なぜ最近、暗号資産市場は下落しているのか？暴落がいつ終わるかについての考察

要約

• 最近の暗号資産市場の下落は、ポジティブなニュースの欠如、弱い市場センチメント、そして流動性の低下によるものです。これは、タカ派的な連邦準備制度の発言、大規模なDeFiハッキング、そして資金流入の減少を示すオンチェーンデータによって裏付けられています。
• ビットコイン価格は大きな売り圧力に直面しており、104,000ドルが重要なサポートラインとなっています。このラインを割り込むと、100,000ドル以下へのさらなる下落につながる可能性があります。
• 流動性の問題は、進行中の米国政府機関の閉鎖によってさらに悪化しています。これにより資金が財務省口座に閉じ込められ、市場への資金流入が制限されています。
• 短期的な反転は政府機関閉鎖の終了に依存する可能性がある一方、中期的な回復はより緩和的な連邦準備制度の政策にかかっています。

はじめに

暗号資産市場は継続的な下落に直面しており、2025年11月4日現在、ビットコイン価格は圧力を受けています。投資家は、なぜ下落が続いているのか、そしていつ止まるのかについての明確な見通しを求めています。この記事では、強気の材料の欠如、弱いセンチメント、そして縮小する流動性—売り圧力の背後にある主要な要因を検証します。最近の出来事、オンチェーンデータ、マクロ経済状況を分析することで、市場のダイナミクスを乗り切る暗号通貨投資家に洞察を提供します。

短期的なポジティブなニュースの欠如による弱い市場センチメント

意味のある強気な材料が不在であることから、暗号資産市場は停滞状態に陥り、ネガティブな展開が価格動向を支配する環境が形成されています。先週、連邦準備制度理事会（FRB）のパウエル議長は、市場の期待を慎重な方向へと傾ける発言を行いました。FRBは公式にバランスシート縮小を停止し、予想通りの0.25%の利下げを実施したものの、パウエル議長は追加緩和に関して顕著に抑制的なトーンを採用しました。この姿勢は、積極的なハト派への転換への期待を事実上打ち砕き、参加者たちに暗号資産を含むリスク資産に対する短期的な楽観論を弱めさせることとなりました。

月曜日には状況がさらに悪化し、複数の市場サイクルを乗り越えてきた老舗 DeFi プロトコルであるBalancerが、巧妙な攻撃の被害を受け、1億ドルを超える損失が発生しました。Balancerは分散型金融の信頼性の基準とされていただけに、この事件は、すでに脆弱な時期にあるセクターの信頼の中核を揺るがすものとなりました。これは継続的なセキュリティの脆弱性を露呈させただけでなく、躊躇していた資本の再参入を妨げ、需要の低迷と売り圧力の高まりという循環を長引かせることになります。

これらの根本的な逆風は、機関投資家のセンチメントを示す信頼性の高い指標である ビットコインオプション市場 に明確に表れています。2025年11月4日時点のデータによると、BTC 25-デルタスキューは大半の満期日にわたって依然としてマイナスを示しています（下図参照）。説明すると、スキューがプラスであれば、コールオプションへの需要が高く強気の確信を反映しますが、現在のマイナス値は保護的なプットオプションへの選好を示しています。このメトリクスは実際の資本に裏付けられた取引プレミアムから導き出されるため、 暗号資産恐怖・強欲指数 などのセンチメント調査よりも即時的かつ正確であることが多いのです。この根強い弱気スキューは自己実現的なダイナミクスを強化します。つまり、予想される下落がヘッジを促し、それがスポット価格に重しとなり、下落を永続させるのです。

出典: Greeks.live

オンチェーンデータと米国財務省口座が流動性の縮小を示す

市場センチメントの課題に加え、オンチェーン分析は市場活力の低下という懸念すべき状況を示しています。Glassnodeによると、ビットコイン、イーサリアム、ライトコインを含む主要トークンへの総資本流入は、現在5日連続で減少しています。先週水曜日（10月29日）の日次数値は628億ドルでしたが、今週月曜日（11月3日）には498億ドルに落ち込み、近年では初めて象徴的な500億ドルの閾値を下回りました。

出典: Glassnode

この収縮は、パウエル議長の発言を受けて以前から懸念されていた、金融引き締め政策が暗号資産特有の流動性不足につながる可能性があるという懸念を裏付けるものです。同じトークン供給量に対して流通するドルが減少すると、売り圧力に直面した際に注文板が薄くなり、結果として価格下落が増幅されることになります。

同様に重要な流動性の低下は、現在1ヶ月を超えている米国政府のシャットダウンに起因しています。この行き詰まりは通常の財務省の支出を混乱させ、本来であれば経済を循環するはずの資金が効果的に留保されています。財務省一般口座（TGA）の残高がその影響を示しています：シャットダウン期間中に約8,000億ドルから1兆ドルに増加しました（下の画像参照）。この2,000億ドルの増加は、金融市場に投入されるのではなく、閉じ込められたままの流動性を表しています。実質的に、シャットダウンはシステム内の利用可能なドルを減少させることで、小規模な利上げと同様の効果をもたらしています。この影響は、グローバル資本の流れが米国の財政状態に非常に敏感な暗号通貨市場にまで波及しています。その結果生じる流動性の枯渇はボラティリティを悪化させ、現在の下降トレンドを持続させています。

Source: MacroMicro

ビットコイン：短期的に104,000ドルのサポートレベルに注目

ビットコインに関しては、104,000ドルのゾーンが市場参加者から即座の注目を集めています。オンチェーンのホルダー分布分析によると、この価格レベルは重要な蓄積密度の最終クラスターとして特定されています。

Source: Glassnode

しかし、もしビットコイン価格が104,000ドルを下回り、速やかな回復がない場合、加速的な売りの可能性が高まり、次の心理的・技術的な節目となる100,000ドルが危険にさらされることになります。現在の低流動性環境では、このような崩壊は連鎖的な清算を引き起こし、下落の勢いをさらに強める可能性があります。このサポートレベル周辺の取引量と板の厚さを監視することは、強気派が信頼できる防衛線を築けるかどうかを判断する上で不可欠となるでしょう。

結論

暗号資産市場の最近の下落は、ポジティブな材料の不足、オプションデータに表れる根強い弱気センチメント、オンチェーン資本流入の連続的な減少、そして米国政府のシャットダウン長期化による流動性の逼迫など、複合的な圧力を反映しています。これらの要因が合わさり、売り圧力を維持し、ビットコイン価格と市場全体を防戦一方の状態に置いています。

反転のタイミングに関しては、短期的な道筋は政府機関閉鎖の解決に依存する可能性が高いです。中期的には、連邦準備制度が明確な金融緩和の意図を示すことが必要となるでしょう。これは、明示的な利下げガイダンスやバランスシートの拡大などを通じて行われる可能性があります。このような展開が現れるまでは、暗号資産投資家には慎重さが求められます。これらのマクロ経済および「オンチェーン」指標に注目し続けることが、暴落が最終的に収まる瞬間を特定する上で極めて重要となるでしょう。