ビットコインに前向きな兆候が現れる：流動性の回復とオンチェーン上のサポート

要約

• 米国の財政刺激策の提案と差し迫った政府機関閉鎖の解決は、2020年の市場回復を彷彿とさせる大規模な流動性注入を約束しています。
• ビットコインのオンチェーンデータは102,000ドル付近での積極的な蓄積を示しており、長期保有者の資金流出は売却というよりも戦略的な再配置を反映している可能性があります。
• マクロとオンチェーンのトレンドの組み合わせは、暗号通貨市場の潜在的な転換点を示しています。

はじめに

ビットコイン は2025年初めに 126,000ドルの過去最高値 に達しましたが、その後、より広範なリスク回避の中で急激な調整を経験しています。投資家センチメントは継続的なネガティブニュースによって打撃を受け、市場参加の減少と変動性の高まりをもたらしています。

しかし、最近の動向はモメンタムの変化を示唆しています。ポジティブなマクロ経済シグナルがビットコインの堅調なオンチェーン活動とともに現れ、より建設的な見通しを提供しています。デジタル資産へのエクスポージャーを求める投資家にとって、これらの変化は注目に値します。これらは単なる短期的な安堵ではなく、より広範な回復の潜在的な触媒となります。この分析では、この変化の背後にある主要な要因とポートフォリオ戦略への影響について検討します。

マクロメッセージがポジティブな兆候を示し始める

仮想通貨市場は長い間、世界的な流動性状況に影響されてきました。それはしばしば伝統的な資産で見られるトレンドを増幅させてきました。2025年の大部分において、厳しい金融政策、貿易摩擦、財政的な行き詰まりなどの不利なマクロ経済要因が、リスク選好に大きく影響してきました。この環境は、ビットコインやアルトコインのような高ボラティリティ資産への資本流入を制限してきました。

この力学は今、変化しています。この週末、一連の好ましい展開が市場センチメントを再形成し始めました。最も注目すべきは、米国のドナルド・トランプ大統領が関税収入を利用して、すべてのアメリカ人に2,000ドルの直接支払いを行う提案をしたことです。この政策が実施されれば、COVID-19パンデミックの初期段階で実施された直接的な景気刺激策と同様に、経済に大量の流動性が注入されることになります。2020年と2021年には、同様の現金給付と連邦準備制度理事会（FRB）の広範な措置が組み合わさり、株式と暗号資産全体で力強いラリーを引き起こしました。特にビットコインは、これらの介入後の数ヶ月間で300％以上上昇しました。現在の提案は、デジタル資産の価格上昇を支える「リスクオン」の行動を復活させる同様の可能性を秘めています。

同様に重要なのは、米国史上最長の政府機関閉鎖がまもなく終わりそうだということです。Polymarketによると、11月12日から11月15日の間に業務が再開する確率は95％とされています。

出典: Polymarket

政府機関閉鎖の間、財務省一般勘定（TGA）は未使用の資金として約1兆ドルを蓄積しました。通常業務が再開されると、この資本が再び市場に流通し、最近の金融市場における流動性の逼迫を緩和することになります。暗号通貨にとって、この展開は連動した売り圧力を軽減し、機関投資家の再参入を促す可能性があります。

出典: FRED

これらのマクロ要因が組み合わさることで、ここ数ヶ月の制限的な環境からの転換点となっています。特に流動性サイクルに敏感な資産への持続的な資本流入の基盤を提供しています。

BTCオンチェーンデータの最新動向

ビットコインのオンチェーンメトリクスは、ネットワークの健全性と投資家の行動について詳細な視点を提供し、より広範な市場トレンドを補完します。価格の動きは変動が激しいものの、基礎となるデータは慎重さと確信が入り混じった状態を示しています。

先週の下落時、102,000ドル付近で大量の買いが発生しました。Glassnodeのデータによると、この価格帯にコストベースを持つビットコインの量は、木曜日の約60,000 BTCから24時間以内に約100,000 BTCへと増加しました。この急速な蓄積は、この価格帯を強力なサポートと見なす投資家による積極的な買い集めを反映しています。このような行動は調整局面でよく見られ、価格の下限を確立し、さらなる下落を抑制するのに役立つことが多いです。

出典: Glassnode

対照的に、BTCの長期保有者（LTH）は126,000ドルのピーク以降、保有ポジションを減少させ続けています。この傾向は通常、懸念を引き起こします。なぜならLTHの分配は利益確定や弱気な意図を示す可能性があるからです。しかし、より詳細な分析によると、これらの動きの多くは必ずしも完全な売却を意味するものではないことが示唆されています。

アナリストの間では、清算以外のいくつかの説明が注目を集めています：

• まず、アドレスのアップグレードがますます一般的になっており、保有者はプライバシーと効率性を高めるために、従来の形式からTaprootアドレスにコインを移行しています。
• 次に、機関投資家がセキュリティリスクを軽減するために、資産を規制された提供者に移動させる保管の入れ替えが広く行われています。
• 第三に、ビットコインは貸出プロトコルの担保として使用されたり、レバレッジや利回り最適化のために企業の財務に移転されたりしています。これらの操作は所有権を維持しながら、資本効率を向上させます。

したがって、表面上はLTHの供給量は減少していますが、その根底にある意図は投げ売りというよりも戦略的なものであるように見えます。このニュアンスは、機関投資家のポートフォリオにおけるビットコインの成熟した役割を強化しています。

結論

好ましいマクロ経済状況とオンチェーンの支持的なトレンドの収束は、暗号通貨にとって意味のある転換点を示しています。提案された財政刺激策と今後のTGA資金の放出は、市場に圧力をかけてきた流動性不足に対処します。一方、ビットコインのネットワークは、重要なレベルでの蓄積と適応的な保有者行動を通じて回復力を示しています。

投資家にとって、これらのシグナルは特に確信度の高い資産への投資拡大を正当化します。ボラティリティは依然として要因ですが、リスクのバランスは改善しています。今後数週間は、政策実施とオンチェーンフローの監視が不可欠となるでしょう。構造的な追い風が強まる中、デジタル資産の見通しはますます建設的になっています。