CoinEx Mensal - Presentes Embrulhados, Liquidez Desembrulhada

Dezembro pareceu menos um rali de Papai Noel e mais um mercado preso à espera de instruções mais claras do Polo Norte. O Bitcoin desempenhou o papel da rena estoica, mantendo a formação e mostrando os primeiros sinais de fundo, apesar da névoa macro e da incerteza política, enquanto o Ether ficou para trás, mesmo com o Ethereum lançando silenciosamente a atualização Fusaka. O Fed entregou seu esperado presente de corte de juros, mas a falta de orientação futura e as condições de liquidez permanecem restritas, reforçando um ambiente cauteloso e limitado, em vez de uma reversão de tendência. O Ouro e a Prata dominaram o cenário macro, refletindo um regime defensivo impulsionado pela desvalorização e pelo risco geopolítico. De forma encorajadora, as entradas de Stablecoin se estabilizaram, sugerindo que não há pânico sob as luzes de Natal, e embora este não tenha sido o rali que muitos esperavam, o mercado parece estar calmamente preparando o trenó para um início de ano potencialmente mais forte, uma vez que a liquidez real retorne.

Cortes de juros estão em andamento, a direção não

Depois de atingir um fundo local em torno de 80.500 $ no final de novembro, o Bitcoin se recuperou para flutuar entre 86.000 $ e 88.000 $ até o final do ano. Apesar de uma queda de 30 % em relação ao seu pico de outubro, ele continua sendo a âncora institucional preferida. Enquanto isso, o Ether enfrentou um mês mais difícil, negociando dentro de um canal de baixa e lutando para romper a resistência em 3.080 $.

Em 10-12, o Fed cortou as taxas de juros em 25 pontos-base (o terceiro corte de 2025) para aproximadamente 3,6 %. O Fed enfrenta divisões internas significativas, resultando no "dot plot" atualizado, mostrando uma ampla dispersão de opiniões e nenhum consenso claro sobre o caminho para as taxas de juros em 2026. Embora a projeção mediana sugira apenas um corte de juros no próximo ano, a trajetória real da taxa permanece contingente aos dois principais fatores que influenciam a política monetária: inflação e mercado de trabalho.

No lado do balanço, o aperto quantitativo terminou oficialmente no início deste mês, naturalmente gerando expectativas de mercado em torno do relaxamento quantitativo. No entanto, as compras de títulos do Tesouro de curto prazo recentemente anunciadas pelo Fed, as chamadas Compras de Gerenciamento de Reservas (RMP), não devem ser interpretadas como relaxamento quantitativo. Essas operações são projetadas para gerenciar a liquidez do mercado monetário e garantir o bom funcionamento do sistema interbancário, em vez de fornecer um estímulo monetário amplo. Se um relaxamento quantitativo genuíno fosse introduzido, esperamos que essa decisão seja deixada para a nova liderança do Fed no segundo semestre de 2026.

Gráficos chave para observar

$BTC: Mostra sinais de fundo, embora a reversão de tendência permaneça distante

O BTC permaneceu fraco este mês, mas evitou novas quedas acentuadas, registrando uma queda mensal de aproximadamente -1,88 %. Atualmente, ele está oscilando dentro da banda inferior da faixa de 84.000 $ - 92.000 $. Notavelmente, o gráfico diário rompeu acima da linha de tendência de baixa (azul). Acreditamos que os preços estão gradualmente atingindo o fundo e podem se recuperar para testar a resistência superior após um período de consolidação. No entanto, é aconselhável cautela: este é provavelmente um rebote, não uma reversão completa. Uma verdadeira reversão de tendência geralmente requer um período mais longo de consolidação e testes repetidos dos níveis de resistência.

$ZEC: Forte recuperação, mas a reversão permanece não confirmada

Apesar de o $ZEC registrar um ganho de 78 % este mês, os fundamentos não acompanharam. Como uma Moeda de privacidade, seu principal indicador — volume de Transação blindada — permaneceu estagnado, não mostrando sinais de uma tendência de alta. Dada essa divergência, acreditamos que o $ZEC atualmente carece do impulso necessário para romper as máximas anteriores, e os riscos de recuo de curto prazo devem ser monitorados. No entanto, mantemos uma perspectiva otimista para o longo prazo.

Metais Preciosos: Os vencedores da Troca de desvalorização

2025 é essencialmente um ano do metal. O Ouro e a Prata desempenharam seu papel tradicional como hedges macro, beneficiando-se da elevada incerteza geopolítica, tensões comerciais e ambiguidade política de ciclo tardio. Embora os rendimentos reais permanecessem limitados, a demanda dos investidores por reservas de valor não soberanas permaneceu resiliente, particularmente à medida que os mercados reavaliaram a credibilidade de longo prazo da disciplina fiscal e da neutralidade monetária.

Ouro (XAU): O Ouro encerrou seu melhor ano desde 1979, subindo cerca de 70 % no ano. Em dezembro, atingiu máximas históricas perto de 4.550 $/oz antes que uma correção no final do mês o trouxesse de volta à faixa de 4.340 $. O rali foi impulsionado por uma tempestade perfeita de tensão geopolítica (especificamente o atrito comercial EUA-China) e um dólar americano enfraquecido.

Prata (XAG): A Prata foi a estrela em ascensão, superando quase todas as principais classes de ativos com um retorno anual impressionante de mais de 140 %. No final de dezembro, a Prata ultrapassou brevemente a marca de 80 $/oz. Ao contrário do Ouro, o rali da Prata foi impulsionado por um déficit de oferta em setores industriais como centros de dados de IA, energia solar e veículos elétricos, juntamente com novas restrições de exportação da China.

O rompimento XAU/BTC confirma um regime macro defensivo onde o Ouro é o hedge preferido, enquanto o Bitcoin permanece limitado até que as condições de liquidez real se suavizem. A Hist sugere que quando o impulso do Ouro estagna após uma corrida massiva, o Bitcoin frequentemente atua como a "sequência", capturando o excesso de liquidez à medida que os investidores procuram o próximo ativo escasso com maior potencial de alta.

Ethereum lança Fusaka

Em 03-12-2025, a rede Ethereum ativou com sucesso a atualização Fusaka, marcando um passo fundamental no roteiro "The Surge" do Ethereum. Esta atualização visa fornecer uma base mais robusta para o dimensionamento da Camada 2 (L2) por meio de inovações técnicas e otimizações para o modelo econômico. O cerne do Fusaka é a introdução do mecanismo PeerDAS (EIP-7594), que resolve fundamentalmente os gargalos de disponibilidade de dados, permitindo que os nós verifiquem apenas porções de blocos de dados. Isso desbloqueia um potencial de dimensionamento teoricamente exponencial para soluções L2. Para garantir a estabilidade da rede, o aumento da capacidade de armazenamento de blobs adota uma estratégia de aumento progressivo, elevando incrementalmente e com segurança o número de blobs por meio de implantações faseadas.

Além das melhorias na capacidade de dimensionamento, a atualização Fusaka aprofunda significativamente o modelo econômico do Ethereum, com a adição mais notável sendo a introdução do mecanismo de taxa base mínima de blob (EIP-7918). Este mecanismo estabelece um preço mínimo para o armazenamento de dados de blob para evitar que as taxas de blob caiam para níveis próximos de zero durante períodos de baixa demanda da rede. Ao mitigar efetivamente a volatilidade excessiva nos custos de Transação L2, a taxa base mínima garante que o protocolo Ethereum possa capturar consistentemente receita estável dos serviços de disponibilidade de dados.

Fluxos de Stablecoin se estabilizam; Sem sinais de Vender em pânico

Em contraste com o declínio precipitado observado em novembro, a liquidez da Stablecoin melhorou este mês, registrando uma entrada líquida de 2,4 bilhões $. Saídas de capital significativas não se materializaram, sugerindo que, apesar da fraca ação de preço e do sentimento pessimista nas mídias sociais, as condições de liquidez subjacentes não são tão terríveis quanto os indicadores de superfície podem implicar.

Acreditamos que o mercado está validando o "Caso de Alta" descrito em nosso relatório de novembro: as entradas de Stablecoin pararam de diminuir e estão até mantendo uma taxa de crescimento modesta. Com base nesta avaliação, a fase de correção atual pode ser encurtada (potencialmente concluindo dentro do trimestre), com a trajetória do mercado possivelmente replicando o caminho de recuperação observado em maio de 2024.

Dados Econômicos e Eventos Para Observar em janeiro de 2026

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