BlockBeats News, 12 августа. В преддверии публикации данных по индексу потребительских цен (CPI) в США на рынке облигаций назревает технический риск, который легко упустить из виду. В недавнем отчете Bank of America Securities отмечается, что трендовые CTA-фонды сохраняют высокий уровень коротких позиций по фьючерсам на казначейские облигации США даже после неожиданно слабых данных по занятости в несельскохозяйственном секторе. На прошлой неделе фьючерсы на американские облигации ненадолго приблизились к уровню, при котором могло начаться принудительное закрытие коротких позиций, однако по мере отскока доходности от минимумов модели показали, что эти короткие позиции не были принудительно ликвидированы.

CTA обычно относятся к систематическим фондам, следующим за трендом. Эти фонды не оценивают инфляцию, фискальную политику или действия ФРС напрямую, а торгуют такими активами, как фондовые индексы, казначейские облигации США, валюты, золото и нефть, основываясь на ценовых трендах, волатильности и порогах стоп-лоссов. Проще говоря, чем яснее рыночный тренд, тем выше вероятность того, что CTA будут наращивать позиции в том же направлении; как только цены пробивают ключевой уровень модели в противоположном направлении, они могут сосредоточиться на сокращении позиций или закрытии коротких позиций. Таким образом, CTA действуют скорее как «усилитель» рыночных трендов: они обычно не являются отправной точкой изменения направления рынка, но могут усиливать волатильность после публикации ключевых данных.

В Bank of America заявили, что 10-летние фьючерсы на казначейские облигации США все еще находятся в нисходящем тренде: текущая цена составляет около 108,72, уровень триггера для закрытия коротких позиций — около 109,41, а более высокий уровень триггера — около 110,21. Другими словами, если данные по CPI окажутся слабее ожиданий, что подтолкнет цены на американские облигации вверх и снизит доходность, CTA могут быть вынуждены закрыть короткие позиции, что еще больше усилит отскок рынка облигаций; если же CPI окажется сильнее, доходность американских облигаций вырастет, и короткие позиции CTA могут остаться на рынке.

В отчете подчеркивается, что макроэкономические данные будут определять направление, а позиции CTA — то, будет ли рынок усилен механическими фондами. Поскольку доходность американских облигаций напрямую влияет на оценку технологических акций, курс доллара и стоимость золота, сегодняшние данные по CPI также окажут значительное влияние на кросс-активы. Если доходность резко снизится, акции роста и золото могут получить поддержку; если же данные по инфляции снова окажутся сильными, высокооцененные технологические акции и драгоценные металлы столкнутся с давлением переоценки.