Web3에서의 가격 재조정 영향력 (I): 관심 차익거래에서 정보 자산으로

암호화폐 업계에서 관심은 항상 비쌌지만, 이제는 가격이 왜곡되었습니다. 한때 진정한 커뮤니티 수요를 나타냈던 것이 이제는 봇, KOL 및 인센티브 루프에 의해 쉽게 조작되는 지표가 되었습니다. 토큰 출시가 점점 더 사전 TGE 홍보와 소셜 랭킹에 의존함에 따라, 영향력과 자본 사이의 경계는 거의 사라졌습니다.

InfoFi는 이러한 왜곡에 대한 대응으로 등장했습니다: 관심 자체를 점수화하고, 토큰화하며, 거래하는 프로토콜입니다. 그러나 이러한 시스템이 문제를 해결하고 있는 것일까요—아니면 그저 소음을 더 똑똑하게 생산하는 방법을 만들고 있는 것일까요? CoinEx Research 는 초기 InfoFi 물결이 왜 혼란스러운지 파헤칠 것입니다.

단순한 시선 너머: 왜 관심만으로는 더 이상 충분하지 않은가

Web3에서 "시선 = 가치"라는 오류

암호화폐 프로젝트, 특히 사전 TGE 단계에서는 관심을 미래 유동성의 대리지표로 취급합니다. 그러나 시선이 투자로 이어진다는 가정은 고도로 인플레이션된 관심 루프 를 만들었습니다. 이 루프에서 프로젝트들은 KOL 계약, 에어드롭, 소셜 바운티 프로그램을 통해 단기적인 관심을 구매하지만—종종 지속 가능한 전환 없이 끝납니다.

Kaito 와 같은 플랫폼은 이를 구조화된 파이프라인으로 전환했습니다: Yaps 점수 시스템은 사용자들이 투기적 보상(에어드롭)을 대가로 소셜 미디어에 콘텐츠를 쏟아내도록 장려합니다. 한편, 랭킹 기반 인센티브(예: Yaps 리더보드, Snaps 리더보드)는 크리에이터들을 소프트 쉴(soft-shill) 사이클로 밀어넣어, 목표가 진실성이 아닌 가시성 이 됩니다.

출처: Kaito

인센티브화된 과대 선전 기계의 소프트 폰지

Loud의 붕괴는 가장 명확한 경고입니다. 상위 관심 획득자에게 재분배되는 거래 수수료만으로 구축된 이 플랫폼의 Initial Attention Offering(IAO) 시스템은 품질에 상관없이 소셜 포스팅에 보상했습니다. 결과는? 사용자들이 통찰력이 아닌 과대 선전을 농사짓는 순환 경제가 되었습니다. 거래가 둔화되자 토큰은 무너졌습니다— 전형적인 관심 폰지 스킴입니다.

출처: Coinex Research

같은 논리가 사전 TGE 생태계의 투기적 사이클을 주도합니다: 관심 농사는 군비 경쟁이 되어, 오직 상위 크리에이터들만 (예: 상위 100 Yappers) 가치를 추출하고, 나머지는 무급 확성기가 됩니다.

암호화폐 시대에 관심 ≠ 신뢰인 이유

전통 미디어에서 관심은 브랜드 자산으로 이어집니다. Web3에서는 관심이 종종 왜곡으로 이어집니다 . 모든 사용자가 투기꾼이자 마케터일 때, 콘텐츠와 마케팅 사이의 경계가 무너집니다. 투명한 큐레이션 없이, 커뮤니티는 관심은 제조될 수 있지만, 신뢰는 제조될 수 없는 환경에 남겨집니다.

InfoFi는 MediaFi가 아니다: 온체인 금융 상품으로서의 정보

콘텐츠 인센티브에서 데이터 가격 책정 메커니즘으로

대부분의 투자자들은 여전히 InfoFi를 재포장된 "크리에이터 이코노미"로 보고 있지만—이는 핵심을 놓치는 것입니다. InfoFi는 단순히 포스터에게 보상하는 것이 아니라, 정보 흐름 자체를 금융화 하는 것입니다. Noise 와 같은 플랫폼은 사용자가 "마인드쉐어"에 직접 베팅할 수 있게 하여, 관심 지표를 거래 가능한 상품으로 전환합니다.

이는 중요한 도약입니다: 자산은 더 이상 토큰이 아니라—온체인 시장을 통해 가격이 책정되는 프로젝트에 대한 집단적 인식 입니다. 사용자가 프로젝트의 소셜 모멘텀에 롱 또는 숏 포지션을 취할 수 있게 함으로써, Noise는 투기를 가격 차트에서 분리하고 내러티브 유동성 에 고정시킵니다.

새로운 파생상품 시장의 탄생: 마인드셰어 스왑

Noise가 Kaito를 "마인드셰어 오라클"로 사용하는 것은 완전히 새로운 유형의 예측 시장을 소개합니다: 토큰 가격에 베팅하는 대신, 사용자들은 관심도의 양과 속도에 베팅합니다. 이는 영향력에 대한 옵션 시장과 유사합니다.

이는 또한 취약점을 드러냅니다: 탈중앙화 시장 내의 중앙화된 오라클. Kaito의 Yaps 알고리즘은 블랙박스로 남아있어 잠재적 조작, 영향력 편향, 그리고 시스템적 불투명성이 가득합니다. 단일 점수 엔진이 시장의 진실을 결정할 때, 이 시스템은 전통 금융의 불투명한 신용평가 기관보다 나을 것이 없는 위험에 처합니다.

큐레이션에서 유동성으로: InfoFi의 진정한 도약

InfoFi의 근본적인 혁신은 콘텐츠 큐레이션이 아니라 소프트 시그널을 금융 자산으로 변환하는 것입니다. 이 프레임워크에서 트윗은 데이터 포인트가 되고, 리포스트는 유동성 지표가 되며, 마인드셰어는 담보가 됩니다.

투자자들에게 이 변화는 심오합니다: 다음 알파는 토큰을 구매하는 것이 아니라 거래 가능한 지표로서의 내러티브 변동성을 이해하는 것입니다; 프로젝트에게 영향력은 더 이상 획득한 평판이 아니라 관리되고, 가격이 매겨지며, 방어되어야 할 자산 클래스입니다.

관심 폰지: 인센티브가 품질을 압도할 때

게임화된 영향력이 시장 신호를 약화시키는 방법

참여를 토큰화하려는 열망 속에서, InfoFi 플랫폼들은 의도치 않게 관심의 정보 품질을 저하시키는 시스템을 도입했습니다. 예를 들어 Kaito에서는 Yaps 시스템이 빈도, 바이럴리티, 의미적 관련성의 불투명한 조합을 기반으로 콘텐츠에 보상합니다. 그러나 점수 알고리즘이 공개되지 않고 관심 상한이 상위에 집중되면서, 나타나는 것은 실력주의가 아닌 알고리즘적 과두제입니다.

프로젝트들은 콘텐츠 버스트를 생성하기 위해 인센티브(에어드롭 포인트, 리더보드 특전)를 선행 제공하여 이를 악용합니다. 결과는 제조된 바이럴리티의 군비 경쟁으로, 저품질 홍보 스레드가 장문의 고신호 연구를 앞지릅니다.

신호에서 포화로: 정보 사막의 부상

Kaito의 "마인드셰어 아레나"는 현재 TGE 이전 프로젝트 가시성에 크게 영향을 미치며, 대중 인식과 투자자 행동을 모두 형성합니다. 그러나 KOL들이 리더보드에 오르기 위해 콘텐츠를 쏟아내면서, 플랫폼은 프로모션 노이즈로 포화되어 반대 의견, 비판적 분석, 그리고 정렬되지 않은 목소리를 묻어버립니다.

아이러니하게도, Kaito가 더 성공할수록, 진정한 통찰력이 살아남기는 더 어려워집니다 . 이것은 그레샴의 법칙의 InfoFi 변형입니다: 인센티브가 잘못 정렬되면 나쁜 콘텐츠가 좋은 콘텐츠를 몰아냅니다.

의도치 않은 결과: 중앙화된 알고리즘 게이트키핑

InfoFi는 레거시 미디어에 대한 탈중앙화 대안이라고 주장하지만, 많은 프로젝트들은 중앙화된 점수 엔진과 불투명한 데이터 파이프라인을 유지합니다. 콘텐츠 가시성, 평판 점수, 토큰 보상이 모두 독점 모델에 의해 중재될 때, 플랫폼들은 Web3가 탈피하고자 했던 동일한 하향식 통제를 복제할 위험이 있습니다.

Kaito의 블랙박스 모델, Loud의 IAO 화이트리스트 점수 매기기, Cookie의 Snaps 랭킹 시스템은 모두 핵심 긴장을 반영합니다: 관심의 가격 책정이 독점적으로 남아있다면 관심이 탈중앙화될 수 있을까요?

재평가가 시작되었다: 누가 진정으로 영향력을 소유하는가?

KOL 피로에서 평판 차익거래로

InfoFi 붐은 어려운 진실을 드러내고 있습니다: Web3의 가시적인 영향력 대부분이 잘못 가격 책정되고 잘못 분배되어 있습니다. Wallchain과 bam.fun 같은 프로젝트들은 크리에이터 보상을 X 스코어나 최종 영향력과 같은 지표에 연결함으로써 이를 변화시키려 하고 있으며, 팔로워 품질, 의미적 정렬, 신뢰 서클과 같은 변수들을 통합하고 있습니다.

이는 "원시 참여"에서 영향력 회계 로의 전환을 의미합니다—하지만 게임은 아직 초기 단계입니다. 누가 규칙을 정하나요? 누가 점수를 감사하나요?

알고리즘 파워 = 프로토콜 파워

Kaito와 Cookie 같은 플랫폼들이 견인력을 얻으면서, 그들의 독점 점수 엔진은 가시성과 자본의 문지기가 됩니다. 그러나 점수가 어떻게 생성되는지 이해하는 사용자는 거의 없으며, 이에 도전할 수 있는 사용자는 더욱 적습니다.

Yaps 점수가 에어드롭 자격이나 Connect 캠페인 포함 여부를 결정할 때, 알고리즘은 준금융 규제자가 됩니다 —하지만 DAO와 같은 투명성이나 책임성은 없습니다.

가격 책정 ≠ 이해

관심도를 점수화하는 것은 그 가치를 이해하는 것과 같지 않습니다. InfoFi 플랫폼은 지표와 의미를 혼동하고 , 가시성과 신뢰성을 혼동할 위험이 있습니다.

진정한 영향력은 도달 범위가 아니라 결과에 관한 것입니다. 생각을 바꾸고, 질문을 불러일으키거나, 진실을 드러내는 능력은 점수만으로 완전히 포착될 수 없습니다. 그럼에도 불구하고, 생태계는 이러한 점수에 의존하여 자본을 배분합니다.

문제는 우리가 관심에 가격을 매기는 것이 아닙니다. 문제는 그 가격이 지불할 가치가 있는 것을 반영하는지 묻지 않고 가격을 매긴다는 것입니다.

결론: 관심에서 평판으로—암호화폐의 다음 자산 클래스

InfoFi는 단순히 관심을 추적하는 것이 아니라, 암호화폐가 인식, 신뢰, 가시성을 평가하는 방식을 재정의하고 있습니다. 그러나 초기 물결은 혼란스럽습니다: 블랙박스 점수 시스템, 얕은 인센티브, 알고리즘적 게이트키핑이 지배하고 있습니다.

다음에 오는 것이 더 중요합니다: 관심 시장이 분산화되고, 감사 가능하며, 의미 있게 될 수 있을까요?

파트 II에서, CoinEx Research는 수익화 레이어를 검토합니다—Kaito, Noise, Cookie와 같은 프로토콜이 어떻게 영향력을 금융화하고 있는지, 어디서 실패하고 있는지, 그리고 InfoFi를 Web3의 실질적인 인프라로 만들기 위해 필요한 것이 무엇인지 살펴봅니다.