Согласно неполной статистике, текущая рыночная капитализация Доказательства доли владения составляет 312,9 миллиарда долларов, а глобальный масштаб криптовалютного стейкинга оценивается в 217,94 миллиарда долларов. В частности, рынок ликвидного стейкинга составляет 17,23 миллиарда долларов, что на 70% больше по сравнению с показателем, зафиксированным в октябре 2021 года (10,5 миллиарда долларов). Уровень проникновения (количество токенов, заблокированных в протоколах ликвидного стейкинга, деленное на общую стоимость стейкинга) увеличился с 7% до 7,9%, что отражает огромный рыночный потенциал. Согласно оценкам роста по модели Messari, годовое вознаграждение за стейкинг достигнет 40 миллиардов долларов к 2025 году, а средняя доходность от стейкинга составит от 5% до 10%, что означает, что общая рыночная капитализация заблокированных токенов будет находиться в диапазоне от 400 до 800 миллиардов долларов.

Децентрализованный ликвидный стейкинг - это неизведанный рынок с большими перспективами, который свяжет рынки, включая публичные блокчейны, Ethereum 2.0 и DeFi, и раскроет ценность ликвидных капиталов, делая их более эффективными. Сегодня мы рассмотрим историю Доказательства доли владения, проанализируем новые рыночные тенденции и обсудим решения децентрализованного ликвидного стейкинга, которые стали популярными на основных публичных блокчейнах. История традиционного стейкинга

Стейкинг, одна из самых популярных тенденций на сегодняшнем криптовалютном рынке, имеет долгую историю. С появлением феноменальных PoS-сетей, таких как EOS, концепция PoS стала широко известной. В сети PoS валидаторам не нужно накапливать майнинговое оборудование для выполнения сложных хеш-операций, как это было в механизме консенсуса Доказательство выполнения работы. Вместо этого достаточно застейкать определенное количество токенов и запустить код проекта, чтобы стать нодом или валидатором сети PoS, что позволяет вам участвовать в процессе ведения записей блокчейн-реестра или в генерации блоков для получения вознаграждений за блоки и комиссий. В то же время на рынке появились услуги стейкинга для обычных пользователей, которые не могут самостоятельно запускать ноды. Такие пользователи могут стейкать активы на предпочитаемом валидаторе через централизованную биржу или децентрализованный кошелек и делить вознаграждения за блоки и комиссии с валидатором. Ноды , в свою очередь, стремятся улучшить свой рейтинг и получить полномочия и вознаграждения за блоки, зарезервированные для валидаторов, поощряя пользователей стейкать на них через свою стабильность, конкуренцию комиссий за делегирование и другие услуги.

Источник: eosx

Проще говоря, стейкинг происходит, когда пользователь решает заблокировать или удерживать свои средства в криптокошельке для участия в поддержании работы блокчейн-системы на основе PoS. И Доказательство доли владения, и Доказательство выполнения работы имеют одну и ту же цель - достижение консенсуса, предлагая при этом вознаграждения участникам. В сети PoS распространена нечестная конкуренция или сговор между нодами и валидаторами, включая покупку голосов и подтасовку выборов. Между тем, безопасность сети PoS также находится под угрозой из-за злонамеренного поведения, такого как запуск нескольких валидаторов одним лицом.

Для пользователей стейкинг через централизованную биржу (CEX) гораздо менее выгоден, чем децентрализованный стейкинг. Токены PoS, приобретенные на CEX, часто используются узлами биржи в сети PoS. Полагаясь на токены пользователей, CEX может стать валидатором и зарабатывать вознаграждения за блоки и комиссии, в то время как другие сторонние валидаторы могут только покупать токены для стейкинга, что приводит к жесткой конкуренции.

Во время спада рынка с 2018 по 2019 год, доходность маржинального стейкинга в криптовалюте варьировалась от 3,12% до 131,24%, что значительно меньше убытков, вызванных снижением рынков с фиатной маржой. По сути, такая доходность происходит из годовой инфляции сетей PoS.

Появление новых рынков стейкинга

Однако с 2020 года по настоящее время прогресс в криптоиндустрии, такой как бум DeFi, рост основных публичных блокчейнов и проектов в их экосистеме, а также развитие Ethereum Beacon Chain, предоставил держателям токенов больше способов зарабатывать и стейкать токены. Согласно статистике Staking Rewards, по состоянию на 15 марта глобальный масштаб криптостейкинга достиг 199,891 миллиарда долларов; число стейкеров по всему миру превысило 4,54 миллиона; годовые глобальные вознаграждения составляют 21,423 миллиарда долларов. Стоит ли нам обеспечивать безопасность сети через стейкинг или заниматься DeFi-фармингом для высокой доходности? Это сложный выбор. Даже такие виды стейкинга, как кредитование/заимствование в DeFi, ликвидность AMM счет и вознаграждения за майнинг, лишают исходные активы их ликвидности, а потеря ликвидности означает потерю стоимости. Это, в сочетании с периодом блокировки и периодом ожидания, лишает вас контроля над активом в течение короткого периода, что привело к появлению ликвидного стейкинга.

Источник: Staking Rewards (по состоянию на 13 мая)Ликвидный стейкинг

Ликвидный стейкинг относится к процессу, посредством которого пользователи могут получить ликвидность на свои застейканные активы. Процесс начинается с того, что инвестор депонирует токены (например, ETH или другие токены основной сети) в протокол стейкинга, который стейкает токены от его/ее имени, а затем выдает инвестору токенизированную версию застейканного актива в соотношении 1:1. Вознаграждения за стейкинг накапливаются в ликвидном стейкинг-токене, аналогично тому, что происходит с LP-токенами на децентрализованных биржах. Такие токены можно обменивать или использовать в качестве обеспечения для заимствования активов. Фактически, они могут открывать потоки доходов в дополнение к вознаграждениям за стейкинг. При ликвидном стейкинге токены можно погасить мгновенно, позволяя инвесторам вернуть свои оригинальные токены без ожидания периода разблокировки . При стейкинге токенов для создания ликвидных стейкинг-токенов инвесторы могут выбрать валидатора из числа предоставленных используемым ими протоколом.

В этой статье мы обсудим решения для ликвидного стейкинга основных публичных блокчейнов в двух главах.

1. ETH 2.0 Стейкинг

ETH 2.0 настолько технически сложен, что выходит за рамки понимания среднего пользователя. В то же время минимальное владение 32 ETH становится все более недостижимым требованием для розничных инвесторов. Для безопасного и контролируемого перехода на Ethereum 2.0, стейкинг на ETH 2.0 сопровождается периодом блокировки от 18 до 24 месяцев.

Такие ограничения не позволяют менее опытным пользователям выйти на прибыльный рынок стейкинга ETH 2.0. Более того, фактические перспективы доходности стейкинга ETH 2.0 весьма привлекательны. Согласно модели, созданной исследователем Ethereum Джастином Дрейком, годовая процентная ставка стейкинга ETH может в конечном итоге достичь 25% и, возможно, даже превысить это значение.

Источник: Twitter-Justin Drake1) Lido1) Lido

Опираясь на свои преимущества первопроходца, Lido, ведущее решение для ликвидного стейкинга, накопило огромную TVL и ликвидность, которые значительно превышают показатели многих конкурентов. Согласно данным DefiLlama, TVL Lido составляет около 27,889 миллиардов долларов. На Lido застейкано примерно 27,336 миллиардов долларов в ETH (около 9,36 миллионов ETH); около 18,52 миллионов долларов в Solana (около 127 200 депозитов SOL). На данный момент на Lido доступны сети и протоколы, включая ETH, Solana, Polygon, Moonbeam и Anchor.

Источник: DefiLlama.com

Lido - это децентрализованное решение для ликвидного стейкинга, построенное на Beacon Chain Ethereum 2.0 и управляемое Децентрализованной Автономной Организацией (DAO) Lido. Цель Lido - позволить пользователям стейкать ETH, не теряя возможности торговать или иным образом использовать свои токены. Lido станет децентрализованной инфраструктурой для выпуска stETH, ликвидного токена, который безопаснее биржевого стейкинга и обладает невероятной гибкостью по сравнению с самостоятельным стейкингом.

Lido позволяет пользователям получать вознаграждения за стейкинг без полной блокировки их ETH;
Lido делает возможным получение вознаграждений с депозита любого размера, без ограничений на депозиты, отличные от 32 ETH;
Lido снижает риски потери застейканного депозита из-за программных сбоев или действий злоумышленников;
Lido предоставляет stETH в качестве строительного блока для других приложений и протоколов (например, в качестве обеспечения в кредитовании или других DeFi-решениях);

Реализация

Чтобы привязать ETH к Lido, когда пользователь отправляет ETH в смарт-контракт Lido, пользователь получает соответствующее количество токенов stETH. stETH представляет собой токенизированный стейкинг-депозит. Эти токены можно хранить, торговать или продавать. Общий баланс stETH - это сумма внесенного ETH и соответствующих вознаграждений за вычетом штрафов валидаторов.

Все депозиты Lido делятся на 32 ETH и затем распределяются между операторами узлов, которые выполняют валидацию с использованием средств, но не имеют прямого доступа к ним.

Средства вносятся в смарт-контракт протокола Lido, а затем блокируются в депозитном контракте Ethereum proof-of-stake. В качестве адреса для вывода стейкинга указывается аккаунт с пороговой подписью, контролируемый DAO Lido. В Lido Ethereum, внесенный в стейкинг, может быть выведен только после реализации транзакций и смарт-контрактов в ETH 2.0 (запланировано на Фазу 2).

Источник: Белая книга Lido

Связь между частью системы ETH 1.0 и Beacon Chain осуществляется оракулами , назначенными DAO Lido. Они отслеживают аккаунты операторов узлов в Beacon Chain и отправляют соответствующие данные в смарт-контракт Lido на ETH 1.0.

Источник: Белая книга Lido

Токеномика

Lido обеспечивает соответствие баланса токена stETH балансу ETH в сети Beacon Chain. Баланс токенов stETH пользователя соответствует 1 к 1 количеству ETH, которое пользователь мог бы получить, если бы выводы были разрешены и мгновенны. По мере роста баланса stETH на централизованных и децентрализованных биржах, спрос на транзакции также увеличивается. Между тем, токен показал высокую эффективность во многих DeFi протоколах. Например, баланс stETH превысил 650 000 на Curve.fi, протоколе, который предлагает токены CRV пользователям, предоставляющим ликвидность для пула stETH-ETH и стейкающим полученный LP токен crvSTETH. Помимо Curve, stETH обеспечивает высокую доходность и имеет широкий спектр сценариев применения в таких протоколах, как кредитная платформа AAVE и Yearn, что является достаточным доказательством быстрого роста токена в плане DeFi приложений.

Источник: Dune

LDO

LDO - это токен, предоставляющий права управления в Lido DAO, который управляет серией протоколов Lido, включая ETH. Lido DAO принимает решения по ключевым параметрам (например, комиссиям) и выполняет обновления протокола. Члены Lido DAO управляют протоколами Lido для обеспечения эффективности и стабильности.

Емкость Нодов

Lido - это поставщик решений для ликвидного стейкинга ETH/ETH2.0, а также многих других публичных блокчейнов. Поэтому мощность его узлов имеет ключевое значение для безопасности и доходности Lido и пользователей, генерации блоков и доходности, а также для избежания штрафов. В настоящее время Lido сотрудничает с более чем 22 валидаторами, все из которых являются авторитетными операторами узлов, посвятившими себя индустрии на протяжении многих лет, обеспечивая надежную поддержку нормального функционирования протокола и гарантируя стабильную доходность.

Риски

Поскольку Lido приближается к 20% от всех валидаторов в сети Ethereum, дальнейший приток капитала начнет угрожать безопасности сети Ethereum. Если протокол Lido будет управлять 50% валидаторов сети Ethereum (они могут вырасти в краткосрочной перспективе), доходность stETH не снизится, но в этом случае ценность и безопасность самой сети Ethereum могут пострадать непоправимо. Таким образом, единственный путь вперед - направить средства на другие решения для ликвидного стейкинга в меньшем масштабе.

2) Rocket Pool

Будучи первым действительно децентрализованным, беспермиссионным базовым протоколом для стейкинга ETH 2.0, Rocket Pool подчеркивает некастодиальную и безтрастовую природу Ethereum и DeFi.

Согласно DefiLlama и официальному сайту Rocket Pool, текущий TVL Rocket Pool составляет около 3,616 миллиарда долларов (примерно 1,23 миллиона ETH).

Источник: DefiLlama.com

Протокол и стейкинг как услуга

В отличие от индивидуальных стейкеров, которым необходимо внести 32 ETH для создания нового валидатора, узлы Rocket Pool требуют внесения только 16 ETH на валидатора. Это будет сочетаться с 16 ETH из пула стейкинга (внесенными стейкерами в обмен на rETH) для создания нового валидатора ETH2, называемого минипулом. Таким образом, как оператор узла, вы стейкаете свои собственные 16 ETH и 16 ETH от имени протокола. Конечно, вы также можете застейкать 32 ETH, если хотите. При внесении ETH операторы узлов также должны внести минимальное количество RPL (токен Pocket Pool) в качестве залога на случай, если они понесут какие-либо штрафы.

Источник: Rocket Pool

Токеномика

rETH не просто привязан к ETH в соотношении 1:1. rETH представляет собой количество ETH, которое пользователи внесли, и время, когда они были внесены. Стоимость rETH определяется следующим соотношением:

Соотношение rETH:ETH = (общее количество застейканных ETH + вознаграждения Beacon Chain) / (общее количество застейканных ETH)

Это означает, что стоимость rETH всегда эффективно увеличивается по отношению к ETH. Обменный курс rETH/ETH обновляется примерно каждые 24 часа на основе вознаграждений Beacon Chain, полученных операторами узлов Rocket Pool.

Предположим, вы начали стейкинг в самом начале, когда 1 ETH = 1 rETH, и внесли 10 ETH, получив 10 rETH в качестве вознаграждения. Спустя несколько лет балансы на Beacon Chain выросли благодаря наградам валидаторов. Если бы 128 ETH было застейкано в Rocket Pool, а сумма всех балансов валидаторов на ETH2 составляла 160 ETH, то 1 ETH стоил бы (128/160) = 0,8 rETH; и наоборот, 1 rETH стоил бы (160/128) = 1,25 ETH.

Токен RPL функционирует как стейкинг-депозит для операторов нод Rocket Pool, а также как токен управления и вознаграждение за стейкинг. DAO протокола Rocket Pool отвечает за принятие решений по таким параметрам, как инфляция RPL, вознаграждения RPL, аукционы RPL, сумма стейкинга RPL, комиссии нод, минимальная/максимальная сумма депозита ETH для rETH и т.д.

В Rocket Pool есть два типа нод: обычные ноды и ноды-оракулы (ноды, формирующие Oracle DAO). Нода-оракул должна выполнять две задачи оракула — проверять баланс валидатора Minipool и соотношение RPL:ETH, чтобы убедиться, что операторы нод получают правильное количество вознаграждения RPL.

Операторы нод-оракулов, работающие с Rocket Pool, в основном являются более децентрализованными операторами нод и DAO.

3) Stakewise

StakeWise также является децентрализованным протоколом для стейкинга ETH 2.0. В StakeWise баланс депозитов ETH и вознаграждений отражается в sETH2 (стейкинг ETH) и rETH2 (вознаграждение ETH), которые выпускаются стейкерам в соотношении 1:1.

Очередь депозитов: Депонированный ETH сначала поступает в контракт Пула, где он находится вместе с другими небольшими депозитами, пока не наберется в общей сложности 32 ETH, необходимых для нового валидатора. Как только контракт Пула собирает 32 ETH, он отправляет их в Контракт Регистрации Валидаторов (VRC), который регистрирует новую сущность валидатора в Beacon Chain.

После прохождения стадии активации в Beacon Chain, вновь созданный валидатор начинает зарабатывать вознаграждения для стейкеров в Пуле StakeWise. За каждый ETH, полученный в качестве вознаграждения Пулом, StakeWise выпускает равное количество rETH2, которое начисляется держателям sETH2 каждые 24 часа.

Согласно DefiLlama и официальному сайту Stakewise, текущий TVL Stakewise составляет около 307 миллионов долларов (~103 тысячи ETH).

Источник: DefiLlama.comЗаключение

В заключение, существует два типа децентрализованных решений для стейкинга ETH 2.0: кастодиальные и некастодиальные, и развитие обоих зависит от прогресса ETH 2.0. После того как Ethereum завершил свой переход на ETH 2.0, токены и ценность проекта, перенесенные в новую сеть, будут подвержены влиянию. При оценке проекта ETH 2.0, помимо технических возможностей и навыков управления активами, следует также учитывать его операционные показатели во время слияния.

Жидкий стейкинг: Раскройте ценность активов и эффективность нодов публичного блокчейна