CoinEx 월간 - 재평가 위험과 회복력 있는 비트코인

요약

3월은 암호화폐가 글로벌 거시 경제 내러티브 안에서 확고하게 거래된 달이었습니다. 비트코인은 호르무즈 해협의 혼란으로 인한 인플레이션 충격, 더욱 제한적인 연준의 배경, 고조된 지정학적 위험을 시장이 흡수하면서 범위 내에서 변동성을 유지했지만, 자산은 회복력을 계속 보여주며 이전 달보다 더 건강한 수요 프로필로 한 달을 마감했습니다. 현물 ETF 유입이 재개되었고, 기관 투자자와 디지털 자산 재무부의 저점 매수가 다시 나타났으며, 2천만 번째 비트코인 채굴은 장기적인 디지털 금 이론을 강화했습니다. 동시에 SEC와 CFTC의 공동 디지털 상품 프레임워크를 통해 미국 규제 명확성이 의미 있게 개선되었으며, 스테이블코인 유입, 에이전트 결제 증가, Hyperliquid의 확장되는 거시 경제 연계 활동은 모두 어려운 거시 환경에도 불구하고 구조적으로 건설적인 시장을 가리켰습니다.

거시적 압력 속에서 구조적 수요 회복

비트코인은 3월 내내 변동성이 크고 거시 경제에 의해 움직이는 범위 내에 머물렀습니다. 월 초에 반등하여 3월 17일에는 약 74,000달러에 거래되었지만, 이후 유가, 금리, 지정학적 위험이 다시 주도권을 잡으면서 상승분의 일부를 반납하고 월말에는 68,200달러로 마감했습니다. 3월 10일에는 2천만 번째 비트코인이 채굴되어 다음 세기 동안 단 100만 BTC만이 유통될 예정이라는 중요한 상징적 이정표를 세웠습니다.

활발한 기관 축적 주기와 인플레이션 거시 경제 배경 속에서 디지털 금 내러티브는 더욱 중요해졌습니다. 수요 측면에서 현물 ETF 유입은 3월에 약 13억 달러에 달하여 4개월 연속 순유출을 마감했습니다. 매수 성격 또한 건설적으로 보였는데, 단순한 숏 커버링보다는 디지털 자산 재무부와 기관 투자자들의 70,000달러 근처에서의 꾸준한 저점 매수가 있었습니다. 이는 2024년 말과는 의미 있게 다른 수요 프로필을 나타낸다고 생각합니다.

규제 측면에서 SEC와 CFTC는 비트코인, 이더리움, Solana, XRP, 카르다노, 도지코인, Polkadot, Avalanche, 체인링크, 라이트코인을 포함한 16개의 주요 디지털 자산을 기관의 디지털 상품 프레임워크 내에 공식적으로 포함시키는 획기적인 해석 지침을 공동으로 발표했습니다. 이는 Clarity Act에 대한 입법 진전이 고르지 않았음에도 불구하고 해당 부문이 수년 동안 받은 가장 명확한 미국 시장 구조 신호 중 하나였습니다. FOMC 회의가 같은 주에 열려 시장의 대부분의 관심을 사로잡았기 때문에 시장은 실시간으로 거의 반응하지 않았습니다. 규제적 순풍은 아직 남아있을 수 있습니다.

점도표는 유지되지만 압력은 가중

이러한 정책적 제약은 3월 FOMC 회의에서 명확하게 나타났습니다. 연준은 금리를 3.50%–3.75%로 동결하고, 일자리 증가가 둔화되었으며, 인플레이션이 여전히 다소 높다고 밝혔고, 중동 지역의 상황이 미국 전망에 불확실성을 더했다고 명시적으로 언급했습니다. 따라서 3월 메시지는 완화 정책으로의 회귀가 아니었습니다. 이는 한편으로는 노동 모멘텀의 약화, 다른 한편으로는 고착화된 인플레이션과 현재 진행 중인 에너지 충격이라는 양면적 위험에 의해 형성된 대기 패턴이었습니다.

2026년 말 중앙값 점은 3.4%로 12월과 변동이 없었으며, 2027년 말은 3.1%로, 언뜻 보기에는 크게 매파적이지 않았습니다. 그러나 근본적인 메시지는 여전히 제한적이었습니다. 연준은 경착륙을 설명하는 것이 아니라, 빠른 완화의 여지를 제한할 만큼 인플레이션이 고착화되고 있는 여전히 견고한 경제를 설명하고 있었습니다. 그런 의미에서 변동 없는 중앙값은 진정으로 비둘기파적인 변화라기보다는 덜 편안한 인플레이션 배경을 가리고 있었을 것입니다.

우리의 견해는 연준의 전반적인 경로는 여전히 인상보다는 인하를 가리킨다는 것입니다. 우리는 갈등이 급격히 악화되고 인플레이션 충격이 기대치에 더욱 지속적으로 스며들기 시작하지 않는 한, 정책 입안자들이 본질적으로 외부 요인에 의한 유가 충격에 대해 긴축 정책을 펼치기를 원하지 않는다고 생각합니다. 그러나 인하의 문턱은 분명히 높아졌습니다. 3월은 연준이 나중에 금리를 인하할 수도 있지만, 위험 자산이 먼저 더 긴 휴지기를 견뎌야 한다는 것을 시장에 상기시켰습니다.

출처: 연방준비제도이사회; 2026년 3월 18일 기준 데이터

호르무즈 폐쇄와 시장 재평가

에너지는 3월 내내 거시 경제 내러티브의 핵심이었습니다. 이란이 연루된 미국-이스라엘 분쟁은 전 세계 석유 및 LNG 흐름의 약 20%가 통과하는 호르무즈 해협의 사실상 폐쇄를 촉발했습니다. 브렌트유는 3월 8일 배럴당 100달러를 넘어섰고, 3월 9일에는 약 120달러로 정점을 찍었으며, 이후 재앙적인 확전은 피했지만 외교적 해결은 이루어지지 않아 월말에는 100달러 초반으로 부분적으로 후퇴했습니다. 그럼에도 불구하고 유가가 일직선으로 움직이지 않아도 시장은 훨씬 더 큰 지정학적 위험 프리미엄을 인플레이션, 수익률, 성장 기대치에 재평가했습니다.

시장이 호르무즈 주변의 보다 지속적인 혼란을 가격에 반영하기 시작하자 연준의 전망은 더욱 복잡해졌고, 암호화폐를 포함한 고베타 자산은 압력을 받았습니다. 트럼프는 이란에 해협을 재개방하라고 반복적으로 경고했으며, 월말까지 수로는 실질적으로 손상된 상태로 남아 에너지가 거시 경제 내러티브의 중심에 있었습니다.

그렇다고 해서 우리는 공황 상태의 유가를 무기한으로 외삽하지 않을 것입니다. 우리의 기본 시나리오는 선박 운송이 정상화되고 즉각적인 폐쇄 위험이 완화되기 시작하면 유가가 극단적인 전쟁 프리미엄 수준에 머물지 않을 것이라는 것입니다. 2026년에 진입하는 구조적 배경은 완전한 적자보다는 상대적인 공급 과잉이었으며, 현재 가격에 내재된 지정학적 프리미엄은 근본적인 펀더멘털에 비해 커 보입니다. 우리는 트럼프 또한 혼란을 신속하게 해결할 명확한 정치적 유인을 가지고 있으며, 지역 또는 러시아 공급의 회복이 부분적인 상쇄를 제공할 수 있다고 생각합니다. 그러나 이는 단기적인 거래 호출이 아니라 중기적인 판단입니다. 단기적으로는 호르무즈가 손상된 상태로 남아 있고 시장이 에너지를 구속적인 거시적 제약으로 계속 취급하는 한, 유가는 인플레이션 내러티브를 계속 지배할 것이며, 더 나아가 암호화폐의 거시적 베타를 지배할 것입니다.

주목해야 할 주요 차트

$BTC: 비트코인은 이번 달 63,000달러에서 74,000달러 사이에서 범위 내에 머물렀으며, 명확한 방향성 돌파를 시사하는 의미 있는 가격 움직임은 거의 없었습니다. 단기적인 움직임의 대부분은 암호화폐 관련 촉매제보다는 거시 경제 헤드라인에 의해 주도되었습니다. BTC는 지정학적 긴장에도 불구하고 범위를 유지하며 회복력을 보여주었습니다. 2026년 4월 6일경 이란에 대한 미국의 잠재적 조치 기간은 여전히 핵심적인 단기 동인이며, 비트코인은 해당 이벤트 위험이 해결될 때까지 범위 내에 머무를 가능성이 더 높습니다.

$ZEC: 약 두 달간의 통합 이후 ZEC는 성공적으로 바닥을 형성했을 수 있으며 반등을 준비하고 있을 수 있습니다. 주목해야 할 핵심 영역은 280달러 부근이며, 여기서 가격 움직임은 강세 모멘텀이 구축되기 시작하는지 여부에 대한 더 명확한 신호를 제공할 것입니다.

Hyperliquid, CL이 활동을 주도하면서 TradFi 무기한 계약 거래량 기록 갱신

Hyperliquid의 다중 빌더 상장 모델은 플랫폼이 전통적인 중앙 집중식 거래소보다 훨씬 빠르게 RWA 무기한 계약을 시장에 출시할 수 있도록 합니다. 이는 Hyperliquid가 CEX 동종업체보다 훨씬 더 광범위한 시장 범위와 더 큰 카테고리 폭을 구축하는 데 도움이 되었습니다.

이번 달 Hyperliquid의 TradFi 무기한 활동은 지난주에 사상 최고치를 기록했으며, 일일 거래량은 약 15억 달러에 달했습니다. 이러한 트래픽 증가는 주로 거시적 서사의 중심에 있는 시장인 CL(원유)에 의해 주도되었습니다. 이는 지정학적 불확실성 증가와 거시적 주제 거래의 반복적인 폭발로 형성된 환경에서 더 넓은 시장 범위와 더 깊은 범주 폭이 의미 있는 경쟁 우위로 이어질 수 있다는 견해를 강화합니다.

Hyperliquid의 Tradfi 전환에 대한 자세한 분석은 여기 최신 보고서 를 참조하십시오.

에이전트 결제, 샌드박스를 벗어나다

3월에는 에이전트 결제가 실험 단계에서 실제 배포 단계로 결정적으로 전환되는 모습을 보였습니다. 마스터카드는 유럽과 싱가포르에서 실시간 AI 에이전트 결제 이정표를 통해 이 분야를 발전시켰고, 산탄데르와 비자는 5개 시장에서 통제된 AI 에이전트 구매를 통해 라틴 아메리카에서 이러한 추세를 확장했습니다. 비자 암호화폐 연구소는 3월 18일 AI 에이전트, 봇 및 스크립트를 위한 명령줄 결제 도구인 비자 CLI를 도입하여 전통적인 결제 네트워크가 자율 상거래를 위한 실용적인 인터페이스 및 제어 계층을 구축하기 시작했음을 강조했습니다.

동시에 암호화폐 기반 인프라는 이러한 변화에 점점 더 중요해지고 있었습니다. 스트라이프와 템포는 MPP를 공동 출시하여 스트라이프의 최근 기계 결제 진행 상황에 대한 명확한 기준점을 제시했습니다. 코인베이스는 또한 폴리곤에 대한 3월 지원을 포함하여 기계 간 결제를 위한 x402 모델을 계속 확장했습니다. 이러한 발전은 에이전트 결제가 두 가지 병렬 트랙을 따라 진화하고 있음을 시사합니다. 카드 네트워크는 AI 주도 거래를 위한 신뢰할 수 있는 프레임워크를 구축하고 있으며, 스테이블 코인 기반 레일은 자율 결제를 더욱 프로그래밍 가능하고 저렴하며 인터넷 기반으로 만들고 있습니다.

스테이블 코인 강세, 시장 회복 가능성 강화

디지털 자산 유동성은 이번 달에도 회복력을 유지했으며, 스테이블 코인은 약 27억 달러의 순유입을 기록했습니다. 불리한 거시적 배경에도 불구하고 이러한 유입 수준은 더 넓은 암호화폐 시장에 대한 특히 건설적인 신호로 두드러집니다. 이는 비트코인이 이미 견고한 바닥을 형성하는 과정에 있을 수 있으며, 다음 주요 상승 움직임은 방향보다는 타이밍에 더 많이 의존할 가능성이 있음을 시사합니다. 결과적으로 우리는 시장 전망에 대해 비교적 낙관적인 입장을 유지합니다. 지정학적 긴장이 완화되기 시작하면 BTC는 강력한 성과를 낼 수 있는 좋은 위치에 있을 수 있습니다.

면책 조항

본 보고서에 제공된 내용은 예시 목적으로만 제공되며 암호화폐 시장에 대한 통찰력을 제공하기 위한 것입니다. 이는 투자 조언이나 권장 사항이 아니며 그렇게 해석되어서도 안 됩니다. 여기에 포함된 정보는 신뢰할 수 있다고 여겨지는 출처를 기반으로 하지만, 당사는 그 정확성, 완전성 또는 어떤 목적에 대한 적합성을 보장하지 않으며, 이에 의존해서는 안 됩니다. 표현된 모든 의견은 발행일 현재의 판단을 반영하며 통지 없이 변경될 수 있습니다. 독자는 투자 결정을 내리기 전에 자체 조사 및 실사를 수행하고, 적절한 경우 전문가의 조언을 구할 것을 권장합니다. 본 보고서의 저자 및 발행자는 제공된 정보의 사용으로 인해 발생하는 손실이나 손해에 대해 어떠한 책임도 지지 않습니다.

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