Özet

MEV (Maksimum Çıkarılabilir Değer), doğrulayıcıların ekstra kâr için blok zinciri işlemlerini yeniden sıralamalarına olanak tanır, ancak bu durum Solana ve Ethereum'da adillik ve merkezileşme konusunda endişelere yol açar.
Doğrulayıcılar arbitraj, likidasyonlar ve sandviç saldırıları yoluyla MEV'den kâr elde edebilir, ancak bu durum normal kullanıcılara zarar verebilir ve zenginleri kayırabilir.
Solana'da MEV, gücü ve kârları büyük hissedarlar ve kurumlar arasında merkezileştiren bir protokol olan Jito tarafından domine edilmektedir.
Solana'nın yüksek hızlı tasarımı ve mempool eksikliği, Jito kullanan büyük oyuncuların MEV oyununda hakimiyet kurmasını kolaylaştırır.
Ethereum, halka açık mempool'u ile MEV fırsatlarını doğrulayıcılar, blok oluşturucular ve arayıcılar arasında dağıtır—ancak yine de merkezileşme ve suistimal riskleriyle karşı karşıyadır.

Giriş

Maksimum Çıkarılabilir Değer veya MEV, doğrulayıcıların bir blok oluştururken işlemleri nasıl düzenleyeceklerine, dahil edeceklerine veya atlayacaklarına karar vererek elde edebilecekleri ekstra kârdır. Merkeziyetsiz finans (DeFi) ve memecoin'lerin—o tuhaf, değişken, hızla yükselebilen veya düşebilen para birimlerinin—yükselişiyle birlikte MEV, DeFi ekosisteminde önemli platformlar olan Solana ve Ethereum gibi blok zincirlerinde büyük bir endişe kaynağı haline geldi. Mart 2020'de Solana Vakfı tarafından piyasaya sürülen Solana, merkeziyetsiz uygulamalar ( DApps ) için ölçeklenebilirliği artırmak amacıyla kanıt-tarih (PoH) ve hisse-ispatı (PoS) hibrit sistemini kullanır. Temmuz 2015'ten beri faaliyette olan Ethereum, yerel kripto para birimi Ether'i kullanarak merkeziyetsiz uygulamalar ve akıllı sözleşmeler için küresel bir platform sağlar (CoinMarketCap, 2025).

Bu makale, MEV'in ne olduğunu, Solana ve Ethereum üzerinde nasıl çalıştığını ve ortaya çıkardığı etik ve düzenleyici sorunları incelemektedir. MEV iki ucu keskin bir kılıçtır: doğrulayıcı kazançlarını artırarak potansiyel olarak ağ güvenliğini güçlendirir, ancak güçlü oyuncular hakimiyet kurdukça merkezileşme ve adillik riskleri de taşır.

MEV Nedir?

MEV, Maksimum Çıkarılabilir Değer anlamına gelir ve doğrulayıcıların (veya eski günlerdeki madencilerin) bir bloktaki işlemlerin sırasına karar vererek elde edebilecekleri ekstra para ile ilgilidir. Bir doğrulayıcıyı, bir yemek hazırlayan bir şef olarak düşünün—malzemeleri daha lezzetli (veya daha kârlı) olması için değiştirebilirsiniz.

Blok zincirinde işlemler sadece geldikleri sırayla işlenmez. Doğrulayıcılar kazançlarını en üst düzeye çıkarmak için bunları karıştırabilir ve MEV burada devreye girer.

Doğrulayıcıların bunu gerçekleştirdiği birkaç yaygın yol vardır:

Arbitraj: Bu, bir mağazada bir fırsat görüp aynı ürünü başka bir yerde daha yüksek fiyata satmak gibidir. Doğrulayıcılar, bir tokenin farklı merkeziyetsiz borsalardaki (DEX'ler) fiyat farklarını fark ederler, örneğin Solana'nın Raydium'u veya Ethereum'un Uniswap'ı gibi. Birinde düşük fiyattan alıp diğerinde yüksek fiyattan satarlar ve aradaki farkı cebe indirirler.
Tasfiye: DeFi kredi platformlarında, birinin kredi teminatı çok düşerse, pozisyonu tasfiye edilebilir. Doğrulayıcılar, riskli kredinin kapatılması karşılığında bir ödül, bir nevi bulucu ücreti kazandıkları için bu tasfiyeleri işleme koymak için yarışırlar.
Sandviç Saldırıları: Bunu hızlı para kazanmak için sıraya girmek olarak düşünün. Bir doğrulayıcı, birinin memecoin satın alması gibi büyük bir işlem fark eder. Fiyatı yükseltmek için kendi alım emirlerini hemen önce yerleştirir (ön koşma), büyük işlemin daha kötü bir fiyattan gerçekleşmesine izin verir, ardından şişirilmiş fiyattan hemen sonra satar (arka koşma). Yatırımcı kötü bir anlaşma yapar ve doğrulayıcı kar eder.

Ön koşma, bir işlemin önüne geçmek anlamına gelirken, arka koşma fiyat değişiminden yararlanmak için işlemi takip etmeyi içerir. Gerçek dünya örnekleri için, Helius'un Solana'nın MEV ortamı hakkındaki raporuna göz atabilirsiniz; bu rapor, bu stratejilerin pratikte nasıl çalıştığını ana hatlarıyla açıklar. Vahşi bir dünya, ancak aynı zamanda günümüzde blok zincirlerinin nasıl çalıştığının temel bir parçası.

Solana'da MEV: Merkezileşmiş Bir Kâr Oyunu

Solana, memecoin çılgınlığı ve gelişen bir DeFi ortamıyla beslenen MEV için bir merkez haline geldi. Yatırımcılar WIF veya BONK gibi tokenlerde 100 kat kazanç peşinde koşarken, perde arkasında farklı bir para kazanma şekli gerçekleşiyor. Solana'nın MEV oyunu, istemci pazar payının %94'ünü kontrol eden Jito protokolü tarafından domine ediliyor. Jito'nun sistemi, doğrulayıcıların "Jito Paketleri" aracılığıyla belirli işlemlere öncelik vermesine olanak tanıyor; burada arayıcılar (MEV fırsatlarını arayan kişiler) işlemlerinin ilk sırada işlenmesi için bahşiş ödüyorlar.

İşte nasıl çalışıyor: Solana'nın hisse ispatı sistemi, daha yüksek hisselere sahip düğümlere daha fazla blok oluşturma gücü veriyor—bunu zenginlerin daha da zenginleşmesi olarak düşünebilirsiniz. Genellikle büyük oyuncular tarafından yönetilen yüksek hisseli düğümler, işlem verilerine daha hızlı erişime sahip ve arbitraj veya tasfiye fırsatlarını milisaniyeler içinde tespit etmek için Jito'nun hizmetleriyle senkronize olabiliyorlar. Bu kurulum, MEV'i bir altın madenine dönüştürdü. Geçtiğimiz yıl Jito, 7,7 milyar dolar değerinde işlem gerçekleştirdi ve kendisine yaklaşık 3,5 milyon dolar kazandırdı. Bu arada, yüksek hisseli düğümler %20'ye varan yıllık getiriler elde etti. Jito için işlemleri paketleyen aracılar da blok alanına erişim satarak kar elde ediyorlar.

Ancak bir sorun var. Bu sistem büyük ölçüde merkezileşmeye eğilimli. Sol Strategies gibi büyük kurumlar, ağ üzerinde daha fazla kontrol kazanmak için doğrulayıcı düğümleri satın alıyorlar. Örneğin, Sol Strategies yakın zamanda Cogent Crypto ve Laine gibi düğümleri satın alarak hisselerini yaklaşık 388 milyon dolar değerinde 3,3 milyon SOL'a çıkardı. Hatta Solana'nın enflasyon modelini değiştirmek için SIMD-228 adlı bir yönetişim değişikliği önerdiler; bu değişiklik küçük düğümleri sistemden çıkarabilirdi. Öneri başarısız olsa da, büyük oyuncuların güçlerini nasıl kullandıklarını ve Solana'nın MEV kârlarının daha az elde toplanması endişelerini artırdığını gösteriyor.

Ethereum'da MEV: Merkeziyetsizlik Zorlukları

Ethereum'un MEV hikayesi farklı ancak bir o kadar da karmaşık. Ethereum proof-of-work kullandığında, madenciler işlemlerin hangi sırayla işleneceğini belirliyordu. 2022'deki "The Merge" sonrasında Ethereum proof-of-stake'e geçtiğinde, doğrulayıcılar bu görevi devraldı, ancak MEV oyunu yavaşlamadı. Ethereum'un mempool'u—işlemlerin bir bloğa eklenmeden önce bekledikleri yer—önemli bir savaş alanıdır. Solana'nın mempool içermeyen tasarımının aksine, Ethereum'un genel ve özel mempool'ları, arayıcıların ve yapıcıların arbitraj veya sandviç saldırıları gibi kârlı işlemleri taramasına olanak tanır.

Ethereum'daki MEV tedarik zinciri üç ana oyuncuyu içerir: blokları sonlandıran doğrulayıcılar; kârı maksimize etmek için işlemleri bir araya getiren yapıcılar; ve MEV fırsatlarını arayan arayıcılar. Bu düzen büyük kârlara yol açtı—sadece sandviç saldırıları 2024'te tek bir ayda 24 milyon dolar kazandırdı. Ancak her şey güllük gülistanlık değil. Yapıcılara ve arayıcılara olan bağımlılık gücü yoğunlaştırarak Ethereum'un merkeziyetsiz felsefesini tehdit ediyor. Peraire-Bueno kardeşlerin yakın zamanda bir röle sistemini manipüle ederek saniyeler içinde 25 milyon dolar çaldığı iddia edilen bir istismar, MEV'in nasıl kötüye kullanılabileceğini ortaya koydu.

Düzenleyiciler bu durumu fark ediyor. SEC ve CFTC, sandviç saldırılarını ve oracle manipülasyonunu potansiyel piyasa suistimalleri olarak izliyor ve SEC Kural 10b-5 gibi kurallar yürürlükte. AB'de, MiCA düzenlemesi bazı MEV uygulamalarını, özellikle özel mempool'ların belirli oyunculara avantaj sağladığı durumlarda, piyasa manipülasyonu olarak sınıflandırabilir. Bu düzenleyici baskılar, MEV'in kârlılığı ile Ethereum'un adillik vaadi arasındaki gerilimi vurguluyor.

Solana ve Ethereum'da MEV Karşılaştırması

Solana ve Ethereum, MEV'e benzersiz tasarımlarıyla şekillenen farklı yaklaşımlar sergiliyor. Solana'nın yüksek hızlı, mempool içermeyen mimarisi, %94'lük bir istemci payıyla neredeyse tekel konumunda olan Jito'nun altyapısına büyük ölçüde bağımlı. Bu, Solana'nın MEV oyununu oldukça merkezi hale getiriyor ve blok üretiminde hakimiyet kurmayı göze alabilen yüksek stake'li düğümleri ve Sol Strategies gibi büyük kurumları kayırıyor. Ethereum ise aksine, MEV'i daha geniş bir doğrulayıcı, yapıcı ve arayıcı ağına yayıyor, ancak bu durum hala blok yapımını kontrol edenler arasında güç yoğunlaşmasına yol açıyor.

Kârlılık benzer bir hikaye anlatıyor. Solana'nın MEV geliri muazzam— 7,7 milyar dolarlık işlem değeri sadece Jito üzerinden akıyor, bu da memecoin çılgınlığı ve spam arbitraj girişimlerini teşvik eden düşük ücretlerden kaynaklanıyor. Ethereum'un MEV kârları da önemli, ancak çeşitli aktör ekosistemi nedeniyle daha az tekelci. Bununla birlikte, Ethereum, DeFi'deki küresel hakimiyeti nedeniyle SEC ve AB düzenleyicileri gibi kurumların sandviç saldırıları gibi manipülatif uygulamalara karşı sert önlemler almasıyla daha sıkı düzenleyici incelemeyle karşı karşıya. Solana, bağışık olmasa da, şimdilik daha az düzenleyici radarı altında uçuyor.

Merkezileşme riskleri ortak nokta. Solana'nın tasarımı doğal olarak kurumsal kontrole eğilim gösterirken, Ethereum yapıcı ve arayıcı hakimiyeti arasında bir denge kurmakta zorlanıyor. Her iki blok zinciri de MEV'in finansal teşvikleri ile merkeziyetsiz kalma ihtiyacı arasında denge kurmalıdır.

MEV'in Olumsuz Etkilerini Azaltma

Peki, MEV'in vahşi tarafını nasıl ehlileştiririz? Ethereum, blok oluşturucu hakimiyetini azaltmak için blok önerme ve oluşturma rollerini ayıran Önerici-Oluşturucu Ayrımı (PBS) üzerinde çalışıyor. Bu, süreci tek bir oyuncunun kontrol etmemesini sağlayarak MEV çıkarımını daha adil hale getirebilir. Bir başka fikir ise, işlem detaylarının sonuçlanana kadar gizli kaldığı, böylece ön koşma ve sandviç saldırılarını azaltan şifrelenmiş işlem sıralamasıdır.

Solana, işlem adaletini iyileştirebilecek ve Jito'nun tekelindeki bağımlılığı azaltabilecek yüksek performanslı bir yükseltme olan Firedancer istemcisini benimsemekten fayda sağlayabilir. Topluluk yönetişimi de önemlidir—her iki blok zinciri de kârları merkeziyetsizlikle dengeleyen kuralları desteklemek için aktif paydaş katılımına ihtiyaç duyar. MEV uygulamalarını rekabeti teşvik etmek ve güç yoğunlaşmasını önlemek gibi antitröst ilkeleriyle uyumlu hale getirmek, işlerin adil kalmasına yardımcı olabilir. Bu çözümler mükemmel değil, ancak MEV'in merkeziyetsiz hayali baltalamamasını sağlamak için atılan adımlardır.

Sonuç

MEV, kârları artırırken adalet ve merkeziyetsizlik için riskler oluşturan blok zincirindeki güçlü bir kuvvettir. Solana'da, Jito'nun hakimiyeti ve yüksek stake eden düğümler, memecoin çılgınlığıyla beslenen merkezi bir kâr makinesi oluşturuyor. Ethereum'un daha dağıtık sistemi hala oluşturucu gücü ve düzenleyici baskılarla mücadele ediyor.

Her iki blok zinciri de MEV'in ikili doğasını ortaya koyuyor: piyasaları istikrara kavuşturabilen ancak oyun alanını güçlüler lehine eğen bir finansal motor. Önümüzdeki yol, önerici-oluşturucu ayrımı ve şifrelenmiş sıralama gibi daha akıllı teknolojilerin yanı sıra MEV'i kontrol altında tutmak için topluluk odaklı yönetişimden geçiyor.

SSS Bölümü

MEV nedir?

MEV (Maksimum Çıkarılabilir Değer), doğrulayıcıların blok zinciri işlemlerini yeniden sıralayarak elde ettikleri ekstra kârdır. İşlemleri adaletsiz hale getirebilir ve Solana ve Ethereum'da büyük oyuncuları kayırabilir.

MEV kullanıcıları nasıl etkiler?

MEV, kullanıcılar için maliyetleri artırabilir veya ticaret fiyatlarını kötüleştirebilir. Solana'da, Jito'nun kontrolü bunu güçlendirir; Ethereum'da, ön koşma ve sandviç saldırıları normal yatırımcılara zarar verir.

MEV düzeltilebilir mi?

Evet, Ethereum'un Önerici-Oluşturucu Ayrımı ve Solana'nın Firedancer istemcisi yardımcı olabilir. İşlem detaylarının gizlenmesi ve topluluk kuralları da işleri daha adil hale getirebilir.

Kaynaklar

CoinMarketCap. (2025). What is Solana (SOL)? Retrieved from https://coinmarketcap.com/currencies/solana/
CoinMarketCap. (2025). Ethereum (ETH). Retrieved from https://coinmarketcap.com/currencies/ethereum/
Solana Foundation. (n.d.). Solana blockchain platform. Retrieved from https://solana.com/
Jito Network. (n.d.). Jito Foundation official website. Retrieved from https://www.jito.network/

MEV Nedir ve Solana ile Ethereum'u Nasıl Etkiler?