Рейтинг протоколов по TVL в сфере RWA: ведущие протоколы и тренды в онchain-активах

Реальные активы (RWA) стремительно меняют облик DeFi, привнося на блокчейн токенизированное золото, недвижимость, счета и многое другое. По состоянию на апрель 2025 года более 12 миллиардов долларов в RWA заблокировано в протоколах DeFi. Эта статья объясняет принципы онлайн-финансов, процесс токенизации, ключевые варианты использования, проблемы и, что особенно важно, последние рейтинги RWA по показателю TVL, показывающие, какие платформы лидируют в соединении традиционных финансов с программируемым DeFi.

Понимание онлайн-финансов

Полное понимание RWA начинается с объяснения природы онлайн-финансов. Любая финансовая операция, выполняемая через сеть блокчейн, представляет собой онлайн-финансы. Вместо того чтобы полагаться на банки, брокеров или бумажные системы, онлайн-финансы работают через смарт-контракты на основе кода, которые обеспечивают прозрачное и автоматическое выполнение транзакций.

Децентрализованные протоколы позволяют осуществлять операции кредитования и заимствования помимо торговли и инвестиций. Эти платформы предлагают круглосуточный доступ, сниженный риск контрагента и глобальное участие без необходимости в посредниках.

На начальном этапе DeFi существовала сильная зависимость от активов на основе криптовалют, цены на которые, как правило, крайне нестабильны и носят спекулятивный характер. Обычные пользователи, наряду с учреждениями, считали DeFi непривлекательным из-за этого ограничения. Внедрение RWA создает новую систему, которая связывает финансовые операции на блокчейне с реальной экономикой.

Токенизированные активы, такие как недвижимость, золото или музыкальные роялти, привносят в мир блокчейна знакомые структуры ценности, делая DeFi более стабильным, понятным и заслуживающим доверия.

Что такое реальные активы (RWA)?

Реальные активы — это физические или финансовые активы, которые существуют вне блокчейна, но токенизированы и представлены в онлайн-среде. Система токенизации позволяет представлять множество различных видов активов, включая недвижимость, золото, нефть, интеллектуальную собственность (ИС), счета в цепочке поставок и будущие финансовые поступления.

Определение RWA со временем расширилось. Изначально оно относилось в основном к токенизированным физическим товарам. Сейчас оно включает нематериальные и цифровые активы, имеющие реальную ценность и поддающиеся проверке, такие как роялти от музыкального стриминга, патенты, дебиторская задолженность или рыночные ценные бумаги. Каждый основной актив и оборотный актив, находящийся на корпоративном балансе, имеет действительное представление в качестве RWA .

Когда права безопасности в рамках RWA преобразуются в токены на основе блокчейна, они становятся токенизированными. Токены, полученные от приобретения RWA, обеспечивают множество функций, включая возможности торговли и использование в качестве залога, а также служат активом для получения доходности через смарт-контракты. Этот процесс высвобождает ликвидность, улучшает доступность и обеспечивает прозрачность активов, которые традиционно были неликвидными или трудными для передачи.

Процесс токенизации реальных активов

Для интеграции отдельного реального актива в технологию блокчейн требуются следующие основные процедуры

1. Выбор актива

Процесс начинается с определения подходящего реального актива, такого как здание, золотые резервы, лицензия на ИС или счет.

2. Оценка и юридическая проверка

Токенизация требует от экспертов оценки рыночной стоимости активов, а также юридических проверок для подтверждения законных возможностей токенизации.

3. Дизайн токена

Актив моделируется в формате токена, обычно с использованием стандартов ERC-20 или ERC-721, с указанием правил владения, передачи и распределения доходов.

4. Развертывание в блокчейне

Смарт-контракты развертываются в сети блокчейн. Внешние данные вводятся через оракулы для обеспечения актуальной информации об активах.

5. Выпуск и распространение

Новые токены выпускаются и распределяются среди инвесторов в процессе минтинга. Таким образом, распределенные токены позволяют пользователям участвовать как в кредитных платформах и пулах ликвидности, так и в системах управления.

6. Текущее управление

Актив должен контролироваться, проверяться и поддерживаться в соответствии с нормативными требованиями и защитой инвесторов.

В этой области существует множество ведущих поставщиков инфраструктуры. Поставщики инфраструктуры помогают пользователям проверять представление активов через Доказательство резерва, а также обеспечивают перемещение активов между различными сетями блокчейн с помощью Протокола межсетевой совместимости (CCIP).

Рейтинги RWA по TVL (апрель 2025 г.)

Первый — MakerDAO. Он использует RWA в качестве обеспечения для своего стейблкоина DAI. MakerDAO повышает стабильность и диверсификацию своего пула обеспечения за счет включения таких активов, как недвижимость и торговая дебиторская задолженность.​

Во-вторых, Centrifuge фокусируется на внедрении реальных активов в DeFi, позволяя предприятиям токенизировать активы, такие как счета, и использовать их в качестве обеспечения для финансирования. Этот метод обеспечивает финансовый доступ к операциям предприятий, относящихся к категории малых и средних предприятий.

Третий — Ondo Finance, который предлагает токенизированный доступ к традиционным финансовым инструментам, таким как казначейские облигации США, позволяя пользователям DeFi получать стабильную доходность через инвестиции на основе блокчейна.

В таблице ниже показаны ведущие протоколы RWA по общей заблокированной стоимости (TVL), демонстрирующие, какую реальную стоимость каждый из них токенизировал в онлайн-среде.

Источник: панели управления онлайн-протоколами и агрегаторы данных DeFi, апрель 2025 г.

Мультичейн-разработки в финансах RWA

Ethereum и Layer-2

• Основная сеть Ethereum продолжает поддерживать крупнейшие пулы RWA благодаря надежной безопасности и глубокой ликвидности. Хранилища недвижимости и дебиторской задолженности MakerDAO содержат более 2 миллиардов долларов в Ethereum.
• Arbitrum увидел 50% увеличение TVL в проектах RWA в этом квартале, поскольку кросс-чейн мосты (например, Connext, Hop) упрощают передачу активов.

Polkadot и Cosmos

• Парачейны Polkadot, такие как "Tinlake" от Centrifuge, позволяют создавать специализированные пулы RWA, привлекая 350 миллионов долларов TVL для финансирования счетов.
• Появляются протоколы RWA с поддержкой Cosmos IBC (например, Gravity Bridge) с TVL в 150 миллионов долларов в токенизированной недвижимости и углеродных кредитах.

Solana и другие

• Solana размещает институциональные кредитные рынки через Maple Finance, теперь превышая 400 миллионов долларов TVL в кредитах RWA.
• Binance Smart Chain и Avalanche инкубируют токены RWA, обеспеченные золотом и сырьевыми товарами, хотя каждый из них остается ниже 200 миллионов долларов TVL в совокупности.

Ключевые варианты использования токенизации RWA

Недвижимость

Недвижимость долгое время была неликвидной инвестицией с высокими барьерами для входа. С помощью токенизации объекты недвижимости могут быть разделены на более мелкие единицы собственности. Через такие платформы, как Propy и Centrifuge, пользователи могут приобрести долевую собственность в жилой или коммерческой недвижимости, что обеспечивает возможность торговли, а также возможности обеспечения кредитной платформы.

Сырьевые товары

Токены, обеспеченные золотом, являются одним из наиболее успешных вариантов использования RWA. Каждый токен обеспечен физическим золотом, сочетая безопасность материального актива с гибкостью блокчейна.

Финансирование цепочки поставок

Финансирование цепочки поставок приняло токенизацию для решения проблем с ликвидностью. В традиционных системах малые и средние предприятия часто ждут месяцами оплаты счетов. Токенизация счетов позволяет поставщикам продавать их онлайн и получать немедленную ликвидность.

Интеллектуальная собственность

Токенизированная ИС — еще один развивающийся сектор. Эти платформы оцифровывают патенты и лицензионные права, позволяя художникам, авторам и изобретателям монетизировать свою работу напрямую в онлайн-среде. Например, роялти от стриминга музыки или фильмов могут быть токенизированы и проданы инвесторам, предоставляя создателю первоначальный капитал.

Почему RWA важны для будущего финансов

Онлайн-финансы получили стратегическую ценность благодаря интеграции RWA как технологического достижения. Традиционные финансовые системы поддерживают устаревшие операционные структуры, которые включают высокие комиссии вместе с медленной скоростью транзакций и низкой прозрачностью операций. С другой стороны, DeFi обеспечивает автоматизированную функциональность наряду с высокой доступностью, но не имеет прочных связей с физическими активами.

Реальные активы устанавливают необходимую связь, которая позволяет децентрализованным системам получать реальную денежную стоимость. RWA продолжают трансформировать финансы, следуя этим ключевым разработкам:

Повышение ликвидности

RWA превращают традиционно неликвидные активы в ликвидные токены. Недвижимость, например, может быть разделена на цифровые токены, которыми можно торговать 24/7. Инвесторы в недвижимость и владельцы собственности могут как извлекать, так и использовать капитал своей недвижимости, одновременно диверсифицируя свои активы на разумных уровнях инвестиций.

Диверсификация доходности

DeFi-протоколы, интегрирующие RWA, могут предлагать потоки доходности, связанные с реальными показателями. Например, токенизированные транспортные накладные наряду с музыкальными роялти функционируют как генераторы дохода через реальные бизнес-транзакции. Это контрастирует с доходностью от криптокредитования, которая часто зависит от рыночных спекуляций.

Расширение участия

Долевое владение снижает барьеры для входа розничных инвесторов. Пользователь в Азии может инвестировать в коммерческую недвижимость США или европейское искусство всего в несколько кликов. Аналогично, малые предприятия, не имеющие доступа к банковским кредитам, могут финансировать дебиторскую задолженность через токенизированные долговые рынки.

Снижение волатильности

Заметной характеристикой активов, функционирующих в криптоэкосистеме, являются дикие колебания цен. Реальные активы (Real World Assets), основанные на реальных экономических основах, работают на стабилизацию общих уровней риска портфеля. Активы, такие как токенизированное золото, государственные облигации или дебиторская задолженность, вносят более стабильные профили риска и доходности в системы DeFi.

Привлечение институционального капитала

Институциональные инвесторы чувствуют себя более комфортно, работая с активами, которые они хорошо понимают. Они могут участвовать в DeFi без ретроградных криптовалютных рисков, используя токенизированные казначейские облигации США и коммерческую недвижимость в качестве RWA. Это приводит к большему притоку капитала и более быстрому росту экосистемы.

Ведущие RWA-протоколы и платформы

MakerDAO использует RWA в качестве обеспечения для своего стейблкоина DAI. MakerDAO повышает стабильность и диверсификацию своего пула обеспечения через включение таких активов, как недвижимость и торговая дебиторская задолженность.​

Centrifuge фокусируется на внедрении реальных активов в DeFi, позволяя бизнесу токенизировать активы, такие как счета-фактуры, и использовать их в качестве обеспечения для финансирования. Этот метод обеспечивает финансовый доступ к операциям предприятий, относящихся к категории малого и среднего бизнеса.

Ondo Finance предлагает токенизированный доступ к традиционным финансовым инструментам, таким как казначейские облигации США, позволяя пользователям DeFi получать стабильную доходность через блокчейн-инвестиции.

Примеры из реального мира

MakerDAO и New Silver

В одной из первых крупномасштабных интеграций RWA, MakerDAO сотрудничал с Centrifuge и New Silver для токенизации кредитов под недвижимость. Эти кредиты затем использовались в качестве обеспечения для выпуска стейблкоина DAI, что привело к секьюритизации на $30 миллионов . Это продемонстрировало, как DeFi может поддерживать финансирование недвижимости, сохраняя при этом ликвидность и контроль рисков.

Цифровые облигации Societe Generale на €100 млн

Подразделение цифровых активов французского банка Societe Generale осуществило свой первый выпуск цифровых облигаций на базе Ethereum стоимостью €100 миллионов в 2023 году. Цифровые токены улучшили как прозрачность, так и эффективность расчетов, устраняя посредников, что создало новые возможности для внедрения традиционных финансовых продуктов.

Paxos Gold (PAXG)

Paxos Gold представляет собой цифровой токен, обеспеченный физическим золотом, хранящимся в хранилищах. Каждый токен равен одной тройской унции золота. Рыночная капитализация обеспеченных золотом токенов, таких как PAXG и Tether Gold (XAUT), резко возросла.

Проблемы, с которыми сталкиваются RWA

Хотя рост впечатляет, остается несколько препятствий.

Регуляторная неопределенность

В разных юрисдикциях действуют разные правила токенизации. Некоторые классифицируют токенизированные активы как ценные бумаги, другие — как цифровые товары. Отсутствие глобальных стандартов создает трения для трансграничных инвестиций и соблюдения требований.

Внесетевое принуждение

В отличие от криптонативных активов, которые могут быть ликвидированы мгновенно в сети, RWA иногда требуют внесетевых процессов, таких как судебные приказы о взыскании или возврате долга. Это вновь вводит юридическую сложность и замедляет исполнение.

Целостность данных и оценка

Доверие зависит от точных расчетов оценки активов. Процесс оценки остается уязвимым для манипуляций, особенно когда он основан на частных финансовых записях. Только независимые аудиты и сторонняя проверка поддерживают надежность системы.

KYC и конфиденциальность

Большинство протоколов RWA требуют верификации Know Your Customer (KYC). Хотя это необходимо для соблюдения требований, это может отпугнуть пользователей, предпочитающих псевдонимность DeFi. Баланс между конфиденциальностью и регулированием остается предметом постоянных дискуссий.

Путь вперед: потенциал и прогнозы RWA

Импульс, стоящий за RWA, неоспорим. С 2020 по 2024 год TVL в протоколах RWA рос более чем на 200% ежегодно. Он вырос с менее чем $4 миллиардов в мае 2024 года до более чем $11 миллиардов к марту 2025 года.

Возникающие тенденции включают:

• CBDC, выступающие в качестве расчетных слоев для транзакций RWA.
• Токенизация зеленых облигаций и углеродных кредитов.
• Оценка активов и моделирование рисков с помощью ИИ.
• Межсетевая совместимость для глобальной мобильности активов.

Формируется фундамент, основанный на смарт-контрактах, реальной стоимости и масштабируемой инфраструктуре, чтобы преобразовать глобальные финансы в систему, обеспечивающую скорость наряду со справедливостью и прозрачностью.

Заключение

Протоколы RWA быстро эволюционировали от нишевых экспериментов до основных столпов DeFi, с более чем $11 миллиардами TVL, диверсифицированными по Ethereum, L2 и развивающимся сетям. Токенизируя все, от недвижимости до углеродных кредитов, RWA стабилизируют доходность, привлекают институциональных инвесторов и демократизируют глобальный доступ к активам. По мере укрепления регуляторных рамок и улучшения совместимости, TVL в RWA готов к продолжению экспоненциального роста, закрепляя слияние традиционных финансов и блокчейна в единую, программируемую финансовую систему.