대부분의 계약 거래자들은 암호화폐 계약 거래를 시작하기 전에도 강제 청산에 대해 들어본 적이 있습니다. 이 용어는 극단적인 시장 상황에서 투자자가 사실상 모든 원금을 잃는 시나리오를 가리킵니다. 더 심각한 파산 포지션은 극단적인 시장 상황에서 포지션이 청산되기도 전에 시장 가격이 청산 가격 아래로 떨어지는 경우를 의미합니다. 이러한 경우, 투자자 계정의 가용 잔액은 마이너스 수치가 되어, 투자자는 모든 증거금을 잃을 뿐만 아니라 이론적으로는 거래 플랫폼에 부채를 지게 됩니다.

전통적인 선물 계약 시장에서는 시장 변동성과 레버리지가 상대적으로 낮습니다. 그러나 극단적인 경우에는 여전히 파산의 위험이 존재합니다. 변동성과 최대 레버리지가 더 높은 암호화폐 시장에서는 계약 거래자들이 파산할 가능성이 더 높습니다. 예를 들어, 투자자가 청산 가격이 35,000달러인 비트코인을 롱 포지션으로 잡았다고 가정해 봅시다. 큰 시장 변동이 있을 경우, 35,000달러에 매수하려는 메이커가 많지 않을 수 있습니다. 따라서 가격은 곧 청산 가격 아래로 떨어질 것입니다. 이 시점에서 포지션은 청산되기도 전에 파산 가격보다 높은 가격으로 정산될 수 없습니다. 따라서 손실은 총 증거금을 초과하게 됩니다. 이러한 시나리오에서 포지션은 파산 상태가 됩니다.

파산 손실은 어떻게 처리해야 할까요? CoinEx 에서는 파산 포지션을 보험 기금으로 처리합니다. 투자자가 롱 포지션을 잡고 청산 가격이 파산 가격보다 (일정 수준) 낮거나, 투자자가 숏 포지션을 잡고 청산 가격이 파산 가격보다 (일정 수준) 높을 때, 초과분은 보험 기금이 부담합니다. 이 보험 기금은 계약의 강제 청산으로 발생한 잉여금으로 조성됩니다. CoinEx에서는 자산이 청산될 때 시스템이 매칭을 통해 파산 가격으로 시장에서 이를 매도합니다. 실행 가격이 파산 가격보다 높으면 잉여금은 보험 기금으로 들어갑니다.

한 가지 접근 방식에서는 파산 손실을 보험 기금으로 충당합니다. 보험 기금의 자금이 부족할 경우, 자동 디레버리징(ADL)이 개입하여 파산 포지션을 처리합니다. 현재까지 CoinEx의 보험 기금은 대규모 자금으로 뒷받침되고 있습니다. 자금의 상세한 일일 사용 내역은 플랫폼에서 확인할 수 있으며, ADL이 발동될 가능성은 낮습니다.

그러나 모든 거래소가 파산 손실을 보험 기금으로 지불하는 것은 아닙니다. 일부 거래소는 클로백(clawback)이라는 메커니즘을 채택했습니다. 이는 일부 거래자들이 제때 포지션을 청산하지 못할 때 이익을 본 모든 거래자들이 파산 손실을 부담해야 한다는 의미입니다. 예를 들어, 롱 트레이더의 포지션이 파산할 경우, 손실은 클로백 비율에 따라 숏 트레이더들이 부담하게 됩니다.

클로백은 다른 투자자들이 받는 이익을 감소시킵니다. 따라서 상대적으로 보험 기금으로 파산 손실을 충당하는 것이 더 합리적이며, 투자자에게도 더 친화적입니다. 또한, 대규모 보험 기금을 보유한 플랫폼은 더 만족스러운 거래 경험을 약속합니다 - ADL로 인한 이익 감소를 걱정할 필요가 없습니다.

계약 거래자들은 파산 포지션 발생 시 플랫폼에 비용을 지불해야 하는가?