Что такое MEV и как он влияет на Solana и Ethereum?

TL;DR

• MEV (Maximum Extractable Value) позволяет валидаторам изменять порядок транзакций в блокчейне для получения дополнительной прибыли, но это вызывает опасения по поводу справедливости и централизации в Solana и Ethereum.
• Валидаторы могут получать прибыль от MEV через арбитраж, ликвидации и сэндвич-атаки, но это может навредить обычным пользователям и отдавать предпочтение богатым.
• В Solana MEV контролируется протоколом Jito, который централизует власть и прибыль среди крупных стейкеров и институтов.
• Высокоскоростная архитектура Solana и отсутствие мемпула облегчают крупным игрокам, использующим Jito, доминирование в игре MEV.
• Ethereum с его публичным мемпулом распределяет возможности MEV между валидаторами, строителями и искателями — но по-прежнему сталкивается с рисками централизации и злоупотреблений.

Введение

Maximum Extractable Value, или MEV, — это дополнительная прибыль, которую валидаторы могут получать, решая, как организовать, включить или пропустить транзакции при создании блока. С ростом децентрализованных финансов (DeFi) и мемкоинов — тех причудливых, волатильных валют, которые могут резко расти или падать — MEV стал серьезной проблемой в блокчейнах, таких как Solana и Ethereum, обе ключевые платформы в экосистеме DeFi. Solana, запущенная в марте 2020 года Solana Foundation, использует гибрид proof-of-history (PoH) и proof-of-stake (PoS) для повышения масштабируемости децентрализованных приложений ( DApps ). Ethereum, работающий с июля 2015 года, обеспечивает глобальную платформу для децентрализованных приложений и смарт-контрактов с использованием своей нативной криптовалюты Ether (CoinMarketCap, 2025).

В этой статье рассматривается, что такое MEV, как он работает в Solana и Ethereum, а также этические и регуляторные вопросы, которые он поднимает. MEV — это обоюдоострый меч: он увеличивает доходы валидаторов, потенциально укрепляя безопасность сети, но также несет риски централизации и справедливости, поскольку мощные игроки доминируют.

Что такое MEV?

MEV означает Maximum Extractable Value (Максимальная Извлекаемая Стоимость), и это всё о дополнительных деньгах, которые валидаторы (или майнеры в прошлом) могут заработать, определяя порядок транзакций в блоке. Представьте валидатора как шеф-повара, готовящего блюдо — вы можете менять ингредиенты местами, чтобы сделать его вкуснее (или прибыльнее).

В блокчейне транзакции обрабатываются не просто в порядке их поступления. Валидаторы могут переставлять их для максимизации своей прибыли, и именно здесь появляется MEV.

Вот несколько распространенных способов, которыми валидаторы это делают:

• Арбитраж: Это похоже на обнаружение выгодной сделки в одном магазине и продажу того же товара дороже в другом. Валидаторы замечают разницу в ценах на токен на разных децентрализованных биржах (DEX), таких как Raydium в Solana или Uniswap в Ethereum. Они покупают дешевле на одной и продают дороже на другой, получая разницу.
• Ликвидация: На платформах DeFi-кредитования, если обеспечение чьего-то займа падает слишком низко, их позиция может быть ликвидирована. Валидаторы соревнуются за обработку этих ликвидаций, потому что они получают вознаграждение, подобное комиссии за поиск, за закрытие рискованного займа.
• Сэндвич-атаки: Представьте это как вклинивание в очередь для быстрого заработка. Валидатор замечает крупную сделку, например, кто-то покупает мемкоин. Они размещают свой ордер на покупку непосредственно перед (фронт-раннинг), чтобы поднять цену, позволяют крупной сделке произойти по худшей цене, а затем продают сразу после (бэк-раннинг) по завышенной цене. Трейдер получает невыгодную сделку, а валидатор — прибыль.

Фронт-раннинг означает опережение транзакции, а бэк-раннинг — следование за ней, чтобы воспользоваться изменением цены. Для реальных примеров ознакомьтесь с отчетом Helius о ландшафте MEV в Solana, который описывает, как эти стратегии работают на практике. Это дикий мир, но также и основная часть того, как работают блокчейны сегодня.

MEV в Solana: Централизованная игра на прибыль

Solana стала горячей точкой для MEV, подпитываемой безумием мемкоинов и процветающей сценой DeFi. Трейдеры гонятся за 100-кратной прибылью на токенах вроде WIF или BONK, но за кулисами происходит другой вид заработка. В игре MEV в Solana доминирует протокол Jito, который контролирует впечатляющие 94% доли рынка клиентов. Система Jito позволяет валидаторам отдавать приоритет определенным транзакциям через "Jito Bundles", где искатели (те, кто охотится за возможностями MEV) платят чаевые, чтобы их сделки обрабатывались первыми.

Вот как это работает: система proof-of-stake в Solana дает больше возможностей для создания блоков узлам с более высокими ставками — представьте это как богатые становятся еще богаче. Узлы с высокими ставками, часто управляемые крупными игроками, имеют более быстрый доступ к данным транзакций и могут синхронизироваться с сервисами Jito для обнаружения возможностей арбитража или ликвидации за миллисекунды. Эта настройка превратила MEV в золотую жилу. За прошедший год Jito обработал транзакции на сумму 7,7 миллиарда долларов, заработав примерно 3,5 миллиона долларов для себя. Тем временем узлы с высокими ставками достигли годовой доходности до 20%. Брокеры, которые объединяют транзакции для Jito, также снимают прибыль, продавая доступ к пространству блока.

Но есть подвох. Эта система сильно склоняется к централизации. Крупные учреждения, такие как Sol Strategies, приобретают узлы валидаторов, чтобы получить больший контроль над сетью. Например, Sol Strategies недавно приобрела узлы, такие как Cogent Crypto и Laine, увеличив свою долю до 3,3 миллиона SOL, стоимостью примерно 388 миллионов долларов. Они даже предложили изменение в управлении, SIMD-228 , чтобы настроить модель инфляции Solana, что могло бы вытеснить более мелкие узлы. Хотя предложение не прошло, оно показывает, как крупные игроки демонстрируют свою силу, вызывая опасения, что прибыль от MEV в Solana концентрируется в меньшем количестве рук.

MEV в Ethereum: Вызовы децентрализации

История MEV в Ethereum отличается, но столь же сложна. Когда Ethereum использовал proof-of-work, майнеры определяли порядок обработки транзакций. После "The Merge" в 2022 году, который перевел Ethereum на proof-of-stake, эту роль взяли на себя валидаторы, но игра MEV не замедлилась. Мемпул Ethereum — где транзакции ожидают перед добавлением в блок — является ключевым полем битвы. В отличие от дизайна Solana без мемпула, публичные и частные мемпулы Ethereum позволяют искателям и строителям сканировать прибыльные сделки, такие как арбитраж или сэндвич-атаки.

Цепочка поставок MEV в Ethereum включает трех основных участников: валидаторов, которые финализируют блоки; строителей, которые собирают транзакции для максимизации прибыли; и искателей, которые охотятся за возможностями MEV. Эта структура привела к огромным прибылям — только сэндвич-атаки принесли 24 миллиона долларов за один месяц в 2024 году. Но не всё так радужно. Зависимость от строителей и искателей концентрирует власть, угрожая децентрализованному духу Ethereum. Недавняя эксплуатация уязвимости братьями Перайре-Буэно, которые предположительно манипулировали системой ретрансляции для кражи 25 миллионов долларов за считанные секунды, показала, как MEV может быть использован во вред.

Регуляторы обращают на это внимание. SEC и CFTC отслеживают сэндвич-атаки и манипуляции с оракулами как потенциальные рыночные злоупотребления, с такими правилами как SEC Rule 10b-5 в действии. В ЕС регулирование MiCA может классифицировать некоторые практики MEV как манипуляцию рынком, особенно когда частные мемпулы дают определенным игрокам преимущество. Это регуляторное давление подчеркивает напряженность между прибыльностью MEV и обещанием справедливости Ethereum.

Сравнение MEV на Solana и Ethereum

Solana и Ethereum подходят к MEV по-разному, что обусловлено их уникальным дизайном. Высокоскоростная архитектура Solana без мемпула сильно зависит от инфраструктуры Jito, которая имеет почти монополию с 94% долей клиентов. Это делает MEV в Solana высокоцентрализованным, отдавая предпочтение узлам с высоким стейкингом и крупным учреждениям, таким как Sol Strategies, которые могут позволить себе доминировать в производстве блоков. Ethereum, напротив, распределяет MEV среди более широкой сети валидаторов, строителей и искателей, но это все равно приводит к концентрации власти среди тех, кто контролирует построение блоков.

История прибыльности рассказывает похожую историю. Доход от MEV в Solana огромен — 7,7 миллиарда долларов в стоимости транзакций проходит только через Jito, что обусловлено манией мемкоинов и низкими комиссиями, которые стимулируют спамовые попытки арбитража. Прибыль от MEV в Ethereum также существенна, но менее монополистична из-за разнообразной экосистемы участников. Однако Ethereum сталкивается с более строгим регуляторным контролем из-за своего глобального доминирования в DeFi, с такими агентствами, как SEC и регуляторы ЕС, которые борются с манипулятивными практиками, такими как сэндвич-атаки. Solana, хотя и не застрахована, пока находится под меньшим регуляторным радаром.

Риски централизации — общая нить. Дизайн Solana естественным образом склоняется к институциональному контролю, в то время как Ethereum борется с балансом между доминированием строителей и искателей. Обе блокчейн-сети должны балансировать между финансовыми стимулами MEV и необходимостью оставаться децентрализованными.

Смягчение негативных воздействий MEV

Итак, как нам укротить дикую сторону MEV? Ethereum исследует разделение предлагающего и строителя (PBS), которое разделяет роли предложения и построения блоков для уменьшения доминирования строителей. Это может сделать извлечение MEV более справедливым, гарантируя, что ни один игрок не контролирует процесс. Другая идея — зашифрованное упорядочивание транзакций, где детали транзакций остаются скрытыми до их финализации, уменьшая фронтраннинг и сэндвич-атаки.

Solana могла бы выиграть от внедрения клиента Firedancer, высокопроизводительного обновления, которое может улучшить справедливость транзакций и уменьшить зависимость от монополии Jito. Управление сообществом также является ключевым — обе блокчейн-сети нуждаются в активном участии заинтересованных сторон для продвижения правил, которые балансируют прибыль с децентрализацией. Согласование практик MEV с принципами антимонопольного законодательства, такими как содействие конкуренции и предотвращение концентрации власти, может помочь сохранить справедливость. Эти решения не идеальны, но они являются шагами к обеспечению того, чтобы MEV не подрывал децентрализованную мечту.

Заключение

MEV — мощная сила в блокчейне, обеспечивающая прибыль, но создающая риски для справедливости и децентрализации. На Solana доминирование Jito и узлы с высоким стейкингом создают централизованную машину прибыли, подпитываемую безумием мемкоинов. Более распределенная система Ethereum все еще борется с властью строителей и регуляторным давлением.

Обе блокчейн-сети раскрывают двойственную природу MEV: финансовый двигатель, который может стабилизировать рынки, но также наклоняет игровое поле в пользу сильных. Путь вперед лежит в более умных технологиях, таких как разделение предлагающего и строителя и зашифрованное упорядочивание, наряду с управлением, основанным на сообществе, чтобы держать MEV под контролем.

Раздел FAQ

Что такое MEV?

MEV (Maximum Extractable Value, максимально извлекаемая стоимость) — это дополнительная прибыль, которую валидаторы получают, переупорядочивая блокчейн-транзакции. Это может сделать транзакции несправедливыми и отдавать предпочтение крупным игрокам на Solana и Ethereum.

Как MEV влияет на пользователей?

MEV может повысить затраты или ухудшить цены сделок для пользователей. На Solana контроль Jito усиливает это; на Ethereum фронтраннинг и сэндвич-атаки вредят обычным трейдерам.

Можно ли исправить MEV?

Да, разделение предлагающего и строителя в Ethereum и клиент Firedancer для Solana могут помочь. Скрытие деталей транзакций и правила сообщества также могут сделать вещи более справедливыми.

Ссылки

• CoinMarketCap. (2025). What is Solana (SOL)? Retrieved from https://coinmarketcap.com/currencies/solana/
• CoinMarketCap. (2025). Ethereum (ETH). Retrieved from https://coinmarketcap.com/currencies/ethereum/
• Solana Foundation. (n.d.). Solana blockchain platform. Retrieved from https://solana.com/
• Jito Network. (n.d.). Jito Foundation official website. Retrieved from https://www.jito.network/