Báo cáo tháng 11 năm 2025 của Viện nghiên cứu CoinEx: Thực tế phũ phàng của "Tháng 11 đau thương"

CoinEx Báo cáo tháng 11 năm 2025 của Research: Painvember là một sự kiểm tra thực tế khắc nghiệt sau những đỉnh cao hưng phấn của Uptober. Việc chốt lời của các nhà đầu tư dài hạn, dòng tiền ETF chảy ra liên tục và các đợt thanh lý liên tiếp đã đẩy thị trường đi xuống, tất cả đều diễn ra trong bối cảnh vĩ mô ngại rủi ro. Mặc dù sự thay đổi chính sách ôn hòa của Fed vào cuối tháng và tiến triển trong khuôn khổ hòa bình Ukraine-Nga đã cải thiện kỳ vọng về tính thanh khoản trong thời gian ngắn, nhưng tâm lý thị trường lại xấu đi do Trung Quốc tái khẳng định lệnh cấm tiền điện tử, S&P Global hạ cấp USDT và lợi suất trái phiếu Nhật Bản tăng đe dọa việc tháo gỡ giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên. Ngoài Bitcoin, các lĩnh vực AI và thị trường dự đoán đã chứng kiến sự biến động gia tăng nhưng cũng có những đổi mới đáng kể và hoạt động on-chain, trong khi dòng chảy Coin ổn định ghi nhận mức yếu nhất trong gần một Năm, một điểm uốn quan trọng có thể quyết định liệu tiền điện tử sẽ bước vào một đợt điều chỉnh ngắn hạn hay một chu kỳ giảm giá mới kéo dài nhiều Tháng.

Từ Hưng phấn đến Kiệt sức: Tháng khó khăn nhất của Năm 2025

Sau khi đạt đỉnh mới vào đầu tháng 10, khi Bitcoin đạt khoảng 126.000 đô la, đà tăng của "Uptober" đã nhanh chóng tan biến, nhường chỗ cho áp lực bán mạnh mẽ trong suốt tháng 11. Tài sản này đã giảm xuống mức thấp 80.500 đô la trước khi đóng cửa tháng ở mức 90.300 đô la, đánh dấu mức giảm 28% so với mức cao nhất mọi thời đại. Sự điều chỉnh này được thúc đẩy bởi việc chốt lời từ các cá voi OG, dòng tiền chảy ra đáng kể từ các quỹ ETF Bitcoin và một làn sóng thanh lý liên tiếp, tất cả đều được khuếch đại bởi tâm lý ngại rủi ro rộng lớn hơn trong môi trường kinh tế vĩ mô.

Về mặt vĩ mô, Cục Dự trữ Liên bang đã chuyển sang lập trường ôn hòa hơn vào cuối tháng, với tỷ lệ thị trường ngụ ý về việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào Ngày 10 tháng 12 tăng lên 85%. Sự phát triển này, cùng với tiến bộ trong đàm phán hòa bình Ukraine-Nga, đã mang lại một tia hy vọng về điều kiện tính thanh khoản được cải thiện trên các thị trường tiền điện tử. Tuy nhiên, tâm lý thị trường đã xấu đi vào cuối tháng do một số yếu tố bất lợi: Trung Quốc tái khẳng định lệnh cấm tiền điện tử nghiêm ngặt, S&P Global hạ cấp USDT của Tether xuống mức xếp hạng ổn định "Yếu" thấp nhất, làm dấy lên lo ngại về các lỗ hổng của Coin ổn định, và lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản tăng báo hiệu khả năng tăng tốc trong việc tháo gỡ giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên, rút tính thanh khoản khỏi các tài sản rủi ro như Bitcoin.

Theo quan điểm của chúng tôi, khi tiền điện tử ngày càng được thể chế hóa, các yếu tố kinh tế vĩ mô sẽ đóng một vai trò lớn hơn trong việc định hướng hành động giá. Để Bitcoin tránh một giai đoạn giảm giá sâu hơn, nó phải bảo vệ vùng hỗ trợ quan trọng 80.000–82.000 đô la trong bối cảnh biến động liên tục.

Các biểu đồ chính cần theo dõi

BTC vẫn yếu trong tháng này, giảm xuống khoảng 80 nghìn đô la trước khi phục hồi. Tuy nhiên, đợt phục hồi tổng thể thiếu sức mạnh và rất có thể sẽ kiểm tra lại vùng 80 nghìn đô la. Một sự phá vỡ xuống dưới có thể dẫn đến sự sụt giảm về mức hỗ trợ quan trọng tiếp theo ở 73 nghìn đô la.

$ZEC đã không duy trì được sức mạnh trước đó và đã giảm trở lại vùng cầu. Là một động thái được thúc đẩy bởi các yếu tố cơ bản và nhu cầu giao ngay, chu kỳ hiện tại của $ZEC có thể chưa kết thúc—hãy theo dõi chặt chẽ hành động giá ở mức hỗ trợ.

Ngai vàng cơ sở hạ tầng AI đang lung lay

Vào tháng 11, lĩnh vực AI đã thể hiện một bức tranh phức tạp với các yếu tố cơ bản mạnh mẽ nhưng cạnh tranh ngày càng gay gắt. Gã khổng lồ chip NVIDIA đã công bố lợi nhuận tốt hơn mong đợi, nhưng giá cổ phiếu của họ đã trải qua sự biến động đáng kể do tin tức Meta có kế hoạch chuyển sang chip TPU của Google. Điều này đã làm dấy lên lo ngại trên thị trường rằng cấu trúc độc quyền của cơ sở hạ tầng AI có thể đang bị nới lỏng. Về mặt mô hình, Google đã chính thức phát hành mô hình hàng đầu của mình, Gemini 3 Pro, tự hào với cửa sổ ngữ cảnh 1M token và khả năng đa phương thức mạnh mẽ, củng cố vị trí của họ trong cuộc đua vũ trang mô hình. Đáng chú ý, Moonshot AI Lab của Trung Quốc cũng đã ra mắt mô hình kimi-k2-thinking của mình trong tháng này. Mô hình này, sử dụng kiến trúc Mixture of Experts (MoE), đạt được hiệu suất suy luận cao với chi phí đào tạo cực kỳ thấp. Điều này đánh dấu sự tăng cường cạnh tranh mô hình AI mã nguồn mở toàn cầu, cung cấp cho cộng đồng AI phi tập trung một lựa chọn mô hình chi phí thấp, hiệu quả cao mới.

Bong bóng AI FUD tràn lan

Sự biến động trong giá cổ phiếu và định giá của các gã khổng lồ AI đã tác động trực tiếp đến thị trường tiền điện tử thông qua chuỗi truyền tải tâm lý rủi ro. Là các tài sản cốt lõi có beta cao của ngành công nghệ Mỹ, sự điều chỉnh ngắn hạn của các cổ phiếu khái niệm AI đã kích hoạt một đợt bán tháo rộng hơn đối với "Tài sản rủi ro". Mối liên kết thị trường chứng khoán-tiền điện tử này đã nổi bật vào tháng 11: sự sụt giảm của các nhà lãnh đạo thị trường như NVIDIA đã làm tăng nỗi sợ hãi về bong bóng AI, sau đó dẫn đến áp lực bán trên thị trường tiền điện tử gần các điểm giá quan trọng.

Các dự án AI tiền điện tử cũng đang phát triển

Lĩnh vực AI tiền điện tử vẫn rất năng động và đổi mới trong tháng 11. Bittensor (TAO), nhà lãnh đạo cơ sở hạ tầng, tiếp tục mở rộng hệ sinh thái mạng con của mình và thu hút vốn tổ chức thông qua việc niêm yết ETP tại thị trường châu Âu, với trọng tâm thị trường chuyển sang cơ chế halving đầu tiên vào tháng 12. Về sức mạnh tính toán, Render (RNDR) đã chính thức ra mắt Mạng con tính toán của mình, chuyển đổi thành một mạng lưới tính toán suy luận AI thuần túy. Các lớp ứng dụng và tác nhân đã trải qua thử nghiệm thực tế: Mùa 1.5 của Alpha Arena của nof1.ai đã bắt đầu, triển khai 320.000 đô la vốn thực, đối đầu nhiều mô hình AI, bao gồm Gemini 3 Pro và kimi-k2-thinking, trong giao dịch tiền điện tử và token chứng khoán Mỹ theo thời gian thực trên DEX Hyperliquid, trực tiếp đặt khả năng phán đoán đầu tư của các mô hình AI vào một đấu trường cạnh tranh.

Thị trường dự đoán bước vào kỷ nguyên tính thanh khoản cao được bình thường hóa

Khối lượng hàng tuần của thị trường dự đoán đã vượt quá 3,6 tỷ đô la vào tháng 11, vượt xa đáng kể mức đỉnh bầu cử năm 2024. Theo quan điểm của chúng tôi, thị trường đã chuyển đổi thành công từ mô hình "được thúc đẩy bởi sự kiện" sang giai đoạn "tính thanh khoản cao được bình thường hóa".

Polymarket duy trì cơ sở người dùng bán lẻ ổn định, trong khi Kalshi, tận dụng sự tuân thủ và vốn tổ chức, đã bắt kịp và, trong một số giai đoạn, vượt qua Polymarket về khối lượng giao dịch. Giao thức Opinion dựa trên Monad đã tăng vọt trong quý 4, nhanh chóng chiếm một thị phần đáng kể và thách thức sự độc quyền đã được thiết lập.

Hệ sinh thái nhà xây dựng Polymarket: Tập trung cao độ và giá trị chiến lược

Tập trung khối lượng cực lớn: Chương trình Builders đã tạo ra một cấu trúc tập trung cao độ, với Betmoar thống trị hệ sinh thái bằng cách chiếm 68,49% đáng kinh ngạc trong tổng khối lượng giao dịch giao diện người dùng của bên thứ ba. Điều này làm nổi bật "hiệu ứng đầu cực đoan" được thúc đẩy bởi UX vượt trội hoặc các ưu đãi cụ thể.

Phân biệt cấp 2: Cấp thứ hai, do Standtrade (9,8%) và Polytraderpro (7,77%) dẫn đầu, chứng tỏ rằng các giao diện chuyên biệt (ví dụ: công cụ chuyên nghiệp cho nhà giao dịch) vẫn giữ một khối lượng đáng kể và có chỗ cho cạnh tranh khác biệt.

Đuôi dài chiến lược: Khối lượng còn lại (~14%) được nắm giữ bởi các dự án đuôi dài (như Polycule và Matchr.xyz). Mặc dù nhỏ, các giao diện độc lập này rất quan trọng đối với khả năng chống kiểm duyệt tổng thể và sự thâm nhập thị trường toàn cầu của Polymarket.

Dòng chảy Coin ổn định vừa ghi nhận mức giảm giá nhất trong một Năm

Dòng tiền Coin ổn định đã chậm lại đáng kể, với dữ liệu của giai đoạn tiếp theo cực kỳ quan trọng. Tháng này, Coin ổn định tiếp tục chứng kiến dòng tiền chảy vào, nhưng khối lượng đã chậm lại đáng kể, đạt mức thấp nhất (1,9 tỷ đô la) trong gần một Năm.

Dữ liệu của giai đoạn tiếp theo cực kỳ quan trọng và có thể dẫn đến hai kịch bản có thể xảy ra:

• Trường hợp tăng giá: dòng tiền Coin ổn định không tiếp tục suy yếu và thậm chí có thể duy trì mức tăng nhẹ. Trong trường hợp này, sự điều chỉnh hiện tại có thể kết thúc trong vòng một quý (tương tự như thị trường vào tháng 5 năm 2024).
• Trường hợp giảm giá: dòng tiền Coin ổn định chuyển sang dòng tiền chảy ra đáng kể, với vốn tăng tốc thoát ra. Điều này có thể báo hiệu một chu kỳ giảm giá kéo dài ít nhất 6 Tháng (tương tự như tháng 4 năm 2022).

Dữ liệu kinh tế & Sự kiện cần theo dõi vào tháng 12 năm 2025

Về CoinEx

Được thành lập vào năm 2017, CoinEx là một sàn giao dịch tiền điện tử từng đoạt giải thưởng được thiết kế với người dùng làm trọng tâm. Kể từ khi ra mắt bởi ViaBTC, nhóm khai thác hàng đầu trong ngành, nền tảng này đã là một trong những sàn giao dịch tiền điện tử sớm nhất phát hành bằng chứng dự trữ để bảo vệ 100% tài sản người dùng. CoinEx cung cấp hơn 1400 Coin, được hỗ trợ bởi các tính năng và dịch vụ chuyên nghiệp, cho hơn 10 triệu người dùng trên hơn 200 quốc gia và khu vực. CoinEx cũng là nơi có token gốc của mình, CET, khuyến khích các hoạt động của người dùng đồng thời trao quyền cho hệ sinh thái của nó.

Để tìm hiểu thêm về CoinEx, hãy truy cập: Trang web | Twitter | Telegram | LinkedIn | Facebook | Instagram | YouTube