KAS Pode Sobreviver a Outro Período Cripto? Os Sinais Que Importam Agora

TL; DR

• KRC-20 e a primeira onda L2 provaram que a Kaspa pode enviar e processar atividades, mas nenhuma delas produziu ainda retenção duradoura de usuários ou capital.
• Dez BPS, Toccata, um lançamento justo e aproximadamente 96 % de suprimento emitido reduzem o risco técnico e de diluição; eles não resolvem a demanda ou a economia dos mineradores.
• O caso do próximo Período da KAS depende de usuários orgânicos, Taxas L1 recorrentes, força de Mercado liderada por Spot e aplicações de produção, em vez de outro boom de emissão de tokens.

A Kaspa ativou a Toccata em 30 de junho, adicionando infraestrutura nativa de convênio e conhecimento zero depois que a Crescendo já havia movido a rede para dez blocos por segundo. No entanto, a resposta do Mercado tem sido discreta: a KAS permanece cerca de 86 % abaixo de sua Máxima Histórica, a KRC-20 Liquidez contraiu-se drasticamente, e Kasplex e Igra ainda operam em pequena escala econômica. A tensão, portanto, não é mais se a Kaspa pode enviar atualizações de protocolo difíceis. É se essas atualizações podem criar demanda recorrente antes que os subsídios de bloco em declínio coloquem mais pressão sobre os mineradores.

A CoinEx Research examinará a retenção do ecossistema da Kaspa, a demanda programável, a economia de mineração e a estrutura de Mercado para identificar os sinais que podem determinar se a KAS sobrevive a outro Período.

KRC-20 Foi o Primeiro Teste de Sobrevivência da Kaspa

O Boom do KRC-20 Foi Real

Durante a expansão do KRC-20 em 2024 , os endereços ativos diários da Kaspa teriam aumentado de menos de 20.000 para mais de 90.000, enquanto as Transações diárias passaram de menos de 150.000 para mais de 8 milhões. O protocolo registrou mais de 30 milhões de Transações KRC-20, aproximadamente 40 milhões de KAS em Taxas cumulativas e mais de 900 tokens implantados. Foi um verdadeiro teste de estresse para uma rede de prova de trabalho construída em torno do rendimento do bloco-DAG .

Em 16 de julho de 2026, o indexador mostrava 144,4 milhões de operações cumulativas e 2.153 tokens. Esses totais provam a capacidade histórica, não a demanda atual: as operações cumulativas não revelam quantos usuários ou dólares permanecem ativos.

Liquidez e Atividade Não Sobreviveram

Os fluxos atuais são muito mais fracos. Seis ativos KRC-20 rastreados estavam 97,4 %–99,6 % abaixo de seus máximos em 16 de julho. Kaspiano registrou 1.175 negociações e cerca de 13.706 $ de volume em 30 Dias. Abrange um Mercado — não CEX, OTC ou toda a atividade ponto a ponto — mas ainda ilustra a escassa Liquidez visível.

Fonte: CoinEx Research, CoinGecko. Dados de 16 de julho de 2026; KONAN e KASPER foram atualizados pela última vez pela CoinGecko em 7 de julho de 2026, enquanto as outras linhas exibidas foram atualizadas em 16 de julho de 2026.

Uma comparação ilustrativa entre fontes aponta para o mesmo caminho: a CoinEx Research avaliou o NACHO em cerca de 50 milhões $ e o KASPER em cerca de 7,5 milhões $ em 2024; os instantâneos atuais do Kaspa.com eram de cerca de 3,07 milhões $ e 0,27 milhão $. As datas e os provedores diferem, portanto, não são retrações semelhantes. No entanto, eles apoiam o colapso mais amplo da Liquidez.

KRC-20 Provou Capacidade, Não Retenção

KRC-20 validou a capacidade: Kaspa processou congestionamento, gerou Taxas temporárias de mineradores e atraiu carteiras. Não validou usuários recorrentes, aplicações duradouras ou capital estável. O próximo Período, portanto, não pode depender de outra corrida de emissão; o volume do Mercado, as carteiras ativas, os detentores e as Taxas devem persistir após o desaparecimento da demanda de cunhagem.

Os L2s da Kaspa Estão Ativos — Mas a Adoção Ainda Não Foi Comprovada

Kasplex Perdeu a Maior Parte de Seu Impulso de Lançamento

A mainnet Kasplex foi lançada em setembro de 2025 e atingiu o pico de 7.613 contas ativas semanais. Na semana completa até 12 de julho de 2026, tinha 169 — um declínio de 97,8 %. As Transações mensais caíram de 186.790 em outubro para 30.433 em junho, uma queda de 83,7 %. O DefiLlama também mostrou apenas cerca de 409.500 $ de TVL, 107.900 $ de volume DEX em 24 Horas e 10 $ de Taxas diárias de cadeia. O KrokoSwap detinha aproximadamente 63 % do TVL, enquanto os dois principais protocolos detinham cerca de 82 %. Kasplex está ativo, mas a demanda ampla e retida permanece ausente.

Igra Mostra Transações Sem Crescimento Comparável de Usuários

A semana completa de Igra teve 368 contas ativas, uma queda de 66,8 % em relação ao seu pico de 1.110, enquanto as Transações mensais aumentaram de 737.552 em abril para 1,30 milhão em junho. Gerou cerca de 840 Transações por conta ativa, contra 37 no Kasplex. Isso é descritivo, não prova de uso humano ou economicamente orgânico.

Todas as seis Transações na amostra mais recente da página principal de Igra foram chamadas de atestar ou atestarDelegado. A amostra é muito pequena para uma estimativa de toda a cadeia, mas mostra como a liquidação do sistema pode afetar a contagem de Transações. O TVL de 1,65 milhão $ de Igra e os 378.000 $ de USDC em ponte são indicadores de demanda mais úteis, embora seus dois principais protocolos detivessem cerca de 98,6 % do TVL.

O Que Contaria Como Ajuste Real do Produto ao Mercado?

O ajuste do produto ao Mercado exige que várias medidas melhorem juntas: usuários retidos, Stablecoins, TVL ajustado ao preço, volume DEX, receita de aplicação e diversidade de protocolo.

Fonte: CoinEx Research, Kasplex Explorer, Igra Explorer, DefiLlama. Dados de 16 de julho de 2026; as métricas de contas ativas usam a última semana completa encerrada em 12 de julho de 2026.

As atestações podem ser uma demanda de infraestrutura útil. Mas quando as Transações aumentam enquanto os usuários, o capital, as Taxas e a amplitude da aplicação permanecem estáveis, seu significado econômico é limitado. Os L2s provam a operação, não a demanda duradoura.

Os Fundamentos Que Ainda Suportam a KAS

Dez BPS e Toccata Reduzem o Risco de Execução Técnica

O fundamento mais forte da Kaspa é a entrega repetida de consenso. Crescendo moveu a mainnet de um para dez blocos por segundo em maio de 2025. Toccata ativada em 30 de junho de 2026, trazendo verificação ZK, convênios expandidos, identificadores de convênio estáveis e faixas de aplicação para a mainnet. KIP-15 já havia fornecido compromissos de sequenciamento para sistemas L2.

Isso reduz o risco de entrega de protocolo, não o risco de aplicação. A documentação da Toccata descreve as interfaces Argent e vProgs como em evolução. Os recursos de consenso podem preceder carteiras maduras, ferramentas de desenvolvedor, auditorias e aplicações.

Do fechamento do pico do Período da CoinEx da KAS em 31 de julho de 2024 até 15 de julho de 2026, a KAS caiu cerca de 86 %; o BTC estava aproximadamente estável e o ETH caiu cerca de 41 % no mesmo local e datas. O envio não reverteu a fraqueza relativa.

Lançamento Justo e Baixa Diluição Restante Ainda Importam

A documentação do Projeto diz que a KAS foi lançada sem pré-mineração, pré-alocação, ICO ou alocação de vesting; o suprimento entrou por meio de mineração de prova de trabalho. A API oficial relatou 27,58 bilhões de KAS emitidos contra um máximo de aproximadamente 28,70 bilhões em 16 de julho — cerca de 96,1 %.

Isso limita o risco de desbloqueio programado da equipe ou do investidor. O lançamento justo não prova a propriedade descentralizada hoje, e a baixa emissão restante não é demanda; remove uma fonte comum de pressão de venda estrutural.

A Programabilidade É Enviada — a Captura de Valor Não É

Kaspa agora tem ordenação L1 rápida, convênios nativos, verificação ZK, compromissos de sequenciamento e dois L2s operacionais. A questão não resolvida é quem deve adquirir ou gastar KAS quando esses sistemas são usados.

A captura de Valor exige Taxas recorrentes denominadas em KAS ou uso significativo como gás, garantia, Liquidez de ponte ou liquidação. Os saldos de endereços de ponte são proxies de capital — não TVL, depósitos líquidos ou usuários únicos. Até que provas, convênios, sequenciamento e pontes criem Taxas L1 mensuráveis ou saldos KAS recorrentes, a programabilidade é uma opção sob demanda, em vez de demanda realizada.

O Orçamento de Segurança Pode Decidir o Próximo Período da KAS

Emissões em Queda Melhoram a Escassez, Mas Pressionam os Mineradores

A recompensa por bloco da Kaspa diminui mensalmente. Com 2,44997148 KAS por bloco e dez blocos por segundo, a rede emitiu um estimado de 2,12 milhões de KAS por Dia em 16 de julho — cerca de 60.700 $, ou uma taxa de execução anualizada de recompensa atual de 2,8 % do suprimento oficial.[10]

A emissão em declínio significa menos diluição, mas menor receita de mineradores denominada em KAS, a menos que as Taxas aumentem. Um preço KAS fraco pode comprimir ainda mais o orçamento de segurança em dólares.

O Hashrate da Kaspa Foi Redefinido de Seu Pico

Dados oficiais colocaram o Hashrate da Kaspa perto de 316,8 PH/s em 16 de julho, 80,1 % abaixo de seu máximo de 1,59 EH/s em janeiro de 2025.[10] Isso não torna a rede automaticamente insegura, e as comparações entre algoritmos são enganosas. Mostra que o poder de hash competindo por recompensas Kaspa foi Redefinido substancialmente.

O sinal é se o Hashrate e a receita do minerador se estabilizam à medida que as emissões diminuem. A estabilização juntamente com Taxas mais altas sugeriria que a segurança pode ser financiada sob um regime de subsídio mais baixo.

As Taxas Devem Se Tornar Mais do Que Um Pico Temporário

KRC-20 mostrou que a demanda pode produzir Taxas, mas a cunhagem temporária não é um orçamento de segurança durável. Toccata e os L2s adicionam fontes potenciais por meio de convênios, verificação ZK, sequenciamento, pontes e liquidação.

A API pública da Kaspa carece de uma série histórica completa de Taxas totais, portanto, a participação nas Taxas não pode ser reconstruída de forma confiável. A tese se fortalece quando as Taxas recorrentes se tornam observáveis e substituem uma parte significativa do subsídio — não quando os totais de Transações apenas disparam.

Quatro Sinais Que Determinarão Se a KAS Sobrevive

Usuários Orgânicos e Liquidez de Stablecoin

A Confirmação exige que usuários retidos, Stablecoins, volume DEX, TVL ajustado ao preço, receita e diversidade de aplicação cresçam juntos. O aumento das Transações sem usuários ou capital enfraquece a tese.

Captura de Taxas L1 e Economia de Mineradores

A Confirmação exige Taxas L1 visíveis, Hashrate estável e receita de mineradores menos dependente de subsídios. Os dados atuais medem recompensas e poder de hash, não a participação histórica nas Taxas; fechar essa lacuna importa mais do que outro benchmark de rendimento.

Força de Mercado Liderada por Spot

A KAS precisa de força sustentada contra BTC e ETH, Liquidez Spot mais profunda e volume que absorva o suprimento sem alavancagem. Em 16 de julho, o CoinGlass mostrou 32,1 milhões $ de interesse aberto agregado. O giro de Futuros para Spot foi de 13,6 vezes nesse instantâneo e 28,9 vezes na CoinEx.

Aplicações de Produção, Não Opcionalidade de Roteiro

A Confirmação exige aplicações auditadas, Suporte de carteira, uso recorrente de convênios, provas ZK da mainnet e sequenciamento vinculado a usuários ou receita. DAGKnight permanece proposto e vProgs está evoluindo; nenhum deles é adoção presente.

O caso da Kaspa é misto: tecnologicamente credível, com grandes atualizações, tokenomics de lançamento justo e programabilidade ao vivo; economicamente não comprovado, com fraca retenção de KRC-20, pequena adoção de L2, captura de Valor incerta e emissões em declínio. A KAS pode sobreviver a outro Período apenas se a infraestrutura se tornar usuários recorrentes, Taxas e demanda Spot. Esses sinais — não outro roteiro — revelarão essa conversão.

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