CoinExマンスリー - 「アップトーバー」は色あせ、11月は再起動

ビットコインは7年続いた「アップトーバー（10月上昇）」の連続記録が途切れ、3.8%の下落で109,600ドルで終了しました。これは126,100ドルの史上最高値を記録した後のことです。10月11日のトランプ氏による対中国100%関税発表が引き金となり、16%のフラッシュクラッシュが発生し、その結果、史上最大となる190億ドルの清算カスケードが起こりました。この混乱にもかかわらず、基本的なファンダメンタルズは回復力を示しています。連邦準備制度理事会は金利を0.25%引き下げ、12月1日から量的引き締めの終了を発表しました。ステーブルコインの流入は110億ドルと堅調を維持しており、資金が市場から完全に退出するのではなく、傍観している状態であることを示しています。また、x402決済標準は爆発的な採用が見られ、318万件の取引が記録されました。市場は現在、歴史的に平均42%の上昇をもたらす11月に注目し、回復の潜在的な触媒として期待しています。

アップトーバーは中止されたが、緩和が来るかもしれない

ビットコインの期待されていた「Uptober（10月上昇相場）」ラリーは失速し、約3.8%下落して109,600ドル付近で終了し、2018年以来初めての月間損失を記録しました。これにより7年間続いていた10月の上昇トレンドが途切れました。ビットコインは機関投資家の資金流入とFRBの金融緩和期待を背景に、月初に過去最高値の126,100ドルまで上昇しましたが、10月11日には関税引き上げによる清算の連鎖反応で16%以上急落し、102,200ドルまで下落。この際、190億ドル相当のレバレッジポジションが清算されました。このボラティリティにもかかわらず、オンチェーン活動は増加し、レバレッジは正常化しました。アナリストたちは、11月の歴史的な平均42%上昇を潜在的な反発の触媒として注目しています。

米連邦準備制度理事会（FRB）は、労働市場の軟化と1ヶ月にわたる政府機関の閉鎖による重要データ発表の遅延という状況の中、金融緩和サイクルを継続しました。これにより政策立案者の評価が複雑化しました。10月29日、連邦公開市場委員会（FOMC）は10対2の賛成多数で、フェデラルファンド金利を25ベーシスポイント引き下げ、3.75%〜4%のレンジにしました。これは2回連続の利下げとなり、2%目標を上回る持続的なインフレよりも雇用リスクを優先する姿勢を示しました。同時に、FRBは12月1日付で量的引き締め（QT）の終了を発表し、バランスシートの縮小を停止しました。バランスシートは最大で約9兆ドルから6.6兆ドルまで縮小していましたが、マネーマーケットの流動性が逼迫し、レポ・ファシリティの利用が急増したことで、準備金は十分ではあるものの潤沢ではないことを示しています。

注目すべき重要チャート

今月の不確実なマクロ環境の中、BTCは115,000ドル付近のミッドレンジレジスタンスレベルを突破できず、現在は価格圏の下限をテストしています。このレベルを下回ると、101,600ドル付近（赤いサポートラインでマークされている）を再テストする可能性があります。

弱い市場環境では、資金は最も強力なナラティブに集中する傾向があります。今月、ZECは以前の高値を大幅に上回り、価格発見フェーズに入りました。390ドル付近をテストした後、さらなる上昇を試みる可能性があります。

暗号資産史上最大の崩壊

2025年10月11日、暗号通貨市場は史上最大の清算イベントを経験し、わずか数時間で190億ドル以上のレバレッジポジションが消滅しました。これは主にビットコインとイーサリアムのロングポジションに影響を与えました。きっかけは、ドナルド・トランプ米大統領が金曜日遅くに発表した中国からの輸入品に対する100%の関税とソフトウェアに対する輸出規制で、これにより世界的な貿易戦争への懸念が再燃し、ウォール街の広範な売り崩しから波及しました。この結果、ビットコインは1時間で13%以上急落して11万ドルを下回り、イーサは3,700ドル以下に下落し、暗号通貨市場全体の時価総額から約3,700億ドルが消え、160万人以上のトレーダーに影響を与えました。

この連鎖的な下落は、取引所インフラの脆弱性も露呈させました。バイナンスなどのプラットフォームでのオラクル価格設定の欠陥が含まれ、USDe、wBETH、BNSOLなどの資産が劇的にペッグを外れ、中央集権型および分散型の場所全体で強制売却と流動性の蒸発を増幅させました。一部の分析では、協調的なオラクル操作攻撃の要素が示唆されていますが、この出来事は最終的に過剰なレバレッジポジションを2025年7月のレベルにリセットし、オープンインタレストは650億ドル減少しました。価格は10月12日までに部分的に回復しましたが、この事件は地政学的ショックと高いレバレッジ使用の中での市場の脆弱性を浮き彫りにしました。

x402の誕生

x402は、HTTPステータスコード402（支払い要求）に基づくオープンな決済標準で、CoinbaseやCloudflareなどの企業によって共同提案されました。その目的は、インターネットプロトコル層でネイティブなオンチェーン決済チャネルを提供することであり、特にAI経済時代のマイクロペイメントのニーズに適しています。

10月、x402は取引量とユーザー数が爆発的に増加しました。これは主に、$PINGインスクリプションスタイルの発行などのミームコインフィーバーによって牽引されました。x402scanのデータによると、10月には約318万件の取引があり、累積支払額は約348万ドルに達し、ユーザー側での急速な拡大を示しています。現在のエコシステムでは投機的な活動が広がっていますが、この「ストレステスト」はプロトコルの改善、ツールチェーンの強化、そして将来のコンプライアンスに準拠したアプリケーションへの道を開いています。

トレンドに逆行するステーブルコインの流入

レンジ相場の中、ステーブルコインは今月も引き続き強い資金流入（約110億ドル）を見せています。これは市場が悲観的になっていないことを示し、資本は依然として流入し続けています。私たちは、現在ほとんどの資金が適切な参入機会を待ちながら、様子見の状態にあると考えています。

2025年11月に注目すべき経済指標とイベント

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