CoinEx Araştırma: Kripto Varlık Saklama Üzerine Bir İnceleme

```

Son iki yıl bir kripto patlamasına tanık oldu. Kripto varlıklara yönelik artan talebe karşılık, giderek daha fazla kurumsal ve bireysel yatırımcı artık kripto para birimi bulundurmaktadır. Bernstein'ın bir raporuna göre, kripto para birimlerinin piyasa değeri 2 trilyon doları aşmıştır. Kripto para sahiplerinin sayısı artmaya devam ettikçe, kripto varlıkların rolü daha da kritik hale gelmektedir. Ancak, geleneksel finans sektörüyle karşılaştırıldığında, kripto piyasası hala başlangıç aşamasındadır. Örneğin, altyapı açısından geliştirilmesi gereken birçok alan vardır ve bunlar arasında kripto varlık saklama hizmeti en önemlilerinden biridir.

Kripto paranın bir varlık sınıfı olarak ortaya çıkması, güvenliğinin ve güvenilirliğinin önemine dikkat çekmiştir. Ayrıca, kripto piyasasında daha fazla düzenleme ve operasyon standardına olan ihtiyaç da artmaktadır. Şu anda, hem merkezi hem de merkezi olmayan borsaların düzenleyici gözetimi giderek daha sıkı hale gelmektedir. Dijital varlıkların depolanması ve yönetimi de bir endişe kaynağı olmaya devam etmektedir. Hedge fonları, yüksek net değerli bireysel yatırımcılar ve finansal kurumlar kripto varlıklarını genişlettikçe, saklama altyapılarına olan talepleri de artmaktadır. Şu anda, 1 milyar doların üzerinde AUM'a sahip 150 aktif kripto hedge fonu bulunmaktadır ve bunların %52'si bağımsız saklama kuruluşları tarafından yönetilmektedir.

Kripto varlık saklama hizmeti, geleneksel finans sektöründeki fon saklamanın en yeni ürünüdür, peki fon saklama nedir?

Fon saklama, fonların platformlar yerine üçüncü taraf saklama kuruluşlarında akışını ifade eder ve bu, platform suistimali yatırım riskini ortadan kaldırır. Genel olarak, kurumsal yatırımcılar arasında saklama hizmetlerine olan ihtiyaç, risk azaltma ve uyumluluk gereksinimlerinden kaynaklanmaktadır. Şekil 1, geleneksel finans sektöründe bireysel yatırımcılar, fon şirketleri ve saklama kuruluşları arasındaki ilişkiyi kısaca göstermektedir. Bireysel yatırımcılar önce bir fona yatırım yapar, ardından fon tutarını üçüncü taraf bir saklama kuruluşuna (aracı kurumlar, trustlar vb.) yatırır; bu da fonun saklanması ve işlemlerinin ayrı ve bağımsız olmasını sağlar ve şeffaf olmayan iç işlemler ve fonların kötüye kullanımı gibi çeşitli riskleri ortadan kaldırır.

Nakit, menkul kıymetler veya fiziksel değerli eşyalar gibi varlıklarla karşılaştırıldığında, kripto varlıkların saklanması, geleneksel saklamadan önemli ölçüde farklı yeni bir altyapı türü gerektirir. Örneğin, kripto paraların depolama güvenliği için özel önlemler gereklidir. Onchain Custodian'ın baş strateji sorumlusu, "üçüncü taraf kripto varlık saklama hizmeti kripto topluluğunun bir parçası haline geldi. Geleneksel finans gibi, kripto para da düzenleyici denetime uyum sağlamak zorunda kalacak ve fon güvenliğini sağlamak için üçüncü taraf saklama kuruluşlarına ihtiyaç duyacak" görüşündedir. Artan token sahipleri ve piyasa değeri bağlamında, kripto varlık saklama hizmetine olan talep artmaktadır. Kripto varlık saklama hizmetinin hedef kullanıcıları başlıca şunlardır:

1. Bireyler

Zincir üstü kripto varlıkların tek anahtarı özel anahtardır. Özel anahtara sahip olmak, ilgili hesaptaki varlıkların sahipliğini temsil eder. Ancak, çoğu birey profesyonel saklayıcı olmadığından, özel anahtar sık sık kaybolma, ifşa olma ve hacklenme riskine maruz kalır. Büyük kripto varlıklara sahip olanlar için profesyonel saklama kuruluşlarıyla çalışmak çok daha güvenlidir.

2. Şirketler ve kurumlar

Kurumsal müşteriler için, özel anahtarı herhangi birine emanet etmeden önce, kripto varlıkların transferini denetlemek için titiz risk kontrol önlemleri gereklidir. Profesyonel bir saklama kuruluşuyla çalışmak, varlıkların güvenli bir şekilde dahili depolanmasını ve erişimini sağlar.

3. Borsalar

Geçtiğimiz yıllarda, köklü olanlar da dahil olmak üzere çok sayıda borsa hacklenmiştir. Borsalar, büyük miktarlarda kripto varlık içeren güvenli işlemler için güvenilir bir platform sağlamak için vardır. Hacklenmeleri durumunda hem borsalar hem de kullanıcılar önemli kayıplar yaşar. Bu nedenle, güvenilir bir üçüncü taraf saklama kuruluşuyla işbirliği yapmak sadece güven sorununu çözmekle kalmaz, aynı zamanda hacklenme riskini de azaltır.

Kripto varlık saklamanın üç çözümü

Farklı taleplere yanıt vermek için, kripto varlık saklama hizmeti çeşitli çözümler sunar. Örneğin, kripto varlıkları üzerinde tam kontrol isteyen perakende yatırımcılar için tercih edilen seçenek, donanım cüzdanları kullanarak veya özel anahtarın depolanması, yazdırılması, kopyalanması ve yedeklenmesi için karmaşık ayarlar aracılığıyla kripto varlıkların otonom depolanmasıdır.

Büyük kripto varlıklara sahip bazı yüksek net değerli bireysel yatırımcılar, varlıkları üzerindeki kontrolü ellerinde tutarken belirli bir düzeyde kurumsal koruma istemektedir. Ancak, tüm varlıklarının bir üçüncü taraf tarafından yönetilmesini istemezler. Bu yatırımcılar genellikle kısmi saklama hizmetini tercih ederler.

Varlık yönetimi şirketleri, hedge fonları ve aile fonları gibi kurumlar için en güvenli saklama türü, tüm varlıkların tutulması ve yönetimi için üçüncü taraf saklama kuruluşlarıyla çalışmaktır. İki yaygın üçüncü taraf saklama çözümü vardır: sıcak cüzdan ve soğuk cüzdan. İkisi arasındaki temel fark, depolama sisteminin çevrimiçi olup olmaması veya uzaktan erişimi destekleyip desteklememesidir. Sıcak cüzdan, imza ve anahtarın çevrimiçi bir sistemde veya çevrimiçi erişime sahip bir donanım cihazında depolanmasıdır. Öte yandan, soğuk cüzdan veya soğuk depolama, kripto varlıkları depolamak için çevrimdışı bir cüzdanı ifade eder. Soğuk cüzdanlar, çevrimdışı bir platformda depolama özelliğine sahiptir ve bu da cüzdanı hacklenme, yetkisiz erişim veya diğer güvenlik açıklarından kaynaklanan kayıplara karşı korur.

Saklama kuruluşlarının güvenlik mekanizması

Saklama kuruluşlarının çoğu, çoklu imza (Y'nin X'i) güvenlik mekanizmasını benimsemiştir; bu, bir işlemin yürütülmesi için iki veya daha fazla imza gerektirdiği anlamına gelir. X, işlemin geçerli olması için gereken imza sayısını, Y ise işlemle ilgili toplam taraf sayısını ifade eder. Daha spesifik olarak, Y'nin X'i, Y özel anahtara sahip Y birey olduğunda: eğer X birey imza vermeyi kabul ederse, paylaşılan bir adreste depolanan fonların işlem için kullanılabileceği anlamına gelir.

Neden çoklu imzaya ihtiyacımız var? Geleneksel tek imzalı bir mekanizma benimsenirse, kullanıcı özel anahtarı kaybettiğinde ilgili adresteki fonları da kaybeder. Bu, büyük kripto varlıklara sahip olanları büyük risk altına sokar. Bu gibi durumlarda, çoklu imza teknolojisinin kullanılması şunları sağlayabilir: 1) özel anahtarın kaybını önler (çoklu imza mekanizması fon kaybını önler ve riskleri dağıtır); 2) hacklenmeyi engeller (çoklu imza adresi için birden fazla özel anahtarın hacklenmesi daha zordur); ve 3) iç hırsızlığı önler (özel anahtarı tek bir kişiye emanet etmek iç hırsızlığa yol açabilir, ancak çoğunluğa emanet etmek bu tür olayları önler).

Mevcut saklama kuruluşları

Bugüne kadar, kurumsal müşteriler için 28 kripto varlık saklama hizmeti sağlayıcısı bulunmaktadır. 28 saklama kuruluşundan 22'si 2017 veya sonrasında kurulmuştur. Bunlar arasında Coinbase Custody ve BitGo en büyük iki kuruluştur. Avrupa'nın en büyük kripto borsalarından biri olan Bitstamp, BitGo'nun kripto varlıkları için saklama hizmeti sağlayacağını duyurmuştur. BitGo için Bitstamp sözleşmesi büyük bir iştir. Coinbase Custody, saklama hacmi açısından en büyük kripto saklama kuruluşudur. Müşterileri arasında tanınmış kripto trust'ı Grayscale bulunmaktadır. 1.6 milyar dolardan fazla fon kurumsal saklama kuruluşlarına akmaktadır. Saklama sektöründeki rekabet yoğunlaştıkça, bazı saklama kuruluşları stake madenciliği, yönetişim ve büyük tutarlı OTC gibi ek hizmetler başlatmıştır.

Uygun bir saklama kuruluşu nasıl seçilir

Yasama kurumları ve düzenleyici otoriteler bir gün kripto varlık saklamanın güvenliğini sağlamak için eksiksiz bir yasa, düzenleme ve düzenleyici gereksinim seti oluşturabilir, ancak şimdilik bir saklama kuruluşu seçerken, müşteriler onun güvenliğini ve işlevlerini göz önünde bulundurmak zorundadır.

Bir müşteri olarak, bir saklama kuruluşunu şu açılardan değerlendirebilirsiniz:

1. Likidite: Saklama kuruluşu varlık transfer taleplerine hızlı yanıt veriyorsa, varlık güvenliğini sağlamak için yeterince çevrimdışı olabilir mi? Para çekme için minimum bir tutar var mı?
2. Ölçek: Saklama kuruluşunun çoklu hesap işlemlerini destekleyen alt hesap araçları var mı? Beyaz liste işlevleri sunuyor mu? Yeni hesap sahipleri nasıl doğrulanıyor? Arka plan kontrolleri, KYC ve diğer kimlik doğrulama önlemleri var mı?
3. Ücretler: Saklama için herhangi bir minimum varlık gereksinimi var mı? Ücret saklama ölçeğine göre nasıl değişiyor?
4. Yönetim yetkileri: Saklama kuruluşunun yönetiminin fon transfer etme yetkisi var mı? Yönetim yönetişim sürecini kendi takdirine göre değiştirebilir mi?
5. İzleme ve güncellemeler: Web sitesi erişimi ve ekipman incelemesi için hangi mekanizmalar mevcut? Saklama kuruluşu sistem yükseltmelerini ve personel rotasyonlarını nasıl gerçekleştiriyor? Performans testleri ve kimlik doğrulama uygulamaları için kontrol prosedürleri nelerdir?
6. Uyumluluk ve denetim: Saklama kuruluşu sermaye rezervi ve banka standartları için yerel gereksinimlere uygun mu? İlgili AML (kara para aklamayı önleme) ve CFT (terörizmin finansmanıyla mücadele) düzenlemelerine uyuyor mu?
7. Kripto varlık, bir varlık sınıfı olarak hızla olgunlaşmaktadır. Yatırımcılar, üçüncü taraf saklama kuruluşu seçerken, saklama kuruluşunun uzun vadede neler sunabileceğini göz önünde bulundurmalıdır. Kripto piyasasındaki herkes, alanın hızlı büyümesine uyum sağlamalıdır. Burada, dört önemli hususu listeledik: 1. Gecikme ve hız: Düşük gecikmeli işlemler için fonlara hızlı erişim giderek daha önemli hale gelse de, yüksek likidite bir saklama kuruluşu için tek gereksinim olmamalıdır. Bunun yerine, saklama kuruluşunun hızlı işlemleri sağlarken tam kimlik doğrulama ve çekim sürecini çevrimdışı bir mekanizma aracılığıyla tamamlayıp tamamlayamayacağına odaklanmalıyız. 2. Yeni tokenlerin desteklenmesi: Her gün yeni tokenler piyasaya sürülmekte ve tüm saklama kuruluşları bunları destekleyememektedir. Şekil 4, bazı saklama kuruluşları tarafından desteklenen token türlerini göstermektedir. 3. "Faiz" için stake etme: Bankacılık gibi geleneksel finansta, müşteriler varlık yatırarak faiz alırlar. Kripto varlık saklamada, "faizler" müşterilere stake etme yoluyla kazanç şeklinde sunulmaktadır; 4. Düzenleyici gözetim/uyum: Kripto varlık saklama sürekli gelişmekte ve yinelenmekte olup, saklama kuruluşları için yasal ve düzenleyici gereksinimler de şekillenmektedir. Bu nedenle yatırımcılar için, uyumlu ve düzenli olarak üçüncü taraflarca denetlenen bir saklama kuruluşu seçmek hayati önem taşımaktadır.
8. Kripto varlıkların ölçeği büyümeye devam ettikçe, daha fazla kurum piyasaya girecektir. Bu süreçte, saklama hizmeti vazgeçilmezdir. Geleneksel finansta, bankalar ve menkul kıymetler gibi az sayıda dev kuruluş kripto varlık saklamaya girmiş olsa da, birçoğu planlar yapmaktadır. Örneğin, Goldman Sachs BitGo'ya yatırım yapmış ve ICE'nin BTC vadeli işlem platformu Bakkt, saklama kuruluşlarının satın alınması yoluyla CFTC'nin (Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu) onayını almıştır. Gelecekte, saklama kuruluşları daha uyumlu olacak ve güvenliği artırırken daha fazla işlev sunmaya odaklanacaktır. Kripto varlık saklama, geleneksel saklamadan daha fazla ücret aldığı için karlı bir iş alanıdır. Şu anda alan göze çarpmasa da, tüm işaretler bunun yoğun rekabetin yaşanacağı yeni bir alan olacağını göstermektedir.