Özet

Fed'in iç bölünmeleri, Aralık ayı faiz indirimi olasılığını %45'e kadar düşürdü (CME FedWatch).
ABD Hazinesi'nin TGA'sı, son kapanma sırasında neredeyse 1 trilyon dolar biriktirdi; tam likidite salınımının 1-6 hafta sürmesi bekleniyor.
Zincir üstü veriler, Ekim sonundan beri sermaye girişlerinin çöktüğünü gösteriyor; Kripto Korku ve Hırs Endeksi aşırı korku bölgesinde.
Maliyet bazlı dağılımda sınırlı alım baskısı görülüyor; URPD, $81K-$89K ve $71K-$79K aralıklarında likidite boşlukları ortaya çıkarıyor.
Makro rahatlamanın, en geç 2026 yılı ortasında (Powell'ın görev süresi sonu) gerçekleşmesi garantilidir, daha erken tetikleyiciler de mümkündür.

Giriş

2025 yılı Kasım ortası itibarıyla, Bitcoin $109,000'ın üzerindeki tüm zamanların en yüksek seviyesinden keskin bir düzeltme yaşadı ve şu anda $95,000-$96,000 civarında işlem görüyor. Düşüşün hızı, birçok yatırımcıyı aynı soruyu sormaya itti: BTC, anlamlı desteği bulmadan daha ne kadar düşebilir? Bu makale, mevcut paniğin arkasındaki temel faktörleri inceliyor ve makroekonomik gerçekler ile zincir üstü ölçümler ışığında gerçekçi aşağı yönlü hedefler belirliyor.

Piyasa Neden Hala Panik Modunda?

Yaygın korkuyu besleyen iki ana faktör var.

Birincisi, Aralık 2025 Federal Rezerv faiz indirimi beklentileri çöktü. CME FedWatch Aracı, şu anda %25 puanlık bir kesinti olasılığını sadece %42,9 olarak gösteriyor, geçtiğimiz haftalarda neredeyse kesin olan orana kıyasla keskin bir düşüş. Enflasyon ve istihdam verilerinin eksikliği ve Fed yetkililerinden gelen çelişkili sinyaller, kripto piyasasının fiyatlandırdığından daha uzun süre faiz oranlarının yüksek kalmasına neden oldu.

Kaynak: CME Fedwatch Aracı

İkincisi, önceki ABD hükümeti kapanması, Hazine Genel Hesabı'nın (TGA) neredeyse 1 trilyon dolara ulaşmasına neden oldu. Hükümet artık yeniden faaliyette olsa da, bu likiditenin daha geniş ekonomiye salınması anında gerçekleşmiyor. Analistler, ilk fon dalgasının 1-5 gün içinde piyasalara ulaşacağını, anlamlı artışların ise takip eden 1-6 hafta içinde gerçekleşeceğini tahmin ediyor. Bu likidite gelene kadar, Bitcoin de dahil olmak üzere risk varlıkları baskı altında kalmaya devam edecek.

Bitcoin Gerçekçi Olarak Ne Kadar Düşebilir?

Mevcut zincir üstü veriler temkinli bir tablo çiziyor. Glassnode, BTC, ETH ve LTC için 30 günlük sermaye girişlerinin 29 Ekim'den beri düzenli olarak azaldığını göstererek "likidite sıkışması" anlatısını doğruluyor. Öte yandan, Kripto Korku ve Hırs Endeksi, uzun süre aşırı korku bölgesinde kaldı.

Kaynak: Glassnode

Daha da önemlisi, Bitcoin'in maliyet bazlı dağılım ısı haritası, son düşüş sırasında neredeyse hiç anlamlı alım ilgisi olmadığını ortaya koyuyor. Yeni talep gelmediği sürece, daha fazla aşağı yönlü hareket olası görünüyor.

Kaynak: Glassnode

Zincir üstü URPD verileri iki dikkat çekici boşluk bölgesi vurguluyor:

$81,000 - $89,000
$71,000 - $79,000

Bu düşük likidite bölgeleri, satış baskısı sırasında "kaygan eğimler" olarak işlev görüyor ve fiyatın hızlıca düşmesine izin veriyor, ta ki daha yoğun tarihi işlem aktivitesine sahip bir alana ulaşana kadar. Satış baskısı devam ederse, Bitcoin kısa vadede $81K-$89K aralığını test edebilir, daha uç ancak hala olası bir senaryo olarak da $71K-$79K bandı karşımıza çıkabilir.

Kaynak: Glassnode

Makro Koşullar Ne Zaman İyileşebilir?

Rahatlamanın en net zaman çizelgesi, Federal Rezerv liderlik takviminden geliyor. Jerome Powell'ın Başkan olarak görev süresi Mayıs 2026'da sona eriyor. Mevcut yönetim altında, onun yerine atanacak kişinin daha güvercin bir tutum benimseyerek daha düşük faiz oranları çağrısına uyum sağlaması bekleniyor, en geç 2026 ortasında risk varlıkları için yapısal bir rüzgar sağlayacak.

Ara dönemde, daha erken Fed dönüşü veya hızlandırılmış TGA harcamaları gibi olumlu sürprizler, hızlı bir duygu değişikliği ve mevcut düzeltmenin kısaltılması tetikleyebilir.

Sonuç

Bitcoin, azalan faiz indirimi olasılığı ve geciken mali likidite kombinasyonuyla mücadele ediyor. Zincir üstü ölçümler ve URPD verileri, $81K-$89K ve muhtemelen panik yoğunlaşırsa $71K-$79K bölgelerine doğru aşağı yönlü hareketin en olası yol olduğunu gösteriyor. Kısa vadede acı çekilmesi muhtemel olsa da, en geç 2026 ortasında makro arka plan kesin olarak iyileşecek ve likidite akışı zamanından önce geri dönerse daha erken de olabilir.

Yatırımcılar için, bu ortam ihtiyatlılık, disiplinli risk yönetimi ve kapitülasyon sinyalleri ortaya çıktığında daha derin destek bölgelerinde birikim yapmaya hazır olmayı gerektiriyor. Tarih, Bitcoin'in en şiddetli düzeltmelerinin, en güçlü boğa piyasalarının öncesinde gerçekleştiğini gösteriyor.

Regulamentações de Criptomoedas nos EUA 2025: Guia Completo e Perspectivas Futuras