BlockBeats News, 7 августа. Вскоре будет опубликован отчет по занятости в несельскохозяйственном секторе США за июль. Рынок ожидает прироста рабочих мест в диапазоне от 80 000 до 83 000, а уровень безработицы, по прогнозам, останется на отметке 4,2%. Однако недавние данные по рынку труда демонстрируют значительные расхождения. По состоянию на 1 августа число первичных заявок на пособие по безработице в США сократилось до 199 000, оставаясь ниже 200 000 третью неделю подряд, а количество корпоративных увольнений в июле также существенно снизилось. Тем не менее, согласно отчету ADP, в частном секторе было создано всего 44 000 рабочих мест, что является самым низким показателем с начала этого года и указывает на то, что корпоративный найм существенно не расширился. Особого внимания заслуживает тот факт, что уровень участия в рабочей силе в США упал до 61,5% — это минимум с марта 2021 года. Таким образом, уровень безработицы в 4,2% нельзя рассматривать просто как признак сильного рынка труда, поскольку определенная стабильность обусловлена одновременным замедлением предложения рабочей силы.

В этом контексте на рынок сегодня вечером повлияет не столько сам факт прироста рабочих мест, сколько то, будут ли показатели занятости, заработной платы и уровня безработицы в совокупности усиливать опасения ФРС по поводу инфляции. Представитель ФРС Местер заявила, что вероятность сохранения инфляции выше целевого уровня растет, и намекнула на свою склонность к повышению процентных ставок на недавнем заседании FOMC. Рынок даже начал обсуждать возможность того, что если недавние данные по инфляции останутся сильными, а ожидания по стоимости заимствований вырастут, Пауэлл может повысить ставки на сентябрьском заседании. Это сделало политическую взаимосвязь между данными по занятости и инфляции еще более важной.

В то же время Пауэлл ослабил прогнозные рекомендации (forward guidance), вынудив рынок в большей степени полагаться на экономические данные для самостоятельной оценки функции реакции ФРС. Генеральный директор JPMorgan Chase Даймон поддерживает эту реформу, считая, что пересмотр политической базы ФРС имеет большое значение. Однако он также предостерег, что рынок накопил значительный объем кредитного плеча через прайм-брокеров, хедж-фонды, ETF и арбитраж казначейских облигаций, и общий уровень левериджа остается высоким. Когда коммуникация по вопросам политики сокращается, а рыночный леверидж высок, любые изменения в ожиданиях по ставкам могут быстро отразиться на ценах активов.

Бизнес также сталкивается с проверкой стоимости капитала. Alphabet планирует привлечь до 250 миллиардов долларов путем выпуска облигаций инвестиционного уровня, в то время как Tesla продолжает строительство своего завода TeraFab в Техасе, что требует значительных капиталовложений в инфраструктуру ИИ и вычислительные мощности. С другой стороны, Демократическая Республика Конго запретила экспорт медных и кобальтовых концентратов, а риски, связанные с Ормузским проливом, еще не полностью устранены. Ограничения на поставки энергии и критически важного сырья могут привести к дальнейшему росту затрат на строительство инфраструктуры. Это говорит о том, что мировые рынки капитала сейчас сталкиваются не только с проблемами процентных ставок, но и с одновременным давлением на стоимость финансирования, энергии и сырья.

Для криптовалютного рынка такая среда означает, что высоковолатильные активы, такие как биткоин, остаются крайне чувствительными к ликвидности доллара США, долгосрочным доходностям и глобальному аппетиту к риску. Если отчет по занятости в несельскохозяйственном секторе и последующие данные по инфляции усилят ожидания повышения ставок, давление на рынок будет исходить не только от самих ключевых ставок, но и от переоценки общих безрисковых ставок и стоимости финансирования. И наоборот, если показатели занятости и инфляции одновременно охладятся, это может создать более свободное пространство для маневра в отношении рисковых активов. Поэтому сегодня вечером необходимо наблюдать за тем, как данные изменят функцию реакции ФРС и как это изменение в конечном итоге отразится на долларе, долгосрочных доходностях и мировых затратах на капитал.