Stabil coinlerin ne olduğu sorulduğunda, hem kripto dünyasına yeni başlayanlar hem de tecrübeli olanlar basit bir cevap verecektir - kolay, stabil coin fiyatı sabit olan bir tokendır, bu kadar. Ancak, stabil coinlerin ortaya çıkışının arkasında çok ilginç bir hikaye var.

Kripto Paralar ve Stabil Coinler

Kripto para, "merkezi olmayan" ve "serbest dolaşımlı" bir para birimi oluşturmak için yaratıldı. Peki sonuç ne oldu? Küresel bir konsensüs sağlanmış olsa da, kripto paralar içsel değer, destek, düzenleyici müdahale ve dolaşım ayarlaması eksikliğinden dolayı ciddi volatilite yaşıyor. Kripto para sahiplerinin neredeyse tamamı bunu bir ödeme aracından ziyade değer saklama aracı olarak görüyor. Ayrıca, kripto piyasasında spekülasyon için çok fazla alan var. İlk kripto para Bitcoin, akıllı sözleşme destekli Ethereum ve yeni ödeme yöntemi Ripple dahil olmak üzere çoğu kripto para stabil token fiyatlarına ulaşamıyor. Bu durum büyük bir paradoks yaratıyor: Küresel para birimi olma amacına rağmen, kripto paralar asla yaygın dolaşıma ulaşamayabilir çünkü daha fazla tanınırlık ve kullanım kazandıkça, token fiyatı kaçınılmaz olarak yükselecek ve dalgalanacak veya tam tersi senaryoda sıfıra yaklaşacaktır. Kısacası, kripto paralar asla stabil fiyatları koruyamaz. Bunun yerine, fiyat istikrarını sağlamak için fiat para birimlerine sabitlenmiş stabil coinlere ihtiyaç vardır. Biraz saçma geliyor, değil mi?

Kripto topluluğunun şu anda karşı karşıya olduğu ikilem budur. Ancak bu paradoks, stabil coinlerin neden yaratıldığını ve büyük potansiyelini de yansıtmıştır.

Peki, kaç tane stabil coin var? Stabilite mekanizmaları nedir? Hepsi güvenli mi?

Kaç Stabil Coin Var?

Kripto piyasası USDT, DAI ve PAX, TUSD, HUSD, GUSD gibi daha az bilinen tokenler dahil olmak üzere stabil coinlerle dolu. Özetlemek gerekirse, stabil coinler üç kategoriye ayrılır: fiat destekli stabil coinler, kripto teminatlı stabil coinler ve teminatsız algoritmik stabil coinler .

1) Fiat destekli stabil coinler (örn. USDT)

Fiat destekli stabil coinler, fiat para birimlerine 1:1 oranında sabitlenmiş, gerçek fiat para ile desteklenen ve fiyatları stabilize eden stabil coinlerdir. Bu stabil coinler güvenli mi?

USDT örneğinde, Tether 1 USDT ihraç etmeyi planladığında, idealde 1 dolar banka mevduatı yatırması gerekir. Yatırımcılar USDT satın aldıkça, Tether ödemelerini yatırabilir ve daha fazla USDT ihraç edebilir ve bu böyle devam eder. Böyle bir döngüde, USDT'nin piyasa değeri kullanıcı sayısıyla birlikte büyür. Bu arada, Tether USDT işlemleri için belirli ücretler alır ve bankalara yatırılan USDT ödemeleri de faiz getirir. Bu stabil coin modeli, Tether kurallara uygun hareket ederken kullanıcılara ve piyasaya kolaylık sağladığı sürece güvenlidir.

Ancak özel bir şirket olarak Tether'in üçüncü taraf gözetimi ve sağlam şeffaflık mekanizmaları eksiktir. Kullanıcılar için, ödemelerinin gerçekten talep üzerine geri ödeme için yatırılıp yatırılmadığını kesin olarak doğrulamanın bir yolu yoktur. Tether'in şeffaflığı defalarca sorgulanmıştır. Şubat ayında, Tether'in bağlı şirketi Bitfinex'in kayıplarını kapatmak için 900 milyon dolar değerinde USDT kullandığı iddia edildi.

Bu tür riskler ışığında, piyasa daha güvenli, merkezi olmayan ve şeffaf stabil coinler arayışına girdi ve bu da ikinci tür stabil coinlerin - kripto teminatlı stabil coinlerin ortaya çıkmasına neden oldu.

2) Kripto teminatlı stabil coinler (örn. DAI)

Fonların kötüye kullanımını önlemek için, bu stabil coinler akıllı sözleşmeler aracılığıyla tokenleri teminat altına alır. Örneğin DAI, stabil coin ihraç etmek için Ethereum üzerinde çalışan akıllı sözleşmeler aracılığıyla kripto varlıkları teminat altına alır ve kullanıcıların teminatlı borç pozisyonları (CDP) oluşturmasına izin verir. 2017'de piyasaya sürüldüğünden beri, DAI ABD dolarına 1:1 oranında sabitlenmiştir. DAI bunu nasıl başardı?

Stabil coin olarak DAI'ye güvenmek isteyen ortalama bir yatırımcı için, borsalardan basitçe satın almak yeterlidir. Ancak CDP sayesinde, DAI'nin daha gelişmiş kullanım alanları vardır.

Örneğin, ETH varlıklarınızı satmadan daha fazla likit varlık istiyorsanız ne yaparsınız? Cevap, DAI'nin akıllı sözleşmelerini kullanarak ETH yatırmaktır. Kripto varlıkların yüksek volatilitesi göz önüne alındığında, DAI bir risk parametresi belirlemiştir: varlık-kredi oranı 1.5:1'den yüksek olmalıdır. Başka bir deyişle, bir kullanıcı 1.000 DAI üretmek istiyorsa, en az 1.500 dolar değerinde ETH yatırması gerekir. DAI tokenleri üretildikten sonra, kullanıcı bunları yatırımlar için kullanabilir ve DAI'yi ETH'ye dönüştürmek isterse, 1.000 DAI belirli faizlerle birlikte geri ödenmelidir.

Yukarıdaki süreç gayrimenkul ipoteklerine benzer. Fark şu ki, DAI geri ödemeleri DAI'nin arz-talep dengesini korumak için yakılır. Buradaki kilit soru DAI'nin token fiyatlarını nasıl stabil tuttuğudur. İşte nasıl: 1) DAI tamamen teminatlıdır. ETH fiyatı düştüğünde, borçlu zamanında daha fazla teminat yatıramazsa veya DAI'yi geri ödeyemezse, akıllı sözleşme ETH'nin değeri %150'lik tasfiye oranının altına düştüğünde otomatik olarak ETH'yi satacaktır. 2) DAI arz ve talebi faiz oranları aracılığıyla yönetir. Talep arttığında, DAI fiyatı da artacaktır, bu da DAI'nin daha fazla kullanıcıyı teminat yatırarak DAI üretmeye teşvik etmek için faiz oranını düşürebileceği anlamına gelir. Öte yandan, azalan taleple karşı karşıya kalındığında, DAI faiz oranını artırarak kullanıcıları DAI üretmekten caydırabilir. Ayrıca, DAI gibi değeri dolara 1:1 sabitlenmiş stabil coinler için, arbitrajcılar dalgalanma dönemlerinde fiyat eğrisini düzleştirecektir. Bu nedenle, DAI yaklaşımı fiyatı stabil tutan, merkezi olmayan ve merkezi kurumlar tarafından fonların kötüye kullanılmasını önleyen güvenli bir mekanizmadır. Kripto teminatlı stabil coin DAI tüm bu avantajlara sahipse, neden merkezi fiat destekli stabil coin USDT'den çok daha düşük bir piyasa değerine sahip?

Cevap şu ki, tüm bu avantajlara rağmen, %150'lik teminat oranı nedeniyle DAI ihraç etmenin ve arbitraj yapmanın maliyeti çok yüksek.

3) Teminatsız algoritmik stabil coinler

Bu stabil coinlerin piyasa payları ve popülerlikleri çok daha düşük. Bahsedilmeye değer tek teminatsız algoritmik stabil coin, ilk nesil algoritmik stabil coin olan AMPL'dir. Bu yazının yazıldığı tarihte, AMPL'nin piyasa değeri 112 milyon dolar olup, tüm tokenler arasında 269 ^uncu sırada yer almaktadır. AMPL nasıl çalışır? Cevap basit - AMPL, varlıklarını Rebase aracılığıyla düzenler. Başka bir deyişle, AMPL fiyatı 1 doları aştığında, varlıkları artırır; ve fiyat 1 doların altına düştüğünde, varlıkları azaltır. Bu şekilde, AMPL arz ve talebini ayarlayabilir ve fiyatı stabil tutabilir.

Ancak, AMPL'nin uzun vadeli fiyat değişimlerine baktığımızda:

Beklenen istikrarı sağlayan bir stabil coin olarak kategorize edilemeyecek kadar değişkendir. AMPL'ye ek olarak, diğer algoritmik stabil coinler arasında ESD, BASIS, FRAX vb. bulunmaktadır. ABD doları ile 1:1 değişim oranı sorununu çözmek için, bu stabil coinler ek ihraç, deflasyon, tahviller ve temettüler dahil olmak üzere daha fazla araç geliştirdi. Ancak, hiçbiri başarılı olamadı. Peki neden?

Arz ayarlamaları yoluyla token fiyatını korumak mantıklı görünse de, gerçekte algoritmik stabil coinler de diğer kripto paralar gibi "konsensüs" üzerine kuruludur. Daha fazla konsensüs (daha fazla kullanıcı) olduğunda, token fiyatı yükselecektir. Token fiyatındaki bir artışla başa çıkmak kolaydır: fiyatı düşürmek için daha fazla token ihraç edilir. Ancak, bir düşüşten sonra token fiyatını yükseltmek zordur.

Bir düşüş, tokeni tutma konusundaki piyasa güvenini zayıflatır. Fiziksel varlıkların veya değerin desteği olmadan, arz azaltılsa bile token fiyatı sıfıra düşebilir. Bu nedenle, piyasa duyarlılıkları ve insan duygularıyla karşı karşıya kalan, görünüşte mantıklı olan algoritmik stabil coinlerin token fiyatını kontrol etmesi, istikrarlı tutması bir yana, oldukça zordur.

Sonuç

Fiat para destekli stabil coinlere yönelik endişeler nedeniyle çok sayıda stabil coin piyasaya sürülmüş olsa da, hepsinin bir dereceye kadar kusurları vardır. Karşılaştırıldığında, fiat para destekli stabil coinler hala en güvenilir, kullanışlı ve yaygın olanlarıdır. Bu, USDT'nin, yani fiat para destekli bir stabil coinin, artan bir ivme kazanmasının nedeni olabilir - Tüm stabil coinler az çok kusurlu olduğunda, kullanıcılar daha güvenilir olduğu için en önde gelen olanı seçme eğilimindedir.

Stabil Kripto Paralar Hakkında Bilmeniz Gereken Her Şey