За пределами пробоя: модель рыночного цикла биткоина на следующие 12–24 месяца

TL;DR

• Следующий период (цикл) Bitcoin не будет определяться единичным пробоем — устойчивым сигналом является то, сохраняют ли согласованность тренд, база затрат инвесторов и качество спроса.
• В настоящее время Bitcoin соответствует режиму «Расширение тренда» со средней степенью уверенности : его ключевые структурные ориентиры и показатели спроса согласуются, в то время как ограниченная история открытого интереса снижает уверенность в оценке плеча.
• Практическая диагностика цикла начинается с долгосрочного тренда и цены реализации (Realized Price), затем эти данные сопоставляются с ETF и совокупным спотовым спросом, а кредитное плечо используется исключительно для оценки избыточности или уязвимости.

Пробой может заполнять заголовки новостей, но единичное движение цены мало говорит о стоящем за ним рыночном режиме. На горизонте 12–24 месяцев более важным вопросом является то, сохраняется ли сила в рамках долгосрочного тренда, прибыльности инвесторов и качества спроса. Один и тот же рост может знаменовать раннее восстановление, зрелое расширение или распределение поздней стадии цикла; откат может быть как здоровым ретестом, так и началом сжатия. Таким образом, задача состоит в том, чтобы определить, какие уровни данных согласуются между собой, а какие вступают в конфликт. CoinEx Research рассматривает долгосрочный тренд Bitcoin, базу затрат инвесторов, структурный спрос и состояние плеча, чтобы сформировать практическую модель для определения следующей фазы рыночного цикла.

От консолидации к пробою: что подтвердила недавняя структура Bitcoin

Предыдущие статьи CoinEx Research создают необходимый контекст. Июльский анализ классифицировал рынок как находящийся в стадии восстановления, а не полноценного пробоя. Августовский материал показал, что спотовая активность присоединилась к движению, даже несмотря на то, что деривативы его усиливали. Тест на продолжение движения в начале сентября ставил вопрос о том, сможет ли такое участие сохраниться. В совокупности эти наблюдения демонстрируют прогресс от восстановления к локальному пробою и подтверждению спроса — однако это не гарантирует многолетний бычий рынок .

В связи с этим данная модель разделяет три уровня данных. Ценовое событие — это единичный пробой или разворот. Подтверждение тренда требует, чтобы это улучшение сохранялось на более длительных интервалах. Смена режима требует одновременного сдвига долгосрочного тренда, базы затрат инвесторов и спроса. Такое разграничение не позволяет одной яркой свече или кратковременному откату определять общий диагноз рынка.

Текущая ситуация наглядно иллюстрирует этот метод. По состоянию на 8 сентября Bitcoin торговался около $78 446, что на 12,3% выше 200-дневной простой скользящей средней (SMA) и на 47,5% выше Realized Price. Последнее полное недельное закрытие (по 6 сентября включительно) находилось на 14,5% выше 20-недельной скользящей средней (WMA). Значение MVRV составляло около 1,47 (примерно 39-й процентиль за всю историю наблюдений) — зона прибыльности, но без экстремальных исторических значений. Эти показатели подтверждают «Расширение тренда» . Уверенность остается средней, поскольку спрос носит конструктивный характер, однако доступная история открытого интереса по конкретной площадке слишком коротка для надежного долгосрочного сравнения.

Сигналы рыночного цикла Bitcoin: тренд и база затрат инвесторов

Долгосрочный тренд является первым фильтром. 200D SMA и 20WMA объединяют дневные и недельные интервалы; их согласованность дает более надежную картину, чем пересечение любого из этих уровней по отдельности. Потеря одного из них может быть ретестом, тогда как устойчивое нахождение ниже обоих индикаторов служит более веским доказательством смены режима. Realized Price оценивает совокупную ончейн-базу затрат. Выше нее рынок находится в состоянии совокупной нереализованной прибыли, ниже — испытывает более широкое давление. В сочетании с трендом этот показатель позволяет отличить обычные откаты от более глубоких сбросов (reset).

Приведенный выше график демонстрирует это различие. С 19 ноября 2018 года по 1 апреля 2019 года BTC фиксировал 134 последовательных дневных наблюдения ниже как 200D SMA, так и Realized Price; с 2022 года по январь 2023 года также наблюдались неоднократные периоды нахождения ниже обоих уровней. Текущая цена находится выше обоих ориентиров, что указывает на расширение тренда, а не на сжатие. Такое положение не исключает отката и не гарантирует будущую доходность.

MVRV измеряет рыночную стоимость относительно реализованной, поэтому график ниже выступает индикатором прибыльности, а не сигналом вершины рынка. Он достигал пиков около 4,72 в 2017 году и 3,96 в 2021 году, превышая действовавший на тот момент 90-й процентиль; сбросы 2018–2019 и 2022 годов опускали его ниже 1,0. Текущее значение 1,47 находится ниже расширяющейся медианы 1,69 и значительно ниже 90-го процентиля на уровне 2,80. Долгосрочная структура выглядит сильнее, чем текущая прибыльность: расширение подтверждается без сигналов перегрева, однако эта взаимосвязь не может прогнозировать дальнейший рост. Расширяющиеся контрольные значения рассчитываются исключительно на основе исторически доступных на тот момент данных, исключая заглядывание вперед.

Спрос на Bitcoin ETF и плечо: разделение структурного спроса и рыночной избыточности

Как только тренд и база затрат определили режим, спрос проверяет его качество. Согласованные притоки в спотовые Bitcoin ETF в США составили около $3,33 млрд за последние 20 торговых сессий и $1,96 млрд за 60 сессий по 4 сентября включительно. Более сильные показатели на коротком отрезке указывают на недавнее улучшение. Однако ETF представляют собой лишь одну заметную группу покупателей, а не весь спотовый рынок.

Более широкое участие на рынке указывает в том же направлении. Последняя 20-дневная медиана совокупного отслеживаемого спотового объема BTC на CoinGecko в 1,24 раза превысила предыдущую 60-дневную медиану. Использование медианных значений снижает влияние разовых всплесков в дни важных событий и помогает оценить, оставалась ли активность повышенной. В совокупности положительный баланс ETF и более уверенная совокупная отслеживаемая спотовая активность подтверждают статус текущего расширения гораздо убедительнее, чем одно лишь движение цены.

Плечо является завершающим уточняющим фактором, а не отправным сигналом. Активность по бессрочным контрактам на одной площадке превысила предшествующий базовый уровень в 1,29 раза. Открытый интерес вырос на 19,2% за 30 дней, тогда как 7-дневное изменение составило -0,5%. Фандинг и базис находились вблизи 41-го и 75-го процентилей своих 90-дневных диапазонов соответственно. Ни один из показателей не находился в экстремальной зоне, однако 30-дневный прирост открытого интереса заслуживает внимания. Поскольку доступная история ОИ охватывает лишь около одного месяца, она не позволяет рассчитать надежный исторический процентиль; это ограничение выступает главной причиной средней, а не высокой степени уверенности.

Комбинации этих факторов носят условный характер. Устойчивый спрос при неэкстремальном уровне плеча поддерживает более качественное расширение; ослабление спроса на фоне перегретого позиционирования повышает риск ложного старта или распределения. Если оба фактора остывают, пока цена удерживает базу затрат, консолидация может оставаться структурно здоровой.

Перспективы Bitcoin на ближайшие 12–24 месяца: модель четырех режимов

Представленная ниже модель выстроена строго последовательно. Она не представляет собой сводный рейтинг и не требует, чтобы каждый показатель менялся в один и тот же день.

Используйте таблицу в три шага: определите положение цены относительно 20WMA, 200D SMA и Realized Price; сопоставьте это состояние со спросом со стороны ETF и совокупного спота; затем используйте ОИ, фандинг, базис и бессрочную активность для оценки уязвимости. Несоответствие между уровнями означает переходное состояние , а не принудительный бычий или медвежий статус.

В течение следующих 12–24 месяцев перемещение между строками таблицы важнее, чем изолированные касания пороговых значений. Расширение укрепляется, когда спрос сохраняется без перехода показателей прибыльности в экстремальные зоны. Необычно высокий MVRV, угасающий спотовый спрос и перегруженное плечо повышают риск распределения. Потеря тренда и базы затрат наряду с ослаблением спроса подтверждают сжатие; возврат выше базы затрат при стабилизации спроса служит первым признаком восстановления после сброса (reset).

Макроэкономические условия — включая курс доллара, реальную доходность и ликвидность — могут оказывать давление на любые из этих переходных фаз, однако их следует рассматривать как внешние стресс-тесты, а не замену собственным рыночным данным Bitcoin. Главный вывод, выходящий за рамки простого пробоя, прост: начните со структуры, подтвердите ее спросом и используйте плечо для оценки уязвимости. Этот порядок анализа сохранит свою актуальность задолго после того, как сегодняшняя цена потеряет новизну.

Данная модель является исследовательским инструментом классификации, а не протестированным на истории торговым сигналом.

Отказ от ответственности: Данный материал предназначен исключительно для справочных целей и не является инвестиционной рекомендацией. Информация может быть неполной или неточной. Пожалуйста, проводите собственное исследование; автор не несет ответственности за любые убытки.