ZEC의 아이언우드 이후 랠리: 시장 베타 이상의 돌파인가?

TL;DR

• ZEC는 Ironwood 이후 64.9% 상승하여 8월 말 암호화폐 랠리가 가속화되면서 BTC와 ETH를 능가했습니다.
• 봉인된 Orchard ZEC의 약 86%가 마이그레이션되었지만, 전송 진행 상황만으로는 지속적인 프라이버시 사용이나 새로운 수요를 입증할 수 없습니다.
• 이제 진정한 시험은 시장 모멘텀이 약화되어 ZEC의 돌파가 압박을 받기 전에 Ironwood 이후의 사용량이 따라잡을 수 있는지 여부입니다.

8월 25일, Zcash ETF(ZCSH)는 기존 투자 신탁의 전환 이후 NYSE Arca에서 거래를 시작하여 전통적인 증권 계좌에 ZEC 노출에 대한 또 다른 경로를 제공했습니다. 이 상장은 ZEC가 광범위한 암호화폐 랠리와 함께 이미 가속화된 후에 이루어졌으므로, 출시 당일의 관심만으로는 이러한 움직임을 설명하거나 새로운 근본적인 수요를 확립할 수 없습니다.

더 중요한 질문은 상대적 강도, 거래 참여, 포지션, 네트워크 사용이 이제 같은 방향을 가리키는지 여부입니다. CoinEx Research는 모멘텀 주도 돌파와 더 지속적인 재평가를 구별하기 위해 각 계층을 검토할 것입니다.

ZEC는 8월 암호화폐 시장 랠리에서 뛰어난 성과를 보였습니다.

더 넓은 시장 배경은 지지적이었습니다. 7월 28일 Ironwood 활성화부터 8월 25일까지 BTC는 22.8% 상승했고 ETH는 CoinEx 현물 종가 기준으로 27.1% 상승했습니다. ZEC는 같은 기간 동안 64.9% 상승했습니다. T 이러한 격차는 관찰 기간 동안 개선된 유동성 조건과 숏 커버링이 8월 말에 암호화폐 자산을 광범위하게 끌어올렸음에도 불구하고 단순한 시장 베타 이상의 움직임이라고 부르기에 충분히 큽니다.

지난주에는 이러한 차이가 더욱 분명해졌습니다. ZEC는 8월 18일부터 8월 25일까지 51.0% 상승했으며, BTC는 21.3%, ETH는 27.4% 상승했습니다. 그러나 마감 시점에는 모멘텀이 더 이상 한 방향이 아니었습니다. ZEC는 8월 23일에 이벤트 기간 종가 최고치인 848.64달러에 도달한 후 8월 25일에는 767.88달러로 마감하여 해당 최고치에서 9.5% 하락했습니다. 따라서 상대적 강도는 역사적으로 확인되었지만, 그 지속성은 다음 단계의 첫 번째 시험으로 남아 있습니다.

Ironwood 마이그레이션: 실행 심사 완료, 채택은 아직 입증되지 않음

Ironwood 의 즉각적인 운영 목표는 프로토콜의 비상 대응에 따라 봉인된 Orchard에서 자금을 이동하는 것이었습니다. 가장 엄격한 비교 측정에서 실행은 빠르게 진행되었습니다. ZecStats에 따르면 봉인된 Orchard는 활성화 시 359만 9천 ZEC에서 8월 25일 약 50만 4천 437 ZEC로 감소했습니다. 차이인 309만 4천 ZEC는 활성화 잔액의 약 86.0%가 마이그레이션되었음을 의미합니다.

세 가지 수치를 혼동해서는 안 됩니다. "엄격하게 마이그레이션됨"은 고정된 Orchard 활성화 잔액의 감소입니다. Ironwood의 현재 잔액인 약 374만 4천 ZEC는 다른 풀 이동도 반영합니다. 누적 전송은 자본이 반복적으로 이동하는 경우 한 번 이상 계산할 수 있습니다. 따라서 엄격한 측정은 더 깨끗한 실행 지표이지만, 세 가지 중 어느 것도 더 많은 사람들이 Zcash를 사용하고 있거나 투자자들이 점진적인 수요를 창출하고 있음을 증명하지 못합니다. 따라서 Ironwood는 마이그레이션 테스트를 심사 완료했습니다. 채택 테스트는 아직 진행 중입니다.

Zcash 실드 활동: 마이그레이션이 사용으로 이어졌는가?

활성화 후 사용 가능한 경계 거래 시리즈가 급격히 증가했습니다. 실드 및 실드 해제 거래는 활성화 전 하루 평균 63건에서 활성화 후 1,087건으로 증가했습니다. 7일 평균은 8월 25일까지 1,481건에 도달했습니다. Sprout, Sapling, Orchard 및 Ironwood를 포함한 총 실드 가치는 약 480만 ZEC로, 보고된 공급량의 28.4%에 해당합니다. 그러나 이러한 수치는 주로 프로토콜 이동을 확인하는 것이지 채택을 확인하는 것이 아닙니다. 이 시리즈에는 마이그레이션 관련 입출금이 포함되며, 완전히 실드된 전송 을 분리하지 않으며, 고유 사용자를 식별할 수 없습니다.

더 깨끗한 테스트는 마이그레이션이 진정된 후에 나옵니다. Orchard 유출이 둔화된 후에도 실드 활동이 Ironwood 이전 기준선보다 높게 유지된다면 반복적인 사용이 더 신뢰할 수 있게 됩니다. 마이그레이션과 함께 감소한다면 급증은 주로 운영상의 문제였습니다. Ironwood는 실행을 심사 완료했지만, 채택을 확인하려면 마이그레이션 후 지속적인 활동이 여전히 필요합니다. .

ZEC 시장 구조: 거래량, 미결제 약정 및 펀딩

보고된 현물 활동은 가격과 함께 확장되었습니다. CoinGecko가 추적한 총 거래량은 지난 7일 동안 하루 평균 약 10억 7천만 달러였으며, 활성화 전 30일 중앙값인 2억 8천 9백만 달러보다 약 3.7배 높았습니다. 이는 랠리가 실질적으로 더 많은 참여를 유도했다는 견해를 뒷받침하지만, 추적기가 보고한 거래량은 감사된 거래소 거래량도 아니고 수요가 지속될 것이라는 증거도 아닙니다.

파생상품 포지션은 더 미묘합니다. 단일 주요 파생상품 거래소에서 달러로 측정된 미결제 약정은 활성화부터 8월 25일까지 약 2억 3천 6백만 달러에서 4억 2천 6백만 달러로 80.6% 증가했습니다. 그러나 ZEC 계약으로 측정된 미결제 약정은 3.6%만 증가했습니다. 따라서 명목상 확장의 대부분은 ZEC의 더 높은 달러 가격에서 비롯되었으며, 미결제 코인 표시 노출의 유사한 증가에서 비롯된 것이 아닙니다.

펀딩은 양수였지만 극단적이지는 않았습니다. 마감 시점에서 7일 평균은 정규 간격당 약 0.83 베이시스 포인트였습니다. 이 짧은 샘플에서 당일 및 후속 1일, 3일, 7일 ZEC 수익률에 대한 테스트는 약하거나 불안정한 관계를 보였습니다. 방어 가능한 결론은 더 좁습니다. 롱 포지션은 양의 캐리를 지불했으며, 가격은 코인 표시 미결제 약정보다 빠르게 움직였습니다. 펀딩은 여전히 혼잡 또는 청산 민감도를 나타낼 수 있지만, 여기서는 다음 방향을 예측하지 않습니다.

ZEC 전망: 돌파 후 5가지 신호

새로 상장된 상품은 접근성을 넓히지만, 기존 신탁의 전환과 하루 거래만으로는 ZEC에 유입되는 순 신규 자본을 자체적으로 확립하지 못합니다. 돌파 후 전망은 5가지 관찰 가능한 확인 신호로 더 잘 구성됩니다.

1. 상대적 강도: ZEC/BTC 및 ZEC/ETH는 광범위한 시장 모멘텀이 식을 때 수렴하기보다는 Ironwood 이후의 상승세를 유지해야 합니다.
2. 거래 참여: 보고된 거래량은 고립된 급등일에 의존하지 않고 활성화 이전 기준선보다 높게 유지되어야 합니다.
3. 포지션 품질: 새로운 계약을 가격 변동과 분리할 때 달러 OI보다 코인 표시 미결제 약정이 더 중요합니다.
4. 펀딩 압력: 더 빠른 계약 성장과 함께 지속적으로 높은 펀딩은 더 혼잡한 레버리지와 더 큰 청산 민감도를 의미합니다.
5. 마이그레이션 후 사용: Orchard 유출이 둔화된 후에도 실드 활동은 높게 유지되어야 하며, 이상적으로는 더 깨끗한 완전히 실드된 및 반복 사용 지표와 함께 유지되어야 합니다.

ZEC는 이미 가격 면에서 시장 베타 이상을, 마이그레이션 활동 면에서 일상적인 활동 이상을 보여주었습니다. 아직 불완전한 부분은 구조적 확인입니다. 거래량은 증가했지만, 파생상품 노출은 달러 OI가 시사하는 만큼 크게 확장되지 않았으며, 사용 가능한 온체인 활동은 여전히 마이그레이션과 얽혀 있습니다. 모든 신호가 동시에 상승하지 않더라도 돌파는 신뢰성을 유지할 수 있지만, 그 지속성은 이벤트 주도 흐름이 사라진 후에도 상대적 강도와 반복적인 프라이버시 사용 이 유지되는지에 달려 있습니다.

면책 조항: 이 정보는 참고용이며 투자 조언을 구성하지 않습니다. 정보가 불완전하거나 부정확할 수 있습니다. 스스로 조사하시기 바라며, 저자는 손실에 대해 어떠한 책임도 지지 않습니다.