Ежемесячный макроотчет (Февраль)

Февраль стал первым месяцем после одобрения биткоин-ETF. После первоначальной масштабной распродажи Grayscale, быстрые ежедневные чистые притоки в ETF начали улучшать настроения на рынке. Позже мы наблюдали стремительный рост BTC, поднявший его цену до примерно 57 000 долларов. Этот рост также был подкреплен благоприятной макроэкономической обстановкой и сильными показателями фондового рынка США, где индекс S&P 500 преодолел свои предыдущие максимумы, достигнув 5 111 пунктов. Следует отметить, что рынок криптовалют часто демонстрировал высокую корреляцию с фондовым рынком США.

Глядя в март, мы сохраняем оптимистичный настрой в отношении рынка криптовалют. Однако мы полагаем, что BTC может войти в период корректировки, при этом основное внимание в нарративе сместится с BTC на ETH. Ожидается, что обменный курс ETH/BTC будет иметь значительный потенциал роста.

Консолидация или продолжение роста

Мы считаем, что нарратив вокруг BTC ETF официально подошел к концу. Кроме того, учитывая уровни левериджа на рынке и давление продаж со стороны майнеров перед халвингом, рынок BTC может войти в период консолидации в ожидании нарратива халвинга биткоина.

Для начала, нарратив чистых притоков в BTC ETF завершился. С конца января до начала февраля, из-за положительного влияния одобрения ETF и настроений на рынке, вызванных ежедневными крупными распродажами Grayscale, цена BTC некоторое время была подавлена. Однако к середине февраля ежедневные чистые притоки в ETF продолжали усиливаться, достигая до 600 миллионов долларов в день. Это повысило ожидания рынка относительно притока капитала, обеспеченного ETF.

Однако в настоящее время чистые притоки в ETF начали ослабевать, причем 22 февраля даже наблюдался чистый отток. Мы также обнаружили, что ETF представляют лишь около 10% от общего объема торгов BTC, при этом основной силой по-прежнему остаются крупные криптовалютные биржи. Текущие BTC ETF не могут доминировать на рынке криптовалютной торговли.

Доступный рынок — Во-вторых, мы считаем, что кредитное плечо на рынке слишком высоко и его необходимо снизить в период консолидации, чтобы накопить силы для следующего ралли. В настоящее время открытый интерес к бессрочным фьючерсным контрактам на BTC достиг уровня, аналогичного уровню ноября 2021 года, около 22 миллиардов долларов, что было примерно пиковым уровнем предыдущего бычьего рынка. Даже если мы находимся в совершенно новом цикле бычьего рынка, удержание позиций на этом уровне все еще вызывает беспокойство. Чрезмерное кредитное плечо не способствует дальнейшему росту рынка и, как ожидается, вызовет поведение делевериджа и повышенную волатильность.

Баланс майнеров — В-третьих, существует поведение майнеров, продающих перед официальным халвингом Биткоина. Из исторического бэктестинга (за исключением последнего халвинга во время крупного бычьего рынка) мы можем наблюдать быстрое уменьшение баланса кошельков майнеров перед каждым халвингом. Это в основном связано с резким снижением доходов майнеров, вызванным халвингом. Компании по добыче криптовалют требуют капитальных вложений для модернизации майнинговых машин и оборудования, чтобы добывать Биткоин быстрее и эффективнее, чем другие. Столкнувшись с краткосрочным финансовым давлением этих обновлений оборудования и операций майнинга, майнеры могут привлекать краткосрочные средства, продавая свои Биткоины, чтобы подготовиться к более жесткой конкуренции после халвинга.

Текущее событие халвинга, похоже, не является исключением. Начиная с четвертого квартала 2023 года, майнеры Биткоина начали непрерывно продавать BTC, и текущие резервы упали до самой низкой точки с июня 2021 года. Чистый отток составляет около 4500 BTC в месяц, что эквивалентно примерно 230 миллионам долларов.

ETH перехватывает инициативу у BTC и станет главной темой марта

За последние несколько месяцев показатели ETH были довольно посредственными по сравнению с BTC. Эта ситуация может измениться в ближайший месяц, что делает ставки на обменный курс ETH/BTC хорошим выбором.

Одна из причин - ожидание одобрения ETF на Ethereum. Как вторая по величине криптовалюта, ETH вызывает более оптимистичное отношение к ETF после одобрения ETF на BTC. Несколько учреждений, включая BlackRock, активно продвигают процесс создания ETF на ETH. Хотя широкого консенсуса пока нет, как и в случае с ETF на BTC в прошлом июле, рынок активно учитывает этот фактор в ценообразовании.

С точки зрения торговли также наблюдается постепенный переход от BTC к ETH. Хотя объем спотовой торговли BTC все еще превышает объем ETH, разрыв в объемах торгов неуклонно сокращается. В то же время открытый интерес по фьючерсам и опционам стремительно растет темпами, значительно превышающими темпы роста BTC.

Обновление Ethereum Dencun — На уровне повествования, обновление Ethereum Dencun запланировано на 13 марта 2024 года, что является важным элементом в формировании экосистемы Ethereum и дальнейшем повышении полезности и дефицитности ETH. Например, недавнее предисловие с гонкой рестейкинга привлекло новую волну энтузиазма к стейкингу через доходы от повторного стейкинга. В настоящее время ведущий протокол Eigenlayer застейкал более 2,6 миллиона ETH, что эквивалентно примерно 8,2 миллиарда долларов США. Как показано на рисунке ниже, из-за сильного увеличения стейкинга, циркулирующее предложение ETH также начало быстро снижаться за последние три месяца, что является одной из причин, по которой мы оптимистично смотрим на рост обменного курса ETH/BTC.

Экономические данные и события, за которыми стоит следить в марте 2024 года

По данным за февраль, рынок труда США остается довольно устойчивым, но темпы снижения инфляции медленнее, чем ожидает рынок. В целом, рынок ожидает, что процентная ставка, или целевая ставка, останется без изменений, согласно данным инструмента CME FedWatch. Данные, которые будут опубликованы 8 марта и 12 марта, дадут дальнейшие сигналы для предстоящего заседания ФРС, которое состоится 20 марта. Кроме того, 13 марта также состоится долгожданное обновление Dencun.

Отказ от ответственности

Содержание данного отчета представлено исключительно в ознакомительных целях и предназначено для предоставления информации о рынке криптовалют. Оно не является и не должно интерпретироваться как инвестиционный совет или рекомендации. Информация, содержащаяся в данном документе, основана на источниках, считающихся надежными; однако мы не гарантируем ее точность, полноту или пригодность для каких-либо целей, и на нее не следует полагаться как на таковую. Любые выраженные мнения отражают суждение на дату публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Читателям рекомендуется проводить собственные исследования и должную проверку и, при необходимости, обращаться за профессиональной консультацией перед принятием каких-либо инвестиционных решений. Авторы и издатели данного отчета не несут ответственности за любые убытки или ущерб, возникшие в результате использования предоставленной информации.

Проводите собственное исследование.

О нас CoinEx

Основанная в 2017 году, CoinEx является глобальной криптовалютной биржей, стремящейся упростить торговлю. Платформа предоставляет ряд услуг, включая спотовую и маржинальную торговлю, фьючерсы, свопы, AMM счет и услуги финансового управления для более чем 5 миллионов пользователей в более чем 200 странах и регионах.

С момента своего создания CoinEx неуклонно придерживается принципа обслуживания "пользователь прежде всего". С искренним намерением создать справедливую, уважительную и безопасную среду для торговли криптовалютами, CoinEx позволяет людям с различным уровнем опыта легко получить доступ к миру криптовалют, предлагая простые в использовании продукты.

О CoinEx исследование

CoinEx исследование - это исследовательское подразделение биржи CoinEx, занимающееся предоставлением глубокого анализа и исследовательских отчетов о блокчейн-индустрии и криптовалютах.

Команда предоставляет пользователям профессиональные рыночные аналитические материалы, отслеживая рыночные тенденции, анализируя проектные документы и технические документации, оценивая команды проектов и перспективы развития и т.д. Наши отчеты охватывают макрорынки, блокчейн-технологии, цифровые активы, DeFi, NFT и другие области в различных формах исследовательских публикаций.