BlockBeats News, 27 августа,

Bernstein снизил целевую цену по акциям Strategy, уменьшив ее с $450 до $350, но сохранив рейтинг «Outperform» (выше рынка). Цена акций Strategy значительно упала за последний год, но недавно восстановилась вместе с биткоином, показав в моменте недельный рост более чем на 20%. Это также отражает тот факт, что основная рыночная оценка этой компании по-прежнему привязана к биткоин-циклу, а не к ее традиционному программному бизнесу.

Пересмотр целевой цены банком в основном связан с корректировкой траектории биткоина и модели компании. Тем не менее, Bernstein не изменил свой долгосрочный «бычий» прогноз. Ожидается, что биткоин восстановится до нового максимума в $150 000 к середине 2027 года и достигнет $300 000 на пике цикла в 2029 году. Другими словами, снижение краткосрочной целевой цены в большей степени отражает изменения в допущениях по оценке, в то время как долгосрочная логика по-прежнему строится на ставке на вступление биткоина в следующий раунд цикла переоценки твердых активов.

Макроэкономическая логика отчета заключается в том, что мир завершил 40-летнюю эпоху снижения процентных ставок, и высокий уровень суверенного долга окажет на правительства более сильное давление из-за расходов на выплату процентов. По мере роста доходности бюджетные дефициты, потребности в рефинансировании и расходы на обслуживание долга сформируют замкнутый цикл. Bernstein полагает, что политики с большей вероятностью выберут девальвацию валюты для облегчения фискального давления, и в результате этого выиграют дефицитные активы.

В рамках этой концепции биткоин рассматривается как ведущий твердый актив. Банк отмечает, что у биткоина сильная база долгосрочных держателей: около 60% предложения контролируется инвесторами с низкой чувствительностью к цене, которые не склонны продавать активы даже после просадки более чем на 50%. В то же время спотовые ETF, институциональное кастодиальное хранение и более благоприятная регуляторная среда продолжат расширять глобальный приток капитала в биткоин.

Для Strategy это одновременно и возможность, и риск высокой волатильности. Цена акций компании продолжит внимательно следовать за изменениями цены биткоина; если биткоин продолжит восстанавливаться, кредитное плечо Strategy в BTC усилит потенциал роста, однако если рисковые активы скорректируются или произойдет рост доллара США и реальных процентных ставок, акции также будут подвержены более резким колебаниям. Последняя корректировка Bernstein SocGen показывает, что Уолл-стрит по-прежнему признает долгосрочный цикл биткоина, но терпимость к краткосрочной оценке связанных с ним акций снижается.