Ежемесячный обзор (март 2025 г.)

Ранний мартовский скачок Bitcoin до $95 000, вызванный новостями о резерве Bitcoin Трампа, быстро сошел на нет, поскольку детали разочаровали, задав волатильный тон на месяц. В то время как макроэкономическая неопределенность сохранялась, Федеральная резервная система сигнализировала о смягчении посредством замедления количественного ужесточения, а ясность регулирования продвинулась вперед благодаря законодательству о стейблкоинах и завершению дела Ripple. В сети Sonic превысил $1 млрд в TVL, Bittensor сохранил импульс после dTAO, а эксплойт хранилища Hyperliquid выявил системный риск. Несмотря на слабые настроения, сильный приток стейблкоинов предполагает, что капитал готов к потенциальному восстановлению во втором квартале.

Обзор рынка: Крипторынок отражает турбулентность фондового рынка

В марте крипторынок отразил волатильность, наблюдавшуюся на фондовых рынках США, реагируя на растущую макроэкономическую неопределенность, особенно после заявлений администрации Трампа, связанных с тарифами. Bitcoin начал месяц на высокой ноте, подскочив до максимума в $95 000 на фоне заявления Трампа о национальном резерве Bitcoin. Однако энтузиазм угас, когда выяснилось, что резерв будет полагаться на существующие государственные активы, а не на свежие покупки на спотовом рынке, что разочаровало трейдеров, которые надеялись на более сильный катализатор спроса. Затем Bitcoin колебался около $83 000 в середине месяца и столкнулся с дополнительным давлением в последние дни, опустившись еще ниже до $81 500 к 31.03.2025. Тем временем S&P 500 потерял более 7% от своего исторического максимума, усилив преобладающие осторожные настроения по классам активов.

Источник: TradingView; Данные по состоянию на 31.03.2025

Графики, которые могут вас заинтересовать

С точки зрения технического анализа, Bitcoin в настоящее время тестирует критическое сопротивление на верхней границе нисходящей линии тренда (синяя). Успешный прорыв может привести к тому, что BTC бросит вызов уровню $90 000 (красное сопротивление), тогда как отторжение может привести к откату к зоне поддержки $80 000.

Доминирование Bitcoin продолжает свою восходящую траекторию и приближается к вершине треугольной модели консолидации. Направление прорыва из этой формации, вероятно, будет определять краткосрочные потоки капитала. Если макроэкономические условия улучшатся в апреле и мае, есть потенциал для ротации капитала в альткоины, многие из которых остаются перепроданными и готовыми к восстановительному ралли.

Макроэкономические и нормативные обновления: Смягчение ликвидности и политические сдвиги

Март был насыщенным событиями на макроэкономическом фронте. В то время как указ Трампа о резерве Bitcoin в США доминировал в заголовках, несколько центральных банков, включая Федеральную резервную систему, Банк Японии и Банк Англии, предпочли сохранить процентные ставки без изменений. Примечательно, что обновленная точечная диаграмма ФРС по-прежнему предполагает снижение процентной ставки на 50 базисных пунктов к 2025 году. Кроме того, ФРС объявила о дальнейшем снижении темпов количественного ужесточения, сократив ежемесячный отток погашаемых казначейских ценных бумаг с $25 млрд до всего $5 млрд — это неявный сигнал к ослаблению давления на ликвидность.

Источник: FOMC; Данные по состоянию на 19.03.2025

Что касается регулирования, был достигнут заметный прогресс. Банковский комитет Сената продвинул двухпартийный законопроект, направленный на создание формальной структуры для стейблкоинов, в то время как SEC официально отозвала свою апелляцию по длительному делу Ripple, положив конец судебной тяжбе, которая длилась более четырех лет. Эти события способствуют созданию более конструктивной нормативной среды в Соединенных Штатах.

В центре внимания экосистемы: TAO – Устойчивое развитие на фоне охлаждения рынка

Несмотря на общее охлаждение рынка в 2025 году, Bittensor — ведущая децентрализованная сеть искусственного интеллекта — продолжает демонстрировать устойчивость и рост экосистемы. После февральского знакового обновления, Dynamic TAO (dTAO), интерес инвесторов возобновился в марте благодаря стратегическим инвестициям YZi Labs в Tensorplex Labs, команду, занимающуюся разработкой подсетей и приложений в экосистеме Bittensor.

В настоящее время сеть поддерживает более 80 подсетей. Обновление dTAO представило более надежную токен-экономику, распределяя токены TAO и Alpha между строителями подсетей, валидаторами и майнерами. Хотя эта модель выглядит многообещающей, ее долгосрочная эффективность в содействии устойчивому развитию экосистемы требует постоянного наблюдения.

Для более глубокого погружения, пожалуйста, обратитесь к нашей недавно опубликованной статье: «Подсети Bittensor и новая экономическая модель».

В центре внимания экосистемы: Sonic – Достижение TVL и расширение экосистемы

Экосистема Sonic быстро растет, что отмечается еженедельным запуском новых приложений и интеграций. В марте наблюдался шквал активности: аналитическая поддержка от Nansen повысила прозрачность, в то время как партнерские отношения с AlchemyPay и deBridge Finance улучшили доступность он-рампа и кросс-чейн функциональность.

Примечательным моментом стало заявление соучредителя Sonic, Андре Кронье, который анонсировал алгоритмический стейблкоин, предлагающий до 23% годовых, — смелый шаг, который вызвал как интригу, так и скептицизм, учитывая исторические неудачи в этой области, особенно Terra-Luna.

Общая заблокированная стоимость (TVL) Sonic достигла важной отметки в $1 миллиард 27.03.2025, увеличившись с $654,8 миллиона в начале февраля — на 52,7%. Этот рост подчеркивает растущее внедрение и предполагает потенциал для дальнейшего расширения экосистемы в ближайшие месяцы.

Hyperliquid под огнем: Эксплойт и сомнения в децентрализации

Март также принес предостерегающую историю о риске на уровне протокола с Hyperliquid, децентрализованной бессрочной фьючерсной биржей. 26.03.2025 трейдер открыл короткую позицию на $6 миллионов по JELLY, мемкоину на базе Solana, а затем манипулировал ценой токена в сети, чтобы вызвать ликвидацию. Это переложило ответственность на хранилище ликвидности Hyperliquid (HLP), которое столкнулось с нереализованным убытком до $12 миллионов, поскольку рыночная капитализация JELLY выросла с $10 миллионов до более чем $50 миллионов в течение часа.

В ответ валидаторы Hyperliquid проголосовали за делистинг бессрочных контрактов JELLY и принудительно рассчитали позиции по $0,0095 — значительно ниже цены оракула — превратив потенциальный убыток в прибыль в размере $703 000. Hyper Foundation пообещала компенсировать пострадавшим пользователям, исключая помеченные адреса. Однако это вмешательство под руководством валидаторов вызвало серьезные вопросы о заявлениях протокола о децентрализации.

На наш взгляд, это событие подчеркнуло критические системные риски, присущие модели общей ликвидности Hyperliquid. В отличие от традиционных платформ CeFi, которые изолируют риск по активам или рынкам, унифицированная структура хранилища Hyperliquid подвергла всю экосистему событиям хвостового риска на активах с низкой ликвидностью. Мы считаем, что этот компромисс в дизайне, хотя и потенциально эффективен в нормальных рыночных условиях, вносит хрупкость в неблагоприятных сценариях. Результирующее снижение доверия пользователей отразилось в резком падении TVL, упав с $439 миллионов до $316 миллионов после этого.

Потоки стейблкоинов: ведущий индикатор разворота рынка?

Несмотря на слабую динамику цен и нестабильные настроения, в марте был зафиксирован чистый приток стейблкоинов в размере 6,8 миллиарда долларов США — уровень, исторически связанный с надвигающимся восходящим трендом рынка. Поскольку многие макроэкономические препятствия уже учтены в ценах, эти притоки предполагают, что капитал находится в режиме ожидания, ожидая более четкого бычьего сигнала. В апреле и мае можно ожидать сдвига в динамике, если макроэкономические условия стабилизируются и ликвидность улучшится.

Экономические данные и события, за которыми стоит следить в апреле 2025 года

Отказ от ответственности

Содержание данного отчета представлено исключительно в иллюстративных целях и предназначено для предоставления информации о рынке криптовалют. Он не является и не должен толковаться как инвестиционный совет или рекомендации. Информация, содержащаяся в данном документе, основана на источниках, которые считаются надежными; однако мы не гарантируем ее точность, полноту или пригодность для каких-либо целей, и на нее не следует полагаться как на таковую. Любые выраженные мнения отражают суждение на дату публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Читателям рекомендуется проводить собственные исследования и проявлять должную осмотрительность и, при необходимости, обращаться за профессиональной консультацией, прежде чем принимать какие-либо инвестиционные решения. Авторы и издатели данного отчета не несут ответственности за любые убытки или ущерб, возникшие в результате использования предоставленной информации.

Проводите собственные исследования.

О CoinEx

Основанная в 2017 году, CoinEx — это глобальная криптовалютная биржа, стремящаяся упростить торговлю. Платформа предоставляет ряд услуг, включая спотовую и маржинальную торговлю, фьючерсы, свопы, AMM и услуги финансового управления для более чем 5 миллионов пользователей в 200+ странах и регионах.

С момента своего основания CoinEx неуклонно придерживается принципа обслуживания "пользователь прежде всего". С искренним намерением создать справедливую, уважительную и безопасную среду для торговли криптовалютой, CoinEx позволяет людям с разным уровнем опыта легко получить доступ к миру криптовалюты, предлагая простые в использовании продукты.

О CoinEx Research

CoinEx Research — это исследовательское подразделение CoinEx Exchange, занимающееся предоставлением углубленного анализа и исследовательских отчетов о блокчейне и индустрии криптовалют.

Команда предоставляет пользователям профессиональную информацию о рынке, отслеживая рыночные тенденции, анализируя технические документы и white paper проектов, оценивая команды проектов и перспективы развития и т. д. Наши отчеты охватывают макроэкономические рынки, технологию блокчейн, цифровые активы, DeFi, NFT и другие области в различных формах исследовательских публикаций.

Чтобы увидеть больше отчетов и аналитических материалов CoinEx Research, посетите наш CoinEx Insight.