스테이블코인이 무엇인지 물어보면, 암호화폐 초보자나 전문가 모두 간단한 대답을 할 것입니다 - 쉽게 말해서, 스테이블코인은 가격이 안정적인 토큰입니다. 하지만 스테이블코인의 탄생 배경에는 매우 흥미로운 이야기가 있습니다.

암호화폐와 스테이블코인

암호화폐는 "탈중앙화"되고 "자유롭게 흐르는" 화폐를 만들기 위해 탄생했습니다. 결과는 어땠을까요? 전 세계적 합의가 이루어졌음에도 불구하고, 암호화폐는 본질적 가치, 보증, 규제 개입, 유통량 조정이 부족하여 심각한 변동성을 겪고 있습니다. 거의 모든 암호화폐 보유자들은 이를 지불 수단이 아닌 가치 저장 수단으로 보고 있습니다. 또한 암호화폐 시장에는 투기적 요소가 많이 존재합니다. 최초의 암호화폐인 비트코인, 스마트 계약 기반의 이더리움, 새로운 결제 방식인 리플을 포함한 대부분의 암호화폐는 안정적인 토큰 가격을 유지하지 못하고 있습니다. 이는 큰 모순을 야기합니다: 세계적인 화폐가 되고자 하는 목적에도 불구하고, 암호화폐는 인정과 사용이 늘어날수록 토큰 가격이 불가피하게 상승하고 변동하거나, 반대로 제로에 가까워질 수 있기 때문에 광범위한 유통을 달성하지 못할 수 있습니다. 즉, 암호화폐는 결코 안정적인 가격을 유지할 수 없습니다. 대신 법정화폐에 고정된 스테이블코인이 가격 안정성을 달성하는 데 필요합니다. 다소 모순적으로 들리지 않나요?

이것이 현재 암호화폐 커뮤니티가 직면한 딜레마입니다. 하지만 이러한 모순은 또한 스테이블코인이 만들어진 이유이자 그것의 거대한 전망을 반영하고 있습니다.

그렇다면, 스테이블코인은 몇 종류나 있을까요? 안정성 메커니즘은 무엇일까요? 모두 안전할까요?

스테이블코인은 몇 종류나 있을까요?

암호화폐 시장에는 USDT, DAI와 같은 잘 알려진 스테이블코인부터 PAX, TUSD, HUSD, GUSD 등 덜 알려진 토큰까지 많은 스테이블코인이 있습니다. 요약하자면, 스테이블코인은 세 가지 카테고리로 나눌 수 있습니다: 법정화폐 담보 스테이블코인, 암호화폐 담보 스테이블코인, 그리고 무담보 알고리즘 스테이블코인 입니다.

1) 법정화폐 담보 스테이블코인 (예: USDT)

법정화폐 담보 스테이블코인은 1:1 비율로 법정화폐에 고정되어 있으며, 실제 법정화폐로 뒷받침되어 가격을 안정화시키는 스테이블코인을 말합니다. 이러한 스테이블코인은 안전할까요?

USDT의 경우, Tether가 1 USDT를 발행하려면 이상적으로는 1달러를 은행에 예치해야 합니다. 투자자들이 USDT를 구매하면, Tether는 그들의 지불금을 예치하고 더 많은 USDT를 발행할 수 있으며, 이런 식으로 계속됩니다. 이러한 선순환에서 USDT의 시가총액은 사용자 수와 함께 증가합니다. 한편 Tether는 USDT 거래에 대해 일정 수수료를 부과하고, 은행에 예치된 USDT 지불금도 이자를 발생시킵니다. 이 스테이블코인 모델은 Tether가 규칙을 준수하면서 사용자와 시장에 편의를 제공하는 한 안전합니다.

하지만 사기업인 Tether는 제3자 감독과 투명성을 위한 건전한 메커니즘이 부족합니다. 사용자들은 자신들의 지불금이 실제로 수요에 따른 상환에 대비하여 예치되어 있는지 확실히 확인할 방법이 없습니다. Tether의 투명성은 반복적으로 의문이 제기되어 왔습니다. 2월에는 Tether가 계열사인 Bitfinex의 손실을 메우기 위해 9억 달러 상당의 USDT를 사용했다는 의혹이 제기되었습니다.

이러한 위험을 고려하여, 시장은 더 안전하고, 탈중앙화되며, 투명한 스테이블코인을 찾게 되었고, 이는 두 번째 유형의 스테이블코인인 암호화폐 담보 스테이블코인의 등장으로 이어졌습니다.

2) 암호화폐 담보 스테이블코인 (예: DAI)

자금의 유용을 방지하기 위해, 이러한 스테이블코인들은 스마트 계약을 통해 토큰을 담보로 제공합니다. 예를 들어, DAI는 이더리움에서 실행되는 스마트 계약을 통해 암호화폐 자산을 담보로 제공하고 사용자들이 담보부채포지션(CDP)을 생성할 수 있게 합니다. 2017년 출시 이후, DAI는 미국 달러와 1:1 비율로 고정되어 있습니다. DAI는 어떻게 이를 달성했을까요?

스테이블코인으로 DAI를 사용하려는 일반 투자자의 경우, 거래소에서 단순히 구매하면 됩니다. 하지만 CDP 덕분에 DAI의 더 고급 사용 방법이 있습니다.

예를 들어, ETH 보유량을 팔지 않고 더 많은 유동성 자산을 원한다면 어떻게 해야 할까요? 답은 DAI의 스마트 계약을 사용하여 ETH를 예치하는 것입니다. 암호화폐 자산의 높은 변동성을 고려하여, DAI는 자산 대 대출 비율이 1.5:1보다 높아야 한다는 위험 매개변수를 설정했습니다. 다시 말해, 사용자가 1,000 DAI를 생성하려면 최소 1,500달러 상당의 ETH를 예치해야 합니다. DAI 토큰이 생성되면 사용자는 이를 투자에 사용할 수 있으며, DAI를 ETH로 상환하고 싶다면 1,000 DAI를 일정한 이자와 함께 상환해야 합니다.

위 과정은 부동산 담보대출과 유사합니다. 차이점은 DAI 상환금이 DAI의 수요-공급 균형을 유지하기 위해 소각된다는 것입니다. 여기서 핵심 질문은 DAI가 어떻게 토큰 가격을 안정적으로 유지하는가입니다. 방법은 다음과 같습니다: 1) DAI는 완전히 담보화되어 있습니다. ETH 가격이 하락할 때, 차입자가 제때에 추가 예치금을 납부하거나 DAI를 상환하지 못하면, 스마트 계약은 ETH 가치가 150%의 청산 비율 아래로 떨어질 때 자동으로 ETH를 매도합니다. 2) DAI는 이자율을 통해 수요와 공급을 관리합니다. 수요가 증가하면 DAI 가격도 상승하는데, 이는 DAI가 이자율을 낮춰 더 많은 사용자들이 담보를 예치하여 DAI를 생성하도록 동기를 부여할 수 있다는 것을 의미합니다. 반면에 수요가 감소할 때는 DAI가 이자율을 인상하여 사용자들의 DAI 생성을 억제할 수 있습니다. 또한, DAI와 같이 달러에 1:1로 고정된 스테이블코인의 경우, 차익거래자들이 가격 변동 시 가격 곡선을 평탄화할 것입니다. 따라서 DAI 접근방식은 가격을 안정적으로 유지하고, 탈중앙화하며, 중앙화된 기관의 자금 유용을 방지하는 안전한 메커니즘입니다. 암호화폐 담보 스테이블코인 DAI가 이러한 모든 장점을 가지고 있다면, 왜 중앙화된 법정화폐 담보 스테이블코인 USDT보다 훨씬 낮은 시가총액을 가지고 있을까요?

답은 이러한 모든 장점에도 불구하고, 150%의 예치율로 인해 DAI 발행과 차익거래 비용이 너무 높다는 것입니다.

3) 무담보 알고리즘 스테이블코인

이러한 스테이블코인들은 시장 점유율과 인기도가 훨씬 낮습니다. 언급할 만한 유일한 무담보 알고리즘 스테이블코인은 첫 세대 알고리즘 스테이블코인인 AMPL입니다. 이 글을 쓰는 시점에서 AMPL의 시가총액은 1억 1,200만 달러로, 전체 토큰 중 269 ^위 를 차지하고 있습니다. AMPL은 어떻게 작동할까요? 답은 간단합니다 - AMPL은 리베이스를 통해 보유량을 조절합니다. 다시 말해, AMPL 가격이 1달러를 초과하면 보유량을 증가시키고, 가격이 1달러 미만이면 보유량을 감소시킵니다. 이러한 방식으로 AMPL은 수요와 공급을 조절하고 가격을 안정적으로 유지할 수 있습니다. 예상되는 안정성을 충족하는 스테이블코인으로 분류하기에는 너무 변동성이 큽니다. AMPL 외에도 ESD, BASIS, FRAX 등의 알고리즘 스테이블코인이 있습니다. 이러한 스테이블코인들은 미국 달러와의 1:1 교환 비율 문제를 해결하기 위해 추가 발행, 디플레이션, 채권, 배당금 등 더 많은 도구를 개발했습니다. 하지만 어느 것도 성공하지 못했습니다. 그 이유는 무엇일까요?

공급량 조정을 통해 토큰 가격을 유지하는 것이 합리적으로 보이지만, 실제로 알고리즘 스테이블코인은 다른 암호화폐와 마찬가지로 "합의"에 기반을 두고 있기 때문입니다. 합의(사용자)가 많아지면 토큰 가격이 상승합니다. 토큰 가격 상승에 대응하는 것은 쉽습니다: 더 많은 토큰을 발행하여 가격을 낮추면 됩니다. 하지만 가격이 하락한 후 이를 다시 올리는 것은 어렵습니다.

가격 하락은 토큰 보유에 대한 시장 신뢰도를 약화시킵니다. 실물 자산이나 가치의 뒷받침 없이는 공급량을 줄여도 토큰 가격이 제로까지 떨어질 수 있습니다. 따라서 시장 심리와 인간의 감정에 직면했을 때, 논리적으로 보이는 알고리즘 스테이블코인은 토큰 가격을 통제하는 데 어려움을 겪으며, 안정성을 유지하는 것은 더욱 힘듭니다.

결론

법정화폐 담보 스테이블코인에 대한 우려로 많은 스테이블코인이 출시되었지만, 모두 어느 정도 결함이 있습니다. 이에 비해 법정화폐 담보 스테이블코인은 여전히 가장 신뢰할 수 있고, 편리하며, 일반적인 방식입니다. 이것이 법정화폐 담보 스테이블코인인 USDT가 점점 더 큰 동력을 얻게 된 이유일 것입니다 - 모든 스테이블코인이 다소 결함이 있을 때, 사용자들은 더 신뢰할 수 있는 가장 두드러진 것을 선택하는 경향이 있습니다.

스테이블코인에 대해 알아야 할 모든 것