SOL マーケットアップデート：Solana の反発は、依然として流動性の話なのか？

TL;DR

• Solanaの回復は依然として流動性の話ですが、流動性はSOLの価格再設定の原動力ではなく、クッションとして機能しています。
• ステーブルコインの供給は増加しましたが、その供給に対する週間の非中央集権型取引所（DEX）の取引量は約1.01倍から0.65倍に減少し、流動性利用の弱さを示しています。
• 投資家にとって、ブロック確認には、利用可能な流動性、オンチェーンでの利用、SOL/BTCおよびSOL/ETHの強さが同時に改善されることが必要です。単一の指標だけでは不十分です。

7月2日の SOLマーケットアウトルック で、CoinEx Researchは、Solanaの回復には相対的な強さ、オンチェーン流動性、デリバティブのボラティリティ体制からの確認が必要であると主張しました。最新のデータは、その問いにより明確に答えています。 資本はSolanaエコシステムから流出していませんが、その利用はより集中的ではなくなり、持続的なSOLのリードにはつながっていません。 この区別は、既存のSOL保有者と新規エクスポージャーを評価する投資家の両方にとって重要です。CoinEx Researchは、SOLの相対的なパフォーマンス、Solanaの流動性利用、そしてエコシステム資本をトークンの価格再設定に変えるシグナルを通じてこれを検証します。

SOLの約定価格は、流動性がリードになっていないことを示唆

8月9日までのCoinExのスポットデータは、広範なリードを伴わない短期的な回復を示しています。SOLは7日間で3.6%上昇し、BTCの2.1%とETHの1.4%を上回りました。30日間では、SOLは2.4%下落しましたが、BTCは1.2%、ETHは6.3%上昇しました。SOLは120日間でリードしましたが、1年間の57.6%の下落は両資産に遅れをとりました。

前回の記事以降の更新は、現在の論文にとってより重要です。7月2日から8月9日まで、SOLは5.5%下落しましたが、BTCは5.4%、ETHは12.3%上昇しました。7月2日を100として指数化すると、SOL/BTCは89.7、SOL/ETHは84.1で終了しました。両比率はサンプル期間の終盤に反発しましたが、開始レベルを下回ったままでした。

これは、エコシステムの健全性とトークンのパフォーマンスを区別します。Solanaは、SOLがBTCやETHと比較して相対的な機会費用を伴う場合でも、流動性を維持できます。約定価格の動きは、SOL固有の価格再設定ではなく、市場ベータの回復を支持しています。

Solanaのステーブルコインはクッションであり、まだ原動力ではない

重要な区別は、流動性基盤と流動性利用の間にあります。DefiLlamaのデータによると、Solanaのステーブルコイン供給は4.1%増加し、7月2日の155.6億ドルから8月9日には161.9億ドルになりました。TVLは2.4%減少し、47.9億ドルになりました。資本は利用可能ですが、それが自動的にSOLの需要になるわけではありません。

利用はより明確に弱まっています。SolanaのDEX取引量は、直近の30日間で合計454.7億ドルとなり、前期間から28.5%減少しました。より直接的には、ステーブルコイン供給で割った週間のDEX取引量は、7月5日終了週の約1.01倍から8月9日終了週には0.65倍に減少し、35.3%の減少となりました。

この比率は、活動と流動性の代理指標であり、資本の速度、ユーザーの成長、トークンの需要、または約定価格のシグナルではありません。これは、流動性が回復を支えるものの、それを推進しない理由を示しています。30日間の手数料はわずか1.4%しか減少しておらず、エコシステムが広範に停滞しているわけではありません。 Solanaは資本を維持していますが、それをより強力な活動や持続的なSOL需要に転換していません。

ETFアクセスとネットワークアップグレードは容量を拡大するが、需要は拡大しない

Solanaの触媒は、価値獲得のギャップを埋めることなく、アクセスと容量を改善します。REX-Osprey SOL + ステーキング ETF は、8月6日時点で6874万ドルのファンド資産を報告しました。これは米国上場のアクセスチャネルを確認するものですが、資産は価格変動と投資家フローを組み合わせたものであり、純粋な需要ではありません。Forward Industriesが公開した755万SOLの財務も同様に、継続的な蓄積ではなくアクセスを証明しています。

Solanaの1億計算ユニットブロックは7月29日に稼働を開始し、容量を6000万ユニットから1億ユニットに増加させました。Alpenglow、より大きなトランザクション、スロット時間の短縮、およびより広範なFiredancerの展開は、パフォーマンスと回復力を向上させる可能性があります。

これらの開発は、アクセス制約を緩和し、容量を増やすことで選択肢を増やします。SOLへの関連性は、アプリケーションがそれらを流動性利用、手数料、およびトークン需要に変換できるかどうかにかかっています。より良いネットワークが、より良いトークンパフォーマンスを保証するわけではありません。

Solanaの流動性をSOLの価格再設定に変えるもの

証拠は、流動性に支えられたレンジ修復に合致しています。資本は残っていますが、利用は減少し、SOLは相対的な地位を失っています。価格再設定には3段階の連鎖が必要です。流動性がSolanaに留まり、アプリケーションがそれを活動と手数料に変換し、その活動がSOLの限界需要を強化することです。

既存のSolana保有者にとって、重要な変数は、SOL/USD単独ではなく、流動性の利用率と相対的な機会費用です。 安定した流動性は、即座の収縮リスクを制限しますが、SOL/BTCおよびSOL/ETHの継続的な弱さは、回復力がトークンに蓄積されていないことを示します。

SOLを評価する投資家にとって、証拠の閾値は、別のステーブルコインの高値やアップグレードではありません。 それは、資本がより集中的に使用され、最終的にSOLの相対的なパフォーマンスに現れることです。ファンディングと建玉は、方向性を示すシグナルではなく、ポジショニングの文脈であり続けます。

Solanaの回復は依然として流動性の話ですが、まだ流動性主導の価格再設定の話ではありません。流動性はエコシステムを緩衝しています。次の試練は、その資本がより強力な活動とSOLへの持続的な需要を生み出し始めるかどうかです。

免責事項：このコンテンツは参考情報であり、投資助言を構成するものではありません。情報は不完全または不正確である可能性があります。ご自身で調査を行ってください。著者は損失に対して一切の責任を負いません。