BlockBeats News, 11 августа, Артур Хейс заявил в своей статье, что японская иена становится ключевой переменной в его текущей макроэкономической торговой стратегии. Он считает, что за последнее десятилетие постоянное обесценивание иены сделало ее важной валютой фондирования для глобальных корпораций и спекулянтов, но этот этап подходит к концу. Хейс выделил три способа стимулирования роста курса иены: значительное повышение процентных ставок Банком Японии, продажа японскими институтами зарубежных активов и репатриация средств, а также наиболее вероятный, по его мнению, сценарий — использование Министерством финансов Японии инструмента РЕПО FIMA Федеральной резервной системы для залога казначейских облигаций США, удерживаемых Японией, с целью получения долларов, которые затем будут проданы для покупки иены.

Хейс полагает, что первые два сценария сталкиваются со значительными препятствиями. Резкое повышение процентных ставок Банком Японии может привести к росту доходности японских государственных облигаций, увеличить убытки по балансу центрального банка и спровоцировать закрытие позиций по иене (carry trade), что окажет влияние на мировые рынки акций и облигаций. Если такие институты, как GPIF, начнут массово продавать акции и облигации США и репатриировать средства в Японию, это также может оказать давление на финансовые рынки США. Поэтому он больше склоняется к третьему сценарию — вмешательству в валютный курс через инструмент FIMA.

Согласно предложению Хейса, Министерство финансов Японии могло бы заложить казначейские облигации США в ФРС, получить долларовые кредиты через FIMA, продать доллары для покупки иены и реинвестировать иену в японские государственные облигации и акции. Он считает, что этот механизм подразумевает необходимость создания ФРС долларовой ликвидности, а ее баланс будет расширяться пропорционально объему операций РЕПО FIMA. Текущий лимит непогашенных кредитов FIMA для одного контрагента составляет 60 миллиардов долларов. Хейс оценивает, что если соответствующие ограничения будут сняты и распространены на крупные японские институты, такие как GPIF, может быть высвобождена значительная долларовая ликвидность.

В связи с этим Хейс сохраняет «бычий» настрой в отношении биткоина, физического золота и золотодобывающих компаний, заявляя, что если баланс ФРС снова подвергнется масштабному расширению, «чем больше они печатают, тем выше растет биткоин». В криптовалютном пространстве он считает, что ETH представляет собой потенциальную возможность среди крупных активов, ссылаясь на такие причины, как неспособность актива обновить исторический максимум в 2025 году и потенциал Ethereum стать уровнем безопасности для RWA (реальных активов); он также позитивно оценивает ENA, заявляя, что если рост долларовой ликвидности подтолкнет BTC вверх, восстановление базисного спреда биткоина может вновь привлечь средства в USDe, и упоминает, что ENA может вырасти в пять раз в ближайшие месяцы. Однако Хейс отметил, что пока не сократил значительно свою долларовою позицию и ожидает подтверждения того, будут ли внесены реальные изменения в правила FIMA.