CoinEx 월간 - 포장된 경품, 포장 해제된 유동성

12월은 산타 랠리라기보다는 북극의 더 명확한 지시를 기다리는 시장처럼 느껴졌습니다. 비트코인은 거시적 안개와 정책 불확실성에도 불구하고 대형을 유지하고 바닥을 다지는 초기 징후를 보이며 굳건한 순록의 역할을 했고, 이더리움이 조용히 푸사카 업그레이드를 출시했음에도 불구하고 이더는 뒤처졌습니다. 연준은 예상대로 금리 인하 선물을 전달했지만, 선행 지침의 부족과 유동성 조건은 여전히 제한적이어서 추세 반전보다는 신중하고 범위 제한적인 환경을 강화했습니다. 금과 실버는 평가절하와 지정학적 위험에 의해 주도되는 방어적 체제를 반영하며 거시적 환경을 지배했습니다. 고무적으로 스테이블 코인 유입은 안정화되어 크리스마스 불빛 아래에서 패닉이 없음을 시사했으며, 많은 사람들이 기대했던 랠리는 아니었지만 시장은 실제 유동성이 돌아오면 새해를 잠재적으로 더 강력하게 시작하기 위해 썰매를 차분하게 준비하는 것으로 보입니다.

금리 인하는 있지만, 방향은 불확실

11월 말 80,500달러 부근에서 바닥을 찍은 후, 비트코인은 연말까지 86,000달러에서 88,000달러 사이를 맴돌며 회복세를 보였습니다. 10월 최고점 대비 30% 하락했음에도 불구하고 여전히 선호되는 기관 투자자들의 앵커 역할을 하고 있습니다. 한편, 이더는 하락 채널 내에서 거래되며 3,080달러 저항선을 돌파하는 데 어려움을 겪는 등 더 힘든 한 달을 보냈습니다.

12월 10일, 연준은 금리를 25bp 인하(2025년 세 번째 인하)하여 약 3.6%로 만들었습니다. 연준은 상당한 내부 분열에 직면해 있으며, 업데이트된 "점도표"는 광범위한 견해 분산과 2026년 금리 경로에 대한 명확한 합의가 없음을 보여줍니다. 중앙값 예측은 내년에 단 한 번의 금리 인하를 시사하지만, 실제 금리 경로는 통화 정책에 영향을 미치는 두 가지 주요 요인인 인플레이션과 노동 시장에 따라 달라집니다.

대차대조표 측면에서 양적 긴축은 이달 초 공식적으로 종료되었으며, 이는 자연스럽게 양적 완화에 대한 시장의 기대를 불러일으켰습니다. 그러나 연준이 최근 발표한 단기 국채 매입, 즉 예비 관리 매입(RMP)은 양적 완화로 해석되어서는 안 됩니다. 이러한 운영은 광범위한 통화 부양책을 제공하기보다는 머니 마켓 유동성을 관리하고 은행 간 시스템의 원활한 기능을 보장하기 위해 고안되었습니다. 진정한 양적 완화가 도입된다면, 그 결정은 2026년 하반기에 새로운 연준 지도부에 맡겨질 것으로 예상됩니다.

주목해야 할 주요 차트

$BTC: 바닥을 다지는 징후를 보이지만, 추세 반전은 아직 멀다

BTC는 이번 달에도 약세를 보였지만 추가적인 급락은 피했으며, 월간 약 -1.88% 하락을 기록했습니다. 현재 84,000달러 - 92,000달러 범위의 하단 밴드 내에서 움직이고 있습니다. 특히 일봉 차트에서는 약세 추세선(파란색)을 돌파했습니다. 가격은 점진적으로 바닥을 다지고 있으며, 일정 기간의 통합 후 오버헤드 저항을 테스트하기 위해 반등할 수 있다고 생각합니다. 그러나 주의가 필요합니다. 이는 완전한 반전이 아닌 반등일 가능성이 높습니다. 진정한 추세 반전은 일반적으로 더 긴 통합 기간과 저항 수준에 대한 반복적인 테스트를 필요로 합니다.

$ZEC: 강력한 반등, 그러나 반전은 미확인

$ZEC가 이번 달 78% 상승을 기록했음에도 불구하고, 펀더멘털은 따라가지 못했습니다. 프라이버시 코인으로서 핵심 지표인 Shielded Tx 거래량은 정체되어 상승 추세의 징후를 보이지 않고 있습니다. 이러한 차이를 고려할 때, $ZEC는 현재 이전 고점을 돌파할 필요한 모멘텀이 부족하며, 단기적인 하락 위험을 주시해야 한다고 생각합니다. 그러나 장기적으로는 낙관적인 전망을 유지합니다.

귀금속: 평가절하 거래의 승자

2025년은 본질적으로 금속의 해입니다. 금과 실버는 모두 지정학적 불확실성, 무역 긴장, 후기 사이클 정책 모호성으로 인해 전통적인 거시적 헤지 역할을 수행했습니다. 실질 수익률은 범위 내에 머물렀지만, 특히 시장이 재정 규율과 통화 중립성의 장기적인 신뢰성을 재평가함에 따라 비주권적 가치 저장 수단에 대한 투자자 수요는 탄력적으로 유지되었습니다.

금(XAU): 금은 1979년 이후 최고의 한 해를 마감하며 연간 약 70% 급등했습니다. 12월에는 4,550달러/온스 근처에서 사상 최고치를 기록한 후 월말 조정으로 4,340달러 범위로 돌아왔습니다. 랠리는 지정학적 긴장(특히 미중 무역 마찰)과 약화되는 미국 달러의 완벽한 폭풍에 의해 촉발되었습니다.

실버(XAG): 실버는 거의 모든 주요 자산 클래스를 능가하는 140% 이상의 놀라운 연간 수익률을 기록하며 돌파 스타였습니다. 12월 말, 실버는 잠시 80달러/온스 선을 돌파했습니다. 금과 달리 실버의 랠리는 AI 데이터 센터, 태양 에너지, EV와 같은 산업 부문의 공급 부족과 중국의 새로운 수출 제한이 결합되어 주도되었습니다.

XAU/BTC 돌파는 금이 선호되는 헤지 수단인 방어적 거시 체제를 확인시켜주며, 비트코인은 실제 유동성 조건이 완화될 때까지 제한됩니다. 역사는 금의 모멘텀이 엄청난 상승 후 정체될 때, 비트코인이 종종 "속편" 역할을 하여 투자자들이 더 높은 상승 잠재력을 가진 다음 희소 자산을 찾을 때 유동성 유입을 포착한다는 것을 시사합니다.

이더리움, 푸사카 출시

2025년 12월 3일, 이더리움 네트워크는 푸사카 업그레이드를 성공적으로 활성화하여 이더리움의 "더 서지(The Surge)" 로드맵에서 중요한 단계를 기록했습니다. 이 업그레이드는 기술 혁신과 경제 모델 최적화를 통해 레이어 2(L2) 확장을 위한 더욱 강력한 기반을 제공하는 것을 목표로 합니다. 푸사카의 핵심은 PeerDAS 메커니즘(EIP-7594)의 도입으로, 노드가 데이터 블록의 일부만 검증할 수 있도록 하여 데이터 가용성 병목 현상을 근본적으로 해결합니다. 이는 L2 솔루션에 대한 이론적으로 기하급수적인 확장 잠재력을 열어줍니다. 네트워크 안정성을 보장하기 위해 블롭 저장 용량 증가는 점진적인 램프업 전략을 채택하여 단계별 배포를 통해 블롭 수를 점진적으로 안전하게 늘립니다.

확장 용량 향상 외에도 푸사카 업그레이드는 이더리움의 경제 모델을 크게 심화시키며, 가장 주목할 만한 추가 사항은 블롭 최소 기본 수수료 메커니즘(EIP-7918)의 도입입니다. 이 메커니즘은 네트워크 수요가 낮은 기간 동안 블롭 수수료가 거의 0 수준으로 떨어지는 것을 방지하기 위해 블롭 데이터 저장에 대한 최저 가격을 설정합니다. 최소 기본 수수료는 L2 트랜잭션 비용의 과도한 변동성을 효과적으로 완화함으로써 이더리움 프로토콜이 데이터 가용성 서비스로부터 안정적인 수익을 지속적으로 확보할 수 있도록 보장합니다.

스테이블 코인 유입 안정화; 패닉 매도 징후 없음

11월에 보였던 급격한 하락과는 대조적으로, 스테이블 코인 유동성은 이번 달에 개선되어 24억 달러의 순유입을 기록했습니다. 상당한 자본 유출은 발생하지 않았으며, 이는 약한 가격 움직임과 비관적인 소셜 미디어 정서에도 불구하고 근본적인 유동성 조건이 표면적인 지표가 암시하는 것만큼 심각하지 않다는 것을 시사합니다.

우리는 시장이 11월 보고서에서 설명한 "강세 사례"를 확인하고 있다고 생각합니다. 스테이블 코인 유입은 감소를 멈추고 완만한 성장률을 유지하고 있습니다. 이러한 평가를 바탕으로 현재의 조정 단계는 단축될 수 있으며(잠재적으로 분기 내에 종료), 시장 궤적은 2024년 5월에 관찰된 회복 경로를 재현할 수 있습니다.

2026년 1월 주목해야 할 경제 데이터 및 이벤트

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