CoinEx マンスリー: 三位一体：パープ DEX からステーブルコインそして RWA へ

9月の暗号資産市場は回復力を示し、マクロ経済的懸念による月半ばの売り圧力にもかかわらず、ビットコインは114,000ドル、イーサリアムは4,100ドル以上で取引を終えました。米連邦準備制度理事会（FRB）は0.25%の利下げを実施し、さらなる金融緩和を示唆しましたが、ビットコインとグローバルM2マネーサプライの成長との相関関係には依然として遅れが見られました。アルトコインは反発し、アルトコインシーズンの可能性を示唆しました。一方、永続先物DEXはHyperliquidとAsterを筆頭に取引量が急増しました。ステーブルコインの成長も堅調で、EthenaのUSDeの時価総額は120億ドルを超え、USDHなどの新規参入者も市場に加わりました。Ondo Financeはトークン化株式リーグに参入し、運用資産（TVL）が3億ドルを超えてリードしています。また、トークン化されたトレーディングカード、特にポケモンカードは爆発的な成長を見せ、8月の取引量は1億2,450万ドルに達しました。80億ドルという強力なステーブルコインの流入は、市場の楽観的な見方が続いていることを裏付けています。

FRBは利下げを実施したが、ビットコインとグローバルM2の相関関係には遅れ

マクロ経済の懸念と清算によって引き起こされた月半ばの売り込みにもかかわらず、暗号資産市場は月末に回復基調で終了し、ビットコインは114,000ドル、イーサリアムは4,100ドル以上で取引を終えました。9月17日、米連邦準備制度理事会は2025年初の0.25%の利下げを実施し、冷え込む労働市場と政策の不確実性に対応するため、年内にさらに2回の利下げを示唆しました。しかし、景気後退リスクと貿易動向の変化に関する懸念が高まっていることが調査で明らかになりました。実際、市場はグローバルM2マネーサプライの拡大が続いているにもかかわらず、ビットコインとグローバル流動性の相関関係に遅延があることにも注目しています。

出典：Newhedge、データは2025年10月2日時点

注目すべき重要チャート

今月、BTCは約3%上昇しましたが、そのレンジ相場から抜け出していません。来月も108,000ドルから120,000ドルのレンジ内で動き続けると予想され、月末の米国金利決定を待っている状況です。

複数のトレンドラインを下回った後、アルトコインシーズンが始まった可能性があり、57.1%のサポートレベルに触れた後に反発しています。リスクイベントが具体化し、BTCがレンジを上抜けると、BTC.Dがサポートレベルを下回り、爆発的なアルトコインシーズンにつながると予想しています。辛抱強さが必要です。

パーペチュアルDEXの激戦

9月は、より広範な暗号資産市場の回復と革新的なプロトコルの立ち上げにより、パーペチュアルDEX分野で前例のないモメンタムが見られ、取引量が急増しました。9月の状況は既存勢力と挑戦者の混合で支配され、Asterの急速な台頭が高取引量を通じてランキングを再形成しました。Hyperliquidはオープンインタレストとエコシステムの深さでリーダーシップを維持する一方、Lighterのような新規参入者はインセンティブと技術アップグレードを通じて牽引力を獲得しました。中央集権型取引所に対する規制の精査、ゼロ手数料取引やサブセカンド実行などの技術強化、そしてエアドロップやポイント獲得の魅力に促され、パーペチュアルDEXはトレーダーの関心を高めました。

新たなステーブルコイン戦争：エコシステム価値獲得のレース

Ethenaは合成ドルであるUSDeで驚異的な成長を遂げ、その流通量は120億ドルを超え、わずか1ヶ月で倍増し、世界第3位のステーブルコインとしての地位を素早く確立しました。このプロトコルの収益創出も同様に注目すべきもので、累積総収益は5億ドルを超え、8月単月の収益は6,100万ドルを上回りました。

Hyperliquidのネイティブステーブルコイン発行をめぐる競争は、9月24日のUSDHの立ち上げで決着しました。最終的にNative Marketsが、Paxos、Ethena、Fraxなどの強力な競合を打ち負かし、その権限を獲得しました。

同時に、市場では専門的な目的に特化したステーブルコイン発行プロトコルの急増が見られています。これらの新規参入者にはTetherのPlasmaや、テック大手CloudflareのNET Dollarの注目すべき導入が含まれます。この変化は、ステーブルコイン市場が汎用モデルから、垂直統合の深化と機関特化へと急速に移行していることを示しています。

Ondo Financeがトークン化株式市場に参入し、リードする

7月の月次レビューに続き、Ondo Financeは暗号資産投資家の関心に合わせた100以上のトークン化された米国株式とETFを提供するOndo Global Marketsを立ち上げ、トークン化株式市場の新たなプレイヤーとして台頭しました。わずか1ヶ月で、OndoのトークンTVL（預かり資産）は3億ドルを超え、xStocksとDinariの合計TVLである1億1000万ドルを上回りました。

流動性は長らくトークン化株式の課題でしたが、Ondoは彼らが「即時かつアトミックな発行と償却メカニズム」と呼ぶ機能でこれに対応しています。この機能により、アービトラージャーは従来の金融（TradFi）市場と統合することで価格を効率的に調整できるようになり、日曜日の午後8時05分（東部時間）から金曜日の午後7時59分（東部時間）までの取引時間をカバーし、プレマーケット、コアセッション、ポストマーケット、および夜間取引を含みます。流動性の違いを把握するために、投資家は例えば100 USDTをトークン化されたAAPL株に交換する際のスリッページコストをRWAプラットフォーム間で比較することができます。

出典：Artemis、データは2025年10月3日時点

トークン化されたトレーディングカード：デジタルコレクティブルにおけるRWAの急増

リアルワールドアセット（RWA）内のトークン化されたトレーディングカード部門は爆発的な成長を遂げています。8月には、トークン化されたポケモンカードだけで1億2,450万ドルの取引量を生み出し、前年比5.5倍の増加を記録しました。カードRWAセグメント全体の月間支出は、1月の1,040万ドルから8月には6,110万ドルへと急増しました。

Duneアナリティクスによると、この急激な上昇は主に、物理的資産とWeb3の交差点で運営されている3つの主要プラットフォーム、Collector Crypt、Courtyard、Phygitalsによって牽引されています。

ステーブルコインの流入は高水準を維持、市場の動きに対する強さを示す

最近の市場の下落により一時的なパニックが起きたものの、資本流入の大幅な弱体化は見られていません。それどころか、ステーブルコインの流入は今月80億ドルの高水準に達し、資金が引き続き急速に流入していることを示しています。私たちは、市場が統合レンジを突破した後のパフォーマンスについて楽観的な見方を維持しています。

2025年10月に注目すべき経済データとイベント

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