Повышение ZEC после Ironwood: является ли прорыв чем-то большим, чем бета-коэффициент рынка?

TL;DR

• ZEC вырос на 64,9% после Ironwood, опередив BTC и ETH, поскольку более широкий рост криптовалют ускорился в конце августа.
• Примерно 86% запечатанных ZEC Orchard были переведены, но прогресс перевода по-прежнему не доказывает устойчивого использования конфиденциальности или нового спроса.
• Настоящее испытание теперь заключается в том, сможет ли использование после Ironwood наверстать упущенное до того, как ослабевающий рыночный импульс поставит прорыв ZEC под давление.

25 августа Zcash ETF (ZCSH) начал торговаться на NYSE Arca после конвертации существующего инвестиционного траста, предоставив традиционным брокерским счетам еще один путь к доступу к ZEC. Листинг произошел после того, как ZEC уже ускорился на фоне широкого роста криптовалют, поэтому одно только внимание в день запуска не может объяснить это движение — или установить новый базовый спрос.

Более важный вопрос заключается в том, указывают ли относительная сила, участие в торговле, позиционирование и использование сети теперь в одном направлении. CoinEx Research изучит каждый уровень, чтобы отличить более устойчивую переоценку от прорыва, вызванного импульсом.

ZEC превзошел августовский рост рынка криптовалют

Более широкий рыночный фон был благоприятным. С момента активации Ironwood 28 июля по 25 августа BTC вырос на 22,8%, а ETH — на 27,1% по ценам закрытия спотового рынка CoinEx. ZEC вырос на 64,9% за тот же период. Этот разрыв достаточно велик, чтобы назвать это движение чем-то большим, чем простой рыночный бета-коэффициент в наблюдаемый период, хотя улучшение условий ликвидности и закрытие коротких позиций также в целом подняли криптоактивы в конце августа.

Последняя неделя сделала расхождение более заметным: ZEC вырос на 51,0% с 18 по 25 августа по сравнению с 21,3% для BTC и 27,4% для ETH. Однако импульс уже не был однонаправленным на момент отсечки. ZEC достиг максимальной цены закрытия в $848,64 23 августа, затем завершил 25 августа на уровне $767,88, что на 9,5% ниже этого пика. Таким образом, относительная сила подтверждена исторически, в то время как ее устойчивость остается первым испытанием для следующей фазы.

Миграция Ironwood: выполнение Проверено, принятие еще не доказано

Непосредственной операционной целью Ironwood было перемещение средств из запечатанного Orchard после экстренного реагирования протокола. По самым строгим сопоставимым показателям, выполнение продвигалось быстро. ZecStats показывает, что запечатанный Orchard сократился с 3,599 миллиона ZEC при активации до примерно 504 437 ZEC к 25 августа. Разница — 3,094 миллиона ZEC — означает, что примерно 86,0% баланса активации было переведено.

Три цифры не следует путать. «Строго мигрированный» — это сокращение фиксированного баланса активации Orchard. Текущий баланс Ironwood, примерно 3,744 миллиона ZEC, также отражает другие движения пула. Кумулятивные переводы могут учитывать капитал более одного раза, если он перемещается повторно. Таким образом, строгая мера является более чистым показателем выполнения, но ни одна из трех не доказывает, что больше людей используют Zcash или что инвесторы создают дополнительный спрос. Следовательно, Ironwood Проверено тест на миграцию; тест на принятие все еще открыт.

Экранированная активность Zcash: превратилась ли миграция в использование?

Доступная серия граничных транзакций резко возросла после активации: экранирующие и деэкранирующие транзакции в среднем составляли 63 в день до активации против 1087 после; семидневное среднее достигло 1481 к 25 августа. Общая экранированная стоимость по Sprout, Sapling, Orchard и Ironwood составляла около 4,80 миллиона ZEC, или 28,4% от заявленного предложения. Однако эти цифры в основном подтверждают движение протокола, а не принятие: серия включает депозиты и снятия, связанные с миграцией, не изолирует полностью экранированные переводы и не может идентифицировать уникальных пользователей.

Более чистый тест наступает после того, как миграция утихнет. Если экранированная активность остается выше своего до-Ironwood базового уровня по мере замедления оттока Orchard, повторяющееся использование становится более достоверным; если она падает с миграцией, всплеск был в основном операционным. Ironwood Проверено выполнение, но для подтверждения принятия все еще необходима устойчивая активность после миграции.

Структура рынка ZEC: объем, открытый Процент и финансирование

Заявленная спотовая активность расширилась вместе с ценой. Отслеживаемый CoinGecko общий объем в среднем составлял около $1,07 миллиарда в день за последние семь дней по сравнению с 30-дневным медианным значением до активации в $289 миллионов — примерно в 3,7 раза выше. Это подтверждает мнение о том, что ралли привлекло значительно больше участников, хотя отслеживаемый объем не является ни аудированным оборотом биржи, ни доказательством того, что спрос сохранится.

Позиционирование деривативов более тонкое. На одной крупной площадке деривативов открытый Процент, измеренный в долларах, вырос на 80,6% с момента активации по 25 августа, с примерно $236 миллионов до $426 миллионов. Однако открытый Процент, измеренный в контрактах ZEC, увеличился всего на 3,6%. Большая часть номинального расширения, таким образом, произошла из-за более высокой долларовой цены ZEC, а не из-за сопоставимого увеличения непогашенной экспозиции, выраженной в монетах.

Финансирование было положительным, но не экстремальным: его семидневное среднее составляло около 0,83 базисных пункта за обычный интервал на момент отсечки. Тесты против однодневных и последующих одно-, трех- и семидневных доходностей ZEC показали слабые или нестабильные отношения в этой короткой выборке. Обоснованный вывод более узок: длинная Позиция приносила положительный доход, в то время как цена двигалась быстрее, чем открытый Процент, выраженный в монетах. Финансирование все еще может сигнализировать о скоплении или чувствительности к ликвидации, но оно не прогнозирует следующее направление здесь.

Прогноз ZEC: пять сигналов после прорыва

Новый листинговый продукт расширяет доступ, но его конвертация из существующего траста и один день торгов сами по себе не устанавливают новый чистый капитал, поступающий в ZEC. Прогноз после прорыва лучше сформулировать как пять наблюдаемых сигналов подтверждения:

1. Относительная сила: ZEC/BTC и ZEC/ETH должны удерживать свои пост-Ironwood приросты, а не сходиться по мере охлаждения общерыночного импульса.
2. Участие в торговле: Заявленный объем должен оставаться выше до-активационного базового уровня, не полагаясь на изолированные дни всплесков.
3. Качество Позиции: Открытый Процент, выраженный в монетах, имеет большее значение, чем долларовый OI, при отделении новых контрактов от ценового перевода.
4. Давление финансирования: Постоянно повышенное финансирование наряду с более быстрым ростом контрактов будет означать более переполненное кредитное плечо и большую чувствительность к ликвидации.
5. Использование после миграции: Экранированная активность должна оставаться повышенной после замедления оттока Orchard, в идеале с более чистыми полностью экранированными и повторяющимися индикаторами использования.

ZEC уже показал больше, чем рыночный бета-коэффициент в цене, и больше, чем рутинную активность в своей миграции. Что остается незавершенным, так это структурное подтверждение: объем укрепился, но экспозиция деривативов не расширилась так сильно, как предполагает долларовый OI, в то время как доступная активность в цепочке все еще связана с миграцией. Прорыв может оставаться достоверным без одновременного роста каждого сигнала, но его долговечность будет зависеть от того, сохранится ли относительная сила и повторяющееся использование конфиденциальности после того, как потоки, вызванные событиями, утихнут.

Отказ от ответственности: Этот контент предназначен только для справки и не является инвестиционным советом. Имформация может быть неполной или неточной. Пожалуйста, проведите собственное исследование; автор не несет ответственности за убытки.