در دنیای رمزارز، توجه همیشه گران بوده است—اما اکنون قیمت‌گذاری نادرستی دارد. آنچه زمانی نشان‌دهنده تقاضای واقعی جامعه بود، اکنون به معیاری تبدیل شده که به راحتی توسط ربات‌ها، رهبران عقیده (KOL) و حلقه‌های انگیزشی قابل دستکاری است. با اتکای روزافزون عرضه‌های توکن به هیاهوی پیش از TGE و رتبه‌بندی‌های اجتماعی، مرز بین نفوذ و سرمایه تقریباً از بین رفته است.

InfoFi به عنوان پاسخی به این تحریف ظهور می‌کند: پروتکل‌هایی که توجه را امتیازدهی، توکنیزه و معامله می‌کنند. با این حال، آیا این سیستم‌ها مشکل را حل می‌کنند—یا فقط راه‌های هوشمندتری برای تولید سروصدا می‌سازند؟ CoinEx Research دلایل آشفتگی موج اولیه InfoFi را بررسی خواهد کرد.

فراتر از نگاه‌ها: چرا توجه صرف دیگر کافی نیست

مغالطه "نگاه‌ها = ارزش" در وب3

پروژه‌های رمزارز، به‌ویژه پیش از TGE، توجه را به عنوان نماینده‌ای برای نقدینگی آینده در نظر می‌گیرند. با این حال، این فرض که نگاه‌ها به سرمایه‌گذاری تبدیل می‌شوند، حلقه تورمی توجه را ایجاد کرده است، جایی که پروژه‌ها سهم ذهنی کوتاه‌مدت را از طریق قراردادهای KOL، ایردراپ‌ها و برنامه‌های پاداش اجتماعی خریداری می‌کنند—اغلب بدون تبدیل پایدار.

پلتفرم‌هایی مانند Kaito این را به یک خط تولید ساختاریافته تبدیل کرده‌اند: امتیازات Yaps کاربران را تشویق می‌کند تا در ازای پاداش‌های احتمالی (ایردراپ‌ها) شبکه‌های اجتماعی را با محتوا پر کنند. در همین حال، مشوق‌های مبتنی بر رتبه‌بندی (مانند جدول رده‌بندی Yaps، جدول رده‌بندی Snaps) سازندگان را به چرخه‌های تبلیغات نرم سوق می‌دهند، جایی که هدف دیده شدن است—نه صحت .

منبع: Kaito

شبه-پانزی ماشین‌های هیاهوی انگیزشی

سقوط Loud واضح‌ترین هشدار است. این پلتفرم که کاملاً بر اساس کارمزدهای معاملاتی بازتوزیع‌شده به برترین کسب‌کنندگان توجه ساخته شده بود، سیستم عرضه اولیه توجه (IAO) آن بدون توجه به کیفیت، پست‌های اجتماعی را پاداش می‌داد. نتیجه؟ یک اقتصاد دایره‌ای که کاربران هیاهو را پرورش می‌دهند، نه بینش را. به محض کاهش معاملات، توکن فرو ریخت— یک پانزی توجه کلاسیک.

منبع: Coinex Research

همین منطق چرخه‌های سوداگرانه را در اکوسیستم‌های پیش از TGE هدایت می‌کند: پرورش توجه به یک مسابقه تسلیحاتی تبدیل می‌شود، جایی که فقط سازندگان برتر (مثلاً 100 Yapper برتر) ارزش استخراج می‌کنند، و بقیه به تقویت‌کننده‌های بدون دستمزد تبدیل می‌شوند.

چرا توجه ≠ اعتماد در عصر رمزارز

در رسانه‌های سنتی، توجه منجر به ارزش برند می‌شود. در وب3، توجه اغلب منجر به تحریف می‌شود . وقتی هر کاربر هم سوداگر است و هم بازاریاب، مرزهای بین محتوا و بازاریابی فرو می‌ریزد. بدون نظارت شفاف، جوامع در محیطی قرار می‌گیرند که توجه می‌تواند ساخته شود، اما اعتماد نمی‌تواند.

InfoFi همان MediaFi نیست: اطلاعات به عنوان ابزارهای مالی روی زنجیره

از مشوق‌های محتوا تا مکانیسم‌های قیمت‌گذاری داده

اکثر سرمایه‌گذاران هنوز InfoFi را به عنوان یک "اقتصاد سازنده" بسته‌بندی مجدد شده می‌بینند—اما این نکته اصلی را از دست می‌دهد. InfoFi فقط به پست‌گذاران پاداش نمی‌دهد؛ بلکه جریان اطلاعات را مالی‌سازی می‌کند . پلتفرم‌هایی مانند Noise به کاربران اجازه می‌دهند مستقیماً روی "سهم ذهنی" شرط‌بندی کنند و معیارهای توجه را به ابزارهای قابل معامله تبدیل می‌کنند.

این یک جهش بزرگ است: دارایی دیگر یک توکن نیست—بلکه ادراک جمعی پیرامون یک پروژه است که از طریق بازارهای روی زنجیره قیمت‌گذاری می‌شود. با توانمندسازی کاربران برای خرید یا فروش استقراضی مومنتوم اجتماعی یک پروژه، Noise سوداگری را از نمودارهای قیمت جدا می‌کند و آن را در نقدینگی روایت لنگر می‌اندازد.

تولد بازار مشتقات جدید: سوآپ‌های سهم ذهنی

استفاده Noise از Kaito به عنوان "اوراکل سهم ذهنی" طبقه کاملاً جدیدی از بازارهای پیش‌بینی را معرفی می‌کند: به جای شرط‌بندی روی قیمت توکن، کاربران روی حجم و سرعت توجه شرط‌بندی می‌کنند. این شبیه به بازار اختیار معامله برای نفوذ است.

همچنین یک آسیب‌پذیری را آشکار می‌کند: اوراکل‌های متمرکز در بازارهای غیرمتمرکز. الگوریتم Yaps کایتو همچنان یک جعبه سیاه است—پر از پتانسیل دستکاری، تعصب نفوذ و عدم شفافیت سیستمی. وقتی یک موتور امتیازدهی واحد، حقیقت بازار را تعیین می‌کند، سیستم در خطر تبدیل شدن به چیزی نه بهتر از آژانس‌های رتبه‌بندی اعتباری مبهم TradFi قرار می‌گیرد.

از انتخاب محتوا تا نقدینگی: جهش واقعی در InfoFi

نوآوری اساسی InfoFi انتخاب محتوا نیست—بلکه تبدیل سیگنال‌های نرم به دارایی‌های مالی است. در این چارچوب، توییت‌ها به نقاط داده، بازنشرها به شاخص‌های نقدینگی، و سهم ذهنی به وثیقه تبدیل می‌شوند.

برای سرمایه‌گذاران، این تغییر عمیق است: آلفای بعدی در خرید توکن‌ها نیست—بلکه در درک نوسانات روایت به عنوان یک معیار قابل معامله است؛ برای پروژه‌ها، نفوذ دیگر یک شهرت کسب شده نیست؛ بلکه طبقه‌ای از دارایی است که باید مدیریت، قیمت‌گذاری و محافظت شود.

پانزی توجه: وقتی انگیزه‌ها بر کیفیت غلبه می‌کنند

چگونه نفوذ بازی‌سازی شده، سیگنال بازار را تضعیف می‌کند

در عجله برای توکن‌سازی تعامل، پلتفرم‌های InfoFi سیستم‌هایی را معرفی کرده‌اند که ناخواسته کیفیت اطلاعاتی توجه را کاهش می‌دهند . به عنوان مثال، در Kaito، سیستم Yaps محتوا را بر اساس ترکیبی مبهم از فرکانس، ویروسی شدن و ارتباط معنایی پاداش می‌دهد. اما با الگوریتم‌های امتیازدهی افشا نشده و تمرکز سقف توجه در بالا، آنچه ظهور می‌کند یک شایسته‌سالاری نیست—بلکه یک الیگارشی الگوریتمی است.

پروژه‌ها با پیش‌بارگذاری انگیزه‌ها (امتیازات ایردراپ، مزایای جدول رده‌بندی) برای تولید موج‌های محتوا از این سوءاستفاده می‌کنند. نتیجه یک مسابقه تسلیحاتی از ویروسی شدن مصنوعی است، جایی که رشته‌های تبلیغاتی کم‌کیفیت از تحقیقات طولانی و با سیگنال بالا پیشی می‌گیرند.

از سیگنال به اشباع: ظهور بیابان‌های اطلاعاتی

"میدان سهم ذهنی" Kaito اکنون به شدت بر دید پروژه‌های پیش از TGE تأثیر می‌گذارد و هم درک عمومی و هم رفتار سرمایه‌گذار را شکل می‌دهد. اما همانطور که KOLها برای صعود در جدول رده‌بندی محتوا تولید می‌کنند، پلتفرم با نویز تبلیغاتی اشباع می‌شود ، و مخالفت، تحلیل انتقادی و صداهای غیرهمسو را غرق می‌کند.

به طور طعنه‌آمیز، هرچه Kaito موفق‌تر می‌شود، بقای بینش واقعی دشوارتر می‌شود . این نسخه InfoFi از قانون گرشام است: محتوای بد، محتوای خوب را بیرون می‌راند وقتی انگیزه‌ها ناهمسو هستند.

پیامد ناخواسته: دروازه‌بانی الگوریتمی متمرکز

InfoFi ادعا می‌کند که جایگزینی غیرمتمرکز برای رسانه‌های سنتی است، اما بسیاری از پروژه‌ها موتورهای امتیازدهی متمرکز و خطوط داده مبهم را حفظ می‌کنند. وقتی دید محتوا، امتیازات اعتباری و پاداش‌های توکن همگی توسط یک مدل اختصاصی میانجی‌گری می‌شوند، پلتفرم‌ها در خطر تکرار همان کنترل بالا به پایینی هستند که Web3 برای فرار از آن ایجاد شد.

مدل جعبه سیاه Kaito، سیستم امتیازدهی لیست سفید IAO در Loud، و سیستم رتبه‌بندی Snaps در Cookie همگی یک تنش اساسی را منعکس می‌کنند: آیا توجه می‌تواند غیرمتمرکز باشد اگر قیمت‌گذاری آن اختصاصی باقی بماند؟

قیمت‌گذاری مجدد آغاز شده است: چه کسی واقعاً مالک نفوذ است؟

از خستگی KOL تا آربیتراژ شهرت

رونق InfoFi یک حقیقت سخت را آشکار می‌کند: بیشتر نفوذ قابل مشاهده Web3 به طور ضعیفی قیمت‌گذاری و توزیع شده است. پروژه‌هایی مانند Wallchain و bam.fun در تلاشند تا با پیوند دادن پاداش‌های سازندگان به معیارهایی مانند X Score یا Final Impact، این را تغییر دهند و متغیرهایی مانند کیفیت دنبال‌کننده، همسویی معنایی و حلقه‌های اعتماد را ادغام کنند.

این نشان‌دهنده تغییر از "تعامل خام" به حسابداری نفوذ است—اما بازی هنوز در مراحل اولیه است. چه کسی قوانین را تعیین می‌کند؟ چه کسی امتیازها را حسابرسی می‌کند؟

قدرت الگوریتمی = قدرت پروتکل

همانطور که پلتفرم‌هایی مانند Kaito و Cookie محبوبیت پیدا می‌کنند، موتورهای امتیازدهی اختصاصی آنها تبدیل به دروازه‌بانان دید و سرمایه می‌شوند. با این حال، تعداد کمی از کاربران می‌فهمند که امتیازها چگونه تولید می‌شوند، و تعداد کمتری می‌توانند آنها را به چالش بکشند.

وقتی امتیاز Yaps شما واجد شرایط بودن شما برای ایردراپ یا حضور در کمپین‌های Connect را تعیین می‌کند، الگوریتم‌ها تبدیل به تنظیم‌کننده‌های شبه‌مالی می‌شوند —اما بدون شفافیت یا پاسخگویی یک DAO.

قیمت‌گذاری ≠ درک

امتیازدهی به توجه با درک ارزش آن یکسان نیست. پلتفرم‌های InfoFi در خطر اشتباه گرفتن معیارها با معنا و دید با قابل اعتماد بودن هستند.

تأثیر واقعی درباره دسترسی نیست—بلکه درباره پیامد است. توانایی تغییر ذهن‌ها، ایجاد کنجکاوی، یا آشکار کردن حقیقت را نمی‌توان کاملاً در یک امتیاز نشان داد. با این حال، اکوسیستم برای تخصیص سرمایه به این امتیازها متکی است.

مشکل این نیست که ما برای توجه قیمت تعیین می‌کنیم. مشکل این است که ما این کار را بدون پرسیدن اینکه آیا این قیمت‌ها چیزی را منعکس می‌کنند که ارزش پرداخت داشته باشد، انجام می‌دهیم.

نتیجه‌گیری: از توجه به اعتبار—طبقه دارایی بعدی در کریپتو

InfoFi فقط توجه را ردیابی نمی‌کند—بلکه در حال بازتعریف نحوه ارزش‌گذاری کریپتو به ادراک، اعتماد و دید است. با این حال، موج اولیه آشفته است: امتیازدهی جعبه سیاه، انگیزه‌های سطحی و دروازه‌بانی الگوریتمی غالب هستند.

آنچه در ادامه می‌آید مهم‌تر است: آیا بازارهای توجه می‌توانند غیرمتمرکز، قابل حسابرسی و معنادار شوند؟

در بخش دوم، CoinEx Research لایه پولی‌سازی را بررسی می‌کند—چگونه پروتکل‌هایی مانند Kaito، Noise و Cookie در حال مالی‌سازی نفوذ هستند، کجا شکست می‌خورند و چه چیزی برای تبدیل InfoFi به زیرساخت واقعی برای Web3 لازم است.

Что такое Tether (USDT)