Kripto, Altcoin'ler Paylarını Korurken Rahatlama Rallisine Katılmıyor

TL;DR:

• Petrol ve uzun vadeli getirilerdeki düşüş, bir gevşeme döngüsünün başlangıcı değil, jeopolitik risk priminin geri verilmesidir. FOMC tutanakları, çoğu yetkilinin gevşeme eğilimini bıraktığını ve olası bir artışı işaret ettiğini gösteriyor, bu nedenle "daha uzun süre yüksek" riskli varlık değerlemelerini sınırlıyor.
• BTC, haftanın en zayıf büyük riskli varlığıydı ve toparlanan ABD hisse senedi piyasasından keskin bir şekilde ayrıştı. Yüksek reel oranlar, nakit akışı olmayan yüksek beta varlıkları cezalandırıyor ve yapay zeka ticareti kurumsal risk bütçesini emmeye devam ediyor.
• Sermaye her kanaldan çıktı. BTC spot ETF'leri üst üste üçüncü hafta net çıkış kaydetti ve önceki girişlerin neredeyse tamamını sildi, stablecoin arzı ise hızlı genişlemeden net çıkışa döndü.
• Fonlama pozitif kaldı çünkü uzun tasfiyeler baskın geldi ve kaldıraçlı uzun pozisyonları temizledi. Bir sıçrama kurulumu oluşuyor, ancak piyasa tam bir risk temizliğini fiyatlamadı ve kısa vadeli derin aşağı yönlü koruma hala talep görüyor.
• Altcoinler düşüş boyunca paylarını korudu. TOTAL3, BTC'nin yaklaşık yarısı kadar düştü ve BTC.D yükselmek yerine yaklaşık %0,3 geriledi; bu, BTC istikrara kavuştuğunda altcoinlerin genellikle öncü performans gösterdiği türden bir göreceli güçtür.

1. Rahatlama rallisi, gevşeme değil, risk primi geri ödemesidir

ABD, boğazı yeniden açmak için İran ile geçici bir anlaşmaya yakın olduğunu söylüyor ve piyasa, Orta Doğu ham petrol arzının geri döneceğini hızla fiyatladı. Petrol sert bir şekilde satıldı, Brent 100 doların altına düştü ve en temiz jeopolitik-enflasyon aktarım kanalı hızla çekildi. Daha yumuşak petrol, uzun vadeli getirileri düşürdü, volatilite keskin bir şekilde azaldı ve hisse senetleri eş zamanlı olarak toparlandı. Ateşkesin kendisi hala kırılgan. Ateşkes sırasında bile ABD, kendini savunma gerekçesiyle boğaz çevresindeki İran füze mevzilerini ve gemilerini vurdu ve İran, diğer tarafı ateşkese uymamakla suçlayarak misilleme tehdidinde bulundu, bu nedenle az önce çekilen kanal her an yeniden açılabilir. FOMC tutanakları, gevşeme eğilimini bırakmayı ve bir sonraki hareketin bir artış olabileceğini savunan büyüyen bir kampı gösteriyor, bu da Ekim ayında bir artış olasılığını %50'nin üzerine çıkarıyor ve yapay zeka öncülerinden gelen büyük bir baskı bile yeni bir yükselişi tetikleyemedi. Kısa vadeli fiyatlandırma mantığı "arz şoku artı daha fazla sıkılaşma"dan "risk primi çözülmesi ve temellere dönüş"e geri döndü, ancak enflasyonun yapışkanlığı ve jeopolitik nüksetmenin kuyruk riski aslında ortadan kalkmadı.

CoinEx Araştırma bunu şöyle okuyor: petroldeki geri çekilme ve getirilerdeki gevşeme, finansal koşulların gevşediğinin bir sinyali değil, çoğunlukla jeopolitik risk priminin geri verilmesidir. Fed tutanakları zaten çoğu yetkilinin gevşeme eğilimini bırakmaya ve yukarı yönlü enflasyon riskini önceliklendirmeye eğilimli olduğunu gösteriyor, bu da "daha uzun süre yüksek"in riskli varlık değerlemelerini sınırlayan makro çizgi olduğu anlamına geliyor. Bunun üzerine, fiziksel petrol taşımacılığındaki onarım kademeli. Boğaz yeniden açılsa bile, kargoların terminal piyasalara ulaşması zaman alıyor, bu nedenle daha düşük enflasyon ve güvercin bir dönüş bir gecede gelmeyecek. Bu, yolu net bir şekilde ayırıyor. Anlaşma gerçekleşir ve petrol istikrara kavuşursa, riskli varlıklar kazançları ve büyümeyi fiyatlamaya geri dönebilir. Çıkmaz devam eder veya yeniden tırmanırsa, ham petrol arz şoku finansal koşulları yeniden sıkılaştırır, resesyon olasılığını artırır ve riskten kaçış yoluyla kriptoya yayılır.

BTC bu hafta hisse senedi ve tahvil toparlanmasına katılmadı. Büyük riskli varlıkların en zayıfıydı ve nispeten dirençli bir ABD hisse senedi piyasasından keskin bir şekilde ayrıldı. Yüksek reel faiz rejimi zaten nakit akışı olmayan yüksek beta varlıkları baskılıyor ve BTC ilk darbeyi alıyor. Kurumsal risk bütçesi aylardır yapay zeka büyüme hikayesine yönlendirildiğinden, kendi katalizörü olmadığında daha da yumuşak görünüyor. Uzun vadeli getiriler net bir şekilde istikrara kavuşana ve makro yön belirlenene kadar, kripto büyük olasılıkla aralıkta kalacak ve bir sonraki yönlü katalizörün kripto piyasasına içsel bir şeyden ziyade PCE, Fed'in politika yolu ve Orta Doğu'dan gelmesi daha olası.

2. Para her kanaldan çıkıyor

Makro toparlanmaya karşı, kripto'nun akış tablosu bu hafta daraldı ve ikisi birbirinden ayrıldı. Sermaye çıkıyor ve hızlanıyor. BTC spot ETF'leri şimdi üst üste üç hafta net çıkış gördü ve önceki haftalarda biriken girişler neredeyse tamamen geri çekildi. Stablecoinler de hızlı genişlemeden net çıkışa döndü, bu nedenle artan sermayedeki geri çekilme tek bir kanalla sınırlı değil. Türevler marjinal bir kayma gösteriyor. Fonlama pozitif bölgede kalıyor, ancak uzun tasfiyeler son iki haftadır defalarca liderliği ele geçirdi, bu da daha önce biriken kaldıraçlı uzun pozisyonların temizlendiğinin ve piyasanın duygusal bir pozisyon temizliğinden sonra ilk dayanağını bulmaya başladığının bir işareti. Ancak temizlik bitmedi, bu nedenle kısa vadede daha net bir dip sinyali beklemek faydalı olacaktır.

Opsiyonların aşağı yönlü koruma talebi ay ortasındaki zirvesinden hafifledi, ancak normalleşmedi, bu da yatırımcıların toparlanmayı kovalamakta hala temkinli olduğunu gösteriyor. Yedi gün öncesine göre, yüzeyde marjinal bir iyileşme var: standart aşağı yönlü korunma talebi soğurken, yukarı yönlü opsiyonellik mütevazı bir şekilde toparlanmaya başladı. Bir sıçrama için koşullar oluşuyor, ancak piyasa henüz tam bir risk temizliğini fiyatlamıyor, çünkü kısa vadeli derin aşağı yönlü koruma hala pahalı. BTC, başka bir uzun tasfiye dalgasını tetiklemeden aralığın alt ucuna doğru kayarsa, taktiksel bir sıçrama olasılığı artar.

3. BTC.D düşerken Altcoinler paylarını koruyor

Altcoinler bu hafta beklenmedik bir şekilde sağlamdı. Risk iştahı, büyük bir düşüşte genellikle olduğu gibi BTC'ye panik içinde dönmedi ve altcoinler paylarını korudu. TOTAL3'ün haftalık düşüşü BTC'nin yaklaşık yarısı kadardı ve daha da önemlisi, BTC zayıflarken BTC.D yükselmedi. Aslında yaklaşık 0,3 yüzde puanı düştü. Satış, sermayeyi majörlere geri çekmedi ve altcoinlerin en iyi isimlere göre göreceli dezavantajı daralıyor. Tek engel hala ETH, ETH/BTC yeni düşükler basıyor. Altcoinlerin bir düşüş sırasında elde ettiği göreceli güç, BTC istikrara kavuşup toparlandığında genellikle büyük kazançlar elde etmelerini sağlayan şeydir.

Sonuç: Haftanın petrol, getiriler ve hisse senetlerindeki rahatlaması, bir gevşeme dönüşünden ziyade jeopolitik risk priminin geri verilmesiydi ve Fed tutanakları şahin eğilimli olduğundan, "daha uzun süre yüksek" BTC'yi en zayıf büyük riskli varlık olarak tuttu. Sermaye hem ETF hem de stablecoin kanallarından çıkarken kaldıraç temizlendi ve opsiyon yüzeyinin tam bir risk temizliği olarak henüz doğrulamadığı bir sıçrama kurulumu bıraktı. Altcoinler parlak noktaydı, BTC.D düşerken paylarını korudular ve BTC bir sonraki istikrara kavuştuğunda göreceli güç elde ettiler.

Akış Şeması

Uyarı: Bu içerik yalnızca referans amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Bilgiler eksik veya yanlış olabilir. Lütfen kendi araştırmanızı yapın; yazar kayıplardan sorumlu değildir.