매크로 월간 보고서 (1월)

월간 요약

매도세와 매도세 - Grayscale BTC 유출

Grayscale은 현물 BTC에 대한 가장 경험 많은 관리 회사이지만, 발행 후 ETF가 상당한 매도세에 직면했습니다. 매도세의 주요 원인은 관리 수수료(1.5%)로, 이는 다른 ETF보다 훨씬 높습니다. 결제 메커니즘의 차이로 인해, Grayscale ETF 주식의 매도는 즉시 2차 시장에서 BTC 매도로 이어지는 반면, 다른 ETF의 유입은 Coinbase와 같은 보관 기관에 기록되며 즉시 2차 시장 구매로 이어지지 않습니다. 이로 인해 최근 BTC에 상당한 매도 압력이 발생했습니다.

또한 다른 ETF가 GBTC 주식 유출을 흡수하는 능력이 점차 감소하고 있으며, 최근 4거래일 동안 순유출이 관찰되었습니다. Grayscale의 BTC 보유량이 최고점 600,000 코인에서 약 500,000 코인으로 감소했고 매도 압력이 점차 줄어들고 있지만, Grayscale의 매도 압력은 지속될 것으로 예상됩니다. 최종 보유 범위는 최고점의 약 40-50%로 예상되며, 약 200,000에서 250,000 BTC가 아직 매도되지 않은 상태입니다. 현재 일일 평균 10,000 코인의 속도로, 시장은 약 20일 동안 "Grayscale 압력"을 경험할 것으로 예상됩니다.

거시 경제 데이터 스포트라이트강력한 스테이블 코인 유입

USDC와 USDT의 순유입량은 거시적 수준에서 시장의 강세와 약세를 반영하는 중요한 지표입니다. 현재 시장은 4개월 연속 순유입을 경험했으며, 순유출로 특징지어진 약세장 영역에서 벗어났습니다. 그러나 유입량은 아직 강세장에서 보였던 최고 수준에 도달하지 않았습니다. 전반적으로, 시장 심리는 약세에서 강세로의 전환을 완료했으며, 자금 유입은 강세장 초기 단계의 전형적인 특성을 보이고 있습니다.

긍정적인 자금 유입은 또한 이전의 제로섬 게임 상황을 뒤집어, 비트코인 이외의 알트코인들이 더 많은 자본 유입을 받고 있습니다.

BTC 랠리의 냉각

ETF 승인 이후, BTC는 더 빠른 가격 상승을 경험하지 않았습니다. 오히려 BTC ETF를 둘러싼 투기적 내러티브로 인해, 가격은 전년도 8월 약 2만 달러에서 ETF 승인 시 약 4만 9천 달러의 정점까지 상승했습니다. ETF가 실제로 승인되었을 때, 우리가 목격한 것은 더 많은 "뉴스 매도" 현상과 단기 이익 실현이었습니다. BTC는 조정 기간에 진입했으며, 이는 2월까지 지속될 것으로 예상됩니다. 그러나 우호적인 시장 심리로 인해 가격 조정이 크지 않을 수 있으며, 더 많은 범위 내 움직임이 있을 수 있습니다.

또한, 현재 BTC의 영구 계약 미결제약정(Open Interest)은 여전히 높은 수준(약 170억 달러)을 유지하고 있어, 시장 레버리지가 여전히 상대적으로 높다는 것을 의미합니다. 이는 상당한 상승 가격 움직임을 방해할 수 있습니다. 다음 강한 상승 움직임을 위한 힘을 모으기 위해서는 비교적 건전한 수준(130억 달러에서 160억 달러 범위)으로의 되돌림이 필요합니다.

앞으로의 전망이더리움 덴쿤 업그레이드

이더리움은 2월에 덴쿤이라는 중요한 업그레이드를 앞두고 있습니다. 이는 이더리움 네트워크의 데이터 저장 능력을 향상시키고 비용을 절감하는 것을 목표로 하는 중요한 업그레이드입니다. 1월 17일부터 이더리움은 괴를리 테스트넷에서 덴쿤 업그레이드 테스트를 시작했습니다. 현재 테스트넷은 원활하게 운영되고 있으며, 향후 계획으로는 세폴리아(1월 30일)와 홀스키(2월 7일)에서의 추가 테스트가 포함되어 있습니다. 메인넷 구현 날짜는 아직 발표되지 않았지만, 모든 것이 순조롭게 진행된다면 2월 말까지 이루어질 수 있습니다. 덴쿤 업그레이드는 레이어 2 생태계의 번영을 촉진할 것이며, 옵티미즘과 아비트럼과 같은 레이어 2 네트워크가 주요 수혜자가 될 것으로 예상됩니다. 이 업그레이드로 인해 생태계는 더 많은 관심과 투기를 받을 가능성이 있습니다.

SEC 대 바이낸스 & 코인베이스: 진행 중인 소송

미국 증권거래위원회(SEC)는 작년 6월 코인베이스와 바이낸스를 상대로 소송을 제기했습니다. 이들 회사가 Solana(SOL)와 Filecoin(FIL)과 같은 디지털 자산을 상장하고 이러한 자산이 본질적으로 미등록 증권이라고 주장한 것에 대해 고소했습니다. 올해 1월에 열린 두 차례의 청문회에서 판사는 즉각적인 판결을 내리지 않고 신중하게 검토하기로 했습니다. 후속 청문회와 관련 판결은 매우 중요하며 면밀한 주의가 필요합니다.

미국 암호화폐 산업의 상당 부분이 SEC의 코인베이스와 바이낸스에 대한 소송 결과에 달려있을 수 있습니다. 연방 판사들이 다양한 디지털 자산을 증권으로 인정하고 SEC에게 어떤 것이 증권인지 결정할 권한을 부여한다면, 이는 발행자와 거래 플랫폼에 새로운 등록 및 보고 요건을 부과할 수 있습니다. 반대로, 판사들이 만장일치로 SEC가 관할권을 초과했다고 보거나 의회가 맞춤형 법안을 제정해야 한다고 판단한다면, 이는 산업 내 대다수 기업에게 긍정적인 신호가 될 수 있습니다.

2024년 2월에 주목해야 할 경제 데이터

연방 준비 제도 이사회는 2월 1일에 금리 결정을 발표할 예정이며, 이어서 연방 준비 제도 이사회 의장이 최신 통화 정책 동향에 대해 연설할 예정입니다. 최근 노동 시장이 상대적으로 약세를 보이고 있어, 3월에 첫 금리 인하가 있을 것으로 예상됩니다. 또한, 2월 13일의 소비자 물가 지수(CPI)와 비농업 부문 고용 지표 데이터도 주목할 만합니다.

면책 조항

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