イーサリアムはビットコインを追い越すのか？なぜ機関投資家がイーサリアム保有に高まる関心を示しているのか

要約

• イーサリアム（ETH）は、主に価値保存資産であるビットコイン（BTC）とは異なり、収益を生み出す可能性があるため、機関投資家の間で注目を集めています。
• イーサリアムのスマートコントラクト機能はDeFiやAIなどの新興トレンドと一致しており、ビットコインの静的なナラティブと比較して、より動的な投資となっています。
• EIP-1559のバーンメカニズムによりETHはデフレ傾向となり、インフレ対策資産としての魅力が高まっています。
• イーサリアムの台頭にもかかわらず、ビットコインは機関投資家のポートフォリオの基盤であり続け、2025年には新規供給を上回る大規模な企業買いが見られます。
• イーサリアムとビットコインはどちらも強固なファンダメンタルズを持っていますが、ETHが成長の可能性を提供し、BTCが安定した価値の貯蔵庫として機能するなど、それぞれの役割は異なります。

はじめに

この1週間、ビットコイン（BTC）は市場の不確実性を反映し、やや不安定な下降トレンドを示しています。一方、時価総額で2番目に大きい暗号資産であるイーサリアム（ETH）は、ますます注目を集めています。トム・リーなどの著名な市場関係者は、イーサリアムの時価総額がいつの日かビットコインを上回る可能性があると大胆に予測しています。この楽観的な見方は、イーサリアム保有に対する機関投資家の関心の顕著な高まりと一致しています。

機関投資家の間でイーサリアムへの選好が高まっている背景には何があるのでしょうか？そしてこれは暗号通貨の階層に変化をもたらす兆候なのでしょうか？この記事では、イーサリアムの魅力が高まっている要因を探り、ビットコインが機関投資家の資本に対する影響力を失いつつあるのかを評価し、進化する暗号資産の世界における両資産の将来性を分析します。

なぜ機関投資家はイーサリアムを好むのか？

収益を生み出す資産としてのイーサリアム

イーサリアムとビットコインの根本的な違いの一つは、その用途にあります。ビットコインは主に希少性と価値保存の特性によって評価される、金に似たデジタル商品として捉えられることが多いです。一方、イーサリアムはより動的な金融機会を提供し、収益を生み出す資産としての地位を確立しています。例えば、機関投資家はETHをステーキングしてイーサリアムネットワークのバリデーターとして参加することで、年間約2%の利回りを得ることができます。さらに、分散型金融（DeFi）プロトコルに流動性を提供することで、場合によっては5%を超える利回りを達成することも可能です。これらのリターンは従来の高リスク投資と比較すると控えめに見えるかもしれませんが、その重要性は企業評価への影響にあります。

上場企業がイーサリアムのような収益を生み出す資産を保有する場合、割引キャッシュフロー（DCF）分析などの伝統的な財務モデルの下で企業価値が向上する可能性があります。ステーキングや流動性提供からの安定したキャッシュフローは企業の理論的評価を高め、株価を押し上げる可能性があります。ビットコインには同様の収益生成メカニズムがないため、この利点を提供できません。その結果、バランスシートの最適化を求める機関投資家は、資本の増価と受動的収入の両方を提供するイーサリアムの能力にますます惹かれており、企業の資金調達先として魅力的な選択肢となっています（以下のスナップショットはETH準備金に関する最新の数字を示しています）。

出典 : Strategic ETH Reserve

新興市場のナラティブとイーサリアムの整合性

イーサリアムのスマートコントラクト機能は、幅広いアプリケーション、特に DeFi や人工知能（AI）などの高成長セクターでの活用を可能にすることで、ビットコインとは一線を画しています。これらの分野は、今日の市場で最も注目されている投資機会の一部を代表しています。例えば、イーサリアムのエコシステムは、分散型貸付プラットフォームやイールドファーミングプロトコルなどの革新的な金融商品をサポートしており、これらは多額の資本を引き付けています。さらに、イーサリアムのインフラは、実物資産（RWA）のトークン化やステーブルコインの発行など、新たなトレンドにとって不可欠です。これらは、仮説的な Genius Act のような規制の枠組みがブロックチェーンベースのイノベーションに対応するにつれて、勢いを増しています。

対照的に、ビットコインのナラティブは 価値の保存手段 としての役割に根ざしたままであり、しばしばデジタルゴールドに例えられています。このポジショニングは安定性を確保する一方で、イーサリアムのエコシステムが持つ革新性と多様性に欠けています。機関投資家が最先端技術や市場トレンドへのエクスポージャーを追求する中、イーサリアムがDeFi、AI、その他の革新的なアプリケーションを動かす能力は、比較的静的なユースケースを持つビットコインよりも魅力的な提案となっています。

EIP-1559によるイーサリアムのデフレ化シフト

歴史的に、ビットコインの2100万コインという固定供給量は、その魅力の基盤となり、強力なインフレ対策特性を提供してきました。対照的に、イーサリアムは理論上無制限の供給量を持つことでインフレ対策としての信頼性が薄いと批判されることがよくありました。しかし、2021年8月の ロンドンアップグレード でEIP-1559プロトコルが導入され、イーサリアムの経済モデルが根本的に変わりました。このアップグレードでは手数料バーニングメカニズムが実装され、すべてのトランザクション手数料の一部が永久に流通から取り除かれるようになりました。ネットワークの活動が高い期間では、バーンされるETHの量が発行量を超えることがあり、実質的にイーサリアムをデフレ化させています。

このデフレ傾向はイーサリアムの機関投資家への魅力を大幅に高めています。時間の経過とともに流通量を減少させることで、EIP-1559はETHのインフレヘッジとしての価値提案を強化し、ビットコインの希少性主導モデルに近づけています。長期的な価値保持を重視する機関にとって、イーサリアムの進化する金融政策は、ビットコインに代わる選択肢としてますます実行可能なものとなっています。

ビットコインは機関投資家からの支持を失いつつあるのか？

イーサリアムには収益を生み出す可能性、新興トレンドとの整合性、そしてデフレ的なメカニズムといった説得力のある利点があることから、ビットコインが機関投資家の間で人気を失っていると結論づけたくなるかもしれません。しかし、この推測は市場のダイナミクスを単純化しすぎています。イーサリアムの勢いは否定できないものの、ビットコインは依然として強固なデータと市場活動に裏付けられた、相当な機関投資家の関心を集め続けています。

大手デジタル資産運用会社であるBitwiseによると、2025年7月と8月には28の新しいビットコイン保有企業が設立され、企業のビットコイン保有量は2025年第2四半期と比較して140,000 BTC以上増加しました。この企業による採用の急増は、戦略的準備資産としてのビットコインの持続的な魅力を浮き彫りにしています。

出典 : Coindesk

さらに、ビットコインに対する機関投資家の需要は、新しく採掘されるコインの供給を大幅に上回っています。2025年8月29日時点で、機関投資家は追加で690,710 BTCを取得しましたが、その年の新規ビットコイン供給の総量はわずか109,072コインでした。この不均衡は、需要がビットコインの価値提案を推進し続ける、供給が制約された市場を浮き彫りにしています。

出典 : Coindesk

ビットコインの安全資産としての役割は、特に経済的不確実性の中で安定性を求める機関投資家にとって、依然として健在です。イーサリアムがより高い成長可能性を提供する一方で、ビットコインの価値保存手段としての確立されたナラティブは、機関投資家のポートフォリオにおけるその重要性を保証しています。ビットコインが放棄されるのではなく、投資家が成長と安定性のバランスを取るために暗号資産保有を多様化する中で、イーサリアムによって補完されているのです。

ビットコインとイーサリアム：共に繁栄への道

イーサリアムは主要なアルトコインとして、現在ビットコインの約4分の1の時価総額を保持しています。好調なファンダメンタルズと規制の進展に後押しされた最近の急上昇は、短期的にビットコインを上回るパフォーマンスを示す可能性を示唆しています。米国におけるDeFiやステーブルコイン発行に関するより明確なガイドラインなど、暗号資産関連の規制の成熟は、イーサリアムの長期的な成長のための堅固な法的基盤を築いています。これらの発展はイーサリアムのスケーラビリティと機関投資家による採用を強化し、分散型経済の礎としての地位を確立しています。

しかし、ビットコインの巨大な時価総額—オリジナルの暗号通貨としての地位を反映—は、短期的な価格上昇がイーサリアムのようなより小規模で機動性のあるアルトコインに遅れをとる可能性があることを意味します。それでも、価値の貯蔵庫としてのビットコインの物語は説得力を持ち続けています。多くの投資家は、アルトコインで利益を実現した後、長期保有のためにその利益をビットコインに変換し、デジタル準備資産としての役割を強化しています。イーサリアムが短期的な上昇を捉える可能性がある一方で、ビットコインのファンダメンタルズはその希少性と広範な認知に支えられ、揺るぎないものとなっています。

イーサリアムとビットコインの相互作用は、それらの補完的な役割を浮き彫りにしています。イーサリアムの多様性と成長の可能性はイノベーション志向の投資家を引きつける一方、ビットコインの安定性とブランド価値は価値の貯蔵庫としての優位性を確保しています。イーサリアムの時価総額がいずれビットコインを上回るかどうかは不確かですが、両資産は長期的な関連性への独自の道を切り開いています。

結論

イーサリアムがビットコインを追い越すかどうかという問いは、競争というよりも、それぞれが暗号通貨エコシステムにもたらすユニークな強みに関するものです。イーサリアムの収益生成能力、変革的な市場トレンドとの整合性、そしてデフレ的なメカニズムは、機関投資家の注目を集めています。一方、価値の貯蔵庫としてのビットコインの確立された地位は、その継続的な関連性を保証し、機関からの需要は新規供給をはるかに上回っています。規制の枠組みが進化し、暗号資産市場が成熟するにつれ、イーサリアムとビットコインの両方は明るい未来に向けて準備が整っており、それぞれが異なる投資家の優先事項に対応しています。機関投資家にとって、この選択は二者択一ではありません。イーサリアムとビットコインは共に、デジタル資産の動的な世界で成長を捉え、価値を保存するためのバランスの取れたアプローチを提供しています。

免責事項：このコンテンツは情報提供のみを目的としており、投資アドバイスではありません。情報は完全または正確でない場合があります。ご自身で調査を行ってください。著者は損失に対する一切の責任を負いません。