ÖZET

STABLE Yasası, stablecoin ihraççılarının bankacılık lisansı almalarını ve tam rezerv tutmalarını gerektiren, ABD'de önerilen bir stablecoin düzenleme mevzuatıdır.
STABLE Yasası, sıkı uyum gereklilikleri getirerek ve rezervleri üzerindeki denetimi artırarak USDT için tehditler oluşturabilir.
ABD, finansal kapsayıcılığı artırmak, verimliliği ve inovasyonu geliştirmek ve USD'nin küresel hakimiyetini sürdürmek için stablecoin'leri teşvik etmektedir.
STABLE Yasası sonrası dönemde, USD'ye endeksli stablecoin'lerin büyümeye devam etmesi ve ülkeler ABD hazine bonolarını satsa bile USD'nin hakimiyetini desteklemesi muhtemeldir.

Giriş

Stablecoin'ler, Bitcoin ve Ethereum gibi dijital varlıkların oynaklığı arasında istikrarlı bir değişim aracı sağlayarak kripto para ekosisteminin temel taşı haline gelmiştir. Değerlerini genellikle ABD doları gibi istikrarlı bir varlığa sabitleyerek, stablecoin'ler kullanıcılara ana akım adaptasyonu engelleyen fiyat dalgalanmaları olmaksızın blokzincir teknolojisinin avantajlarını sunmaktadır. Ancak, popülerlikleri arttıkça, istikrarlarını sağlamak, tüketicileri korumak ve daha geniş finansal sisteme yönelik potansiyel riskleri azaltmak için düzenleme ihtiyacı da artmaktadır.

Bu endişelere yanıt olarak, ABD başlangıçta 26 Mart 2025 tarihinde stablecoin'leri düzenlemek için tasarlanmış bir yasal çerçeve olan STABLE Yasasını önermiştir. Bu yasa, özellikle USDT (Tether) gibi büyük oyuncular için stablecoin ortamını yeniden şekillendirebilir ve aynı zamanda ABD dolarının küresel finansal sistemdeki hakimiyetini güçlendirebilir. Bu makale, STABLE Yasasını detaylı olarak incelemekte, USDT üzerindeki potansiyel etkisini, ABD'nin stablecoin'leri teşvik etmesinin arkasındaki stratejik nedenleri ve STABLE Yasası sonrası dünyada geleceğin nasıl şekillenebileceğini araştırmaktadır.

STABLE Yasasını Anlamak

Stablecoin'ler Nedir?

Stablecoin'ler , genellikle ABD doları gibi bir rezerv varlığına sabitlenmek suretiyle istikrarlı bir değer korumak için tasarlanmış bir kripto para türüdür. Bitcoin gibi oynak kripto paraların aksine, stablecoin'ler güvenilir bir değer saklama aracı sağlayarak kripto ekosistemi içindeki ticaret, borç verme ve diğer finansal faaliyetler için vazgeçilmez hale gelmiştir. Geleneksel finans ile dijital ekonomi arasında bir köprü görevi görerek, kullanıcıların fiat para birimleri ile kripto paralar arasında sorunsuz geçiş yapmasını sağlarlar.

STABLE Yasası: Yeni Bir Düzenleyici Çerçeve

Resmi adıyla "Stablecoin Tethering and Bank Licensing Enforcement Act" (Stablecoin Sabitleme ve Banka Lisanslama Uygulama Yasası) olan STABLE Yasası, stablecoin'leri düzenlemeyi amaçlayan önerilen bir ABD mevzuatıdır (R-WI-1, 2025). Stablecoin'lerin finansal sisteme yönelik potansiyel riskleri—kara para aklama, dolandırıcılık ve sistemik risk gibi—hakkında artan endişeleri ele almak için sunulan yasa, stablecoin ihraççılarını geleneksel bankalarla aynı düzenleyici çerçeve altına almayı amaçlamaktadır.

STABLE Yasasının Önemli Noktaları

1. Lisanslama Gereklilikleri:

STABLE Yasası kapsamında, stablecoin ihraççılarının bir bankacılık lisansı almaları gerekecektir. Bu, sermaye gereklilikleri, likidite standartları ve düzenli denetimler dahil olmak üzere geleneksel bankalarla aynı düzenlemelere tabi olacakları anlamına gelmektedir. Bu, birçok stablecoin ihraççısının minimal düzenleyici gözetimle faaliyet gösterdiği mevcut ortamdan önemli bir değişimi temsil etmektedir.

2. Rezerv Gereklilikleri:

Yasa, stablecoin ihraççılarının dolaşımdaki stablecoin'lerin değerine eşit rezervler tutmasını zorunlu kılmaktadır. Bu rezervler, ABD doları veya diğer onaylı varlıklarda tutulmalıdır, böylece her stablecoin'in tamamen desteklendiği ve herhangi bir zamanda geri alınabileceği garanti edilir.

3. Tüketici Koruması:

STABLE Yasası, stabil para ihraççılarının faaliyetleri hakkında şeffaf olmalarını gerektirerek tüketicileri korumayı amaçlamaktadır. Bu, rezerv varlıklarını açıklamayı ve dolandırıcılığı önlemek ve stabil paraların dayanak varlıklarına dönüştürülmesini sağlamak için önlemler uygulamayı içerir.

4. Düzenleyici Gözetim:

Stabil para ihraççılarını Federal Rezerv ve Para Birimi Denetleme Ofisi (OCC) gibi federal düzenleyicilerin yetki alanına getirerek, yasa bu kuruluşların katı düzenleyici standartlara uymalarını sağlar. Bu gözetim, stabil paralarla ilişkili riskleri azaltmak ve finansal sistemde istikrarı teşvik etmek amacıyla tasarlanmıştır.

5. Mevcut Stabil Paralar Üzerindeki Etkisi:

USDT gibi mevcut stabil paraların, yeni düzenlemelere uymaları veya potansiyel yasal işlemlerle karşı karşıya kalmaları gerekecektir. Bu durum, faaliyetlerinde önemli değişikliklere veya gereksinimleri karşılayamamaları durumunda hatta faaliyetlerinin sonlandırılmasına yol açabilir.

STABLE Yasası, stabil paraların düzenlenmesinde dönüm noktası niteliğinde bir anı temsil ederek, yeniliği tüketici koruması ve finansal istikrar ile dengelemeyi amaçlamaktadır. Bu yasanın geçmesi, stabil paraların resmi finansal sisteme entegrasyonu yönünde önemli bir adım olacak ve potansiyel olarak dijital para birimlerinin nasıl düzenleneceğine dair küresel bir standart belirleyecektir.

STABLE Yasası USDT İçin Tehdit Oluşturuyor mu?

USDT'nin Hakimiyeti

USDT veya Tether, 60 milyar doları aşan piyasa değeri ile en yaygın kullanılan stabil paralardan biridir. ABD dolarına sabitlenmiş olan USDT, çeşitli platformlarda likidite ve istikrar sağlayarak kripto para ticaretinin temel taşlarından biridir. Ancak popülerliğine rağmen, USDT rezerv teminatı ve düzenleyici uyumluluk konularında sürekli incelemeyle karşı karşıya kalmıştır.

USDT İçin Potansiyel Tehditler

Daha sıkı rezerv gereksinimleri:

STABLE Yasası'nın ABD Hazine bonoları gibi yüksek kaliteli, likit varlıklarla desteklenen 1:1 rezerv gerekliliği, Tether için önemli bir zorluk teşkil etmektedir. JPMorgan 'a göre, şu anda Tether'in rezervlerinin yalnızca %66'sı bu standartları karşılamakta, geri kalanı değerli madenler, Bitcoin, kurumsal senetler ve teminatlı krediler gibi uyumlu olmayan varlıklardan oluşmaktadır. Uyum sağlamak için Tether'in bu varlıkları tasfiye etmesi ve uyumlu olanları edinmesi gerekecektir, bu da özellikle volatil koşullarda önemli maliyetlere veya piyasa bozulmalarına neden olabilir ve potansiyel olarak finansal durumunu zorlayabilir.

Artan şeffaflık ve denetimler:

STABLE Yasası kapsamında artan şeffaflık ve sıkı denetim gereklilikleri, USDT'nin piyasa konumunu daha da tehdit edebilir. Tether, tam finansal denetimler yerine beyannamelere güvenmesi nedeniyle uzun süredir eleştirilmekte, bu da rezerv teminatı konusunda şüpheler uyandırmaktadır. Yasanın sık ve kapsamlı denetim talebini karşılamak, tutarsızlıkları veya operasyonel zayıflıkları ortaya çıkarabilir, bu da özellikle Tether bu standartlara hızla uyum sağlamakta zorlanırsa, kullanıcı güvenini azaltabilir ve USDC gibi daha şeffaf rakiplere geçişi tetikleyebilir.

Lisanslama ve operasyonel gözetim:

Yasanın lisanslama ve operasyonel gözetim kuralları, Tether'in Hong Kong ve El Salvador'daki offshore üssünün ABD bankacılık lisansı almasını zorlaştırdığı için başka bir engel teşkil etmektedir. Geçmişteki yasal sorunlar düzenleyici onayı engelleyebilir. Lisans alamamak, USDT'nin ABD borsalarından çıkarılması veya ABD müşterilerine hizmet vermesinin yasaklanması riskini doğurur, bu da önemli bir finansal merkezde pazar payını ve likiditesini azaltacaktır.

Banka olmayan kuruluşlar için piyasa değeri sınırları:

STABLE Yasası'nın öncüsü olan Ödeme Stabil Para Yasası'nın banka olmayan ihraççılar için 10 milyar dolarlık piyasa değeri sınırı, Tether'in 144 milyar dolarlık piyasa değerini (Şeffaflık, t.y.) doğrudan hedef almaktadır. Banka olmayan bir ihraççı olarak Tether, bu eşiği fazlasıyla aşmakta, bu da ya bankacılık lisansı almasını ya da faaliyetlerini önemli ölçüde yeniden yapılandırmasını zorunlu kılmaktadır. Uyumsuzluk, USDT'yi ABD pazarından dışlayabilir, düzenlenmiş ihraççılardan gelen rekabet baskılarını artırabilir ve potansiyel olarak küresel hakimiyetini istikrarsızlaştırabilir.

USDT Uyum Sağlayabilir mi?

Bu tehditlere rağmen, USDT'nin yeni düzenleyici ortama uyum sağlaması mümkündür. Örneğin, CEO Paolo Ardoino tarafından önerildiği gibi, Tether, STABLE Yasası'nın tehditlerine karşı Amerikan düzenleyici standartlarını karşılamak üzere tasarlanmış, ABD merkezli bir stablecoin piyasaya sürerek karşı koyabilir. Bu yaklaşım, Tether'in gelişmekte olan pazarlara hitap eden USDT'nin mevcut yapısını yeniden düzenlemeden ABD'deki varlığını sürdürmesine olanak tanıyacaktır. Bu strateji düzenleyici onaylar ve önemli yatırımlar gerektirse de, Tether'in ABD'deki pazar payını koruyabilir ve sıkı kurallara uyum sağlayabildiğini gösterebilir.

Proaktif uyum çabaları, Yasa'nın etkisini daha da yumuşatabilir. Son üç yılda Tether, 900'den fazla kolluk kuvveti talebinde yasadışı USDT'nin dondurulmasına gönüllü olarak yardımcı olmuştur. Bugüne kadar Tether, yasadışı faaliyetlerle bağlantılı 2,5 milyar dolardan fazla USDT'yi dondurarak kara para aklamayla mücadele çabalarına olan bağlılığını pekiştirmiştir. Bu adımlar, düzenleyici talepleri karşılama taahhüdünü göstermekte ve potansiyel olarak USDT'yi STABLE Yasası'nın denetim ve gözetim gereklilikleriyle uyumlu hale getirmektedir. Buradaki başarı, kullanıcı güvenini artırabilir ve Tether'i daha güvenilir bir oyuncu olarak konumlandırabilir, ancak geçmişteki şeffaflık sorunlarının üstesinden gelmek kritik önem taşımaktadır.

Tether'in para cezaları ve rezerv tartışmaları dahil olmak üzere geçmişteki incelemelerden sağ çıkması, STABLE Yasası'nın zorluklarına da dayanabileceğini göstermektedir. Aksiliklere rağmen, USDT'nin piyasa değeri geçen yıl yaklaşık 29 milyar dolar artarak güçlü talebi yansıtmıştır. Bu geçmiş performans, Tether'in stratejik dönüşümler veya uyum iyileştirmeleri yoluyla adapte olabileceğini göstermektedir, ancak Yasa'nın ölçeği ve ABD'nin düzenleyici ağırlığı, önceki engellerden daha zorlu bir test sunmaktadır.

ABD Neden Giderek Daha Fazla Stablecoin'leri Teşvik Ediyor

ABD'nin STABLE Yasası ve ilgili düzenleyici çerçeveler gibi mevzuatlarda yansıtıldığı üzere yeni stablecoin'leri teşvik etmesi, ekonomik, düzenleyici ve jeopolitik hedeflerin bir kombinasyonundan kaynaklanmaktadır:

1. Finansal Kapsayıcılık:

Stablecoin'ler, hem ABD içinde hem de küresel olarak bankacılık hizmetlerinden yararlanamayan ve yeterince yararlanamayan nüfusa finansal hizmetlere erişim sağlayabilir. İstikrarlı bir dijital para birimi sunarak, stablecoin'ler geleneksel bankacılık sistemlerine erişimi olmayan kişiler için işlemleri, tasarrufları ve yatırımları kolaylaştırabilir.

2. Verimlilik:

Stablecoin'ler, geleneksel bankacılık sistemlerine kıyasla daha hızlı ve daha ucuz işlemler sağlar. Bu verimlilik, özellikle sınır ötesi ödemeler için işlem maliyetlerini ve uzlaşma sürelerini azaltarak ekonomik faaliyeti artırabilir.

3. İnovasyon:

ABD, stablecoin'ler için düzenleyici bir ortam oluşturarak fintech sektöründe inovasyonu teşvik edebilir. Bu, yeni iş modellerinin, finansal ürünlerin ve hizmetlerin geliştirilmesine yol açabilir, ekonomik büyümeyi destekleyebilir ve ABD'nin teknolojideki rekabet avantajını koruyabilir.

4. Küresel Hakimiyet:

ABD dolarına sabitlenmiş stablecoin'ler, doların dünyanın rezerv para birimi olarak statüsünü korumasına yardımcı olabilir. Dijital para birimleri önem kazandıkça, USD'ye sabitlenmiş stablecoin'ler, doların dijital alanda bile küresel ticaret ve finansın merkezinde kalmasını sağlar.

5. Jeopolitik Strateji:

ABD, stablecoin'lerin düzenlenmesi ve benimsenmesinde liderlik ederek küresel finansal sistemi etkileyebilir. Bu, özellikle Çin gibi diğer ülkeler kendi dijital para birimlerini geliştirirken önemlidir. Stablecoin'leri teşvik etmek, ABD'nin bu çabalara karşı koymasına ve finansal hegemonyasını sürdürmesine olanak tanır.

Stablecoin'lerin teşvik edilmesi, ABD'nin daha geniş ekonomik ve jeopolitik hedefleriyle uyumludur ve onu gelişen dijital ekonomide bir lider olarak konumlandırmaktadır.

STABLE Yasası Sonrası Dönemde Varsayılan Senaryo

USD'ye Sabitlenmiş Stablecoin'lerin Devam Eden Hakimiyeti

STABLE Yasası sonrası dönemde, USD'ye sabitlenmiş stablecoin'lerin küresel finansal sistemde giderek daha önemli bir rol oynaması beklenmektedir. Kripto para endüstrisi büyümeye devam ettikçe, stablecoin'lere olan talep muhtemelen artacak ve bu da USD'nin hakimiyetini daha da sağlamlaştıracaktır.

Bazı ülkeler ABD hazine bonolarındaki varlıklarını azaltsa da, kripto ticaretinde USD'ye endeksli stabil koinlerin yaygın kullanımı, doların dijital ekonomide kilit bir para birimi olarak kalmasını sağlayacaktır. Stabil koinler, geleneksel finans ile kripto dünyası arasında köprü görevi görerek, sorunsuz işlemleri kolaylaştırır ve likidite sağlar.

Dahası, STABLE Yasası, stabil koinlerin tam olarak desteklendiğini ve düzenlendiğini garanti ederek güveni ve benimsenmesini artırabilir. Bu artan meşruiyet, kurumsal yatırımcıları ve ana akım kullanıcıları çekerek kripto piyasasında daha fazla büyümeyi teşvik edebilir.

Bu senaryoda, stabil koinler sadece USD'nin hakimiyetini desteklemekle kalmayacak, aynı zamanda dijital para birimlerinin daha geniş çapta benimsenmesine katkıda bulunarak finansın geleceğini şekillendirecektir.

Sonuç

STABLE Yasası, Amerika Birleşik Devletleri'nde stabil koinleri düzenlemeye yönelik önemli bir adımı temsil ederek, yeniliği tüketici koruması ve finansal istikrar ile dengelemeyi amaçlamaktadır. USDT gibi mevcut stabil koinler için potansiyel tehditler oluştururken, aynı zamanda sektörde büyüme ve meşruiyet için fırsatlar da sunmaktadır.

ABD'nin stabil koinleri teşvik etmesi, finansal kapsayıcılık, verimlilik, yenilik ve USD'nin küresel hakimiyetini sürdürme dahil olmak üzere stratejik ekonomik ve jeopolitik hedeflerden kaynaklanmaktadır. STABLE Yasası sonrası dönemde, USD'ye endeksli stabil koinlerin, küresel finansal ortam gelişirken bile USD'nin konumunu destekleyerek gelişmeye devam etmesi muhtemeldir.

Kripto endüstrisi olgunlaştıkça, stabil koinler finansın geleceğini şekillendirmede çok önemli bir rol oynayacak ve STABLE Yasası bu yolculukta önemli bir kilometre taşı olacaktır.

Referanslar

R-WI-1, B. (2025). Text - H.R.2392 - 119th Congress (2025-2026): STABLE Act of 2025. Congress.gov. https://www.congress.gov/bill/119th-congress/house-bill/2392/text
Transparency. (n.d.). Tether.to. https://tether.to/en/transparency/?tab=usdt

STABLE Act Tarafından Önerilen Yeni Stablecoin Çerçevesi: ABD Doları Hakimiyetine Doğru Yeni Bir Adım