TL;DR

O STABLE Act é uma legislação proposta nos EUA para regular stablecoins, exigindo que os emissores obtenham licenças bancárias e mantenham reservas completas.
O STABLE Act pode representar ameaças ao USDT ao impor requisitos rigorosos de conformidade e aumentar o escrutínio de suas reservas.
Os EUA estão promovendo stablecoins para melhorar a inclusão financeira, eficiência, inovação e manter a dominância global do USD.
Na era pós-STABLE Act, as stablecoins indexadas ao USD provavelmente continuarão a crescer, apoiando a dominância do USD apesar de países abandonarem os títulos do tesouro americano.

Introdução

As stablecoins emergiram como um pilar fundamental do ecossistema de criptomoedas, fornecendo um meio de troca estável em meio à volatilidade de ativos digitais como Bitcoin e Ethereum . Ao vincular seu valor a um ativo estável, tipicamente o dólar americano, as stablecoins oferecem aos usuários os benefícios da tecnologia blockchain , sem as oscilações de preço que impedem a adoção mainstream. No entanto, à medida que sua popularidade cresce, também aumenta a necessidade de regulamentação para garantir sua estabilidade, proteger os consumidores e mitigar riscos potenciais para o sistema financeiro mais amplo.

Em resposta a essas preocupações, os EUA propuseram inicialmente o STABLE Act em 26-03-2025, uma estrutura legislativa projetada para regular stablecoins. Esta lei poderia remodelar o panorama das stablecoins, particularmente para os principais players como USDT (Tether), enquanto também reforça a dominância do dólar americano no sistema financeiro global. Este artigo explora o STABLE Act em detalhes, seu impacto potencial no USDT, as razões estratégicas por trás da promoção de stablecoins pelos EUA e o que o futuro pode reservar em um mundo pós-STABLE Act.

Compreendendo o STABLE Act

O que são Stablecoins?

Stablecoins são um tipo de criptomoeda projetada para manter um valor estável, vinculando-as a um ativo de reserva, mais comumente o dólar americano. Diferentemente de criptomoedas voláteis como o Bitcoin, as stablecoins fornecem uma reserva de valor confiável, tornando-as essenciais para negociação, empréstimos e outras atividades financeiras dentro do ecossistema cripto. Elas atuam como uma ponte entre as finanças tradicionais e a economia digital, permitindo que os usuários transitem facilmente entre moedas fiduciárias e criptomoedas.

O STABLE Act: Um Novo Marco Regulatório

O STABLE Act, formalmente conhecido como "Stablecoin Tethering and Bank Licensing Enforcement Act", é uma legislação proposta nos EUA destinada a regular stablecoins (R-WI-1, 2025). Introduzida para abordar preocupações crescentes sobre os riscos potenciais que as stablecoins representam para o sistema financeiro—como lavagem de dinheiro, fraude e risco sistêmico—a lei busca trazer os emissores de stablecoins para o mesmo marco regulatório dos bancos tradicionais.

Principais Destaques do STABLE Act

1. Requisitos de Licenciamento:

Sob o STABLE Act, os emissores de stablecoins seriam obrigados a obter uma licença bancária. Isso significa que estariam sujeitos às mesmas regulamentações que os bancos tradicionais, incluindo conformidade com requisitos de capital, padrões de liquidez e auditorias regulares. Esta é uma mudança significativa em relação ao cenário atual, onde muitos emissores de stablecoins operam com supervisão regulatória mínima.

2. Requisitos de Reserva:

A lei determina que os emissores de stablecoins mantenham reservas iguais ao valor das stablecoins em circulação. Essas reservas devem ser mantidas em dólares americanos ou outros ativos aprovados, garantindo que cada stablecoin seja totalmente lastreada e possa ser resgatada a qualquer momento.

3. Proteção ao Consumidor:

O STABLE Act visa proteger os consumidores exigindo que os emissores de stablecoins sejam transparentes sobre suas operações. Isso inclui divulgar suas reservas e implementar medidas para prevenir fraudes e garantir o resgate de stablecoins por seus ativos subjacentes.

4. Supervisão Regulatória:

Ao trazer os emissores de stablecoins para o âmbito dos reguladores federais, como o Federal Reserve e o Office of the Comptroller of the Currency (OCC), a lei garante que eles sigam padrões regulatórios rigorosos. Esta supervisão visa mitigar os riscos associados às stablecoins e promover a estabilidade no sistema financeiro.

5. Impacto nas Stablecoins Existentes:

Stablecoins existentes, como USDT, precisariam cumprir as novas regulamentações ou enfrentar possíveis ações legais. Isso poderia levar a mudanças significativas em suas operações ou até mesmo à sua descontinuação se não conseguirem atender aos requisitos.

O STABLE Act representa um momento crucial na regulamentação de stablecoins, visando equilibrar inovação com proteção ao consumidor e estabilidade financeira. Sua aprovação marcaria um passo significativo para integrar stablecoins ao sistema financeiro formal, potencialmente estabelecendo um padrão global para como as moedas digitais são reguladas.

O STABLE Act Representa Ameaças ao USDT?

A Dominância do USDT

USDT, ou Tether, é uma das stablecoins mais amplamente utilizadas, com uma capitalização de mercado superior a 60 bilhões de dólares. Vinculado ao dólar americano, é um elemento básico nas negociações de criptomoedas, fornecendo liquidez e estabilidade em várias plataformas. No entanto, apesar de sua popularidade, o USDT tem enfrentado escrutínio contínuo sobre seu lastro de reserva e conformidade regulatória.

Ameaças Potenciais ao USDT

Requisitos de reserva mais rigorosos:

O requisito do STABLE Act para reservas 1:1 lastreadas por ativos líquidos de alta qualidade, como títulos do Tesouro dos EUA, representa um desafio significativo para o Tether. Atualmente, apenas 66% das reservas do Tether atendem a esses padrões, com o restante em ativos não conformes como metais preciosos, Bitcoin, papel corporativo e empréstimos garantidos, segundo o JPMorgan . Para cumprir, o Tether precisaria liquidar esses ativos e adquirir outros conformes, o que poderia incorrer em custos substanciais ou perturbações de mercado, especialmente em condições voláteis, potencialmente pressionando sua posição financeira.

Maior transparência e auditorias:

O aumento da transparência e os requisitos rigorosos de auditoria sob o STABLE Act poderiam ameaçar ainda mais a posição de mercado do USDT. O Tether tem enfrentado críticas por depender de atestados em vez de auditorias financeiras completas, levantando dúvidas sobre seu lastro de reserva. Atender à demanda da Lei por auditorias frequentes e completas pode revelar discrepâncias ou fraquezas operacionais, o que poderia erodir a confiança dos usuários e desencadear saídas para concorrentes mais transparentes como o USDC, particularmente se o Tether tiver dificuldades para se alinhar rapidamente a esses padrões.

Licenciamento e supervisão operacional:

As regras de licenciamento e supervisão operacional da Lei apresentam outro obstáculo, já que a base offshore do Tether em Hong Kong e El Salvador complica a obtenção de uma licença bancária nos EUA. Problemas legais anteriores poderiam dificultar a aprovação regulatória. A falha em obter uma licença arrisca o USDT ser deslistado das exchanges americanas ou impedido de atender clientes dos EUA, o que reduziria sua participação de mercado e liquidez em um centro financeiro chave.

Limites de capitalização de mercado para não-bancos:

O limite de capitalização de mercado de 10 bilhões de dólares do Payment Stablecoin Act para emissores não bancários, um precursor do STABLE Act, visa diretamente a capitalização de mercado de 144 bilhões de dólares do Tether (Transparency, n.d.). Como emissor não bancário, o Tether excede em muito esse limite, forçando-o a obter uma licença bancária ou reestruturar significativamente suas operações. O não cumprimento poderia excluir o USDT do mercado americano, amplificando as pressões competitivas de emissores regulados e potencialmente desestabilizando sua dominância global.

O USDT Poderia se Adaptar?

Apesar dessas ameaças, é possível que o USDT possa se adaptar ao novo ambiente regulatório. Por exemplo, a Tether poderia contrapor as ameaças da Lei STABLE lançando uma stablecoin domiciliada nos EUA projetada para atender aos padrões regulatórios americanos, conforme sugerido pelo CEO Paolo Ardoino . Essa abordagem permitiria à Tether manter presença nos EUA sem reformular a estrutura existente do USDT, que atende aos mercados emergentes. Embora essa estratégia exija a navegação por aprovações regulatórias e investimentos significativos, ela poderia preservar a participação de mercado da Tether nos EUA e demonstrar adaptabilidade a regras rigorosas.

Esforços proativos de conformidade poderiam ainda atenuar o impacto da Lei. Nos últimos três anos, a Tether auxiliou voluntariamente no congelamento de USDT ilícito em mais de 900 solicitações de aplicação da lei. Até o momento, a Tether congelou mais de 2,5 bilhões de dólares em USDT vinculados a atividades ilícitas, reforçando sua dedicação aos esforços contra a lavagem de dinheiro. Essas medidas sinalizam um compromisso em atender às exigências regulatórias, potencialmente alinhando o USDT com os requisitos de auditoria e supervisão da Lei STABLE. O sucesso nesse aspecto poderia reforçar a confiança dos usuários e posicionar a Tether como um participante mais credível, embora superar seus problemas históricos de transparência continue sendo crítico.

A resiliência da Tether diante de escrutínios passados, incluindo multas e controvérsias sobre reservas, sugere que ela pode resistir aos desafios da Lei STABLE. Apesar dos contratempos, a capitalização de mercado do USDT cresceu cerca de 29 bilhões de dólares no ano passado, refletindo uma demanda robusta. Esse histórico indica que a Tether poderia se adaptar por meio de mudanças estratégicas ou melhorias de conformidade, embora a escala da Lei e o peso regulatório dos EUA apresentem um teste mais difícil do que os obstáculos anteriores.

Por que os EUA Estão Cada Vez Mais Promovendo Stablecoins

O incentivo dos EUA a novas stablecoins, como refletido em legislações como a Lei STABLE e estruturas regulatórias relacionadas, deriva de uma combinação de objetivos econômicos, regulatórios e geopolíticos:

1. Inclusão Financeira:

As stablecoins podem proporcionar acesso a serviços financeiros para populações não bancarizadas ou sub-bancarizadas, tanto nos EUA quanto globalmente. Ao oferecer uma moeda digital estável, as stablecoins podem facilitar transações, poupanças e investimentos para aqueles que não têm acesso aos sistemas bancários tradicionais.

2. Eficiência:

As stablecoins permitem transações mais rápidas e baratas em comparação com os sistemas bancários tradicionais. Essa eficiência pode impulsionar a atividade econômica ao reduzir os custos de transação e os tempos de liquidação, particularmente para pagamentos transfronteiriços.

3. Inovação:

Ao fomentar um ambiente regulatório para stablecoins, os EUA podem incentivar a inovação no setor de tecnologia financeira. Isso pode levar ao desenvolvimento de novos modelos de negócios, produtos financeiros e serviços, impulsionando o crescimento econômico e mantendo a vantagem competitiva dos EUA em tecnologia.

4. Dominância Global:

Stablecoins vinculadas ao dólar americano podem ajudar a manter o status do dólar como moeda de reserva mundial. À medida que as moedas digitais ganham proeminência, as stablecoins indexadas ao USD garantem que o dólar permaneça central para o comércio e as finanças globais, mesmo no âmbito digital.

5. Estratégia Geopolítica:

Ao liderar na regulamentação e adoção de stablecoins, os EUA podem influenciar o sistema financeiro global. Isso é particularmente importante à medida que outros países, como a China, desenvolvem suas próprias moedas digitais. Promover stablecoins permite aos EUA contrapor esses esforços e manter sua hegemonia financeira.

A promoção de stablecoins alinha-se com os objetivos econômicos e geopolíticos mais amplos dos EUA, posicionando-o como líder na economia digital em evolução.

O Cenário Presumido na Era Pós-Lei STABLE

A Dominância Contínua das Stablecoins Indexadas ao USD

Na era pós-Lei STABLE, as stablecoins indexadas ao USD estão posicionadas para desempenhar um papel cada vez mais significativo no sistema financeiro global. À medida que a indústria de criptomoedas continua a crescer, a demanda por stablecoins provavelmente aumentará, solidificando ainda mais a dominância do USD.

Mesmo que alguns países reduzam suas participações em títulos do tesouro americano, o uso generalizado de stablecoins indexadas ao USD no comércio de criptomoedas garantirá que o dólar permaneça uma moeda-chave na economia digital. As stablecoins atuam como uma ponte entre as finanças tradicionais e o mundo cripto, facilitando transações perfeitas e proporcionando liquidez.

Além disso, a Lei STABLE poderia aumentar a confiança e a adoção de stablecoins, garantindo que sejam totalmente lastreadas e regulamentadas. Essa maior legitimidade poderia atrair investidores institucionais e usuários convencionais, impulsionando ainda mais o crescimento no mercado de criptomoedas.

Nesse cenário, as stablecoins não apenas apoiarão a dominância do USD, mas também contribuirão para a adoção mais ampla de moedas digitais, moldando o futuro das finanças.

Conclusão

A Lei STABLE representa um passo significativo em direção à regulamentação de stablecoins nos Estados Unidos, visando equilibrar a inovação com a proteção ao consumidor e a estabilidade financeira. Embora apresente ameaças potenciais às stablecoins existentes como o USDT, também oferece oportunidades de crescimento e legitimidade na indústria.

A promoção de stablecoins pelos EUA é impulsionada por objetivos estratégicos econômicos e geopolíticos, incluindo inclusão financeira, eficiência, inovação e manutenção da dominância global do USD. Na era pós-Lei STABLE, as stablecoins indexadas ao USD provavelmente continuarão prosperando, apoiando a posição do USD mesmo à medida que o cenário financeiro global evolui.

À medida que a indústria de criptomoedas amadurece, as stablecoins desempenharão um papel crucial na formação do futuro das finanças, e a Lei STABLE é um marco importante nessa jornada.

Referências

R-WI-1, B. (2025). Text - H.R.2392 - 119th Congress (2025-2026): STABLE Act of 2025. Congress.gov. https://www.congress.gov/bill/119th-congress/house-bill/2392/text
Transparency. (n.d.). Tether.to. https://tether.to/en/transparency/?tab=usdt

Novo Arcabouço de Stablecoins Proposto pelo STABLE Act: Um Novo Movimento em Direção à Dominância do Dólar Americano