BlockBeats, 12 августа. В преддверии публикации данных по индексу потребительских цен (CPI) в США за июль, внутренняя обеспокоенность Федеральной резервной системы (ФРС) по поводу инфляции еще больше усилилась. Президент ФРБ Бостона Коллинз прямо заявила, что если будущие данные укажут на необходимость дальнейшего ужесточения политики, она поддержит повышение процентной ставки в сентябре; ранее такие чиновники, как Харкер, Логан и Кашкари, также заявляли о своей поддержке более ограничительной политики. Это означает, что ожидаемый рост базового CPI в июле на 2,5% в годовом исчислении и на 0,2% в месячном исчислении — это не просто инфляционные данные, а прямое подтверждение того, удастся ли сохранить пространство для маневра в сентябрьской политике.

В настоящее время основные ожидания экономистов сводятся к тому, что годовой рост базового CPI снизится с 2,6% до 2,5%, а месячный рост увеличится с предыдущих 0% до 0,2%. Если данные оправдают ожидания, это будет означать, что инфляция по-прежнему постепенно замедляется, но все еще значительно превышает целевой показатель ФРС в 2%; если месячный или годовой рост окажется выше ожидаемого, это может еще больше усилить внутренние опасения ФРС по поводу того, что «инфляция остается высокой слишком долго». Особенно на фоне недавнего значительного замедления на рынке труда, ФРС сталкивается не с простым выбором между повышением или снижением ставок, а с задачей, как предотвратить повторное закрепление инфляции, избегая при этом дальнейшего ухудшения ситуации на рынке труда.

Цены на энергоносители делают эту задачу еще более сложной. EIA ожидает, что перебои в поставках могут продолжаться до конца 2026 года; тем временем сохраняются риски для судоходства в Красном море, а атака Украины на объекты по транспортировке энергоносителей в Черном море также повлияла на экспорт сырой нефти по трубопроводу КТК. Это означает, что риски поставок энергоносителей больше не сосредоточены в одном регионе, а существуют одновременно в ключевых узлах транзита энергоресурсов, таких как Ближний Восток, Красное море и Черное море. Если ограничения поставок сохранятся, цены на энергоносители не только напрямую приведут к росту затрат на топливо, но и могут сформировать вторую волну инфляционного давления через цены на транспорт, производство и потребительские товары.

Это также является наиболее сложной частью для ФРС в данный момент: рынок труда демонстрирует признаки охлаждения, но инфляция остается выше целевого уровня, и появились новые риски роста цен на энергоносители. Коллинз даже отметила, что семьи с низким и средним доходом уже явно ощутили давление цен на энергоносители на стоимость жизни, что указывает на то, что если цены на энергоносители продолжат расти, это увеличит как давление на потребителей, так и необходимость ФРС поддерживать жесткую политику.

Для финансовых рынков это еще больше повышает значимость данных по CPI. Если базовая инфляция оправдает основные ожидания в 2,5% и 0,2%, ФРС сможет сохранить выжидательную позицию, но среда с высокими процентными ставками не будет быстро свернута; если данные превзойдут ожидания, вероятность повышения ставки в сентябре и доходность гособлигаций США могут быть переоценены одновременно, в то время как риски поставок энергоносителей могут еще больше замедлить темпы снижения инфляции. Крипто-ETF зафиксировали чистый приток около 245 млн долларов за прошедшую неделю и около 1,677 млрд долларов за прошедший месяц, однако за прошедший квартал все еще наблюдается чистый отток в размере около 6,898 млрд долларов, что указывает на то, что средства не полностью покинули крипторынок, но все еще находятся в состоянии краткосрочного пополнения и среднесрочного сокращения капитала. Поэтому то, что действительно повлияет на переоцененные и высоковолатильные активы в дальнейшем, — это не только то, окажется ли CPI ниже ожиданий, но и то, сможет ли инфляция продолжить снижение и сделает ли шок предложения энергоносителей этот путь к снижению еще более крутым.