웹3 계약 피벗 (1부): 하이퍼리퀴드의 혁신과 구조적 연동 완료

전통 금융(TradFi)의 이동: 온체인 계약의 무대 설정

전통 금융(TradFi) 자산이 온체인 계약 시장에 통합되는 과정은 중요한 초기 형성 단계에 도달했습니다. 이러한 진화하는 환경에서 Hyperliquid는 분산형 유동성의 경계를 재평가하도록 시장을 강제하는 저명한 도전자로서 부상했습니다.

이 보고서의 1부에서 CoinEx Research는 Hyperliquid의 최근 혁신을 평가합니다. 우리는 Hyperliquid가 진정한 시장 수요를 검증하고, Binance와 같은 중앙 집중식 기존 업체에 비해 우수한 미결제약정(OI)을 달성하며, 훨씬 더 다양화된 자산 구성을 유지하는 능력을 분석합니다. 현재 이벤트 중심의 거시적 촉매와 주식 거래의 구조적 성장 모두로부터 이점을 얻고 있지만, 이러한 혁신은 이야기의 절반에 불과합니다. 온체인 TradFi의 진정한 궤적을 이해하려면 먼저 이러한 전환을 이끄는 데이터를 분석해야 합니다.

거래량 대 미결제약정: 구조적 수요 검증

2026년 3월 25일 현재 Hyperliquid는 113개의 TradFi 계약을 상장했으며, 이는 주요 CEX 동종 업체 중 Binance의 범위를 크게 초과합니다. 총 거래량 측면에서 Hyperliquid는 여전히 Binance에 뒤처져 있으며, Hyperliquid는 630억 달러, Binance는 1,060억 달러입니다. 그러나 눈에 띄는 것은 Hyperliquid의 미결제약정(OI)으로, 15억 달러에 달하여 Binance의 4억 6,200만 달러를 훨씬 앞서고 있습니다.

더 중요한 것은 Hyperliquid의 수요가 훨씬 더 다양하다는 것입니다. 자산 구성은 Binance보다 실질적으로 더 건강해 보입니다. 현재 Binance의 거래량과 OI는 모두 상품에 압도적으로 집중되어 있으며, 각각 전체의 90%를 초과합니다. 대조적으로 Hyperliquid는 훨씬 더 균형 잡힌 활동 분포를 보여줍니다. 상품이 거래량의 65%, 지수가 13%, 주식이 21%를 차지하며, OI 구성도 비슷하게 잘 분산되어 있습니다.

이러한 역학은 Hyperliquid가 단순히 일시적인 거시적 투기를 포착하는 것이 아니라 광범위한 자산 상장을 실제 거래 수요로 성공적으로 전환하고 있음을 시사합니다. 즉, 제품 제공의 폭이 피상적이지 않으며, 실제 사용자 참여와 자본 투입에 의해 점점 더 검증되고 있습니다.

성장의 두 가지 엔진: 거시적 촉매와 주식으로의 구조적 전환

현재의 성장은 두 가지 주요 동인으로 분해될 수 있습니다.

첫 번째는 거시적 및 지정학적 충격으로 인한 상품 거래의 급증입니다. 결과적인 관점에서 Hyperliquid와 Binance는 이 기간 동안 강력한 방향 일관성을 보였으며, 이는 두 플랫폼 모두 동일한 외부 서사적 촉매로부터 이점을 얻었음을 나타냅니다.

더 구체적으로, 2026년 2월 5일경 시장은 잠재적인 미국-이란 협상에 대한 기대를 반복적으로 재평가했습니다. 한편으로는 외교적 긴장 완화에 대한 희망이 안전 자산 심리에 일시적으로 부담을 주었고, 다른 한편으로는 군사적 확대 가능성에 대한 우려가 원유 및 귀금속의 변동성을 계속 증폭시켰습니다. 2026년 3월 초에 미국-이란 분쟁이 더욱 심화되고 호르무즈 해협을 통한 운송이 중단되면서 에너지 가격은 다시 급격한 상승 단계에 진입했습니다.

이에 따라 두 플랫폼 모두에서 상품 거래량의 최고치는 이러한 집중적인 사건 확대 기간 동안 발생했습니다. 이는 중요한 결론을 뒷받침합니다. 암호화폐 원주민 사용자에게 TradFi 계약은 거시적 서사를 거래하기 위한 마찰이 적고 편리한 관문 역할을 할 수 있으며, 이벤트 중심 수요를 효과적으로 충족시킬 수 있습니다.

두 번째 성장 동인은 본질적으로 더 구조적이며 주로 주식 거래에 반영됩니다. Binance가 2026년 1월 29일에 주식 계약을 출시한 이후 플랫폼의 주식 거래량은 2,700만 달러에서 3억 1,000만 달러로 증가했습니다. 같은 기간 동안 Hyperliquid의 주식 거래량은 1억 5,500만 달러에서 2억 8,600만 달러로 증가했습니다.

이는 상품의 맥박과 같은 거래량 급증을 제외하더라도 주식 노출에 대한 수요가 계속해서 증가하고 있음을 나타냅니다. Binance와 함께 이는 더 넓은 방향을 가리킵니다. 암호화폐 원주민 서사가 상대적으로 제한적인 환경에서 암호화폐 사용자의 주식과 유사한 거래 노출에 대한 수요가 체계적으로 증가하고 있습니다.

단일 종목 전장: 자본 흡수 및 경쟁 해자

겹치는 거래 쌍에 초점을 맞추면 Hyperliquid는 지난 30일 동안 46억 달러의 거래량을 기록했으며, Binance는 63억 달러를 기록했습니다. 이는 Hyperliquid가 직접 비교 가능한 영역 내에서 이미 Binance 수준의 약 73%에 도달했음을 의미합니다.

이러한 거래 쌍에서 Hyperliquid의 OI는 1억 1,700만 달러로 Binance의 4,500만 달러를 훨씬 상회하며, 모든 단일 기초 자산에서 선두를 달리고 있습니다. 이는 Hyperliquid의 경쟁 우위가 더 이상 단기 거래 활동에만 국한되지 않고 포지션 깊이와 자본 흡수 능력으로 확장되었음을 나타냅니다.

즉, Hyperliquid는 거래량뿐만 아니라 지속적인 자본 배치에서도 반영되듯이 주식 부문에서 이미 의미 있는 거래 지속성과 경쟁력을 확립했습니다.

이전 포지션 알파: 서사적 변화를 포착하기 위한 공급 확대

지난 30일 동안 Hyperliquid의 증분 트래픽은 주로 현재 거시적 서사의 중심에 있는 시장인 CL(원유)에 의해 주도되었습니다. 이는 지정학적 불확실성 증가와 거시적 주제 거래의 주기적 재활성화로 특징지어지는 환경에서 더 넓은 시장 범위와 더 풍부한 범주 깊이가 의미 있는 경쟁 우위로 전환될 수 있음을 시사합니다.

조용한 기간 동안 단순히 "이전 포지션"으로 보일 수 있는 시장은 서사적 촉매가 심화되면 매우 가치 있게 변할 수 있으며, 플랫폼이 흐름을 더 빠르게 포착하고 새로 관련성이 있는 자산 클래스를 실제 거래 활동으로 전환할 수 있도록 합니다.

결론: 완전한 성숙의 환상

Hyperliquid는 구조적 주식 수요와 이벤트 중심의 거시적 변동성 모두를 통해 지속적인 자본을 포착함으로써 온체인 TradFi 계약에 대한 제품-시장 적합성을 성공적으로 입증했습니다.

그러나 이러한 초기 성장을 촉진했던 바로 그 특징들이 이제 구조적 한계를 드러냅니다. 생태계는 근본적으로 미성숙하며, 다중 빌더 모델로 인한 유동성 분열과 기관 채택을 저해하는 불투명한 참조 가시성으로 인해 방해받고 있습니다.

이 보고서의 2부에서는 이러한 기관 마찰을 분석하고 Hyperliquid가 초기 단계의 장소에서 완전히 성숙한 기관 등급 거래 계층으로 진화하기 위해 충족해야 하는 정확한 기준을 정의할 것입니다.

면책 조항

이 보고서에 제공된 내용은 예시 목적으로만 제공되며 암호화폐 시장에 대한 통찰력을 제공하기 위한 것입니다. 이는 투자 조언이나 권장 사항이 아니며 그렇게 해석되어서도 안 됩니다. 여기에 포함된 정보는 신뢰할 수 있다고 여겨지는 출처를 기반으로 하지만, 우리는 그 정확성, 완전성 또는 어떤 목적에 대한 적합성을 보장하지 않으며, 그렇게 의존해서는 안 됩니다. 표현된 모든 의견은 발행일 현재의 판단을 반영하며 통지 없이 변경될 수 있습니다. 독자는 투자 결정을 내리기 전에 자체 조사 및 실사를 수행하고, 적절한 경우 전문가의 조언을 구할 것을 권장합니다. 이 보고서의 저자와 발행자는 제공된 정보의 사용으로 인해 발생하는 손실이나 손해에 대해 어떠한 책임도 지지 않습니다.

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