Instituto CoinEx Relatório de Novembro de 2025: A Brutal Realidade de "Painvember"

CoinEx Relatório de Novembro de 2025 da Research: Painvember é um brutal choque de realidade após as euforias do Uptober. A realização de lucros por detentores de longo prazo, saídas sustentadas de ETFs e liquidações em cascata impulsionaram a queda, tudo num contexto macro de aversão ao risco. Embora a mudança dovish do Fed no final do mês e o progresso no quadro de paz Ucrânia-Rússia tenham melhorado brevemente as expectativas de liquidez, o sentimento deteriorou-se novamente devido à China reafirmar a sua proibição de cripto, à S&P Global desvalorizar a USDT e ao aumento dos rendimentos japoneses que ameaçam uma reversão do carry-trade do iene. Além do Bitcoin, os setores de IA e mercados de previsão viram uma volatilidade elevada, mas também inovação significativa e atividade on-chain, enquanto os fluxos de stablecoin registaram a sua leitura mais fraca em quase um ano, um ponto de inflexão chave que pode determinar se a cripto entra numa correção de curto prazo ou num novo ciclo de baixa de vários meses.

Da Euforia ao Esgotamento: O Mês Mais Difícil de 2025

Após um novo recorde no início de outubro, onde o Bitcoin atingiu o pico de cerca de 126.000 dólares, o ímpeto do "Uptober" dissipou-se rapidamente, dando lugar a uma intensa pressão de venda ao longo de novembro. O Ativo caiu para um mínimo de 80.500 dólares antes de fechar o mês em 90.300 dólares, marcando uma queda de 28 % em relação ao seu máximo histórico. Esta correção foi impulsionada pela realização de lucros por baleias OG, saídas significativas de ETFs de Bitcoin e uma onda de liquidações em cascata, tudo amplificado por um sentimento mais amplo de aversão ao risco no ambiente macroeconómico.

No lado macro, a Reserva Federal mudou para uma postura mais dovish no final do mês, com as probabilidades implícitas no Mercado de um corte de taxa de 25 pontos base em 10 de dezembro a subir para 85 %. Este desenvolvimento, juntamente com o progresso nas negociações de paz Ucrânia-Rússia, ofereceu um vislumbre de otimismo para melhores condições de liquidez nos mercados de cripto. No entanto, o sentimento azedou no final do mês devido a vários ventos contrários: a China reafirmou a sua rigorosa proibição de cripto, a S&P Global desvalorizou a USDT da Tether para a sua classificação de estabilidade mais baixa "Fraca", reacendendo preocupações sobre as vulnerabilidades das stablecoins, e o aumento dos rendimentos dos títulos do governo japonês sinalizou uma potencial aceleração na reversão do carry-trade do iene, retirando liquidez de Ativos de risco como o Bitcoin.

Na nossa opinião, à medida que a cripto se torna cada vez mais institucionalizada, os fatores macroeconómicos desempenharão um papel desproporcionado na ditadura da ação dos preços. Para que o Bitcoin evite uma fase de baixa mais profunda, deve defender a zona de suporte crítica de 80.000 a 82.000 dólares em meio à volatilidade contínua.

Gráficos Chave a Observar

O BTC permaneceu fraco este mês, caindo para cerca de 80.000 dólares antes de recuperar. No entanto, a recuperação geral carece de força e é altamente provável que volte a testar a zona dos 80.000 dólares. Uma quebra abaixo pode levar a uma queda em direção ao próximo suporte chave em 73.000 dólares.

O $ZEC não conseguiu sustentar a sua força anterior e retraiu para uma zona de demanda. Como um movimento impulsionado por fundamentos e demanda à vista, o ciclo atual do $ZEC pode ainda não ter terminado — monitorize de perto a ação dos preços no nível de suporte.

O Trono da Infraestrutura de IA Está a Tremer

Em novembro, o setor de IA apresentou um cenário complexo de fundamentos fortes, mas com concorrência crescente. A gigante de chips NVIDIA entregou lucros melhores do que o esperado, mas o preço das suas ações experimentou uma volatilidade significativa devido à notícia de que a Meta planeia mudar para chips TPU da Google. Isso gerou preocupação no Mercado de que a estrutura monopolista da infraestrutura de IA pudesse estar a enfraquecer. Na frente dos modelos, a Google lançou formalmente o seu modelo principal, Gemini 3 Pro, ostentando uma janela de contexto de 1M de tokens e poderosas capacidades multimodais, solidificando a sua posição na corrida armamentista de modelos. Notavelmente, o Moonshot AI Lab da China também lançou o seu modelo kimi-k2-thinking este mês. Este modelo, que utiliza uma arquitetura Mixture of Experts (MoE), alcança inferência de alto desempenho a custos de treino extremamente baixos. Isso marca uma intensificação da competição global de modelos de IA de código aberto, fornecendo à comunidade de IA descentralizada uma nova opção de modelo de baixo custo e alta eficiência.

O FUD da Bolha de IA Transborda

A volatilidade nos preços das ações e nas avaliações das gigantes de IA impactou diretamente o Mercado de criptomoedas através da cadeia de transmissão do sentimento de risco. Como Ativos centrais de alta beta do setor de tecnologia dos EUA, a correção de curto prazo nas ações de conceito de IA desencadeou uma venda mais ampla em "Ativos de Risco". Esta ligação entre o Mercado de ações e o de cripto foi proeminente em novembro: o declínio de líderes de Mercado como a NVIDIA aumentou os receios de uma bolha de IA, levando subsequentemente a pressão de venda no Mercado de cripto perto de pontos de preço críticos.

Projetos de Cripto IA Também em Andamento

A área de IA em criptomoedas permaneceu altamente ativa e inovadora em novembro. O líder de infraestrutura Bittensor (TAO) continuou a expandir o seu Ecossistema de sub-redes e atraiu capital institucional através de uma listagem de ETP no Mercado europeu, com o foco do Mercado a mudar para o seu primeiro mecanismo de halving em dezembro. Em termos de poder de computação, a Render (RNDR) lançou oficialmente a sua Sub-rede de Computação, transformando-se numa rede de computação de inferência de IA pura. As camadas de aplicação e agente viram testes de stress no mundo real: a Alpha Arena Season 1,5 da nof1.ai começou, implantando 320.000 dólares em capital real, colocando múltiplos modelos de IA, incluindo Gemini 3 Pro e kimi-k2-thinking, uns contra os outros em tempo real na negociação de criptomoedas e tokens de ações dos EUA na DEX Hyperliquid, colocando diretamente as capacidades de julgamento de investimento dos modelos de IA numa arena competitiva.

Mercados de Previsão Entram na Era de Alta Liquidez Normalizada

O volume semanal do Mercado de previsão excedeu 3,6 mil milhões de dólares em novembro, superando significativamente o pico das eleições de 2024. Na nossa opinião, o Mercado fez a transição com sucesso de um modelo "orientado por eventos" para uma fase de "alta liquidez normalizada".

A Polymarket mantém a sua base de utilizadores de retalho estável, enquanto a Kalshi, alavancando a conformidade e o capital institucional, alcançou e, em alguns períodos, ultrapassou a Polymarket em volume de transações. O protocolo Opinion baseado em Monad disparou no 4º trimestre, capturando rapidamente uma quota de Mercado significativa e desafiando o duopólio estabelecido.

Ecossistema de Construtores da Polymarket: Alta Concentração e Valor Estratégico

Concentração Extrema de Volume: O programa Builders criou uma estrutura altamente concentrada, com a Betmoar a dominar o Ecossistema ao capturar uns espantosos 68,49 % de todo o volume de transações de front-end de terceiros. Isto destaca um "efeito de cabeça extrema" impulsionado por uma UX superior ou incentivos específicos.

Diferenciação de Nível 2: O segundo nível, liderado pela Standtrade (9,8 %) e Polytraderpro (7,77 %), prova que as interfaces especializadas (por exemplo, ferramentas Pro para traders) ainda detêm um volume significativo e espaço para concorrência diferenciada.

Cauda Longa Estratégica: O volume restante (~14 %) é detido por projetos de cauda longa (como Polycule e Matchr.xyz). Embora pequenos, estes front-ends independentes são críticos para a resistência à censura geral da Polymarket e para a penetração no Mercado global.

Os Fluxos de Stablecoin Acabaram de Imprimir a Barra Mais Grosseira de um Ano

Os fluxos de entrada de stablecoin diminuíram significativamente, sendo os dados do próximo período extremamente críticos. Este mês, as stablecoins continuaram a registar entradas, mas o volume diminuiu acentuadamente, atingindo o nível mais baixo (1,9 mil milhões de dólares) em quase um Ano.

Os dados do próximo período são altamente críticos e podem levar a dois cenários possíveis:

• Cenário de Alta: os fluxos de entrada de stablecoin não continuam a enfraquecer e podem até manter um ligeiro crescimento. Neste caso, o ajuste atual pode terminar dentro de um trimestre (semelhante ao Mercado em maio de 2024).
• Cenário de Baixa: os fluxos de stablecoin mudam para saídas significativas, com o capital a acelerar a sua saída. Isso pode sinalizar um ciclo de Mercado de baixa com duração de pelo menos 6 meses (semelhante a abril de 2022).

Dados Económicos e Eventos a Observar em Dezembro de 2025

Sobre a CoinEx

Fundada em 2017, a CoinEx é uma exchange de criptomoedas premiada, projetada a pensar nos utilizadores. Desde o seu lançamento pela pool de mineração líder da indústria ViaBTC, a plataforma tem sido uma das primeiras exchanges de cripto a lançar provas de reservas para proteger 100 % dos Ativos dos utilizadores. A CoinEx oferece mais de 1400 Moedas, suportadas por recursos e serviços de nível profissional, para os seus mais de 10 milhões de utilizadores em mais de 200 países e regiões. A CoinEx também é o lar do seu token nativo, CET, incentivando as atividades dos utilizadores enquanto capacita o seu Ecossistema.

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