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지난 2년간 암호화폐 붐이 일어났습니다. 암호화폐 자산에 대한 수요가 증가하면서 기관 및 개인 투자자들의 암호화폐 보유가 늘어나고 있습니다. Bernstein의 보고서에 따르면 암호화폐의 시장 가치가 2조 달러를 초과했습니다. 암호화폐 보유자 수가 계속 증가함에 따라 암호화폐 자산의 역할이 더욱 중요해지고 있습니다. 하지만 기존 금융 부문과 비교하면 암호화폐 시장은 아직 초기 단계입니다. 예를 들어, 인프라 측면에서 개선의 여지가 많으며, 그 중에서도 암호화폐 자산 수탁이 가장 중요한 요소 중 하나입니다.

자산 클래스로서 암호화폐의 등장은 보안과 신뢰성의 중요성에 주목하게 했습니다. 또한 암호화폐 시장에서 규제와 운영 기준에 대한 필요성도 증가하고 있습니다. 현재 중앙화 거래소와 탈중앙화 거래소 모두에 대한 규제 감독이 더욱 엄격해지고 있습니다. 디지털 자산의 보관과 관리도 여전히 우려사항입니다. 헤지펀드, 고액자산가, 금융기관들이 암호화폐 보유를 확대함에 따라 수탁 인프라에 대한 수요가 증가하고 있습니다. 현재 운용자산(AUM) 10억 달러 이상의 활성 암호화폐 헤지펀드가 150개 있으며, 이 중 52%가 독립 수탁사에 의해 관리되고 있습니다.

암호화폐 자산 수탁은 기존 금융 부문의 자금 수탁의 최신 형태인데, 자금 수탁이란 무엇일까요?

자금 수탁이란 플랫폼이 아닌 제3자 수탁기관에서 자금이 흐르도록 하여 플랫폼의 자금 유용 위험을 제거하는 것을 말합니다. 일반적으로 기관 투자자들의 수탁 서비스 수요는 위험 감소와 규정 준수 요구사항에서 비롯됩니다. 그림 1은 기존 금융 부문에서 개인 투자자, 펀드 회사, 수탁기관 간의 관계를 간단히 보여줍니다. 개인 투자자가 먼저 펀드에 투자하면, 펀드는 그 금액을 제3자 수탁기관(브로커, 신탁 등)에 예치합니다. 이를 통해 펀드의 수탁과 거래가 분리되고 독립적으로 이루어져 불투명한 내부 거래나 자금 유용과 같은 다양한 위험이 제거됩니다.

현금, 증권, 실물 자산과 같은 자산들과 비교할 때, 암호화폐 자산의 수탁은 기존 수탁과는 크게 다른 새로운 유형의 인프라가 필요합니다. 예를 들어, 암호화폐의 보관 보안에는 특별한 고려사항이 필요합니다. Onchain Custodian의 최고전략책임자는 "제3자 암호화폐 자산 수탁이 암호화폐 커뮤니티의 일부가 되었습니다. 기존 금융과 마찬가지로 암호화폐도 규제 감독에 적응해야 하며, 자금 보안을 보장하기 위해 제3자 수탁기관이 필요할 것입니다"라고 말합니다. 토큰 보유자와 시장 가치가 증가하는 상황에서 암호화폐 자산 수탁에 대한 수요가 증가하고 있습니다. 암호화폐 자산 수탁의 주요 대상 사용자는 다음과 같습니다:

1. 개인

온체인 암호화폐 자산의 유일한 키는 개인키입니다. 개인키를 보유한다는 것은 해당 계정의 자산 소유권을 의미합니다. 하지만 대부분의 개인은 전문 수탁인이 아니기 때문에 개인키가 분실, 유출, 해킹에 취약합니다. 대규모 암호화폐 자산 보유자의 경우 전문 수탁기관과 협력하는 것이 훨씬 안전합니다.

2. 기업 및 기관

기관 고객의 경우, 개인키를 누군가에게 맡기기 전에 암호화폐 자산 이전을 감독하기 위한 엄격한 리스크 통제 조치가 필요합니다. 전문 수탁기관과 협력하면 자산의 안전한 내부 보관과 접근이 보장됩니다.

3. 거래소

지난 몇 년 동안 많은 유명 거래소를 포함한 다수의 거래소가 해킹을 당했습니다. 거래소는 대규모 암호화폐 자산이 관련된 안전한 거래를 위한 신뢰할 수 있는 플랫폼을 제공합니다. 해킹을 당하면 거래소와 사용자 모두 큰 손실을 입게 됩니다. 따라서 신뢰할 수 있는 제3자 수탁기관과의 협력은 신뢰 문제를 해결할 뿐만 아니라 해킹 위험도 줄여줍니다.

암호화폐 자산 수탁의 세 가지 솔루션

다양한 수요에 대응하기 위해 암호화폐 자산 수탁은 여러 솔루션을 제공합니다. 예를 들어, 자신의 암호화폐 자산을 완전히 통제하고 싶어하는 소매 투자자의 경우, 하드웨어 지갑을 사용하거나 개인키의 보관, 인쇄, 복사, 백업을 위한 복잡한 설정을 통해 암호화폐 자산을 자율적으로 보관하는 것이 선호되는 선택입니다.

대규모 암호화폐 자산을 보유한 일부 고액자산가들은 자산에 대한 통제권을 유지하면서도 일정 수준의 기관 보호를 원합니다. 하지만 제3자가 모든 자산을 관리하는 것은 원하지 않습니다. 이러한 투자자들은 주로 부분 수탁을 선택합니다.

자산운용사, 헤지펀드, 패밀리 펀드와 같은 기관의 경우, 가장 안전한 수탁 유형은 제3자 수탁기관과 협력하여 모든 자산을 보유하고 관리하는 것입니다. 일반적인 제3자 수탁 솔루션에는 핫월렛과 콜드월렛 두 가지가 있습니다. 두 방식의 근본적인 차이는 저장 시스템이 온라인 상태인지 또는 원격 접근을 지원하는지에 있습니다. 핫월렛은 서명과 키를 온라인 시스템이나 온라인 접근이 가능한 하드웨어 장치에 저장하는 것입니다. 반면 콜드월렛 또는 콜드 스토리지는 암호화폐 자산을 저장하는 오프라인 지갑을 말합니다. 콜드월렛은 오프라인 플랫폼에 저장되어 해킹, 무단 접근 또는 기타 취약점으로 인한 손실로부터 지갑을 보호합니다.

수탁기관의 보안 메커니즘

대부분의 수탁기관은 다중서명(X of Y) 보안 메커니즘을 채택했습니다. 이는 거래 실행에 두 개 이상의 서명이 필요하다는 것을 의미합니다. X는 거래가 효력을 발생하는 데 필요한 서명 수를 나타내며, Y는 거래와 관련된 전체 당사자 수를 의미합니다. 구체적으로, X of Y는 Y명의 개인이 Y개의 개인키를 보유하고 있을 때, X명의 개인이 서명을 제공하는 것에 동의하면 공유 주소에 저장된 자금을 거래에 사용할 수 있다는 의미입니다.

왜 다중서명이 필요할까요? 기존의 단일 서명 메커니즘을 채택하면, 사용자가 개인키를 잃어버리는 순간 해당 주소의 자금을 잃게 됩니다. 이는 대규모 암호화폐 자산 보유자에게 큰 위험이 됩니다. 이러한 경우 다중서명 기술을 사용하면: 1) 개인키 분실을 방지할 수 있고(다중서명 메커니즘은 자금 손실을 방지하고 위험을 분산시킴), 2) 해킹을 막을 수 있으며(다중서명 주소의 경우 여러 개인키를 해킹하는 것이 더 어려움), 3) 내부 절도를 방지할 수 있습니다(개인키를 한 사람에게 맡기면 내부 절도가 발생할 수 있지만, 다수에게 맡기면 이러한 사고를 방지할 수 있음).

기존 수탁기관

현재 기관 고객을 위한 암호화폐 자산 수탁 제공업체는 28개가 있습니다. 28개 수탁기관 중 22개가 2017년 이후에 설립되었습니다. 이 중 Coinbase Custody와 BitGo가 가장 큰 규모를 자랑합니다. 유럽 최대 암호화폐 거래소 중 하나인 Bitstamp는 BitGo가 자사의 암호화폐 자산 수탁을 제공할 것이라고 발표했습니다. BitGo에게 Bitstamp 계약은 큰 사업입니다. Coinbase Custody는 수탁 규모 면에서 가장 큰 암호화폐 수탁기관입니다. 그 고객에는 유명한 암호화폐 신탁인 Grayscale이 포함됩니다. 16억 달러 이상의 자금이 기관 수탁기관으로 유입되고 있습니다. 수탁 산업의 경쟁이 치열해짐에 따라 일부 수탁기관은 스테이크 마이닝, 거버넌스, 대규모 장외거래와 같은 추가 서비스를 출시했습니다.

적합한 수탁기관을 선택하는 방법

입법기관과 규제당국이 언젠가는 암호화폐 자산 수탁의 보안을 보장하기 위한 완전한 법률, 규정, 규제 요구사항을 수립할 수 있겠지만, 현재로서는 수탁기관을 선택할 때 고객이 직접 그 보안성과 기능을 고려해야 합니다.

고객으로서 다음과 같은 측면에서 수탁기관을 평가할 수 있습니다:

유동성: 수탁기관이 자산 이전 요청에 신속하게 대응할 경우, 자산 보안을 보장하기 위해 충분히 오프라인 상태를 유지할 수 있는가? 출금에 최소
암호화폐 자산은 자산군으로서 빠르게 성숙해가고 있습니다. 제3자 수탁사를 선택할 때, 투자자들은 해당 수탁사가 장기적으로 제공할 수 있는 서비스를 고려해야 합니다. 암호화폐 시장의 모든 참여자는 이 분야의 빠른 성장에 적응해야 합니다. 여기 네 가지 고려사항을 나열했습니다: 1. 지연성과 속도: 저지연 거래를 위한 빠른 자금 접근성이 점점 더 중요해질 수 있지만, 높은 유동성이 수탁사의 유일한 요구사항이 되어서는 안 됩니다. 대신, 수탁사가 빠른 거래를 보장하면서도 오프라인 메커니즘을 통해 완전한 인증 및 출금 프로세스를 완료할 수 있는지에 초점을 맞춰야 합니다. 2. 새로운 토큰 지원: 매일 새로운 토큰이 출시되고 있으며, 모든 수탁사가 이를 지원할 수 있는 것은 아닙니다. 그림 4는 일부 수탁사가 지원하는 토큰의 유형을 보여줍니다. 3. "이자"를 위한 스테이킹: 은행과 같은 전통 금융에서는 고객이 자산을 예치하여 이자를 받습니다. 암호화폐 자산 수탁에서는 스테이킹을 통한 수익의 형태로 고객에게 "이자"가 제공됩니다. 4. 규제 감독/준수: 암호화폐 자산 수탁은 지속적으로 발전하고 진화하고 있으며, 수탁사에 대한 법적 및 규제 요구사항도 형성되고 있습니다. 따라서 투자자들에게는 규정을 준수하고 제3자 감사를 정기적으로 받는 수탁사를 선택하는 것이 매우 중요합니다.
암호화폐 자산의 규모가 계속 확대됨에 따라, 더 많은 기관들이 시장에 진출할 것입니다. 이 과정에서 수탁은 필수불가결합니다. 전통 금융에서는 은행과 증권사와 같은 소수의 대기업만이 암호화폐 자산 수탁에 참여했지만, 많은 기업들이 계획을 세우고 있습니다. 예를 들어, 골드만삭스는 BitGo에 투자했으며, ICE의 비트코인 선물 계약 플랫폼인 Bakkt는 수탁사 인수를 통해 CFTC(상품선물거래위원회)의 승인을 얻었습니다. 향후 수탁사들은 더욱 규정을 준수하고 보안을 강화하면서 더 많은 기능 제공에 집중할 것입니다. 암호화폐 자산 수탁은 기존 수탁보다 더 높은 수수료를 부과하는 수익성 높은 사업입니다. 현재는 주목받지 못하는 분야처럼 보이지만, 모든 징후는 이것이 새로운 치열한 경쟁 분야가 될 것임을 시사하고 있습니다.

CoinEx 리서치: 암호화폐 자산 수탁에 관한 논의