CoinEx исследование. Отчет за ноябрь 2025 года: Жестокая проверка реальностью «Болевого ноября»

CoinEx Отчет Research за ноябрь 2025 г.: «Болевой ноябрь» — это жестокая проверка реальностью после эйфорических максимумов «Октября роста». Фиксация прибыли долгосрочными держателями, устойчивый отток средств из ETF и каскадные ликвидации привели к спаду, и все это на фоне макроэкономической ситуации, характеризующейся неприятием риска. Хотя «голубиный» разворот ФРС в конце месяца и прогресс в мирном урегулировании конфликта между Украиной и Россией ненадолго улучшили ожидания ликвидности, настроения снова ухудшились из-за подтверждения Китаем запрета на криптовалюты, понижения рейтинга USDT агентством S&P Global и роста доходности японских облигаций, угрожающего разворотом кэрри-трейда иены. Помимо Биткойна, секторы ИИ и рынков прогнозирования продемонстрировали повышенную волатильность, но также значительные инновации и активность в сети, в то время как потоки стейблкоинов показали самые слабые значения почти за год, что является ключевым переломным моментом, который может определить, войдет ли криптовалюта в краткосрочную коррекцию или в новый многомесячный медвежий цикл.

От эйфории к истощению: самый тяжелый месяц 2025 года

После нового максимума в начале октября, когда Биткойн достиг пика около 126 000 долларов, импульс «Октября роста» быстро рассеялся, уступив место интенсивному давлению продаж в течение ноября. Актив упал до минимума в 80 500 долларов, прежде чем закрыть месяц на отметке 90 300 долларов, что означает снижение на 28% от его исторического максимума. Эта коррекция была вызвана фиксацией прибыли крупными держателями, значительным оттоком средств из Биткойн-ETF и волной каскадных ликвидаций, все это усиливалось общим неприятием риска в макроэкономической среде.

Что касается макроэкономики, Федеральная резервная система перешла к более «голубиной» позиции в конце месяца, при этом рыночные ожидания снижения ставки на 25 базисных пунктов 10.12.2025 выросли до 85%. Это событие, наряду с прогрессом в мирных переговорах между Украиной и Россией, дало проблеск оптимизма в отношении улучшения условий ликвидности на криптовалютных рынках. Однако настроения ухудшились к концу месяца на фоне нескольких препятствий: Китай подтвердил свой строгий запрет на криптовалюты, S&P Global понизило рейтинг USDT Tether до самого низкого уровня «Слабый», вновь вызвав опасения по поводу уязвимостей стейблкоинов, а рост доходности японских государственных облигаций сигнализировал о потенциальном ускорении разворота кэрри-трейда иены, выводя ликвидность из рисковых активов, таких как Биткойн.

По нашему мнению, по мере того как криптовалюта становится все более институционализированной, макроэкономические факторы будут играть чрезмерно большую роль в определении ценового движения. Чтобы Биткойн избежал более глубокой медвежьей фазы, он должен защитить критическую зону поддержки в 80 000–82 000 долларов на фоне продолжающейся волатильности.

Ключевые графики для отслеживания

BTC оставался слабым в этом месяце, опустившись до отметки около 80 тысяч долларов, прежде чем отскочить. Однако общий отскок не имеет силы и, скорее всего, повторно протестирует зону 80 тысяч долларов. Прорыв ниже может привести к снижению к следующей ключевой поддержке на уровне 73 тысяч долларов.

$ZEC не смог сохранить свою прежнюю силу и вернулся в зону спроса. Поскольку это движение обусловлено фундаментальными показателями и спотовым спросом, текущий цикл $ZEC, возможно, еще не завершен — внимательно следите за ценовым движением на уровне поддержки.

Трон инфраструктуры ИИ шатается

В ноябре сектор ИИ представил сложную картину сильных фундаментальных показателей, но обостряющейся конкуренции. Чиповый гигант NVIDIA показал лучшие, чем ожидалось, доходы, но цена его акций испытала значительную волатильность из-за новостей о том, что Meta планирует перейти на чипы Google TPU. Это вызвало обеспокоенность рынка тем, что монополистическая структура инфраструктуры ИИ может ослабнуть. На фронте моделей Google официально выпустила свою флагманскую модель Gemini 3 Pro, обладающую контекстным окном в 1М токенов и мощными мультимодальными возможностями, укрепляя свои позиции в гонке моделей. Примечательно, что китайская лаборатория Moonshot AI Lab также запустила в этом месяце свою модель kimi-k2-thinking. Эта модель, использующая архитектуру Mixture of Experts (MoE), достигает высокопроизводительного вывода при чрезвычайно низких затратах на обучение. Это знаменует собой усиление глобальной конкуренции моделей ИИ с открытым исходным кодом, предоставляя децентрализованному сообществу ИИ новую низкозатратную, высокоэффективную модель.

Пузырь ИИ FUD распространяется

Волатильность цен на акции и оценок гигантов ИИ напрямую повлияла на криптовалютный рынок через цепочку передачи рисковых настроений. Как высокобета-активы основного сектора американских технологий, краткосрочная коррекция акций концепции ИИ вызвала более широкую распродажу «рисковых активов». Эта связь между фондовым и криптовалютным рынками была заметна в ноябре: падение лидеров рынка, таких как NVIDIA, усилило опасения по поводу пузыря ИИ, что впоследствии привело к давлению продаж на криптовалютном рынке вблизи критических ценовых точек.

Крипто-проекты ИИ также развиваются

Криптовалютный трек ИИ оставался очень активным и инновационным в ноябре. Лидер инфраструктуры Bittensor (TAO) продолжал расширять свою экосистему подсетей и привлекал институциональный капитал через листинг ETP на европейском рынке, при этом внимание рынка сместилось на его первый механизм халвинга в декабре. Что касается вычислительной мощности, Render (RNDR) официально запустил свою вычислительную подсеть, превратившись в чистую сеть вычислений ИИ. Уровни приложений и агентов прошли реальное стресс-тестирование: начался первый сезон Alpha Arena от nof1.ai, в котором было развернуто 320 000 долларов реального капитала, что позволило нескольким моделям ИИ, включая Gemini 3 Pro и kimi-k2-thinking, соревноваться друг с другом в режиме реального времени в торговле криптовалютами и токенами акций США на DEX Hyperliquid, напрямую помещая возможности инвестиционного суждения моделей ИИ на конкурентную арену.

Рынки прогнозирования вступают в эру нормализованной высокой ликвидности

Еженедельный объем рынка прогнозирования превысил 3,6 миллиарда долларов в ноябре, значительно превзойдя пик выборов 2024 года. По нашему мнению, рынок успешно перешел от «модели, основанной на событиях», к фазе «нормализованной высокой ликвидности».

Polymarket сохраняет свою стабильную розничную базу пользователей, в то время как Kalshi, используя соответствие требованиям и институциональный капитал, догнал и, в некоторые периоды, обогнал Polymarket по объему транзакций. Протокол Opinion на базе Monad резко вырос в четвертом квартале, быстро захватив значительную долю рынка и бросив вызов устоявшейся дуополии.

Экосистема Polymarket Builders: высокая концентрация и стратегическая ценность

Экстремальная концентрация объема: Программа Builders создала высококонцентрированную структуру, при этом Betmoar доминирует в экосистеме, захватывая ошеломляющие 68,49% всего объема транзакций сторонних фронтендов. Это подчеркивает «эффект экстремального лидера», обусловленный превосходным пользовательским интерфейсом или конкретными стимулами.

Дифференциация второго уровня: Второй уровень, возглавляемый Standtrade (9,8%) и Polytraderpro (7,77%), доказывает, что специализированные интерфейсы (например, профессиональные инструменты для трейдеров) по-прежнему занимают значительный объем и имеют пространство для дифференцированной конкуренции.

Стратегический длинный хвост: Оставшийся объем (~14%) приходится на проекты с длинным хвостом (такие как Polycule и Matchr.xyz). Хотя они невелики, эти независимые фронтенды критически важны для общей устойчивости Polymarket к цензуре и глобального проникновения на рынок.

Потоки стейблкоинов только что показали самый медвежий бар за год

Приток стейблкоинов значительно замедлился, и данные следующего периода будут чрезвычайно важны. В этом месяце стейблкоины продолжали демонстрировать приток, но объем заметно замедлился, достигнув самого низкого уровня (1,9 млрд долларов) почти за год.

Данные следующего периода чрезвычайно важны и могут привести к двум возможным сценариям:

• Бычий сценарий: приток стейблкоинов не продолжает ослабевать и может даже поддерживать небольшой рост. В этом случае текущая корректировка может закончиться в течение квартала (аналогично рынку в мае 2024 года).
• Медвежий сценарий: потоки стейблкоинов переходят в значительный отток, при этом капитал ускоряет свой выход. Это может сигнализировать о медвежьем рыночном цикле, который продлится не менее 6 месяцев (аналогично апрелю 2022 года).

Экономические данные и события, за которыми стоит следить в декабре 2025 года

О CoinEx

Основанная в 2017 году, CoinEx — это отмеченная наградами криптовалютная биржа, разработанная с учетом потребностей пользователей. С момента своего запуска ведущим в отрасли майнинговым пулом ViaBTC, платформа стала одной из первых криптобирж, опубликовавших доказательства резервов для защиты 100% активов пользователей. CoinEx предоставляет более 1400 монет, поддерживаемых профессиональными функциями и услугами, для своих более чем 10 миллионов пользователей в более чем 200 странах и регионах. CoinEx также является домом для своего собственного токена CET, стимулирующего активность пользователей и расширяющего возможности его экосистемы.

Чтобы узнать больше о CoinEx, посетите: Веб-сайт | Twitter | Telegram | LinkedIn | Facebook | Instagram | YouTube