BlockBeats News, 14 августа. В США месячный индекс цен производителей (PPI) в июле неожиданно остался на прежнем уровне, а годовой темп роста снизился до 4,7%. В сочетании с замедлением индекса потребительских цен (CPI), объявленным днем ранее, это указывает на то, что снижение цен на энергоносители ослабляет инфляционное давление со стороны производства. Рыночные ожидания относительно повышения процентной ставки Федеральной резервной системой в сентябре также снизились с примерно 50% до 35–40%. Однако базовый индекс PPI конечного спроса, который не учитывает продукты питания, энергоносители и торговые услуги, вырос на 0,4% в месячном исчислении, что свидетельствует о том, что фундаментальное ценовое давление еще не полностью исчезло. Число первичных заявок на пособие по безработице выросло до 209 000, что отражает некоторые признаки охлаждения на рынке труда.

Действительно примечательно то, что замедление инфляции не решило одновременно проблему долгосрочного финансирования США. Аукцион по размещению 30-летних казначейских облигаций США показал коэффициент покрытия, приведший к доходности в 5,216%, что стало самым высоким показателем доходности при размещении с 2001 года. В условиях высокого бюджетного дефицита, увеличения предложения казначейских облигаций и того факта, что Федеральная резервная система больше не является основным покупателем, долгосрочные облигации США требуют более высокой срочной премии для поглощения предложения. Это означает, что стоимость капитала в экономике США может не снизиться так быстро, как краткосрочная инфляция.

Тем временем, после интервенции Японии на валютном рынке, курс USD/JPY вновь приблизился к отметке 160. Некоторые арбитражные трейдеры воспользовались отскоком иены после интервенции для возобновления операций кэрри-трейд. Пока сохраняется разница в процентных ставках между США и Японией, привлекательность иены как низкозатратной валюты фондирования вряд ли уменьшится. Если Банк Японии повысит ставки или снова проведет интервенцию, это может привести к усилению колебаний обменного курса и кредитного плеча.

В целом, хотя июльские данные по инфляции действительно дают Федеральной резервной системе больше пространства для наблюдений, это не означает, что финансовые условия быстро смягчатся. Несмотря на снижение давления со стороны краткосрочных ставок, такие факторы, как бюджетный дефицит США, предложение долгосрочных облигаций, цены на энергоносители и арбитраж иены, по-прежнему могут влиять на ценообразование активов через долгосрочную доходность и глобальную стоимость фондирования. Для рынка сейчас важно не столько отдельное значение инфляции, сколько то, сможет ли замедление инфляции быть устойчивым и смогут ли одновременно снизиться долгосрочные затраты на финансирование.