Обзор Доступного рынка TradFi за 2025 Д: Торговать обесцениванием

Поскольку криптовалюта становится все более институционализированной и сближается с традиционными финансами, CoinEx Research подготовила этот обзор рынка TradFi за 2025 год, чтобы предоставить крипто-инвесторам более четкую макро- и кросс-активную перспективу.

В целом, хотя преобладающее розничное мнение предполагает, что 2025 год был определен доминированием акций США и ИИ, детальный анализ данных показывает иную реальность. Истинной историей 2025 года была девальвация, отход от активов США и фиатной валюты, а также глобальное перераспределение капитала. По нашему мнению, четыре основные истории лучше всего суммируют динамику мирового рынка в 2025 году.

Мировые акции превзошли рынок США

Большинство мировых фондовых рынков показали сильные результаты в 2025 году, и, что примечательно, большинство основных рынков превзошли S&P 500, который принес 17,9% за год.

Другими словами, за пределами США инвесторы в акции в целом получили более высокую доходность. С точки зрения распределения активов, это подчеркивает, что доминирующая рыночная возможность в 2025 году не была сосредоточена на акциях США, несмотря на сильное внимание СМИ к американским технологическим компаниям и акциям ИИ. Ротация капитала была неоспоримой: деньги уходили из переполненной американской торговли и направлялись на недооцененные мировые рынки.

Ловушка фиксированного дохода и доходность с поправкой на риск

Прогноз о том, что «акции превосходят фиксированный доход», является стандартным, но масштабы расхождения в 2025 году были поразительными. Несмотря на снижение ставок, которое обычно поддерживает цены облигаций, фиксированный доход оставался ловушкой стоимости. 10-летние казначейские облигации США принесли примерно 9%, равномерно распределенные между доходностью и ростом цен. По нашему мнению, популярный ETF TLT (20+ Year Treasury Bond) был долгосрочным провалом — он не смог выступить в качестве защитного хеджа, принеся -0,2%, при этом подвергая инвесторов просадке в 11%.

Между тем, мы также подчеркиваем важность доходности с поправкой на риск, то есть «доходности на единицу риска». Хотя коэффициент Шарпа является формальным индикатором, для простоты мы можем примерно сравнить отношение доходности к максимальной просадке по активам. По этой простой мере, Gold явно был самым сильным активом с поправкой на риск в 2025 году.

Стоит также подчеркнуть, что 2025 год был исторически очень сильным годом для рисковых активов, однако основные фондовые индексы, такие как S&P 500 и рынок Гонконга, все еще испытывали просадки, близкие к 20%. Это напоминает нам, что убежденность, или менталитет ходлера, математически необходима для получения долгосрочной прибыли. Слабые руки были выбиты; терпеливый капитал был вознагражден.

Gold против Bitcoin: история двух убежищ

Среди всех основных классов активов драгоценные металлы были явными победителями в 2025 году. В то время как серебро показало взрывной рост в 142%, подчеркивая интенсивный мировой спрос на твердые активы, Gold остается основным ориентиром для резервов, увеличившись примерно на 64%. В отличие от этого, Bitcoin снизился примерно на 5% за тот же период.

Учитывая, что Gold и Bitcoin обычно рассматриваются как хеджирование от обесценивания валюты, расхождение в динамике, естественно, вызывает серьезный вопрос. Ответ кроется в классе покупателей. Рост Gold в 2025 году не был обусловлен розничными инвесторами; он был обусловлен суверенными государствами. Центральные банки агрессивно накапливали физический Gold, чтобы диверсифицировать резервы от доллара. Хотя мы видим первые заголовки о накоплении Bitcoin национальными государствами, эта тенденция все еще находится в зачаточном состоянии.

Параболический момент Bitcoin, вероятно, наступит только тогда, когда мы увидим, что накопление центральными банками перейдет от «экспериментального» к «системному». До тех пор Gold остается предпочтительным средством для бегства суверенного капитала.

Макроэкономический взгляд: валютная иллюзия и капитальные войны

Чтобы полностью понять 2025 год, необходимо скорректировать данные с учетом валюты. Указанная выше доходность выражена в долларах США. Однако доллар США структурно обесценивался по отношению к основным валютам в течение года, что означает, что доходность американских активов была еще слабее при измерении в иностранной валюте. Это еще больше подтверждает мнение о том, что глобальное распределение капитала в 2025 году благоприятствовало неамериканским активам, как на фондовых рынках, так и в резервных активах, таких как Gold. По нашему мнению, определяющей макроэкономической темой 2025 года были не акции США или ИИ, а скорее эрозия покупательной способности валюты и постепенное перераспределение капитала из американских активов.

Помимо торговых войн, мы все чаще наблюдали то, что Рэй Далио описал как форму «капитальной войны», где потоки капитала находятся под влиянием геополитической фрагментации, финансовых санкций и опасений по поводу долгосрочной фискальной устойчивости. В таких условиях диверсификация по регионам и классам активов становится не только стратегией поиска доходности, но и формой управления рисками.

Прогноз на 2026 год: Позиционирование для разворота

Нарратив «дедолларизации» и «обесценивания» больше не является маргинальной теорией — это доминирующий макроэкономический фактор. Оценки акций США остаются завышенными по сравнению с мировыми аналогами, а геополитическая обстановка предполагает сохранение волатильности.

Мы считаем, что неамериканские активы будут продолжать опережать рынок, поскольку глобальное перераспределение капитала сохраняется, а разрывы в оценках остаются широкими. Gold, вероятно, будет структурно поддерживаться в этом режиме. Тем временем мы прогнозируем наверстывание упущенного для Bitcoin в 2026 году. По мере улучшения условий глобальной ликвидности и созревания институциональных притоков из сектора TradFi, BTC готов наверстать упущенное в нарративе обесценивания, который Gold монополизировал в 2025 году.

В условиях обесценивания валюты наличные деньги являются самым рискованным активом. 2026 год потребует строгого распределения активов. Сближение TradFi и Crypto — это не только технологии, но и поиск ценности в мире обесценивающихся фиатных денег.

Отказ от ответственности

Содержание данного отчета предназначено исключительно для иллюстративных целей и призвано предоставить информацию о рынке криптовалют. Оно не является и не должно толковаться как инвестиционный совет или рекомендации. Информация, содержащаяся здесь, основана на источниках, которые считаются надежными; однако мы не гарантируем ее точность, полноту или пригодность для каких-либо целей, и на нее не следует полагаться как на таковую. Любые выраженные мнения отражают суждение на дату публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Читателям рекомендуется проводить собственные исследования и комплексную проверку и, при необходимости, обращаться за профессиональной консультацией перед принятием каких-либо инвестиционных решений. Авторы и издатели данного отчета не несут ответственности за любые убытки или ущерб, возникшие в результате использования предоставленной информации.

Проведите собственное исследование.

О CoinEx

Основанная в 2017 году, CoinEx — это глобальная криптовалютная биржа, стремящаяся сделать торговлю проще. Платформа предоставляет ряд услуг, включая спотовую и маржинальную торговлю, фьючерсы, свопы, AMM счет и услуги по управлению финансами для более чем 5 миллионов пользователей в более чем 200 странах и регионах.

С момента своего основания CoinEx неуклонно придерживается принципа обслуживания «пользователь в первую очередь». С искренним намерением создать справедливую, уважительную и безопасную среду для торговли криптовалютой, CoinEx позволяет людям с различным уровнем опыта легко получить доступ к миру криптовалют, предлагая простые в использовании продукты.

О CoinEx Research

CoinEx Research — это исследовательское подразделение биржи CoinEx, занимающееся предоставлением углубленного анализа и исследовательских отчетов по блокчейну и криптовалютной индустрии.

Команда предоставляет пользователям профессиональные рыночные данные, отслеживая рыночные тенденции, анализируя белые книги проектов и техническую документацию, оценивая команды проектов и перспективы развития и т. д. Наши отчеты охватывают макрорынки, технологию блокчейн, цифровые активы, DeFi, NFT и другие области в различных формах исследовательских публикаций.

Чтобы ознакомиться с другими отчетами и аналитическими материалами CoinEx Research, посетите наш CoinEx Insight .