TL;DR

2025년 6월 5일 서클의 최근 IPO는 암호화폐 시장에서 상당한 논의를 불러일으켰으며, 시장 하락을 예고했던 2021년 코인베이스의 데뷔와 유사점을 보이고 있습니다.
비트코인의 높은 수익성과 낮은 자본 유입과 같은 유사점이 있지만, 연방준비제도의 높은 금리 환경과 잠재적인 규제 발전(예: GENIUS Act)과 같은 차이점은 더 미묘한 결과를 시사합니다.
서클의 상장은 시장 신뢰를 높이고, USDC의 입지를 강화하며, 기관 자본을 유치하여 단기적인 변동성 위험에도 불구하고 장기적인 성장을 촉진할 수 있습니다.

서론

서클의 뉴욕 증권 거래소(NYSE)에서 CRCL 티커로 진행된 기업공개(IPO)는 암호화폐 커뮤니티 내에서 논쟁을 불러일으켰습니다. 스테이블코인 발행사의 주식은 데뷔 당일 167% 급등하여 IPO 가격 31달러에서 83.23달러로 마감했습니다(2025년 6월 11일 현재 주가는 105.91달러입니다). 이러한 폭발적인 성과로 인해 일부에서는 서클의 IPO가 2021년 4월 코인베이스의 상장처럼 시장 정점을 알리고 이후 하락세를 보일 수 있는지에 대한 의문이 제기되고 있습니다.

코인베이스가 데뷔했을 당시, 비트코인은 60,000달러 근처에서 거래되었지만 곧 이후 약세장에 진입했습니다. 서클의 IPO가 유사한 붕괴를 촉발할 것인지, 아니면 암호화폐 시장에서 새로운 성장 시대를 열 것인지? 이 글에서는 이러한 사건들 간의 유사점, 주요 차이점, 그리고 서클이 암호화폐 생태계에 미칠 수 있는 장기적인 영향에 대해 살펴봅니다.

서클의 현재 상장 노드와 코인베이스의 비교

2025년 6월 5일 서클의 IPO와 2021년 4월 14일 코인베이스의 상장은 시장 상황에서 놀라운 유사점을 보이며, 코인베이스 이후 약세장이 반복될 가능성에 대한 우려를 불러일으키고 있습니다. 그러나 이러한 유사점이 동일한 결과를 보장하지는 않습니다. 온체인 데이터와 시장 역학을 검토함으로써, 이 중요한 시점을 헤쳐나가는 투자자들에게 통찰력을 제공할 수 있는 패턴을 식별할 수 있습니다.

첫 번째 유사점: 높은 수준의 비트코인 수익성

코인베이스의 IPO(2021년 4월 14일) 당시, 비트코인의 수익 중인 공급량 비율—취득 비용보다 높은 가치로 보유된 비트코인의 비율을 나타내는 지표—은 98.45%였습니다(아래 이미지의 빨간색 원으로 표시됨). 이는 98.45%의 비트코인이 수익 상태에 있었으며, 시장이 매우 과열되었음을 반영합니다.

First Similarity: Bitcoin Profitability at High Levels

출처: Glassnode

마찬가지로, 서클의 IPO(2025년 6월 5일) 당시 비트코인의 수익성은 89.17%였으며, 이후 빠르게 약 99%까지 상승하여 비슷한 수준의 시장 열기를 보여주었습니다(아래 이미지의 빨간색 원으로 표시됨). 이러한 높은 수익성은 대부분의 비트코인 보유자가 수익 상태에 있음을 시사하며, 이는 종종 가격을 하락시킬 수 있는 이익 실현의 전조가 됩니다. 코인베이스의 상장과의 유사성은 서클의 IPO가 이미 과열된 시장을 반영할 수 있으며, 투기적 열정이 심리가 바뀌면 변동성으로 이어질 수 있음을 나타냅니다.

출처: Glassnode

두 번째 유사점: 상대적으로 낮은 자본 유입

또 다른 유사점은 암호화폐 시장으로의 자본 유입 상태입니다. 코인베이스의 IPO 당시, 시장 유입은 상대적으로 낮은 수준이었으며, 이후 한 달 동안 잠시 상승했다가 2021년 5월에 정점을 찍은 후 급격히 하락했습니다(아래 이미지에 표시된 빨간색 원으로 표시됨). 이러한 지속적인 자본 유입 부족은 이후 비트코인 가격 하락에 기여했습니다.

Second Similarity: Relatively Low Capital Inflows

Source: Glassnode

마찬가지로, 서클의 IPO 시점에서도 자본 유입은 비트코인이 비슷한 가격 수준에 도달했던 2024년 12월의 정점에 비해 저조한 상태를 유지하고 있습니다. 현재 데이터는 자본 유입이 정체되어 추가적인 가격 상승을 이끌 모멘텀이 부족하다는 것을 시사합니다(아래 이미지에 표시된 빨간색 원으로 표시됨). 이러한 자본 흐름의 정체는 신규 투자 없이 시장이 현재 가치를 유지할 수 있는 능력에 대한 우려를 불러일으킵니다.

Source: Glassnode

서클은 암호화폐 시장 붕괴를 촉발하는 것을 피할 수 있을까?

서클과 코인베이스의 IPO 간의 유사점이 잠재적인 시장 정점을 시사하지만, 광범위한 암호화폐 시장 붕괴의 위험을 완화할 수 있는 몇 가지 요소가 있습니다. 연방준비제도의 통화 정책과 새롭게 등장하는 규제 프레임워크라는 두 가지 핵심 요소는 서클의 상장이 약세장을 예고하는 것이 아니라 오히려 장기적인 성장을 촉진할 수 있다는 희망을 제공합니다.

첫 번째 요소: 다른 연방준비제도 금리 환경

코인베이스의 IPO 당시, 미국 연방기금금리는 거의 제로(0.07%)에 가까웠으며, 이는 경기 침체 시 금리 인하를 통해 시장을 자극할 여지가 거의 없었음을 의미합니다(아래 이미지 참조).

First Factor: Different Federal Reserve Interest Rate Environment

Source: MacroMicro

반면, 서클의 IPO 시점에서 연방기금금리는 4.33%로, 통화 완화를 위한 상당한 여지가 있습니다(아래 이미지 참조). 2025년 6월 현재까지 금리 인하가 이루어지지 않은 상황에서, 연준은 경제 상황이 필요로 할 경우 금리를 낮출 충분한 여지가 있으며, 이는 잠재적으로 암호화폐와 같은 위험 자산에 유동성을 공급할 수 있습니다. 이러한 조치는 비트코인과 다른 디지털 자산을 강화하고, 하락 압력에 대응하며 시장 안정성을 지원할 수 있습니다.

Source: MacroMicro

두 번째 요인: GENIUS 법안과 잠재적 자본 유입

미국에서 스테이블코인에 대한 규제 프레임워크를 수립하려는 GENIUS 법안은 암호화폐 시장에 중요한 호재를 나타냅니다. 이전 CoinEx 아카데미 기사에서 언급했듯이, GENIUS 법안 은 Circle과 같은 스테이블코인 발행사에 명확성과 정당성을 제공함으로써 상당한 장기 자본 유입을 유치할 수 있습니다. 법안이 통과되면 GENIUS 법안은 결제 및 탈중앙화 금융(DeFi)에서 스테이블코인 채택을 가속화하여 비트코인과 이더리움과 같은 자산에 대한 수요를 촉진할 수 있습니다. 단기적인 변동성은 여전히 위험 요소이지만, 기관 및 소매 자본의 장기적인 유입은 지속적인 강세 추세를 조성하여 Circle의 IPO를 Coinbase의 IPO와 차별화할 수 있습니다.

Circle은 암호화폐 시장에 어떤 영향을 미칠까요?

시장 과열에 대한 단기적 우려에도 불구하고, Circle의 IPO는 암호화폐 생태계에 장기적으로 상당한 이점을 제공할 것으로 예상됩니다. 신뢰를 강화하고, USDC의 시장 위치를 공고히 하며, 개선되는 규제 환경을 활용함으로써 Circle은 암호화폐 시장의 채택과 유동성 증가를 촉진할 수 있습니다.

시장 신뢰 및 규정 준수 강화: Circle의 성공적인 NYSE 상장은 스테이블코인 산업의 중요한 이정표로, 주류 금융으로의 통합을 알리는 신호입니다. 미국 달러에 1:1로 고정된 USDC는 독립 회계 법인에 의해 매월 감사를 받으며 미국 및 EU 규정을 준수하여 경쟁사인 테더(USDT)보다 더 큰 투명성을 제공합니다. 상장 기업으로서 Circle은 더 엄격한 감독과 공시 요건에 직면하게 되어 기관 투자자들 사이에서 신뢰도가 높아집니다. 이러한 강화된 신뢰는 상당한 자본 유입을 유치하여 유동성을 증가시키고 비트코인과 이더리움과 같은 주요 암호화폐의 가격 상승을 지원할 수 있습니다.
USDC의 시장 위치 강화: Circle의 IPO는 특히 DeFi, 국경 간 결제 및 실물 자산(RWA) 토큰화에서 USDC의 주요 "규정 준수 디지털 달러" 역할을 강화합니다. USDC의 사용 사례는 DeFi 대출에서 공급망 금융에 이르기까지 확장되어 거래 비용을 줄이고 효율성을 향상시킵니다. USDC 채택이 증가함에 따라 암호화폐 시장의 전체 거래량도 증가하여 간접적으로 비트코인, 이더리움 및 기타 주요 토큰과 같은 자산에 대한 수요를 촉진합니다.
개선되는 정책 환경 활용: 홍콩의 스테이블코인 조례 초안과 같은 글로벌 규제 발전과 함께 GENIUS 법안의 잠재적 통과는 스테이블코인 운영을 위한 더 명확한 프레임워크를 제공합니다. 규정 준수에 중점을 둔 발행사인 Circle은 이러한 상황에서 혜택을 받을 수 있는 좋은 위치에 있으며, 더 많은 기관 참여자들을 암호화폐 공간으로 유치할 가능성이 있습니다. 이러한 낙관적인 규제 전망은 강세 심리를 촉진하여 비트코인 및 기타 자산의 가격 성장을 지원할 수 있습니다.
더 넓은 암호화폐 IPO 촉진: Meta와 Airbnb와 같은 기술 거인들보다 더 나은 성과를 보인 Circle의 대성공 IPO는 암호화폐 기반 기업에 대한 투자자들의 강한 관심을 보여줍니다. 이러한 성공은 Kraken과 Gemini와 같은 다른 암호화폐 기업들이 상장을 추진하는 길을 열어, 디지털 자산을 전통 금융에 더욱 통합시킬 수 있습니다. 공개 시장 노출 증가는 이 분야의 정당성을 강화하고 추가 자본을 유치하여 장기적인 성장을 촉진할 수 있습니다.

결론

2025년 6월 5일 Circle의 IPO는 Coinbase의 2021년 상장과의 유사점이 하락 가능성에 대한 우려를 불러일으키며 암호화폐 시장의 궤적에 대한 논의를 다시 불러일으켰습니다. 높은 비트코인 수익성과 낮은 자본 유입은 Coinbase 이후 약세장 이전의 조건과 유사하여 단기적인 변동성 위험을 시사합니다.

그러나 연방준비제도이사회의 높은 금리 환경과 GENIUS 법안의 잠재적 영향과 같은 주요 차이점들은 Circle의 상장이 시장 붕괴를 촉발하지 않고 오히려 새로운 성장 단계를 예고할 수 있다는 희망을 제공합니다. 신뢰를 강화하고, USDC의 시장 위치를 공고히 하며, 규제 환경의 호재를 활용함으로써 Circle은 암호화폐 시장에서 장기적인 유동성과 채택을 촉진할 수 있습니다.

투자자들은 단기적인 변동성에 주의해야 하지만, IPO가 업계의 기반을 강화하고 암호화폐를 점점 더 합법화되는 금융 환경에서 지속적인 성장을 위한 위치에 놓을 수 있는 잠재력을 인식해야 합니다.

Circle 상장: Circle IPO로 인해 암호화폐 시장은 급등할까 아니면 흔들릴까?