O Que é MEV e Como Ele Impacta Solana e Ethereum?

TL;DR

• O MEV (Maximum Extractable Value) permite que validadores reordenem transações blockchain para obter lucro extra, mas levanta preocupações sobre justiça e centralização na Solana e Ethereum.
• Os validadores podem lucrar com MEV através de arbitragem, liquidações e ataques sandwich, mas isso pode prejudicar usuários comuns e favorecer os ricos.
• Na Solana, o MEV é dominado pela Jito, um protocolo que centraliza poder e lucros entre grandes stakers e instituições.
• O design de alta velocidade da Solana e a falta de mempool facilitam que grandes players usando Jito dominem o jogo do MEV.
• O Ethereum, com seu mempool público, distribui oportunidades de MEV entre validadores, construtores e searchers—mas ainda enfrenta riscos de centralização e abuso.

Introdução

Maximum Extractable Value, ou MEV, é o lucro extra que os validadores podem obter ao decidir como organizar, incluir ou ignorar transações ao gerar um bloco. Com o crescimento das finanças descentralizadas (DeFi) e das memecoins—aquelas moedas peculiares e voláteis que podem disparar ou despencar—o MEV tornou-se uma grande preocupação em blockchains como Solana e Ethereum, ambas plataformas fundamentais no ecossistema DeFi. A Solana, lançada em março de 2020 pela Solana Foundation, utiliza um híbrido de proof-of-history (PoH) e proof-of-stake (PoS) para melhorar a escalabilidade para aplicativos descentralizados ( DApps ). O Ethereum, operacional desde julho de 2015, alimenta uma plataforma global para aplicativos descentralizados e contratos inteligentes usando sua criptomoeda nativa, Ether (CoinMarketCap, 2025).

Este artigo examina o que é MEV, como ele opera na Solana e Ethereum, e as questões éticas e regulatórias que ele levanta. O MEV é uma faca de dois gumes: aumenta os ganhos dos validadores, potencialmente fortalecendo a segurança da rede, mas também arrisca a centralização e a justiça à medida que players poderosos dominam.

O que é MEV?

MEV significa Maximum Extractable Value (Valor Máximo Extraível), e trata-se do dinheiro extra que os validadores (ou mineradores, nos velhos tempos) podem ganhar ao decidir a ordem das transações em um bloco. Pense em um validador como um chef preparando um prato—você pode trocar os ingredientes para torná-lo mais saboroso (ou mais lucrativo).

No blockchain, as transações não são processadas apenas na ordem em que chegam. Os validadores podem reorganizá-las para maximizar seus ganhos, e é aí que entra o MEV.

Existem algumas maneiras comuns pelas quais os validadores fazem isso:

• Arbitragem: É como encontrar uma oferta em uma loja e vender o mesmo item por mais em outra. Os validadores notam diferenças de preço de um token em diferentes exchanges descentralizadas (DEXs), como Raydium da Solana ou Uniswap do Ethereum. Eles compram barato em uma e vendem caro em outra, embolsando a diferença.
• Liquidação: Em plataformas de empréstimo DeFi, se a garantia de alguém cair muito, sua posição pode ser liquidada. Os validadores correm para processar essas liquidações porque ganham uma recompensa, como uma taxa de descoberta, por encerrar o empréstimo arriscado.
• Ataques Sandwich: Imagine isso como furar a fila para ganhar dinheiro rápido. Um validador detecta uma grande negociação, como alguém comprando uma memecoin. Eles colocam sua ordem de compra logo antes (front-running) para empurrar o preço para cima, deixam a grande negociação acontecer a um preço pior, e depois vendem logo em seguida (back-running) ao preço inflacionado. O trader recebe um mau negócio, e o validador lucra.

Front-running significa pular à frente de uma transação, enquanto back-running envolve segui-la para aproveitar a mudança de preço. Para exemplos do mundo real, confira o relatório da Helius sobre o panorama de MEV da Solana, que descreve como essas estratégias funcionam na prática. É um mundo selvagem, mas também é uma parte fundamental de como as blockchains operam hoje.

MEV na Solana: Um Jogo de Lucro Centralizado

A Solana tornou-se um ponto quente para MEV, alimentado pelo frenesi das memecoins e uma próspera cena DeFi. Os traders perseguem ganhos de 100x em tokens como WIF ou BONK, mas nos bastidores, um tipo diferente de ganho de dinheiro está acontecendo. O jogo de MEV da Solana é dominado pelo protocolo Jito, que controla impressionantes 94% da participação de mercado de clientes. O sistema da Jito permite que os validadores priorizem certas transações através dos "Jito Bundles", onde os searchers (aqueles que caçam oportunidades de MEV) pagam gorjetas para que suas negociações sejam processadas primeiro.

Veja como funciona: o sistema proof-of-stake da Solana dá mais poder de construção de blocos aos nós com stakes mais altos—pense nisso como os ricos ficando mais ricos. Nós de alto stake, frequentemente operados por grandes players, têm acesso mais rápido aos dados de transação e podem sincronizar com os serviços da Jito para detectar oportunidades de arbitragem ou liquidação em milissegundos. Esta configuração transformou o MEV em uma mina de ouro. No último ano, a Jito processou transações no valor de 7,7 bilhões de dólares, ganhando aproximadamente 3,5 milhões de dólares para si. Enquanto isso, nós de alto stake alcançaram retornos anualizados de até 20 %. Os corretores que agrupam transações para a Jito também obtêm lucros vendendo acesso ao espaço de bloco.

Mas há um problema. Este sistema tende fortemente à centralização. Grandes instituições, como a Sol Strategies, estão adquirindo nós validadores para ganhar mais controle sobre a rede. Por exemplo, a Sol Strategies recentemente adquiriu nós como Cogent Crypto e Laine, aumentando sua participação para 3,3 milhões de SOL, avaliados em aproximadamente 388 milhões de dólares. Eles até propuseram uma mudança de governança, SIMD-228 , para ajustar o modelo de inflação da Solana, o que poderia ter eliminado nós menores. Embora a proposta tenha falhado, isso mostra como grandes players estão flexionando seus músculos, aumentando os temores de que os lucros do MEV da Solana estejam se concentrando em menos mãos.

MEV no Ethereum: Desafios de Descentralização

A história do MEV no Ethereum é diferente, mas igualmente complexa. Quando o Ethereum usava proof-of-work, os mineradores determinavam a ordem em que as transações eram processadas. Após "The Merge" em 2022, que mudou o Ethereum para proof-of-stake, os validadores assumiram, mas o jogo do MEV não diminuiu. O mempool do Ethereum—onde as transações aguardam antes de serem adicionadas a um bloco—é um campo de batalha chave. Ao contrário do design sem mempool da Solana, os mempools públicos e privados do Ethereum permitem que searchers e construtores escaneiem em busca de negociações lucrativas, como arbitragem ou ataques sandwich.

A cadeia de suprimentos MEV no Ethereum envolve três principais participantes: validadores, que finalizam blocos; construtores, que montam transações para maximizar lucros; e pesquisadores, que buscam oportunidades de MEV. Essa configuração levou a lucros massivos—apenas os ataques sandwich geraram 24 milhões de dólares em um único mês em 2024. Mas nem tudo são flores. A dependência de construtores e pesquisadores concentra poder, ameaçando o ethos descentralizado do Ethereum. Um exploit recente pelos irmãos Peraire-Bueno, que supostamente manipularam um sistema de relay para roubar 25 milhões de dólares em segundos, expôs como o MEV pode ser abusado.

Os reguladores estão prestando atenção. A SEC e a CFTC estão monitorando ataques sandwich e manipulação de oráculos como potenciais abusos de mercado, com regras como a Regra 10b-5 da SEC em vigor. Na UE, a regulamentação MiCA poderia classificar algumas práticas de MEV como manipulação de mercado, especialmente quando mempools privados dão vantagem a certos participantes. Essas pressões regulatórias destacam a tensão entre a lucratividade do MEV e a promessa de justiça do Ethereum.

Comparando MEV no Solana e Ethereum

Solana e Ethereum abordam o MEV de maneiras diferentes, moldados por seus designs únicos. A arquitetura de alta velocidade e sem mempool do Solana depende fortemente da infraestrutura da Jito, que tem quase um monopólio com 94% de participação de clientes. Isso torna o jogo de MEV do Solana altamente centralizado, favorecendo nós com alto staking e grandes instituições como a Sol Strategies, que podem se dar ao luxo de dominar a produção de blocos. O Ethereum, em contraste, distribui o MEV por uma rede mais ampla de validadores, construtores e pesquisadores, mas isso ainda leva à concentração de poder entre aqueles que controlam a construção de blocos.

A lucratividade conta uma história semelhante. A receita de MEV do Solana é massiva— 7,7 bilhões de dólares em valor de transação fluem apenas através da Jito, impulsionados pela mania de memecoins e taxas baixas que incentivam tentativas de arbitragem spam. Os lucros de MEV do Ethereum também são substanciais, mas são menos monopolistas devido ao seu diversificado ecossistema de atores. No entanto, o Ethereum enfrenta um escrutínio regulatório mais rigoroso devido à sua dominância global em DeFi, com agências como a SEC e reguladores da UE reprimindo práticas manipulativas, como ataques sandwich. O Solana, embora não seja imune, voa sob menos radar regulatório por enquanto.

Os riscos de centralização são o fio condutor comum. O design do Solana naturalmente se inclina para o controle institucional, enquanto o Ethereum luta com um equilíbrio entre a dominância de construtores e pesquisadores. Ambas as blockchains devem equilibrar os incentivos financeiros do MEV com a necessidade de permanecer descentralizadas.

Mitigando os Impactos Negativos do MEV

Então, como domamos o lado selvagem do MEV? O Ethereum está explorando a Separação Propositor-Construtor (PBS), que divide os papéis de propor e construir blocos para reduzir a dominância dos construtores. Isso poderia tornar a extração de MEV mais justa, garantindo que nenhum jogador único controle o processo. Outra ideia é a ordenação criptografada de transações, onde os detalhes das transações permanecem ocultos até serem finalizados, reduzindo front-running e ataques sandwich.

O Solana poderia se beneficiar da adoção do cliente Firedancer, uma atualização de alto desempenho que pode melhorar a justiça nas transações e reduzir a dependência do monopólio da Jito. A governança comunitária também é fundamental—ambas as blockchains precisam de participação ativa dos stakeholders para impulsionar regras que equilibrem lucros com descentralização. Alinhar práticas de MEV com princípios antitruste, como promover a competição e prevenir a concentração de poder, poderia ajudar a manter as coisas justas. Essas soluções não são perfeitas, mas são passos em direção a garantir que o MEV não comprometa o sonho descentralizado.

Conclusão

O MEV é uma força poderosa na blockchain, gerando lucros enquanto apresenta riscos à justiça e descentralização. No Solana, a dominância da Jito e nós com alto staking criam uma máquina de lucro centralizada, alimentada pela loucura das memecoins. O sistema mais distribuído do Ethereum ainda lida com o poder dos construtores e pressão regulatória.

Ambas as blockchains revelam a natureza dual do MEV: um motor financeiro que pode estabilizar mercados, mas também inclina o campo de jogo a favor dos poderosos. O caminho à frente está em tecnologia mais inteligente, como separação propositor-construtor e ordenação criptografada, junto com governança orientada pela comunidade para manter o MEV sob controle.

Seção de Perguntas Frequentes

O que é MEV?

MEV (Maximum Extractable Value) é o lucro extra que os validadores obtêm ao reordenar transações na blockchain. Pode tornar as transações injustas e favorecer grandes players no Solana e Ethereum.

Como o MEV impacta os usuários?

O MEV pode aumentar custos ou piorar preços de negociação para usuários. No Solana, o controle da Jito amplifica isso; no Ethereum, front-running e ataques sandwich prejudicam traders comuns.

O MEV pode ser corrigido?

Sim, a Separação Propositor-Construtor do Ethereum e o cliente Firedancer do Solana podem ajudar. Ocultar detalhes de transações e regras comunitárias também podem tornar as coisas mais justas.

Referências

• CoinMarketCap. (2025). What is Solana (SOL)? Retrieved from https://coinmarketcap.com/currencies/solana/
• CoinMarketCap. (2025). Ethereum (ETH). Retrieved from https://coinmarketcap.com/currencies/ethereum/
• Solana Foundation. (n.d.). Solana blockchain platform. Retrieved from https://solana.com/
• Jito Network. (n.d.). Jito Foundation official website. Retrieved from https://www.jito.network/