AMM, открывая больше возможностей для ликвидности цифровых активов

Как всем известно, 2020 год стал свидетелем расцвета DeFi. DEX, неотъемлемая часть экосистемы DeFi, также появилась, привлекая больше внимания в криптомире к развитию таких проектов.

В 2020 году автоматизированный маркет-мейкер ( AMM ), децентрализованная биржа на базе Ethereum, возглавляемая Uniswap, была представлена в криптомире и вскоре стала типичным примером DEX, обеспечивая ликвидность для DeFi. Поскольку Uniswap охватил сферу DeFi, AMM в сочетании со стимулами, предоставляемыми доходным фермерством, также зарегистрировал взрывной рост:

Compound разместил токен COMP в форме доходного фермерства на Uniswap, который приобрел популярность благодаря своей значительной прибыли. Многие проекты DeFi последовали этому примеру для листинга цифровых активов, такие как Oikos, Balancer и YFI, который позже появился как агрегатор; на некоторое время криптомир погрузился в майнинговую лихорадку. Согласно соответствующим данным, объем транзакций Uniswap достиг 15,4 миллиарда долларов США только в сентябре 2020 года, что почти на 2 миллиарда долларов больше, чем у Coinbase.

За шесть месяцев общий объем транзакций Uniswap превысил 100 миллиардов долларов США. Очевидно, что AMM играет жизненно важную роль. Так что же такое AMM? Вот все, что вам нужно знать.

Что такое MM и AMM?

Давайте начнем с маркет-мейкера (MM), который является организацией, обеспечивающей ликвидность для биржи и одновременно контролирующей цены токенов путем торговли активами на собственных счетах, все для получения прибыли. Ликвидность, обеспечиваемая их торговой деятельностью, снижает проскальзывание при блочной торговле.

По сравнению с MM, автоматизированный маркет-мейкер, или AMM, применяет алгоритмических роботов для имитации этого поведения контроля цен на электронных рынках, таких как DeFi. Проще говоря, это расчет цены покупки и продажи по формуле для обеспечения непрерывных котировок на рынке.

AMM является одной из наиболее важных технологий DEX, и рынок также доказал, что это одна из самых влиятельных инноваций DeFi. Он фундаментально меняет способ торговли криптовалютами пользователями: в отличие от традиционной модели транзакций с книгой заказов, обе стороны транзакций AMM взаимодействуют с пулом ликвидности в цепочке. Пул ликвидности позволяет пользователям беспрепятственно переключаться между токенами в цепочке полностью децентрализованным и некастодиальным способом. Провайдеры ликвидности (LP) получают пассивный доход от комиссий за транзакции, которые основаны на проценте их вклада в пул ликвидности.

Риски АММ

Но AMM не является идеальным решением в строгом смысле. У него есть некоторые ограничения, такие как низкая эффективность использования капитала, дополнительные риски и широко обсуждаемая непостоянная потеря.

Непостоянная потеря относится к временной потере, вызванной колебаниями цены на внешнем рынке, когда поставщик ликвидности обеспечивает ликвидность для пула средств в модели AMM. Непостоянная потеря существует только в AMM и может исчезнуть после восстановления цены актива. Однако в большинстве случаев, поскольку цены на активы не могут вернуться к своим первоначальным уровням, непостоянная потеря может стать постоянной, что дает ей другое название - контрастная потеря. Простыми словами, непостоянная потеря вызвана разницей в цене одного и того же актива между разными платформами.

Конечно, эти ограничения AMM также побудили последователей, таких как Uniswap и Bancor, к инновациям. Улучшая эффективность использования капитала, снижая риски волатильности и предоставляя больше вариантов распределения капитала, AMM становится более привлекательным для крупных поставщиков ликвидности. Возьмем, например, OneSwap. Его модель книги заказов AMM+ позволяет пользователям торговать по ожидаемым ценам через отложенные ордера, эффективно снижая непостоянную потерю.

Типы AMM

В общем, AMM имеет следующие четыре типа: маркет-мейкер с постоянной суммой (CSMM), маркет-мейкер с постоянным средним (CMMM), маркет-мейкер с постоянной функцией (CFMM) и маркет-мейкер c постоянным продуктом (CPMM).

1. Маркет-мейкер с постоянной суммой (CSMM) является идеальным выбором для торговли с нулевым проскальзыванием, но он не может обеспечить неограниченную ликвидность. Он следует формуле x+y=k, которая при графическом изображении представляет собой прямую линию. Если внебиржевая референсная цена между токенами не равна 1:1, CSMM позволяет арбитражерам исчерпать один из резервных активов. Это разрушит пул ликвидности, вынуждая поставщиков ликвидности нести убытки и лишая трейдеров ликвидности. Поэтому CSMM не является распространенной моделью AMM.
2. Маркет-мейкер с постоянным средним (CMMM) позволяет пользователям создавать или владеть более чем двумя токенами и взвешивается вне стандартного распределения 50/50. В этой модели взвешенное геометрическое среднее каждого резервного актива остается неизменным. Для пула ликвидности с тремя активами его формула выглядит как (x*y*z)^(⅓)=k.
3. Маркет-мейкер с постоянной функцией (CFMM) сочетает в себе различные функции и параметры для достижения определенного поведения, такого как корректировка риска для поставщиков ликвидности или уменьшение ценового проскальзывания для трейдеров. Например, Curve AMM использует комбинацию CPMM и CSMM для более плотной ликвидности, тем самым уменьшая проскальзывание в заданном диапазоне торговли. Он представляет собой гиперболическую кривую (синяя линия), которая возвращает линейные обменные курсы для большинства транзакций и индексные цены для более крупных транзакций.
4. Маркет-мейкер c постоянным продуктом (CPMM) применяется Bancor, Uniswap и OneSwap. Функция x*y=k, на которой он основан, определяет ценовой диапазон двух токенов в соответствии с доступным количеством (ликвидностью) каждого токена. Когда предложение Токена X увеличивается, предложение Токена Y должно уменьшаться, и наоборот. Таким образом, может поддерживаться постоянный продукт K. Эта функция при графическом изображении представляет собой гиперболу. Ликвидность всегда доступна, но цена будет становиться все выше и выше, с двумя концами, приближающимися к бесконечности.

Стоит отметить, что CoinEx запустил функцию AMM в феврале 2021 года для улучшения ликвидности биржевого рынка. С точки зрения механизма торговли, CoinEx использует комбинацию AMM + книги ордеров, и система автоматически конвертирует пул средств в книгу ордеров.

Как и Bancor, Uniswap и OneSwap, CoinEx использует алгоритм маркет-мейкера c постоянным продуктом (CPMM), который может обеспечивать ликвидность для рынка, независимо от размера книги ордеров или пула ликвидности.

От Bancor через Uniswap до OneSwap, технология AMM предоставляет новые возможности для мгновенной ликвидности любого цифрового актива. AMM запускает ценовое действие на ранее неликвидных рынках высоко безопасным, глобально доступным и некастодиальным способом. Хотя сам AMM помог демократизировать предоставление ликвидности, текущая модель все еще нуждается в постоянных инновациях для лучшего поддержания духа DeFi.