BlockBeats News, 18 августа, рост выручки Anthropic продолжает привлекать внимание рынков капитала, однако споры вокруг оценки компании также накаляются.

Ранее Bloomberg сообщал, что по состоянию на конец июля годовой темп выручки (run rate) Anthropic достиг примерно 65 млрд долларов. На первый взгляд эта цифра выглядит впечатляюще, но дискуссия на рынке перешла на другой уровень: на фоне оптимистичных ожиданий некоторых сторонних аналитиков и представителей сферы ИИ, указывающих на сумму свыше 80 млрд долларов, не означает ли показатель в 65 млрд долларов замедление темпов роста?

Разногласия в первую очередь связаны с методикой расчета ARR. ARR, или годовая регулярная выручка, по сути, представляет собой текущий показатель выручки, приведенный к годовому исчислению, и не является эквивалентом аудированной годовой выручки. Данные Sacra показывают, что годовая выручка Anthropic в мае составляла около 47 млрд долларов, а в июле выросла до 65 млрд долларов, однако компания также предупреждает, что выручка от облачных каналов, таких как AWS, Google и Microsoft, может учитываться на валовой основе, что завышает масштаб выручки и усиливает внимание рынка к валовой марже и качеству доходов.

Оптимисты по-прежнему считают, что этой цифры достаточно для подтверждения высокого спроса на корпоративный ИИ. Гэвин Бейкер из Atreides Management полагает, что Anthropic имеет относительное преимущество перед OpenAI в эффективности токенов; Харрисон Ролфес из PitchBook отмечает, что даже при более высокой цене модели, если показатель успешности выполнения задач выше, корпоративные клиенты могут согласиться на более высокую стоимость единицы услуг. Другими словами, внимание «быков» сосредоточено не только на масштабе вызовов API, но и на способности Claude генерировать доход в рамках корпоративных рабочих процессов.

Скептики, напротив, считают, что рынку необходимо дождаться проспекта IPO для подтверждения данных. Саймон Уиллисон ранее отмечал, что годовой темп выручки обычно рассчитывается на основе краткосрочных показателей и не может напрямую рассматриваться как полная годовая бухгалтерская выручка. Кен Ку из ThinkFast также напоминает, что реальное значение будут иметь аудированная выручка, валовая маржа, концентрация клиентов, обязательства по закупке вычислительных мощностей и денежный поток, которые будут отражены в форме S-1. Эд Зитрон более прямо ставит под сомнение, может ли ARR ИИ-компании зависеть от предоплаченных токенов, выручки от облачных каналов и краткосрочных колебаний использования.

Эта дискуссия больше не касается только оценки Anthropic. Стив Эйсман ранее назвал OpenAI и Anthropic ключевыми точками риска в торговле активами, связанными с ИИ, поскольку капитальные затраты и ожидания по облачной выручке таких технологических гигантов, как Microsoft, Amazon, Google, Oracle и других, все больше зависят от ведущих ИИ-лабораторий.