Исследование CoinEx: Обсуждение вопросов хранения криптоактивов

Последние два года стали свидетелями криптовалютного бума. На фоне растущего спроса на криптоактивы все больше институциональных и частных инвесторов теперь владеют криптовалютами. Согласно отчету Bernstein, рыночная стоимость криптовалют превысила 2 триллиона долларов. По мере роста числа держателей криптовалют роль криптоактивов становится все более важной. Однако по сравнению с традиционным финансовым сектором крипторынок все еще находится в зачаточном состоянии. Например, существует множество возможностей для улучшения инфраструктуры, и среди них хранение криптоактивов является одним из наиболее важных аспектов.

Появление криптовалюты как класса активов привлекло внимание к важности ее безопасности и надежности. Более того, растет потребность в дополнительном регулировании и операционных стандартах на криптовалютном рынке. Сейчас регуляторный надзор как за централизованными, так и децентрализованными биржами становится все более строгим. Хранение и управление цифровыми активами также остается проблемой. По мере того как хедж-фонды, состоятельные частные инвесторы и финансовые учреждения расширяют свои криптовалютные активы, их потребность в инфраструктуре хранения растет. В настоящее время существует 150 активных криптовалютных хедж-фондов с активами под управлением более 1 миллиарда долларов, из которых 52% управляются независимыми кастодианами.

Хранение криптоактивов - это новейший продукт хранения фондов в традиционном финансовом секторе, так что же такое хранение фондов?

Хранение фондов подразумевает движение средств через сторонних кастодианов вместо платформ, что устраняет инвестиционный риск нецелевого использования платформой. В целом, потребность в услугах хранения среди институциональных инвесторов возникает из-за снижения рисков и требований соответствия. Рисунок 1 кратко иллюстрирует взаимоотношения между частными инвесторами, фондовыми компаниями и кастодианами в традиционном финансовом секторе. Частные инвесторы сначала инвестируют в фонд, затем фонд размещает средства у стороннего кастодиана (брокеры, трасты и т.д.), что позволяет хранению и операциям с фондом быть раздельными и независимыми и устраняет широкий спектр рисков, таких как непрозрачные внутренние сделки и нецелевое использование средств.

По сравнению с такими активами, как наличные деньги, ценные бумаги или физические ценности, хранение криптоактивов требует нового типа инфраструктуры, которая кардинально отличается от традиционного хранения. Например, необходимы особые меры для обеспечения безопасности хранения криптовалют. Главный стратег Onchain Custodian считает, что "стороннее хранение криптоактивов стало частью криптосообщества. Как и традиционные финансы, криптовалюта также должна будет адаптироваться к регуляторному надзору, и ей также потребуются сторонние кастодианы для обеспечения безопасности средств". В контексте увеличения количества держателей токенов и рыночной стоимости спрос на хранение криптоактивов растет. Целевыми пользователями услуг хранения криптоактивов в основном являются:

1. Частные лица

Единственным ключом к онchain-криптоактивам является приватный ключ. Владение приватным ключом представляет собой право собственности на активы в соответствующем аккаунте. Однако, поскольку большинство частных лиц не являются профессиональными хранителями, приватный ключ подвержен частой потере, раскрытию и взлому. Для держателей крупных криптоактивов работа с профессиональными кастодианами гораздо безопаснее.

2. Компании и учреждения

Для институциональных клиентов перед доверением кому-либо приватного ключа требуются тщательные меры контроля рисков для надзора за переводом криптоактивов. Работа с профессиональным кастодианом обеспечивает безопасное внутреннее хранение и доступ к активам.

3. Биржи

За последние несколько лет большое количество бирж подверглось взлому, включая многие известные. Биржи существуют для предоставления надежной платформы для безопасных транзакций с огромными суммами криптоактивов. После взлома как биржи, так и пользователи несут значительные потери. Поэтому сотрудничество с надежным сторонним кастодианом не только решает проблему доверия, но и снижает риск взлома.

Три решения для хранения криптоактивов

Для удовлетворения различных потребностей хранение криптоактивов предлагает несколько решений. Например, для розничных инвесторов, желающих полностью контролировать свои криптоактивы, предпочтительным выбором является автономное хранение криптоактивов с использованием аппаратных кошельков или через сложные настройки для хранения, печати, копирования и резервного копирования приватного ключа.

Некоторые состоятельные частные инвесторы, владеющие крупными криптоактивами, хотят определенной степени институциональной защиты, сохраняя при этом контроль над своими активами. Однако они не хотят, чтобы третья сторона управляла всеми их активами. Эти инвесторы часто выбирают частичное хранение.

Для учреждений, таких как компании по управлению активами, хедж-фонды и семейные фонды, наиболее безопасным типом хранения является работа со сторонними кастодианами для хранения и управления всеми активами. Существует два распространенных решения для стороннего хранения: горячий кошелек и холодный кошелек. Фундаментальное различие между ними заключается в том, находится ли система хранения онлайн или поддерживает ли она удаленный доступ. Горячий кошелек - это хранение подписи и ключа в онлайн-системе или аппаратном устройстве с онлайн-доступом. С другой стороны, холодный кошелек или холодное хранение относится к офлайн-кошельку для хранения криптоактивов. Холодные кошельки характеризуются хранением на офлайн-платформе, что защищает кошелек от потерь, вызванных взломом, несанкционированным доступом или другими уязвимостями.

Механизм безопасности кастодианов

Большинство кастодианов приняли механизм безопасности мультиподписи (X из Y), что означает, что для выполнения транзакции требуется две или более подписи. X относится к количеству подписей, необходимых для вступления транзакции в силу, тогда как Y означает общее количество сторон, связанных с транзакцией. Более конкретно, X из Y означает, что когда есть Y человек, владеющих Y приватными ключами: если X человек соглашаются предоставить подписи, тогда средства, хранящиеся по общему адресу, могут быть использованы для транзакции.

Почему нам нужна мультиподпись? Если принят традиционный механизм одиночной подписи, то при потере пользователем приватного ключа он теряет средства по соответствующему адресу. Это создает большой риск для держателей крупных криптоактивов. В таких случаях использование технологии мультиподписи может: 1) избежать потери приватного ключа (механизм мультиподписи предотвращает потерю средств и распределяет риски); 2) защититься от взлома (для адреса с мультиподписью взлом нескольких приватных ключей более сложен); и 3) предотвратить внутреннее воровство (доверие приватного ключа одному человеку может привести к внутреннему воровству, тогда как доверие большинству может предотвратить такие инциденты).

Существующие кастодианы

На сегодняшний день существует 28 поставщиков услуг хранения криптоактивов для институциональных клиентов. Среди 28 кастодианов 22 были основаны в 2017 году или позже. Из них Coinbase Custody и BitGo являются двумя крупнейшими. Bitstamp, одна из крупнейших криптобирж в Европе, объявила, что BitGo будет обеспечивать хранение ее криптоактивов. Для BitGo контракт с Bitstamp является огромным бизнесом. Coinbase Custody является крупнейшим криптокастодианом по объему хранения. Среди его клиентов - известный криптотраст Grayscale. Более 1,6 миллиарда долларов средств поступает к институциональным кастодианам. По мере усиления конкуренции в индустрии хранения некоторые кастодианы запустили дополнительные услуги, такие как стейкинг, управление и крупные внебиржевые сделки.

Как выбрать подходящего кастодиана

Законодательные учреждения и регулирующие органы могут когда-нибудь установить полный набор законов, правил и нормативных требований для обеспечения безопасности хранения криптоактивов, но в настоящее время при выборе кастодиана клиенты должны учитывать его безопасность и функциональность.

Как клиент, вы можете оценить кастодиана по следующим аспектам:

1. Ликвидность: Если кастодиан быстро реагирует на запросы о переводе активов, может ли он быть достаточно офлайн для обеспечения безопасности активов? Существует ли минимальная сумма для вывода?
2. Масштаб: Есть ли у кастодиана инструменты субсчетов, поддерживающие операции с несколькими счетами? Предлагает ли он функции белого списка? Как проверяются новые владельцы счетов? Проводятся ли проверки биографических данных, KYC и другие меры аутентификации?
3. Комиссии: Существуют ли минимальные требования к активам для хранения? Как меняется комиссия в зависимости от масштаба хранения?
4. Управленческие полномочия: Имеет ли руководство кастодиана право переводить средства? Может ли руководство изменять процесс управления по своему усмотрению?
5. Мониторинг и обновления: Какие механизмы доступны для доступа к веб-сайту и проверки оборудования? Как кастодиан осуществляет обновления системы и ротацию персонала? Каковы процедуры контроля для тестирования производительности и приложений аутентификации?
6. Соответствие и аудит: Соответствует ли кастодиан местным требованиям к резервному капиталу и банковским стандартам? Соответствует ли он соответствующим правилам AML (борьба с отмыванием денег) и CFT (противодействие финансированию терроризма)? Проходит ли он регулярный аудит сторонней аудиторской фирмой?
7. Страхование: Предлагает ли кастодиан страхование для офлайн-хранения (холодный кошелек) или горячего кошелька, и какова сумма покрытия? Если покрытие ограничено, как будет распределяться компенсация в случае потери активов? Рисунок 3 показывает сумму и покрытие страхования, предлагаемого некоторыми кастодианами.

Криптоактивы как класс активов быстро развиваются. При выборе стороннего депозитария инвесторам следует учитывать, что депозитарий может предложить в долгосрочной перспективе. Каждый участник крипторынка должен адаптироваться к быстрому росту отрасли. Вот четыре важных аспекта, которые следует учитывать: 1. Задержка и скорость: Хотя быстрый доступ к средствам может становиться все более важным для транзакций с низкой задержкой, высокая ликвидность не должна быть единственным требованием к депозитарию. Вместо этого следует сосредоточиться на том, может ли депозитарий выполнить полный процесс аутентификации и вывода средств через офлайн-механизм, обеспечивая при этом быстрые транзакции. 2. Поддержка новых токенов: Ежедневно появляются новые токены, и не все депозитарии могут их поддерживать. Рисунок 4 иллюстрирует типы токенов, поддерживаемых некоторыми депозитариями. 3. Стейкинг для получения "процентов": В традиционных финансах, например в банковском деле, клиенты получают проценты, внося депозиты. В хранении криптоактивов "проценты" предлагаются клиентам в форме заработка через стейкинг; 4. Регуляторный надзор/соответствие требованиям: Хранение криптоактивов постоянно развивается и совершенствуется, а правовые и нормативные требования к депозитариям также принимают определенную форму. Таким образом, для инвесторов важно выбрать депозитарий, который соответствует требованиям и регулярно проходит аудит третьими сторонами.

По мере расширения масштабов криптоактивов все больше институтов будет выходить на рынок. В этом процессе депозитарное хранение является незаменимым. В традиционных финансах, хотя немногие гиганты, такие как банки и брокерские компании, занимаются хранением криптоактивов, многие разрабатывают планы по выходу на этот рынок. Например, Goldman Sachs инвестировал в BitGo, а платформа фьючерсных контрактов на BTC от ICE Bakkt получила одобрение CFTC (Комиссии по торговле товарными фьючерсами) через приобретение депозитариев. В будущем депозитарии будут более соответствовать требованиям регуляторов и сосредоточатся на предоставлении большего количества функций при повышении безопасности. Хранение криптоактивов - это прибыльный бизнес, поскольку он взимает больше комиссий, чем традиционное депозитарное хранение. Хотя сейчас эта область кажется непримечательной, все признаки указывают на то, что она станет новой областью интенсивной конкуренции.