Tại sao thị trường crypto hôm nay lại giảm, bất chấp bài phát biểu ôn hoà của Chủ tịch Fed Powell tại hội nghị Jackson Hole?

TL;DR

• Những nhận xét ôn hòa của Chủ tịch Fed Jerome Powell tại hội nghị Jackson Hole đã báo hiệu khả năng cắt giảm lãi suất, thúc đẩy tâm lý thị trường và đẩy Bitcoin tăng vượt 117.000 USD và Ethereum vượt 4.800 USD trong thời gian ngắn.
• Tuy nhiên, thị trường tiền điện tử đã trải qua đợt điều chỉnh mạnh vào cuối tuần, với Bitcoin giảm xuống gần 110.000 USD do có báo cáo về việc các "cá voi cổ đại" bán ra, xóa bỏ đà tăng ban đầu.
• Dữ liệu on-chain cho thấy tín hiệu trái chiều: lượng Bitcoin chuyển vào sàn giao dịch tăng cho thấy một số nhà đầu tư đang chốt lời, nhưng số dư Ethereum giảm gợi ý việc luân chuyển vốn sang các altcoin, có thể báo hiệu sự khởi đầu của mùa altcoin thay vì kết thúc thị trường tăng giá.
• Áp lực kháng cự ngắn hạn từ dữ liệu quyền chọn có thể giữ Bitcoin ở mức thấp, nhưng các hợp đồng đáo hạn trong tuần này có thể mở đường cho đà tăng mới, với các yếu tố vĩ mô dài hạn vẫn ủng hộ tiền điện tử như tài sản chống lạm phát.

Giới thiệu

Vào thứ Sáu tuần trước, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã có bài phát biểu mang tính ôn hòa đáng ngạc nhiên tại Hội nghị Kinh tế Jackson Hole, thắp lên làn sóng lạc quan trên các thị trường tài chính. Nhận xét của ông cho thấy sự thay đổi trong ưu tiên của Fed, tăng khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Thị trường tiền điện tử ban đầu phản ứng với sự nhiệt tình: Bitcoin tăng vọt vượt 117.000 USD, và Ethereum vượt mốc 4.800 USD. Tuy nhiên, đà tăng này không kéo dài. Trong cuối tuần, thị trường đã đảo chiều, với Bitcoin giảm xuống gần mức 110.600 USD do có báo cáo về việc các "cá voi" Bitcoin cổ đại bán ra khối lượng lớn. Sự sụt giảm bất ngờ này khiến các nhà đầu tư hoang mang, đặc biệt là khi xét đến bối cảnh kinh tế vĩ mô thuận lợi được báo hiệu từ bài phát biểu của Powell.

Vậy tại sao thị trường tiền điện tử vẫn gặp khó khăn dù có yếu tố thúc đẩy tích cực như vậy? Bài viết này đi sâu vào các yếu tố dẫn đến đợt điều chỉnh này, phân tích nhận xét của Powell, dữ liệu on-chain, tâm lý thị trường và các chỉ báo kỹ thuật để cung cấp hiểu biết toàn diện về động thái thị trường hiện tại.

Powell đã nói gì tại Jackson Hole?

Trong hội nghị Jackson Hole, Powell đã tiết lộ một cập nhật quan trọng về khuôn khổ chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang, mở đường cho khả năng cắt giảm lãi suất. Khuôn khổ sửa đổi phản ánh sự thay đổi so với nỗi ám ảnh trước đây của Fed về việc kiểm soát chặt chẽ lạm phát. Thay vào đó, Powell thừa nhận thực tế của lạm phát cao và lãi suất cao, báo hiệu sự chuyển hướng sang cách tiếp cận linh hoạt hơn đối với mục tiêu lạm phát. Lập trường mới của Fed ưu tiên việc làm hơn là kiểm soát lạm phát nghiêm ngặt, cho thấy rằng các đợt cắt giảm lãi suất trong tương lai sẽ phụ thuộc nhiều vào điều kiện thị trường lao động hơn là các số liệu lạm phát như Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) hoặc dữ liệu Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE).

Bài phát biểu của Powell nhấn mạnh rằng các đợt tăng lạm phát, có thể do các yếu tố bên ngoài như thuế quan, có khả năng chỉ là tạm thời. Ông lập luận rằng thị trường lao động suy yếu sẽ tự nhiên kiềm chế lạm phát bằng cách giảm sức mua của người tiêu dùng, khiến ổn định việc làm trở thành trách nhiệm cốt lõi của Fed. Về mặt thực tế, điều này có nghĩa là các nhà đầu tư nên chú ý hơn đến các chỉ số việc làm, chẳng hạn như số liệu việc làm phi nông nghiệp, thay vì các thước đo lạm phát truyền thống. Giọng điệu ôn hòa của Powell—nhấn mạnh rủi ro giảm đối với thị trường lao động và giảm nhẹ áp lực giá liên quan đến thuế quan—đã thúc đẩy kỳ vọng thị trường về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9, với Công cụ FedWatch của CME cho thấy xác suất 87% (như hình dưới đây), tăng từ 70% trước bài phát biểu của Powell.

Nguồn: CME FedWatch

Sự thay đổi trong triển vọng chính sách này, về lý thuyết, nên là điều tốt cho các tài sản rủi ro như tiền điện tử, vốn phát triển mạnh trong môi trường nới lỏng tiền tệ. Tuy nhiên, sự sụt giảm sau đó của thị trường tiền điện tử cho thấy có các lực lượng khác đang tác động.

Cá voi bán ra gây hoảng loạn: Thị trường tăng giá đã kết thúc?

Bất chấp sự lạc quan xung quanh bài phát biểu của Powell, thị trường tiền điện tử đã đối mặt với một đợt điều chỉnh mạnh vào cuối tuần. Các báo cáo cho thấy những "cá voi" Bitcoin cổ đại—những người nắm giữ lâu dài đã tích lũy coin từ nhiều năm trước—đang bán ra một phần đáng kể tài sản của họ. Tin tức này đã kích hoạt làn sóng hoảng loạn trên diện rộng, khiến Bitcoin giảm xuống 110.600 USD vào những giờ đầu ngày 25 tháng 8 theo múi giờ châu Á, xóa sạch mức tăng do nhận xét của Powell tạo ra. Đợt bán tháo đột ngột đã làm dấy lên nỗi lo rằng thị trường tăng giá, vốn đã đưa Bitcoin lên mức cao kỷ lục 124.000 USD vào đầu tháng 8, có thể đang đến hồi kết.

Dữ liệu on-chain cung cấp một góc nhìn tinh tế hơn. Mặc dù đúng là những người nắm giữ Bitcoin dài hạn đang bán ra, hoạt động này không nhất thiết báo hiệu sự kết thúc của thị trường tăng giá. Dự trữ trên sàn giao dịch cung cấp một manh mối quan trọng: lượng Bitcoin trên các sàn giao dịch tăng nhẹ từ 2,916 triệu lên 2,924 triệu đồng sau bài phát biểu của Powell. Ngược lại, dự trữ Ethereum trên sàn giao dịch lại giảm nhẹ. Sự khác biệt này cho thấy một số nhà đầu tư có thể đang chuyển từ Bitcoin sang Ethereum, dự đoán tiềm năng tăng giá mạnh hơn cho đồng sau.

Sự sụt giảm trong mức độ thống trị của BTC, hiện ở khoảng 58,2% (hiển thị trong hình bên dưới), càng củng cố giả thuyết này. Chỉ số thống trị giảm thường báo hiệu một "mùa altcoin", khi các đồng tiền điện tử thay thế vượt trội hơn Bitcoin. Dữ liệu cho thấy đợt điều chỉnh thị trường hiện tại có thể phản ánh việc phân bổ lại vốn một cách chiến lược hơn là sự mất niềm tin rộng rãi vào tiền điện tử. Thay vì báo hiệu sự kết thúc của thị trường tăng giá, những động thái này có thể chỉ ra giai đoạn đầu của sự chuyển dịch hướng tới các altcoin, với Ethereum sẵn sàng hưởng lợi từ sự quan tâm mới của nhà đầu tư.

Khi nào Bitcoin sẽ tăng vọt trở lại?

Trong ngắn hạn, Bitcoin đối mặt với những thách thức có thể trì hoãn sự phục hồi nhanh chóng. Đợt bán ra của các cá voi đã làm giảm tâm lý nhà đầu tư, và các chỉ báo kỹ thuật cho thấy tiềm năng tăng giá hạn chế trong tương lai gần. Cụ thể, dữ liệu thị trường quyền chọn cho thấy kháng cự đáng kể ở mức 117.000 USD. Theo dữ liệu gamma exposure từ các nhà tạo lập thị trường quyền chọn Bitcoin, Bitcoin đang đối mặt với môi trường "gamma dương" trên mức 117.000 USD, cho thấy rằng các nhà tạo lập thị trường đang ở vị thế bán vào các đợt tăng giá, hạn chế các chuyển động giá đi lên. Tuy nhiên, một phần đáng kể các hợp đồng quyền chọn này sẽ hết hạn vào ngày 29 tháng 8, có khả năng giảm bớt kháng cự này và tạo ra môi trường thuận lợi hơn để Bitcoin tiếp tục xu hướng đi lên.

Mặc dù có những khó khăn hiện tại, triển vọng trung và dài hạn cho Bitcoin và Ethereum vẫn mạnh mẽ. Cả hai tài sản có khả năng được hưởng lợi từ cùng những yếu tố kinh tế vĩ mô thuận lợi, bao gồm thanh khoản tăng từ khả năng cắt giảm lãi suất và những phát triển pháp lý thuận lợi. Các chu kỳ lịch sử cung cấp thêm bối cảnh: trong thời kỳ bùng nổ ICO năm 2017 và làn sóng DeFi năm 2020, Ethereum và các altcoin khác đã trải qua những đợt tăng giá đáng kể, nhưng cuối cùng Bitcoin vẫn giành được "phần thưởng trú ẩn an toàn" khi các nhà đầu tư tìm cách chốt lời. Mô hình này cho thấy ngay cả khi Ethereum hoạt động tốt hơn trong ngắn hạn, những điểm mạnh cơ bản của Bitcoin—nguồn cung cố định và đặc tính chống lạm phát—sẽ tiếp tục thu hút vốn theo thời gian.

Kết luận

Sự sụt giảm bất ngờ của thị trường tiền điện tử sau bài phát biểu ôn hòa của Jerome Powell tại Jackson Hole phản ánh sự tương tác phức tạp của nhiều yếu tố. Trong khi nhận xét của Powell làm tăng kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9, kích hoạt đợt tăng giá ban đầu của Bitcoin và Ethereum, việc các cá voi bán ra sau đó và sự luân chuyển thị trường đã dẫn đến một đợt điều chỉnh mạnh. Dữ liệu on-chain cho thấy khả năng chuyển dịch sang các altcoin, với Ethereum đang giành được sức hút khi sự thống trị của Bitcoin suy giảm.

Kháng cự kỹ thuật ở mức 117.000 USD có thể hạn chế tiềm năng tăng giá ngắn hạn của Bitcoin, nhưng việc hết hạn của các quyền chọn Bitcoin có thể mở đường cho sự phục hồi. Về dài hạn, cả Bitcoin và Ethereum đều có vị thế tốt để hưởng lợi từ thanh khoản tăng và sự quan tâm của các tổ chức, củng cố khả năng phục hồi của chúng bất chấp những biến động ngắn hạn.

Các nhà đầu tư nên duy trì cảnh giác, theo dõi dữ liệu việc làm và các quyết định sắp tới của Fed, vì những yếu tố này có khả năng định hình quỹ đạo của thị trường tiền điện tử. Mặc dù sự sụt giảm hiện tại đã làm dấy lên lo ngại, nhưng cuối cùng nó có thể đại diện cho một giai đoạn củng cố lành mạnh, tạo tiền đề cho chặng tiếp theo của thị trường tăng giá. Đối với những người đang điều hướng trong những vùng biến động này, các nền tảng như CoinEx cung cấp các công cụ mạnh mẽ và những hiểu biết sâu sắc để luôn đi trước xu hướng thị trường, đảm bảo việc ra quyết định sáng suốt trong một bối cảnh không ngừng phát triển.