CoinEx 월간 - 10월(Uptober)부터 11월(Painvember)까지

페인벰버(Painvember)는 옥토버(Uptober)의 행복한 고점 이후 잔혹한 현실 점검입니다. 장기 보유자들의 이익 실현, 지속적인 ETF 유출, 그리고 연쇄적인 유동성 청산이 하락세를 이끌었으며, 이 모든 것은 위험 회피 거시적 배경 속에서 일어났습니다. 월말 연준의 비둘기파적 전환과 우크라이나-러시아 평화 프레임워크 진전이 유동성 기대를 잠시 개선했지만, 중국의 암호화폐 금지 재확인, S&P 글로벌의 USDT 등급 하향 조정, 그리고 일본 국채 수익률 상승으로 인한 엔 캐리 트레이드 청산 위협으로 인해 심리는 다시 악화되었습니다. 비트코인 외에도 AI 및 예측 시장 부문은 높은 변동성을 보였지만, 의미 있는 혁신과 온체인 활동도 나타났습니다. 반면 스테이블 코인 흐름은 거의 1년 만에 가장 약한 수치를 기록했는데, 이는 암호화폐가 단기 조정에 진입할지 아니면 새로운 수개월간의 약세 주기에 진입할지를 결정할 수 있는 중요한 변곡점입니다.

환희에서 피로로: 2025년 가장 힘든 월

10월 초 비트코인이 약 126,000달러로 최고점을 찍은 후, "업토버"의 모멘텀은 빠르게 소멸되었고, 11월 내내 강한 매도 압력으로 이어졌습니다. 자산은 80,500달러까지 급락한 후 월말 90,300달러로 마감하여 사상 최고치 대비 28% 하락했습니다. 이러한 조정은 OG 고래들의 이익 실현, 비트코인 ETF의 상당한 유출, 그리고 연쇄적인 유동성 청산의 물결에 의해 촉발되었으며, 이 모든 것은 거시 경제 환경의 광범위한 위험 회피 심리에 의해 증폭되었습니다.

거시 경제 측면에서, 연방준비제도(Fed)는 월말에 보다 비둘기파적인 입장으로 전환했으며, 12월 10일 25bp 금리 인하에 대한 시장 내재 확률은 85%로 상승했습니다. 이러한 발전은 우크라이나-러시아 평화 협상의 진전과 함께 암호화폐 시장의 유동성 개선에 대한 희망을 주었습니다. 그러나 월말에는 여러 역풍으로 인해 심리가 악화되었습니다. 중국은 엄격한 암호화폐 금지를 재확인했고, S&P 글로벌은 테더의 USDT 등급을 최저 "약함" 안정성 등급으로 하향 조정하여 스테이블 코인 취약성에 대한 우려를 다시 불러일으켰습니다. 또한 일본 국채 수익률 상승은 엔 캐리 트레이드 청산의 잠재적 가속화를 시사하며 비트코인과 같은 위험 자산에서 유동성을 끌어냈습니다.

저희의 견해로는 암호화폐가 점점 더 제도화됨에 따라 거시 경제 요인이 가격 움직임을 결정하는 데 더 큰 역할을 할 것입니다. 비트코인이 더 깊은 약세 국면을 피하려면 지속적인 변동성 속에서 중요한 80,000달러에서 82,000달러 지지 영역을 방어해야 합니다.

주목해야 할 주요 차트

BTC는 이번 월에 약세를 유지하며 8만 달러 부근까지 하락했다가 반등했습니다. 그러나 전반적인 반등은 강도가 부족하며 8만 달러 영역을 다시 테스트할 가능성이 높습니다. 하락 돌파 시 다음 주요 지지선인 7만 3천 달러까지 하락할 수 있습니다.

$ZEC는 이전의 강세를 유지하지 못하고 수요 영역으로 되돌아갔습니다. 펀더멘털 및 현물 수요에 의해 주도된 움직임으로서, $ZEC의 현재 주기는 아직 끝나지 않았을 수 있습니다. 지지 수준에서의 가격 움직임을 면밀히 모니터링하십시오.

AI 인프라 왕좌가 흔들리고 있습니다

11월, AI 부문은 강력한 펀더멘털과 함께 경쟁 심화라는 복잡한 양상을 보였습니다. 칩 거대 기업인 NVIDIA는 예상보다 좋은 실적을 발표했지만, Meta가 Google TPU 칩으로 전환할 계획이라는 소식으로 인해 주가는 상당한 변동성을 겪었습니다. 이는 AI 인프라의 독점적 구조가 느슨해질 수 있다는 시장의 우려를 불러일으켰습니다. 모델 전선에서는 Google이 1M 토큰 컨텍스트 창과 강력한 멀티모달 기능을 자랑하는 주력 모델 Gemini 3 Pro를 공식 출시하여 모델 군비 경쟁에서 입지를 굳혔습니다. 특히 중국의 Moonshot AI Lab도 이번 월에 kimi-k2-thinking 모델을 출시했습니다. 이 모델은 MoE(Mixture of Experts) 아키텍처를 사용하여 극도로 낮은 훈련 비용으로 고성능 추론을 달성합니다. 이는 글로벌 오픈 소스 AI 모델 경쟁의 심화를 의미하며, 탈중앙화 AI 커뮤니티에 새로운 저비용 고효율 모델 옵션을 제공합니다.

AI 버블 FUD 확산

AI 거대 기업의 주가와 가치 평가의 변동성은 위험 심리 전파 사슬을 통해 암호화폐 시장에 직접적인 영향을 미쳤습니다. 미국 기술 부문의 고베타 핵심 자산으로서 AI 관련 주식의 단기 조정은 "위험 자산"의 광범위한 매도세를 촉발했습니다. 이러한 주식-암호화폐 시장 연계는 11월에 두드러졌습니다. NVIDIA와 같은 시장 선두 기업의 하락은 AI 버블에 대한 두려움을 고조시켰고, 이는 결국 중요한 가격대 근처에서 암호화폐 시장에 매도 압력을 가했습니다.

이미지 출처: NOF1.AI

암호화폐 AI 프로젝트도 활발

암호화폐 AI 트랙은 11월에도 매우 활발하고 혁신적이었습니다. 인프라 선두 주자인 Bittensor(TAO)는 서브넷 생태계를 계속 확장하고 유럽 시장에서 ETP 상장을 통해 기관 자본을 유치했으며, 시장의 관심은 12월 첫 반감기 메커니즘으로 옮겨갔습니다. 컴퓨팅 파워 측면에서는 Render(RNDR)가 공식적으로 컴퓨팅 서브넷을 출시하여 순수 AI 추론 컴퓨팅 네트워크로 전환했습니다. 애플리케이션 및 에이전트 계층은 실제 스트레스 테스트를 거쳤습니다. nof1.ai의 알파 아레나 시즌 1.5가 시작되어 32만 달러의 실제 자본을 투입하고 Gemini 3 Pro 및 kimi-k2-thinking을 포함한 여러 AI 모델을 Hyperliquid DEX에서 실시간 암호화폐 및 미국 주식 토큰 거래에서 서로 경쟁시켜 AI 모델의 투자 판단 능력을 경쟁의 장에 직접 배치했습니다.

예측 시장, 정상화된 고유동성 시대로 진입

11월 예측 시장의 주간 거래량은 36억 달러를 초과하여 2024년 선거 최고치를 크게 넘어섰습니다. 저희의 견해로는 시장이 "이벤트 중심" 모델에서 "정상화된 고유동성" 단계로 성공적으로 전환했습니다.

Polymarket은 안정적인 소매 사용자 기반을 유지하고 있으며, Kalshi는 규제 준수 및 기관 자본을 활용하여 거래량에서 Polymarket을 따라잡고 때로는 추월하기도 했습니다. Monad 기반 Opinion 프로토콜은 4분기에 급증하여 상당한 시장 점유율을 빠르게 확보하고 기존 양강 체제에 도전했습니다.

Polymarket 빌더 생태계: 높은 집중도 및 전략적 가치

극심한 거래량 집중: 빌더 프로그램은 고도로 집중된 구조를 만들어냈으며, Betmoar는 모든 타사 프론트엔드 거래량의 68.49%라는 놀라운 점유율을 차지하며 생태계를 지배하고 있습니다. 이는 우수한 UX 또는 특정 인센티브에 의해 주도되는 "극단적인 헤드 효과"를 강조합니다.

2단계 차별화: Standtrade(9.8%)와 Polytraderpro(7.77%)가 이끄는 2단계는 전문화된 인터페이스(예: 트레이더를 위한 프로 도구)가 여전히 상당한 거래량과 차별화된 경쟁의 여지를 가지고 있음을 증명합니다.

전략적 롱테일: 나머지 거래량(~14%)은 롱테일 프로젝트(Polycule 및 Matchr.xyz 등)가 차지하고 있습니다. 비록 작지만, 이러한 독립적인 프론트엔드는 Polymarket의 전반적인 검열 저항성과 글로벌 시장 침투에 매우 중요합니다.

스테이블 코인 흐름, 1년 만에 가장 약세적인 막대 기록

스테이블 코인 유입이 크게 둔화되었으며, 다음 기간의 데이터는 매우 중요합니다. 이번 달에도 스테이블 코인 유입은 계속되었지만, 그 규모는 눈에 띄게 둔화되어 거의 1년 만에 최저 수준(19억 달러)에 도달했습니다.

다음 기간의 데이터는 매우 중요하며 두 가지 시나리오로 이어질 수 있습니다.

- 강세장 시나리오: 스테이블 코인 유입이 계속 약화되지 않고 약간의 성장을 유지할 수도 있습니다. 이 경우 현재 조정은 한 분기 내에 끝날 수 있습니다(2024년 5월 시장과 유사).

- 약세장 시나리오: 스테이블 코인 흐름이 상당한 유출로 전환되어 자본 유출이 가속화됩니다. 이는 최소 6개월 동안 지속되는 약세장 주기(2022년 4월과 유사)를 알릴 수 있습니다.

2025년 12월 주목해야 할 경제 데이터 및 이벤트

면책 조항

본 보고서에 제공된 내용은 예시 목적으로만 제공되며 암호화폐 시장에 대한 통찰력을 제공하기 위한 것입니다. 이는 투자 조언이나 권장 사항이 아니며 그렇게 해석되어서도 안 됩니다. 여기에 포함된 정보는 신뢰할 수 있다고 여겨지는 출처를 기반으로 하지만, 당사는 그 정확성, 완전성 또는 특정 목적에 대한 적합성을 보장하지 않으며, 이에 의존해서는 안 됩니다. 표현된 모든 의견은 발행일 현재의 판단을 반영하며 사전 통지 없이 변경될 수 있습니다. 독자는 투자 결정을 내리기 전에 자체적인 조사와 실사를 수행하고, 적절한 경우 전문가의 조언을 구할 것을 권장합니다. 본 보고서의 저자 및 발행자는 제공된 정보의 사용으로 인해 발생하는 손실이나 손해에 대해 어떠한 책임도 지지 않습니다.

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