CoinEx 月刊 - 世界が揺れる時：仮想通貨が最初に血を流す

年初、マクロ的な逆風が重なり、仮想通貨マーケットを直撃しました。ビットコインは月間で11%下落し、95,000ドルへの上昇が失敗した後、約79,000ドルで取引を終えました。一方、米国現物ETFからの16億ドルの流出は、慎重なムードを強めました。FRBは金利を据え置きましたが、トランプ氏がタカ派のケビン・ウォーシュ氏を次期FRB議長に指名したことで、広範なリスクオフの売りが始まりました。これに、歴史的な日本国債マーケットの混乱と、貴金属の激しい調整が加わり、デジタル資産全体で連鎖的な清算が引き起こされました。ステーブルコインからの70億ドルの流出は、より深い弱気相場への潜在的な移行を示唆しています。このような混乱の中、私たちはAIエージェント経済において、x402 V2とERC-8004がアプリケーション層のブレイクアウトの舞台を整えるという、意味のある構造的進展を目の当たりにしています。

年初のリスクオフ・リセット

2026年は地政学的な混乱で始まり、マクロ的な逆風と金融政策の期待の変化によって引き起こされた急激な調整で幕を閉じました。ビットコインは月を穏やかな楽観論でスタートし、建設的なポジショニングに支えられ、月中には一時的に95,000ドルの水準を取り戻しました。しかし、最終週には積極的な売り圧力がかかり、BTCは日中安値の74,000ドル近くまで急落した後、月を約79,000ドルで終え、月間11%の下落となりました。

米国のビットコイン現物ETFは、2025年12月の10億ドルの流出に続き、2026年1月には16億ドルの純流出を記録し、今年の慎重なトーンを設定しました。懸念をさらに深めることに、ビットコインは現在、推定ETF投資家の平均購入コストを下回り、推定マイニングコストに近く、MicroStrategyの平均購入価格である約76,000ドルにも近づいており、評価がますます困難になっている上場デジタル資産財務会社（DATs）に新たな圧力をかけています。とはいえ、68,000ドルから70,000ドルのレンジのストライクを持つBTCの売りプットに強い関心が見られ、これらの水準での意味のある買い手の関心とサポートを示唆しています。

地政学的な火種：ベネズエラ、グリーンランド、イラン

私たちは皆、米国における地政学的な活動の劇的なエスカレーションを目の当たりにしました。これは世界のマーケットに衝撃を与えましたが、仮想通貨は当初、驚くべき回復力を見せました。

1月3日、米軍は「オペレーション・リゾルブ」を実施し、ベネズエラのニコラス・マドゥロ大統領を拘束し、ベネズエラの石油産業を事実上掌握しました。その後まもなく、トランプ大統領は国家安全保障と重要鉱物へのアクセスを理由に、グリーンランドを「必要であれば武力で」併合するという脅威を再開しました。NATO同盟国であるデンマークに対する貿易関税の武器化に関する方針転換を含むこれらの脅威は、西側同盟内で前例のない緊張を生み出し、同盟内紛争の可能性を高めました。同時に、イランでは反政府デモが2週目を迎え、トランプ大統領は、政権が暴力で対応した場合、米国は平和的なデモ参加者を保護するために「準備万端」であると警告しました。

驚くべきことに、株式マーケットはこれらの展開をほとんど無視し、金と原油は一時的に7〜8%急騰した後、後退しました。仮想通貨マーケットも同様に、地政学的なリスクよりもマクロ的な流動性状況に固定されたままでしたが、最終週にはすべてのリスク資産が同時に売られました。私たちの見解では、マーケットはトランプ時代の地政学的な変動にますます慣れており、これらの出来事を急性的なショックではなく、慢性的な背景ノイズとして扱っています。

FRBの金利据え置きとウォーシュ氏の指名

連邦準備制度理事会は、2025年後半の3回連続の利下げに続き、1月28日の会合で金利を3.5%〜3.75%で据え置きました。この決定は広く予想されており、マーケットは2026年中に2回の利下げを織り込み続けていました。

しかし、トランプ大統領が5月のパウエル議長の任期満了に伴い、ジェローム・パウエル氏の後任としてケビン・ウォーシュ氏をFRB議長に指名したことで、センチメントは変化しました。マーケットは、タカ派的な見解で知られる元FRB理事であるウォーシュ氏を、金融緩和よりもインフレ抑制に重点を置く可能性のある中央銀行のシグナルと解釈しました。この発表は、即座に激しい反応を引き起こし、ドルが急騰し、国債利回りが跳ね上がり、仮想通貨を含むリスク資産全体で広範な売りが発生しました。

出典：CME FedWatch

日本の債券反乱はビットコインにとって隠れた逆風

もう一つの重要なマクロ経済の動きは、長期日本国債（JGB）マーケットにおける歴史的な混乱でした。日本の40年債利回りは1月20日に過去最高の4.24%に急騰し、日本の国債の償還期間が4%の閾値を超えたのは30年以上ぶりのことでした。

この債券マーケットの反乱は、日本銀行の段階的な金融引き締めと、高市早苗首相の積極的な財政拡大政策とのバランスに対する投資家の信頼低下を反映していました。何十年もの間、日本は超低金利の世界的アンカーとして機能し、米国債の最大の海外保有国の一つであり続けました。国内利回りが大幅に上昇するにつれて、日本の機関投資家は、より高い国内リターンを獲得するために資本を本国に還流させる傾向を強めており、世界の流動性の主要な柱の一つが部分的に取り除かれました。その結果、世界のリスキー資本が減少し、4%以上のリスクフリーのJGB利回りとの競争が激化したことで、仮想通貨マーケットにとってさらなる構造的な逆風が生じています。

注目すべき主要チャート

$BTC：98,000ドルのレジスタンスで反発失敗、75,000ドルのサポートまで深い調整

今月、BTCは84,000ドル付近で安定した後、98,000ドルのレジスタンスレベルとEMAラインを突破しようとしましたが、失敗しました。その後、84,000ドルを下回る急落があり、75,000ドルに向けて深い調整となりました。現在のサポートレベルでは強い強気反転の兆候が見られないため、BTCについては慎重な見方を維持しています。

$HYPE：トレンドに逆らって安定

4ヶ月間の調整局面を経て、今月$HYPEは20.5ドルから34.6ドルまで上昇し、力強い底打ちラリーを見せました。堅実なファンダメンタルズと、弱気なニュースが完全に織り込まれているという事実により、$HYPEは全体的なマーケットの低迷にもかかわらず、驚くべき回復力を示し、EMA付近でその地位を維持することに成功しました。BTCが間もなく相対的な安定を達成できれば、$HYPEは近い将来、際立ったパフォーマンスを発揮するのに良い位置にあると私たちは考えています。

貴金属のFOMOとメルトダウン

おそらく1月の最も劇的なマーケットの出来事は、貴金属の爆発的な上昇と、それに続く激しい調整でした。2025年後半から2026年1月にかけて、金とシルバーは通貨の価値毀損への懸念、地政学的なリスクの高まり、FRBの独立性への懸念、そして極端な投機的ポジショニングを背景に急騰しました。シルバーは2025年の約30ドルから史上最高の120ドルまで上昇し、金は2,700ドルから記録的な5,600ドルまで上昇しました。

転換点は1月30日金曜日に訪れました。30時間足らずで、シルバーは120ドルのピークから日中安値の75ドルをわずかに下回る水準まで暴落し、38%という驚異的な下落を記録しました。これは、1980年3月のハント兄弟によるマーケット操作以来、最悪の1日での暴落でした。金は11〜12%急落して約4,900ドルとなり、1980年代初頭以来最大の下げ幅となりました。直接的な引き金はウォーシュ氏の指名とそれに伴うドルの急騰でしたが、売りの規模は先物マーケットにおける極端なレバレッジ、連鎖的な証拠金請求、強制清算を反映していました。

貴金属のメルトダウンは、仮想通貨マーケットに大きな波及効果をもたらしました。金属ポジションにおける証拠金請求と強制清算は、投資家が義務を果たすため、また全体的なリスクエクスポージャーを減らすために奔走したため、デジタル資産の二次的な売りを引き起こしました。

x402 ステータス：商業的転換とパブリックチェーンの再編

V2のローンチにより、x402は「Baseネイティブな実験」から、エージェントエコノミーのための普遍的なインフラへと進化しました。

主要なV2アップグレード

• クレジットレイヤー（BNPL）：エージェントとプロバイダー間の「簿記」ロジックを導入し、決済の繰り延べを可能にします。これにより、「エージェントクレジット＆保証」という新しいデリバティブ分野が活性化すると予想されます。
• デフォルトでマルチチェーン：普遍的なHTTP標準を採用し、Solana、Ethereumメインネット、L2間の流動性サイロを解消します。
• ハイブリッドレール：暗号通貨と法定通貨を橋渡しします。エージェントはUSDCで支払い、プロバイダー（AWS/Google）は法定通貨を受け取るため、Web2統合の主要な障害が取り除かれます。

オンチェーンの洞察：Solanaの急増

2025年11月上旬の市場ピーク後、セクターは冷却期に入りましたが、構造的な再編が明らかになっています。

1. 市場シェアの逆転：11月中旬以降、Solanaは取引数でBaseを決定的に追い抜き、高頻度のエージェントインタラクションにおけるパフォーマンスの優位性を証明しました。

2. 主要なプレーヤー：市場活動はエージェント間（A2A）サービスに集中しています。

• Solana：#1 Dexter AI（LLMプロキシ）、ミーム通貨$DEXTERに支えられています。
• Base：#1 Virtuals Protocol（M2M決済ゲートウェイ）。

3. バブルの解消：ウォッシュトレーディング（A→B→A）と自己取引（A→A）の割合が大幅に減少しました。現在の取引量は、「見せかけの指標」ではなく、有機的なインフラテストによってますます推進されています。

ERC-8004ローンチ：「信頼」パズルを完成させる

1月30日、ERC-8004がEthereumメインネットで正式にローンチされました。x402が支払いを処理する一方で、ERC-8004は「エージェントの信頼」という重要なボトルネックに対処します。

オールスターの支援 - この標準は、業界のリーダーによって提案され、高いコンセンサスを誇っています。

• Erik Reppel（Coinbase）：x402のリード著者。CDPのエンジニアリング責任者。
• Davide Crapis（EF）：dAIの責任者。Ethereum財団の2026年ロードマップと連携しています。
• MetaMaskとGoogle Payの主要メンバー。

私たちの見解では、ERC-8004はAIエージェントのための検証可能なIDおよび評判システムを確立し、匿名のエージェントのデフォルトのリスクを軽減します。

エコシステムにおける役割：x402は「商業レール」（資本の移動）として機能し、ERC-8004は「パスポート＆クレジットスコア」（エンティティの検証）として機能します。

見通し：「支払い＋ID」スタックが完成したことで、基盤が整いました。エージェントセクターは、インフラ主導の投機からアプリケーション層のブレイクアウトへと移行すると予想されます。

ステーブルコインの流出：市場は弱気相場への移行を確認する可能性

今月、ステーブルコインの流動性は70億ドルの純流出を記録しました。これは2023年9月以来初の純流出となります。この流出の規模は大きく、データは決して楽観的ではありません。私たちは、これが深い弱気相場の特徴であると考えています。もしこれらの流出が、短期的な増分流入への転換なしに続く場合、市場は少なくとも半年間続く可能性のある、長期的な深い弱気フェーズに入るでしょう。

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